孫建波

2018年將是成長(zhǎng)股爆發(fā)的年份。

市場(chǎng)誤讀成長(zhǎng)股趨勢(shì) 很多人認(rèn)為2018年會(huì)延續(xù)藍(lán)籌股與傳統(tǒng)行業(yè)公司行情，成長(zhǎng)股面臨壓力。這里存在著簡(jiǎn)單外推的錯(cuò)誤。

2018年恰恰是成長(zhǎng)股爆發(fā)的年份。回顧過去3年的創(chuàng)業(yè)板行情可以看到，2015年至今，創(chuàng)業(yè)板像斷了線的風(fēng)箏，摔得很慘，從2015年最高的4000多點(diǎn)跌到現(xiàn)在的1800點(diǎn)，估值水平回落至歷史低位。

從估值角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入了非常有誘惑力的位置：2018年和2019年創(chuàng)業(yè)板估值預(yù)計(jì)分別為30倍和20倍，這意味著創(chuàng)業(yè)板比美國(guó)納斯達(dá)克便宜很多，已經(jīng)進(jìn)入了估值洼地。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，創(chuàng)業(yè)板上市公司的總營(yíng)收同比增長(zhǎng)33.27%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.02%。值得注意的是，剔除樂視網(wǎng)，創(chuàng)業(yè)板前十大市值公司中的剩余9家均實(shí)現(xiàn)盈利，其中3家實(shí)現(xiàn)超30%的利潤(rùn)增幅。

經(jīng)濟(jì)社會(huì)的進(jìn)步，既需要傳統(tǒng)行業(yè)的供給側(cè)改革和質(zhì)量提升，更需要新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步。每年的風(fēng)格各有側(cè)重，但新興產(chǎn)業(yè)和成長(zhǎng)股絕不會(huì)缺席。

過去的藍(lán)籌行情是否只是資金推動(dòng) 對(duì)于2017年藍(lán)籌股的大漲行情，這并不完全是估值修復(fù)，應(yīng)進(jìn)一步理解為產(chǎn)業(yè)集中度提高、利潤(rùn)上升的過程，最終迎來(lái)了戴維斯雙擊——盈利和估值均實(shí)現(xiàn)大幅上升。

近幾年的供給側(cè)改革并非壓縮供給，而是把供給不符合標(biāo)準(zhǔn)的公司砍掉，傳統(tǒng)行業(yè)的生產(chǎn)量在下滑，但龍頭公司的產(chǎn)量開始不斷上升，利潤(rùn)率也得以提升。

例如，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)建筑量高峰出現(xiàn)在2014年，當(dāng)時(shí)全社會(huì)住宅竣工量是28.63億平方米，此后總量連年下滑。在偏緊政策和高企地價(jià)背景下，龍頭房地產(chǎn)開發(fā)商住宅竣工量卻大幅上升，利潤(rùn)隨之攀升，對(duì)比之下，小型開發(fā)商逐漸被擠出市場(chǎng)。

這恰恰說明行業(yè)集中度提升后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入寡頭化時(shí)代。

數(shù)據(jù)顯示，2017年前三強(qiáng)龍頭房企銷售額均突破5000億元，第4～6名均突破3000億元。截至2017年年末，已有17家房企位列銷售額千億元行列。

2017年12月28日至2018年1月11日，A股出現(xiàn)十連陽(yáng)行情，房地產(chǎn)板塊更以12%的漲幅高居行業(yè)板塊榜首。

實(shí)際上，在大多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域，從石油、化工、建筑建材到消費(fèi)品、零售，都在經(jīng)歷著一場(chǎng)寡頭化的歷程。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的寡頭化時(shí)代即將到來(lái)。