劉權興

[摘要]我國股票市場系統(tǒng)是一個十分復雜的系統(tǒng)，牽涉到方方面面，但其最核心的部分主要有：證券交易所、上市公司、投資者這幾個方面?；谖覈厥獾膰橛绊懀覈善笔袌鱿到y(tǒng)存在著一些問題，基于此，通過查閱大量文獻資料，本文對我國股票市場的現(xiàn)狀進行了總結，并提出了我國股票市場發(fā)展建議，希望能讓大家對股票市場有更多的了解和認識。

[關鍵詞]股票市場 現(xiàn)狀 發(fā)展

一、股票市場簡介

作為中國經(jīng)濟體制改革的一項重大創(chuàng)新，股票市場的建立在改善融資結構、優(yōu)化資源配置、完善公司治理和促進經(jīng)濟發(fā)展等方面發(fā)揮了十分重要的作用。但是，中國股票市場現(xiàn)存的上市公司質(zhì)量、投資者結構、投資者關系和股價操縱等方面的問題嚴重抑制了其作用的發(fā)揮。股票市場是一個復雜的演化的經(jīng)濟系統(tǒng)，主流經(jīng)濟學的均衡分析和靜態(tài)分析無法把握其發(fā)展，股票市場是一個具有多元性參與主體、由交易制度維系的股票交易的技術平臺。

二、我國股票市場的現(xiàn)狀

（一）證券交易所

證券交易所是中國股票市場系統(tǒng)中重要的一環(huán)，它是投資者和上市公司建立聯(lián)系的橋梁和平臺。但是中國的證券交易所往往是以股市監(jiān)管部門的執(zhí)行者和技術平臺的面目示人，而非獨立的機構。上市公司在交易所上市的規(guī)則理應由交易所制訂和頒布，投資者的交易規(guī)則也是如此，但是這些重大的規(guī)則無不體現(xiàn)了市場監(jiān)管部門的意志，交易所的作用和能力受到了監(jiān)管部門極大的限制和制約，這是不合理的。在具體工作中，交易所缺乏具有威懾力的處罰手段和方式，對于上市公司違反上市規(guī)則和投資者違反交易規(guī)則的行為，交易所也只能以通報批評、譴責或限制交易作為處罰手段。在當前中國股票市場已經(jīng)發(fā)展到了相當大的規(guī)模，監(jiān)管者應當下放職權給交易所，由交易所根據(jù)市場狀況制訂相應的上市規(guī)則和交易規(guī)則。

（二）上市公司

中國股票市場成立伊始，其最初目的是為國有大中型企業(yè)改制服務，為國有企業(yè)融資服務，在大量的國有大中型上市之后，中國股市又開始為解決中小企業(yè)的融資難融資貴而出力。中國上市公司上市的目的就是為了融資已經(jīng)是人們的共識，而為全體股東謀求最大利益并未放在重要的位置。謀求個人財富的巨大升值已經(jīng)成為相當一部分民營企業(yè)控制人上市的目的，一些公司的原始股東通過上市這一途徑減持變現(xiàn)。通過上市發(fā)行股票，原始股東尤其是大股東可以分享新股東溢價認購股份所帶來的財富，而大股東仍然實際控制著公司，并且可以通過參考市場價格抵押自己名下所持有的股份獲得更多的資金用于自身的資金需求。因此，在證券交易所掛牌上市是中國企業(yè)尤其是民營企業(yè)夢寐以求的事，許多企業(yè)不惜花費巨資謀求上市，縱然目前對新股發(fā)行有著價格上的限制，許多企業(yè)仍然愿意長時間等候證監(jiān)會的審核。

（三）投資者

中國的投資者群體規(guī)模巨大，中國的投資者寧愿自己操作股票賬戶進行股票買賣而不是更愿意委托機構投資。主要有兩點原因，一是機構尤其是公募基金的投資業(yè)績不理想，并沒有表現(xiàn)出專業(yè)機構應有的水平；二是基金的誠信不佳，公募基金中頻頻發(fā)生的“老鼠倉”和利益輸送事件，讓投資者對基金的職業(yè)操守有很大的疑問。中國股市是一個成交極其活躍的市場，股票的換手率極高，大多數(shù)投資者是以賺取差價為投資手段，鮮有長期持有股票來獲取上市公司業(yè)績增長帶來的股價升值，市場中投機風氣濃郁，炒概念炒地域炒題材成為市場投資主流，而集中資金優(yōu)勢操縱股價、利用內(nèi)幕信息謀利等等的現(xiàn)象十分普遍。要改變中國股市的當前不理性的現(xiàn)狀，投資者首先要自身加強對中國股市的認知程度，加強風險意識，而市場監(jiān)管部門也要加強對投資者的教育，提升投資者對市場發(fā)展預期的清晰度，同時要加強對市場的監(jiān)管，讓違法違規(guī)者付出遠遠超過其所獲得利益的代價，對欲違法違規(guī)者形成強大的震懾力。

三、我國股票市場的發(fā)展建議

（一）改革發(fā)行制度，規(guī)范上市公司行為

交易是主體利益實現(xiàn)的基本過程，公平、公開和公正是股票市場交易的基本要求。當前由于上市門檻的層次性不明顯和板塊結構控制不足，很多符合產(chǎn)業(yè)導向的企業(yè)被擋在股票市場門外。與此同時，上市企業(yè)又過多地集中于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，資產(chǎn)的專用性和產(chǎn)業(yè)轉換成本嚴重弱化了中國股票市場的配置效率。深化發(fā)行制度改革就是要從諸多的企業(yè)中遴選出更多的公司治理到位、符合產(chǎn)業(yè)演進方向和具有一定業(yè)績水平的企業(yè)以適當?shù)膬r格上市融資=，規(guī)范上市公司行為就是要強化股東約束、強化公司治理和規(guī)范生財之道，從而使股票市場更好地推動產(chǎn)業(yè)結構的演進和經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，從而整體地提高資金資源的使用效率和投資者的回報。如此形成的良性供求關系必可為股票市場的發(fā)展保存不竭的原動力。

（二）構建學習環(huán)境，加強投資者教育

中國股票投資者整體來看長期投資意識不濃、參與上市公司治理動力不足和機構投資者比率偏低、股價操縱與盲目跟風盛行，利得排擠紅利幾乎成為投資者利益滿足的唯一可能來源。在上市公司質(zhì)量不斷提升的同時，構建學習環(huán)境，加強投資者教育，可以提升其投資理財能力、培養(yǎng)長期投資理念和提高公司治理參與度，從而可以大大減少短期投資、股價操縱和盲目跟風等市場行為和增強股票市場對上市公司的約束，為價值投資提供完善的治理保障，逐步將投資者利益追求的滿足途徑轉移到紅利分享上來。

（三）完善創(chuàng)新選擇機制，促進技術與制度適應性變遷

股票市場是一個直接融資的平臺，其內(nèi)在組織結構為交易所撮合競價交易平臺和證券公司席位延伸提供網(wǎng)絡通道。交易所交易平臺的穩(wěn)定性、撮合競價成交的時效性和容量以及證券公司網(wǎng)絡通道都以相應的技術為基礎和支撐。不同國家的股票市場這種對應關系存在較大的差異，成熟市場上的經(jīng)驗必須通過國內(nèi)市場的模擬檢驗，技術與制度的創(chuàng)新是否可行、是否經(jīng)濟，必須通過科學的論證，必須以是否有利于維護市場穩(wěn)定、是否有利于提高市場的效率為標準，這也是創(chuàng)新選擇機制完善的標準。