李溶霖

[摘要]現(xiàn)在，我國(guó)的貨幣政策開始實(shí)行從穩(wěn)健到從緊的變化，在這樣的變動(dòng)下我國(guó)的股票市場(chǎng)對(duì)此也作出了相應(yīng)的對(duì)策來回應(yīng)。主要從對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行調(diào)控，對(duì)市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行利率公開化。從貨幣市場(chǎng)來看，資金的可得性以及資金的相對(duì)收益率能夠?qū)ξ覈?guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生非常大的影響，本文主要從辯證的角度來分析穩(wěn)健的貨幣政策能夠給股票市場(chǎng)帶來怎樣的影響。

[關(guān)鍵詞]貨幣政策 資本市場(chǎng) 股票市場(chǎng)

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，現(xiàn)在證券市場(chǎng)呈現(xiàn)欣欣向榮的姿態(tài)，整個(gè)證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有非常高的地位。我國(guó)的股票發(fā)展起始于1991年，從當(dāng)時(shí)的14只股，到2007年瀘深兩市的市場(chǎng)總值就達(dá)到了21.1466萬(wàn)億元，自此，我國(guó)的股票市場(chǎng)總值超過了全國(guó)的GDP，成績(jī)雖然是喜人的，但是不得不承認(rèn)的是我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展與發(fā)達(dá)國(guó)家還有非常大的差距。我國(guó)的證券市場(chǎng)是受到國(guó)家宏觀調(diào)控的，調(diào)控的手段也逐步趨向于市場(chǎng)化。此外，隨著股指的不斷增加，對(duì)于貨幣政策的研究能夠讓我們更清楚的了解到其與股票市場(chǎng)之間的關(guān)系，以及其對(duì)股票市場(chǎng)的影響，然后結(jié)合貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響，確定科學(xué)的投資決策。

一、貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)影響

（一）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)股票市場(chǎng)影響

當(dāng)下，銀行如果覺得貨幣供應(yīng)量需要有所增加的時(shí)候，就會(huì)通過金融市場(chǎng)購(gòu)買大量的政府證券，相反，如果貨幣供應(yīng)量降低，銀行就會(huì)將有價(jià)證券拋售出去。也就是說，如果政策對(duì)于證券市場(chǎng)相對(duì)比較寬松，銀行就會(huì)對(duì)有價(jià)證券進(jìn)行大量購(gòu)買，通過這種方式讓增加市場(chǎng)上的貨幣供給量。這種方式能夠有效促進(jìn)利率的下調(diào)，降低資金成本的使用，有利于企業(yè)擴(kuò)大自身的規(guī)模建設(shè)，同時(shí)對(duì)于個(gè)人投資理財(cái)和消費(fèi)也會(huì)有很大的提高，而這種利益也會(huì)帶來股票市場(chǎng)的增加，則又會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下降，以此形成循環(huán)。

（二）貨幣供應(yīng)量對(duì)股票市場(chǎng)影響

現(xiàn)在中央銀行能夠借助于規(guī)定的存款準(zhǔn)備金率以及再貼現(xiàn)政策對(duì)貨幣的供應(yīng)情況進(jìn)行調(diào)控，通過這種方式對(duì)市場(chǎng)上的貨幣資金的需求產(chǎn)生影響。假如中央銀行將法定的存貨準(zhǔn)備金率進(jìn)行提高，就會(huì)大幅度的削減了銀行對(duì)于創(chuàng)造派生存款的能力，并且能夠依靠貨幣乘數(shù)將貨幣供應(yīng)量大大降低，從而影響股市下跌。如果中央銀行對(duì)于再貼現(xiàn)率繼續(xù)提高，商業(yè)銀行的資金成本就會(huì)大大增加，從而導(dǎo)致整個(gè)證券市場(chǎng)中的資金供應(yīng)量降低，股票行情也會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，相反，如果貨幣準(zhǔn)備金率能夠有所降低，股票行情就會(huì)有所回升。

（三）選擇性貨幣工具對(duì)股票市場(chǎng)影響

為了不斷的完善我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，我國(guó)銀行利用貨幣政策將貸款的總額度進(jìn)行控制，然后結(jié)合不同行業(yè)的市場(chǎng)行業(yè)分別進(jìn)行不同的政策方法，通常來說，該政策會(huì)影響到整個(gè)證券市場(chǎng)的運(yùn)行，甚至對(duì)于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也會(huì)有所影響。如果采用直接或者間接的信用指導(dǎo)來對(duì)貸款額度進(jìn)行限制，對(duì)于信貸規(guī)模進(jìn)行縮減，按照緊的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)的行情有所下降。從總的來講，股票市場(chǎng)的價(jià)格調(diào)控或者結(jié)構(gòu)改變主要是收到了貸款流向的影響。

二、貨幣政策實(shí)施對(duì)資本市場(chǎng)影響

（一）貨幣政策走勢(shì)對(duì)資本市場(chǎng)資金可得性的影響

對(duì)于穩(wěn)健的貨幣采用動(dòng)態(tài)的調(diào)整方式，有利于資本市場(chǎng)提高對(duì)于可吸納資金的穩(wěn)定性。在存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的同時(shí)會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)的資金使用變得更緊，因此也會(huì)使得商業(yè)銀行增加更多的不可利用資金，然后通過購(gòu)買銀行對(duì)于國(guó)債的購(gòu)買合同業(yè)拆借的方式邁入資本市場(chǎng)。值得一提的是，中央銀行對(duì)于資本市場(chǎng)不斷增加利息會(huì)給資本市場(chǎng)負(fù)擔(dān)，同時(shí)也影響增量的介入。

（二）貨幣政策走勢(shì)對(duì)資本市場(chǎng)相對(duì)收益率的影響

對(duì)于貨幣政策的實(shí)行，能夠借用利率對(duì)資本投資的相對(duì)收益率產(chǎn)生影響，從而影響到證券市場(chǎng)中資金的轉(zhuǎn)換的方向和數(shù)量。相對(duì)收益了會(huì)受到銀行儲(chǔ)蓄存款的影響，國(guó)債、股票等的較低會(huì)對(duì)其產(chǎn)生積極的影響，有利于資本市場(chǎng)對(duì)于儲(chǔ)蓄存款的影響。反之，就會(huì)降低資本市場(chǎng)的資金投入?，F(xiàn)在資本市場(chǎng)整體資金量如果已經(jīng)固定，而利率結(jié)構(gòu)又會(huì)對(duì)股票、國(guó)債、企業(yè)債券收益起決定性的作用，最終會(huì)導(dǎo)致國(guó)債、股票以及企業(yè)債券收益率的再次分配。

（三）貨幣政策對(duì)資本市場(chǎng)的資金存量和流量的調(diào)控作用

這些年來，在市場(chǎng)資金存量和結(jié)構(gòu)合理化方面，貨幣政策起著非常重要的調(diào)控作用。其中，其中最關(guān)鍵作用的還是利率政策，利率政策能夠控制整個(gè)社會(huì)資金流動(dòng)性情況，同時(shí)也會(huì)對(duì)社會(huì)資金在各個(gè)行業(yè)的分配情況以及變現(xiàn)能力起決定性的作用，有利于資金在證券市場(chǎng)和不同領(lǐng)域之間的流動(dòng)。

三、總結(jié)

現(xiàn)在貨幣政策的當(dāng)局需要對(duì)我國(guó)的資本市場(chǎng)的特點(diǎn)有所考慮，將已經(jīng)存在的政策框架結(jié)構(gòu)做出進(jìn)一步的整頓，首先是對(duì)于利率市場(chǎng)的改革進(jìn)一步的深化，能夠?qū)⒗兽D(zhuǎn)化為貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)鍵溝通工具，這樣就能夠方便央行對(duì)于兩個(gè)市場(chǎng)的資金配置，并制定相關(guān)準(zhǔn)則。其次是不斷完善現(xiàn)代企業(yè)制度的運(yùn)作中的金融結(jié)構(gòu)，有利于提高企業(yè)在證券市場(chǎng)中應(yīng)對(duì)融資比率和其他相關(guān)比率變化后做出快速的反應(yīng)。最后對(duì)于股票市場(chǎng)的完善和規(guī)范能夠有效加強(qiáng)上市公司對(duì)資金投向的監(jiān)督和約束，提高上市公司信息披露的真實(shí)性和透明程度。