吳振宇 何建武

經(jīng)

濟(jì)轉(zhuǎn)型期風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)，既需要面對高增長時(shí)期累積的存量風(fēng)險(xiǎn)，也需要面對結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的增量風(fēng)險(xiǎn)；既需要面對內(nèi)部經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，也需要面對貿(mào)易保護(hù)主義、國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等外部風(fēng)險(xiǎn)；既需要面對虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的金融風(fēng)險(xiǎn)，也需要面對實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速回落、老齡化、產(chǎn)業(yè)空心化等風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，轉(zhuǎn)型期風(fēng)險(xiǎn)防范重點(diǎn)在于能否成功跨越中等收入陷阱。2016年，中國人均GDP超過8800美元，預(yù)計(jì)2025年前后中國有可能進(jìn)入高收入國家行列，從而脫離中等收入陷阱威脅。成功從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變到市場經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)從數(shù)量擴(kuò)張到質(zhì)量提升轉(zhuǎn)型、跨越中等收入陷阱，三者在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上大致相近，內(nèi)在機(jī)制上也相互統(tǒng)一。需要在轉(zhuǎn)型期大背景下，正確認(rèn)識跨越中等收入陷阱的風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)政策措施。

跨越中等收入陷阱是轉(zhuǎn)型期面臨的最大挑戰(zhàn)

進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行面臨各類風(fēng)險(xiǎn)，但落入中等收入陷阱是其中危害最大、影響范圍最廣的風(fēng)險(xiǎn)，將對中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局和現(xiàn)代化進(jìn)程帶來嚴(yán)重沖擊。

1.落入中等收入陷阱是“起飛”的負(fù)向映射，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的嚴(yán)重倒退。落入中等收入陷阱是追趕進(jìn)程的中斷，是與“起飛”相對應(yīng)的另一種經(jīng)濟(jì)社會(huì)組織狀態(tài)。它既不同于一般意義上的經(jīng)濟(jì)周期，也不同于普通的需求或供給沖擊，它是 “持續(xù)高增長階段”的非正常結(jié)束。如果從經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低迷的意義上看，除“中等收入陷阱”外，還存在“低收入陷阱”和“高收入陷阱”，但這三者具有不同特點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)危害。

在低收入階段，經(jīng)濟(jì)社會(huì)并未進(jìn)入“起飛”狀態(tài)，長期停留于低水平均衡的傳統(tǒng)社會(huì)中。此時(shí)，雖然也處于發(fā)展陷阱，但經(jīng)濟(jì)社會(huì)結(jié)構(gòu)簡單，矛盾并不突出。另一方面，落入“高收入陷阱”的國家后發(fā)優(yōu)勢已得到充分釋放，經(jīng)濟(jì)社會(huì)成熟度高、財(cái)富存量大，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)失速和社會(huì)沖突的資源充裕、制度健全。比如，日本經(jīng)濟(jì)在高增長結(jié)束后長期徘徊在1%甚至負(fù)增長的水平。雖然有“失去的十年”等種種說法，但其社會(huì)總體穩(wěn)定，居民生活水平未出現(xiàn)明顯滑坡。日本的這種增長速度，明顯低于落入“中等收入陷阱”國家的平均水平，但由于所處階段不同，風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)和危害則完全不同。 落入“中等收入陷阱”的經(jīng)濟(jì)體，高增長期不平衡的經(jīng)濟(jì)社會(huì)結(jié)構(gòu)因?yàn)樵鲩L停滯而被固化下來，打破發(fā)展僵局，重啟高增長的難度很大。此種情況往往造成經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，并引起社會(huì)動(dòng)蕩，政權(quán)變更。

2.落入“中等收入陷阱”將嚴(yán)重阻礙中國現(xiàn)代化進(jìn)程。在中高速增長階段，經(jīng)濟(jì)處于一種自我持續(xù)增長的穩(wěn)態(tài)，資源不斷投入與再生，結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整和更新。落入“中等收入陷阱”，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展從上述穩(wěn)態(tài)轉(zhuǎn)向低水平均衡狀態(tài)，資源閑置、結(jié)構(gòu)停滯。從國際經(jīng)驗(yàn)看，一旦落入此類低水平均衡，就難以重新啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)中高速增長。

（1）依賴持續(xù)高增長調(diào)整的利益關(guān)系被固化，社會(huì)矛盾凸顯、改革共識破滅。高增長時(shí)期的典型特征是結(jié)構(gòu)快速變化，相對利益在不同部門間經(jīng)常調(diào)整。從中國經(jīng)驗(yàn)看，許多行業(yè)都經(jīng)歷過雇員收入與社會(huì)平均水平差距拉大、趕上、最終超越的過程。部門利益非均衡分布的現(xiàn)象，在持續(xù)增長過程中通過結(jié)構(gòu)調(diào)整是可以解決的。這種調(diào)整機(jī)制在很大程度上是通過發(fā)展速度保證的。一旦增長停滯，扭曲的利益格局不能通過快速發(fā)展得到緩解，利益分配不公被固化，將引起廣泛的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問題。

（2）產(chǎn)業(yè)前后向聯(lián)系的鏈條中斷后，再次啟動(dòng)難度較大。高增長時(shí)期，通過壓低某些部門的產(chǎn)品價(jià)格，可促進(jìn)目標(biāo)行業(yè)高速增長。當(dāng)目標(biāo)行業(yè)具備相當(dāng)競爭力后，可將這些部門的價(jià)格調(diào)整到市場化的水平。比如，通過商品和住宅用地補(bǔ)貼工業(yè)用地價(jià)格，支持外貿(mào)部門發(fā)展，可最終推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是，如果非均衡增長模式落入中等收入陷阱，發(fā)展鏈條非正常結(jié)束，將會(huì)固化價(jià)格扭曲，并且難以再次啟動(dòng)增長。

（3）國際競爭中貿(mào)易與投資機(jī)會(huì)存在累積因果關(guān)系，增長熱點(diǎn)地區(qū)轉(zhuǎn)換后，難以再次恢復(fù)。對外開放進(jìn)程中，中國積累了大量的外國直接投資，同時(shí)每年還繼續(xù)吸引新投資。增長停滯后，一方面新增資金會(huì)投向其他國家，另一方面存量資金也會(huì)撤離，并加大經(jīng)濟(jì)下行壓力。這種場景下，與中國發(fā)展形成競爭關(guān)系的東南亞、印度等國，都有可能成為新的增長熱點(diǎn)，從而吸收全球優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，造成中國發(fā)展機(jī)會(huì)喪失。

（4）經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級在人力和技術(shù)供給方面都存在時(shí)間窗口，長期停滯后，再次啟動(dòng)追趕的難度很大。2012年，中國勞動(dòng)年齡人口絕對數(shù)量開始下降。在勞動(dòng)年齡人口數(shù)量下降的同時(shí)，老齡化影響開始顯現(xiàn)，轉(zhuǎn)型升級需要的人力和資金保障能力變?nèi)?。隨著時(shí)間的推移，人口結(jié)構(gòu)的不利影響將更加突出。當(dāng)前，技術(shù)創(chuàng)新在全球經(jīng)濟(jì)增長中的重要性日益突出。引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，需要有一定的吸收能力。經(jīng)濟(jì)快速成長，從需求和供給兩個(gè)方面都對技術(shù)引進(jìn)和吸收帶來便利。同時(shí)，技術(shù)研究和應(yīng)用有一定的頂端效應(yīng)，走在前列的企業(yè)在“卡位”和塑造產(chǎn)業(yè)生態(tài)方面有重要的影響。失去當(dāng)前技術(shù)擴(kuò)散的機(jī)遇期，將對中國現(xiàn)代化進(jìn)程帶來嚴(yán)重的影響。

轉(zhuǎn)型期風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)，防范化解能力存在不足

1.轉(zhuǎn)型期風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)制復(fù)雜。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期既包括從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，也意味著從數(shù)量擴(kuò)張向質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)型。此特點(diǎn)決定中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，面臨獨(dú)特的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下幾個(gè)方面。

（1）市場經(jīng)濟(jì)體制不完善，在發(fā)展中會(huì)累積各種風(fēng)險(xiǎn)。市場經(jīng)濟(jì)自身會(huì)積累經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，主要的表現(xiàn)為收入分配不公使得社會(huì)層級分化、矛盾累積；市場的盲目性、非理性使得經(jīng)濟(jì)危機(jī)周期性暴發(fā)等。正是由于面對市場經(jīng)濟(jì)體制的缺陷，才需要政府介入，并通過各種政策工具在效率和公平、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展間取得平衡。

（2）政府過渡干預(yù)經(jīng)濟(jì)可能帶來風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期政府介入經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過多，造成生產(chǎn)效率低下，投資決策失誤等嚴(yán)重問題。雖然經(jīng)過多年市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)，但中國政府介入經(jīng)濟(jì)的程度依然較深，對基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的干預(yù)仍然較強(qiáng)。如不能正確把握調(diào)控力度和干預(yù)深度，可能會(huì)引起生產(chǎn)效率低下，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)累積。

（3）轉(zhuǎn)型升級過程中市場化改革的進(jìn)程和節(jié)奏把握不好，可能帶來風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)增速下降本質(zhì)上是由于原有體制不能適應(yīng)供需基本條件的變化。通過改革破除舊體制約束，釋放經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力是轉(zhuǎn)型升級的核心工作。改革在打破原有利益格局的同時(shí)可能會(huì)帶來社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。改革步伐把握不好可能會(huì)引入更大的不確定性和外部沖擊。比如，韓國過早放開資本項(xiàng)目管制是其遭遇1997年金融危機(jī)的重要原因之一。

（4）經(jīng)濟(jì)增速從高速轉(zhuǎn)向中高速，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。高增長時(shí)期，效益和財(cái)政收入快速增加，掩蓋了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的許多矛盾。當(dāng)增速下降時(shí)，潛在矛盾開始顯現(xiàn)。比如財(cái)政收支不平衡、銀行不良貸款快速顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)增速下降后，資產(chǎn)價(jià)值重估、過剩產(chǎn)能退出也將帶來眾多風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平，民眾對社會(huì)公平和正義以及自身權(quán)利保障要求提高，增大了社會(huì)發(fā)展的不確定性。特別是在互聯(lián)網(wǎng)背景下，局部社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)可能借助社交媒體蔓延，擴(kuò)展到更大范圍。

此外，經(jīng)濟(jì)增速下行、杠桿率提高，對外部風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力有所下降。經(jīng)濟(jì)增速下行、增長預(yù)期惡化，企業(yè)和政府負(fù)債水平提高。當(dāng)前又面臨保護(hù)主義、美元加息等廣泛的外部沖擊。外部風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到內(nèi)部，引起風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性加大。

2.轉(zhuǎn)型期防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。轉(zhuǎn)型期風(fēng)險(xiǎn)因素增加，但是由于制度不完善、經(jīng)濟(jì)增速下降，處置化解風(fēng)險(xiǎn)的能力相對不足，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

一是市場制度不完善，風(fēng)險(xiǎn)防范和自我穩(wěn)定機(jī)制不健全。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中風(fēng)險(xiǎn)防范的機(jī)制不全，比如評級機(jī)制不發(fā)達(dá)，征信系統(tǒng)不健全，保險(xiǎn)深度和密度較低，期貨市場不發(fā)達(dá)，匯率波動(dòng)的對沖機(jī)制不完善。另一方面，市場的自我穩(wěn)定機(jī)制力量較弱。比如，稅收穩(wěn)定器機(jī)制不完善，房地產(chǎn)稅對房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制不健全。再比如，個(gè)人所得稅的收入分配調(diào)節(jié)機(jī)制不但沒有發(fā)揮作用，可能在局部領(lǐng)域還助長了收入分配差距拉大。

二是政府防范化解風(fēng)險(xiǎn)的制度建設(shè)和財(cái)力不足。高速增長時(shí)期，政府職能主要集中在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展上，社會(huì)管理能力相對薄弱。危機(jī)多發(fā)期，政府在防范和化解風(fēng)險(xiǎn)時(shí)制度困境較為明顯。經(jīng)濟(jì)增速下降后，中央和地方財(cái)政收入增速同時(shí)下降，而社會(huì)保障支出快速上升，政府化解社會(huì)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)力相對下降。

三是增長預(yù)期轉(zhuǎn)變，增加了風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，提高了政府防范化解風(fēng)險(xiǎn)的成本。增長預(yù)期轉(zhuǎn)變對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)主體行為帶來廣泛影響，增加了政府防范風(fēng)險(xiǎn)的成本。比如，由于對人民幣存在貶值預(yù)期，外匯儲(chǔ)備流失較快，對國際收入平衡帶來較大沖擊；由于中長期增長預(yù)期改變，企業(yè)和政府的融資成本都有所上升。

跨越中等收入陷阱時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的三個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)

不同國家跨越中等收入陷阱時(shí)面對的增長環(huán)境和條件不同，風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)也會(huì)不同。當(dāng)前，中國處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)期，金融風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨多種挑戰(zhàn)，其中經(jīng)濟(jì)失速、人口老齡化和產(chǎn)業(yè)空心化成為重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

1.經(jīng)濟(jì)失速是引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。中國面臨經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、外部沖擊等多種風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)間相互激發(fā)與傳導(dǎo)的視角看，經(jīng)濟(jì)增速變化是最重要的渠道。比如房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)帶來經(jīng)濟(jì)增速下降后，可能會(huì)對地方財(cái)政的可持續(xù)性帶來沖擊，使其在應(yīng)對社會(huì)問題時(shí)資金動(dòng)員能力下降。而收入分配等社會(huì)問題如不能得到有效解決，將會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而影響企業(yè)盈利能力，推高負(fù)債率和風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)增長失速既是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和社會(huì)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)相互擴(kuò)散的重要渠道，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)相互擴(kuò)散的重要渠道，同時(shí)還是外部風(fēng)險(xiǎn)向內(nèi)部擴(kuò)散的渠道。

防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)是將經(jīng)濟(jì)增速保持在一定的水平上。實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)有現(xiàn)實(shí)需要也具備可操作性。從生產(chǎn)要素看，政府控制著土地等重要經(jīng)濟(jì)資源，其投入節(jié)奏會(huì)對經(jīng)濟(jì)增速帶來重要影響；從負(fù)債情況看，地方政府債務(wù)較高但中央政府仍有提高債務(wù)率的空間，可以通過債務(wù)轉(zhuǎn)移調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增速。

2.人口老齡化將給經(jīng)濟(jì)增長帶來沖擊。人口老齡化帶來的挑戰(zhàn)更多源于老化的人口年齡結(jié)構(gòu)與現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制間的不協(xié)調(diào)所產(chǎn)生的矛盾。這種沖擊既有直接的，也有間接的；既有中短期的，也有長期的。最為直接的沖擊就是人口年齡結(jié)構(gòu)的變化和勞動(dòng)力供給的變化；而間接的沖擊則涉及生產(chǎn)率、儲(chǔ)蓄和投資、財(cái)政和社會(huì)保障系統(tǒng)、醫(yī)療和養(yǎng)老服務(wù)、貨幣金融體系等各個(gè)方面（如圖1所示）。

根據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心可計(jì)算一般均衡模型（DRC-CGE模型），人口老齡化加重對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長的速度更快下滑。通過對比可以發(fā)現(xiàn)與假設(shè)人口年齡結(jié)構(gòu)不變相比，未來35年間人口老齡化加重情景下經(jīng)濟(jì)增長的速度年均要低0.7個(gè)百分點(diǎn)左右（如圖2所示）。

導(dǎo)致此影響的原因主要來自三個(gè)方面。一是人口老齡化導(dǎo)致勞動(dòng)力的供給數(shù)量更快地下滑。由于老齡化加劇，到2050年勞動(dòng)力供給數(shù)量將下降接近20%，未來35年勞動(dòng)力供給下滑的速度年均將加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。由此將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長速度年均放慢0.3個(gè)百分點(diǎn)左右。二是人口老齡化導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄能力下降。三是人口老齡化導(dǎo)致政府的相關(guān)支出增加。第二、第二方面疊加的結(jié)果是，人口老齡化加重情景下2050年投資率將低8個(gè)百分點(diǎn)以上。由此導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長速度年均放慢0.4個(gè)百分點(diǎn)左右?？傮w來看，人口老齡化加重的主要風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長速度的更快下滑和政府財(cái)政可持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

3.產(chǎn)業(yè)“空心化”將帶來基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊。產(chǎn)業(yè)“空心化”往往是轉(zhuǎn)型國家在產(chǎn)業(yè)升級過程中遭遇的一項(xiàng)重要風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為面臨“雙重?cái)D壓”：一方面國內(nèi)勞動(dòng)力等要素成本的較快上升使得低端產(chǎn)業(yè)面臨其他發(fā)展較為落后國家的競爭壓力，如果升級不暢將面臨低端產(chǎn)業(yè)過快轉(zhuǎn)移至其他落后國家；另一方面創(chuàng)新能力的不足使得中高端產(chǎn)業(yè)的發(fā)展面臨發(fā)達(dá)國家維護(hù)自身市場的壓力，如果不能及時(shí)培育自身的創(chuàng)新發(fā)展能力，向中高端產(chǎn)業(yè)升級也將受挫。短期來看可能會(huì)帶來較大的就業(yè)壓力，長期來看更多面臨經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)可計(jì)算一般均衡模型（DRC-CGE模型）測算。如果假設(shè)產(chǎn)業(yè)空心化情景下未來15年出口的增速比基準(zhǔn)情景下放慢一半，通過模擬可以發(fā)現(xiàn)，與基準(zhǔn)情景相比，未來15年經(jīng)濟(jì)增長的速度年均將放慢0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。另外，在產(chǎn)業(yè)空心化情況下，經(jīng)濟(jì)還會(huì)面臨持續(xù)通縮風(fēng)險(xiǎn)。

有效防范化解轉(zhuǎn)型期風(fēng)險(xiǎn)，跨越中等收入陷阱

經(jīng)過近40年的高增長，企業(yè)預(yù)期整體樂觀，習(xí)慣將問題后延，風(fēng)險(xiǎn)處置往往不徹底，地方政府對轉(zhuǎn)型升級困難估計(jì)往往不足?？缭街械仁杖胂葳逍枰獜?qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識，做好以下幾個(gè)方面的工作。

1.研究和建立重大危機(jī)的預(yù)警、應(yīng)對機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)期，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力下降，需要加強(qiáng)危機(jī)的預(yù)警、應(yīng)對機(jī)制建設(shè)。針對經(jīng)濟(jì)、金融、社會(huì)領(lǐng)域的可能風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，評估其危害和擴(kuò)散路徑，建立應(yīng)對機(jī)制。特別要加強(qiáng)對銀行不良貸款、房地產(chǎn)存量等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)工作，為科學(xué)判斷風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)立應(yīng)對預(yù)案建立基礎(chǔ)條件。

2.有效釋放局部風(fēng)險(xiǎn)，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。風(fēng)險(xiǎn)累積是特定歷史時(shí)期不可避免的代價(jià)，應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)把握節(jié)奏，通過時(shí)間換取空間。防止風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，不主動(dòng)刺破泡沫，引導(dǎo)其逐步釋放。針對房地產(chǎn)、過剩產(chǎn)能、金融等風(fēng)險(xiǎn)突出的領(lǐng)域，應(yīng)研究相關(guān)機(jī)制，防止風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積，緩釋既有風(fēng)險(xiǎn)，建立局部風(fēng)險(xiǎn)的減壓閥。

3.隔離不同類型風(fēng)險(xiǎn)，防止相互觸發(fā)和共振 。研究風(fēng)險(xiǎn)相互傳遞機(jī)制，在經(jīng)濟(jì)、金融、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)之間建立防火墻。重點(diǎn)可放在加強(qiáng)社會(huì)安全網(wǎng)建設(shè)、加強(qiáng)金融體系監(jiān)管等領(lǐng)域。未來幾年將是國際經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)期，需要重點(diǎn)關(guān)注貿(mào)易保護(hù)主義、美元加息可能觸發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，防止國外的風(fēng)險(xiǎn)向國內(nèi)蔓延。

4.保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。各類不同風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)展到其他領(lǐng)域的主要渠道是經(jīng)濟(jì)失速。創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)間取得平衡。根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢和外部沖擊情況，提高調(diào)控的針對性和靈活性。

5.通過深化改革，利用速度優(yōu)勢和制度紅利化解風(fēng)險(xiǎn)，跨越中等收入陷阱。其一，深化改革是培育增長新動(dòng)力的核心環(huán)節(jié)，改革不到位，中高速難以穩(wěn)定，也就難以跨越中等收入門檻。其二，深化改革是直接化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。當(dāng)前需加強(qiáng)推進(jìn)金融監(jiān)管體系改革，社會(huì)保障體系改革。其三，深化改革是從根本上防止風(fēng)險(xiǎn)累積的主要手段。應(yīng)加快房地產(chǎn)領(lǐng)域的改革，使其回歸居住本源，推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低經(jīng)濟(jì)杠桿率。

（作者分別為國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長、研究員；發(fā)展戰(zhàn)略和區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究部研究室副主任、研究員）