李彥池

[摘要]在中國自上個世紀末起，互聯(lián)網企業(yè)如雨后春筍搬涌現(xiàn)并蓬勃發(fā)展。但互聯(lián)網企業(yè)并不同于傳統(tǒng)行業(yè)，其自身具有的特殊屬性決定了其融資模式與發(fā)展模式的與眾不同。而從歷史事實可以看到，風險投資與私募股權一次又一次地參與到了中國互聯(lián)網企業(yè)興起與發(fā)展的過程中。本文將以風險投資與中國新興互聯(lián)網企業(yè)兩者為核心視角，進行理論與實證分析，研究兩者在結合過程中的相互作用關系，最終達到探討中國互聯(lián)網企業(yè)融資發(fā)展模式的目的。

[關鍵詞]互聯(lián)網企業(yè) 風險投資 融資模式

一、風險投資理論概述

（一）概念淺析

風險投資是指人們提供資本支持用于投資有意義的高風險創(chuàng)新項目，在具有較高風險眭的情況之上，為投資企業(yè)提供私募股權融資和企業(yè)增值服務，幫助企業(yè)發(fā)展，在企業(yè)成熟之后再通過上市等股權轉讓方式獲得收益，從而收回投資并同時獲取數(shù)倍高額回報的投資方式。

（二）特點

風險投資的對象選取有自身一系列高度專業(yè)和嚴格程序來保障，投資對象主要是剛剛起步具有巨大潛力的高新技術產業(yè)，投資性質一般為私募股權融資，投資期限一般為3年甚至更長。不同于一般投資的是風險投資商通常會積極參與企業(yè)運營，從而幫助企業(yè)成長并實現(xiàn)價值增值。

（三）退出機制

第一，公開上市。指在投資企業(yè)成熟之后，將其進行公開上市發(fā)行股票融資，投資商占有的股份可以在發(fā)行中出售給公眾，進而收回投資并獲取回報。第二，出售股份。企業(yè)在處于成長中期的階段時，投資者可以通過對持有股份的出售來實現(xiàn)資本退出。第三，破產清算。該方式由于企業(yè)經營失敗破產后，只能進行剩余資產清算，部分投資者可能因為企業(yè)的完全失敗而血本無歸。

二、風險投資對于互聯(lián)網企業(yè)的必要性

（一）成為融資的主要來源

在風險投資與企業(yè)漫長的合作過程中，資金的注入是雙方合作中最重要的一步。一方面，新創(chuàng)企業(yè)在初創(chuàng)過程中會由于各種原因而產生對于資金的需求，在傳統(tǒng)融資途徑較難實現(xiàn)的客觀環(huán)境下，便會積極尋找風險投資商索要投資，因此風險投資成為了企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的唯一希望；另一方面，風險投資商也會積極尋找機會進行有價值的投資，以實現(xiàn)手中資本的價值增值。

（二）積極參與戰(zhàn)略規(guī)劃及管理

戰(zhàn)略管理在新創(chuàng)互聯(lián)網企業(yè)中起著重要的作用，其具體含義就是管理者要清楚識別企業(yè)現(xiàn)存的資源并以此為基礎來確定企業(yè)未來經營業(yè)務的主要方向，而風險投資的進入將協(xié)助企業(yè)找尋并整合相關資源從而形成優(yōu)勢。風投商可以用自身成熟的經驗來幫助企業(yè)經營者規(guī)劃未來，增強自身核心競爭力，根據(jù)自身的特點確定發(fā)展道路。

（三）協(xié)助進行融資理財

風險投資不僅在企業(yè)初期注入急需的資金，而且會隨著企業(yè)的發(fā)展反復在財務上提供持續(xù)支持。風險投資會根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段特點在后續(xù)再次注入資金或幫助其擴展融資渠道，并幫助公司建立完善正規(guī)的財務制度等。同時，風險投資在進入企業(yè)后還會在財務規(guī)劃等方面給予新創(chuàng)互聯(lián)網企業(yè)合理有效的指導。

（四）促進企業(yè)變革創(chuàng)新

根據(jù)相關實證研究，風險投資與新創(chuàng)互聯(lián)網企業(yè)的變革和創(chuàng)新呈正相關的線性關系，風險投資在進入新興高科技企業(yè)以后，可以協(xié)助企業(yè)繼續(xù)開發(fā)有高科技含量的優(yōu)質產品進而迅速搶占更多的市場份額，同時也可以推動企業(yè)自身的科技產業(yè)化，加速形成創(chuàng)新型的產品與服務，從而最終實現(xiàn)高科技互聯(lián)網企業(yè)生產經營的規(guī)?；驼?guī)化。

三、對構建風險投資促進互聯(lián)網企業(yè)發(fā)展的宏、微觀環(huán)境的建議

（一）政府應發(fā)揮的作用

（1）創(chuàng)造適宜的宏觀政策環(huán)境。從宏觀環(huán)境上來講國家的政策支持是風投資本發(fā)展的重要因素，中國國內風投資本緩慢發(fā)展的現(xiàn)象直接源于資本來源的單一性和有限性。中國必須要漸漸放開準入限制，同時要利用稅收等優(yōu)惠政策來引導支持社會參與風險投資，力爭培養(yǎng)出資金雄厚、來源穩(wěn)定的風險投資團體。

（2）設立引導基金推動天使投資的發(fā)展。中國天使投資者主要來源于外資公司代表或高管、海外華僑或海歸人士、國內有富裕資金的民營企業(yè)經營者，仍然面臨著規(guī)模較小、發(fā)展狀況較不成熟等情況，而且以個體形式所出現(xiàn)的問題依舊層出不窮，天使投資不容樂觀的發(fā)展現(xiàn)狀不太利于我國風險創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展。

（3）構建信用與擔保體系。信用與擔保體系的建立對于緩解中小企業(yè)融資難的問題具有重要意義，而政府在其中則應發(fā)揮首要作用。首先政府應完善中小企業(yè)基本信用制度，加強該類企業(yè)的信用管理準確性；其次，中小企業(yè)擔保體系需要政府拓寬多種資源來源和建立起多種組織形式；最后，政府應繼續(xù)提高針對中小企業(yè)所提供的金融服務水平，并根據(jù)企業(yè)的經營特點來建立和完善特點方式的服務種類。

（二）企業(yè)應采取的措施

（1）建立自身優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團隊。風險投資商會將該企業(yè)管理團隊的個人素質看做最首要的因素。一個善于溝通、艱苦創(chuàng)業(yè)、不畏苦難，同時又能緊密團結成員朝著相同愿景奮斗的團隊才能吸引高素質的人才，才能靈活有效地做出正確決策，并將之付諸實踐達到目的。因此，高效率的領導團隊以及其所展現(xiàn)出的信用基礎，是使得風險投資者選擇該企業(yè)的重要因素之一。

（2）擁有明確的盈利模式，以滿足風險投資家的決策要求。高新技術企業(yè)的發(fā)展最終要落在自身合理的商業(yè)模式和有效的核心技術之上，否則便難以吸引到感興趣的風險投資者。實際有效的技術、健全的管理模式和在短時間里可以轉虧為盈的市場應變能力是新成立的高新互聯(lián)網企業(yè)中長期缺少的應有的因素，只有那些不但具備當前盈利能力而且同時能對未來盈利能力做出基本保障的公司才會更加值得風投商信任。

（3）科學地選擇投資者及出讓股權比例。適當出讓的股權比例是吸引風險投資商的重要因素，而在股權出讓中仍然有三個基本問題需要關注，其一是要注意控制外資控股比例以符合相關法律法規(guī)；其二是某些高水平的風投機構對企業(yè)管理運營和財務管理方面要求較高，并且本身考核機制就較為正規(guī)詳細，所以可能會產生較長的決策時間；其三是關于風險資本增值變現(xiàn)后所換成外幣出境的相關規(guī)定還在制定修改中，相關的政策風險仍然存在。