陸燕

受周期性經(jīng)濟回升影響，2017年世界經(jīng)濟呈現(xiàn)適度加速之勢。全球范圍內(nèi)經(jīng)濟增長同步加強，國際貿(mào)易和跨國投資回暖，國際金融市場預期向好，各方信心顯著增強。展望2018年，全球趨強的周期性經(jīng)濟增長仍將持續(xù)。當然，在對經(jīng)濟前景預期較為樂觀的背后，不容忽視世界經(jīng)濟依然存在的一些深層次不確定性和長期挑戰(zhàn)。各國政策制定者應抓住時機推進結(jié)構(gòu)性改革，以激發(fā)經(jīng)濟長期增長潛力，增強抵御風險的能力。

一、當前世界經(jīng)濟形勢的新變化

自2008年國際金融危機爆發(fā)后，全球經(jīng)濟復蘇乏力且脆弱，不確定性凸顯，多年處于“低增長、低利率、低通脹”的弱復蘇態(tài)勢。自2016年下半年，全球經(jīng)濟呈現(xiàn)改善跡象。2017年這一態(tài)勢得以延續(xù)，全球經(jīng)濟活力不斷增強，主要經(jīng)濟體呈現(xiàn)同步適度加速增長態(tài)勢。

（一）世界經(jīng)濟周期性復蘇步伐加快，各類經(jīng)濟體呈同步增長態(tài)勢

2017年世界經(jīng)濟增長有兩個明顯特征：一是在各國制造業(yè)與貿(mào)易的周期性復蘇及國際金融市場的穩(wěn)定發(fā)展下，全球經(jīng)濟持續(xù)向好態(tài)勢凸顯，整體發(fā)展平穩(wěn)；二是全球經(jīng)濟實現(xiàn)了金融危機以來范圍最廣泛的復蘇，不同國家和地區(qū)經(jīng)濟呈現(xiàn)同步但不同程度的增長，特別是發(fā)達國家經(jīng)濟增長強勁超出預期，為世界經(jīng)濟帶來正面溢出效應。

國際貨幣基金組織（IMF）2017年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告，將2017年全球經(jīng)濟增速預測上調(diào)到3.6%，這將顯著高于2016年3.2%的增長水平（為國際金融危機以來的最低水平），也為2012年以來最好的增長。IMF指出，2017年全球75%的經(jīng)濟體增速都將加快，是全球經(jīng)濟近十年來最大范圍的增長提速。無獨有偶，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）11月28日發(fā)布的《經(jīng)濟展望》報告也對世界經(jīng)濟表示樂觀。OECD稱，隨著發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體經(jīng)濟形勢改善，2017年全球經(jīng)濟增長率將為3.6%，是近七年最快增速。聯(lián)合國12月11日發(fā)布的《2018年世界經(jīng)濟形勢與展望》報告指出，2017年全球經(jīng)濟增長趨強，全球約2/3的國家的增長速度高于上年。當前世界經(jīng)濟呈現(xiàn)較強勁復蘇在很大程度上是周期性的，主要是受到之前數(shù)年各國央行降低借貸成本和各國政府放松緊縮政策等努力刺激的結(jié)果，國際貿(mào)易回暖和投資環(huán)境改善為經(jīng)濟向好提供了支持。

2017年，發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增長更為強勁，美歐日等經(jīng)濟普遍提速。美歐日等國家的領先指標PMI指數(shù)都在擴張水平之上且漸進上行，勞動力市場持續(xù)改善。預計2017年發(fā)達國家整體經(jīng)濟增速達到2.2%，比2016年提高0.5個百分點。在有利的國際金融環(huán)境、大宗商品價格溫和回升和發(fā)達經(jīng)濟體增長強勁的支持下，2017年新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增長也在加快。預計整體經(jīng)濟增速將達到4.6%，比2016年提高0.3個百分點。

（二）國際貿(mào)易明顯回暖，全球跨國投資回升幅度略有提高

過去數(shù)年，全球貿(mào)易增速始終低于經(jīng)濟增速，出現(xiàn)了貿(mào)易失速現(xiàn)象，全球貿(mào)易對經(jīng)濟增長的引擎作用有所減弱。2017年，隨著全球經(jīng)濟普遍加速，帶動國際市場需求的提升，全球貿(mào)易活動日趨活躍，大宗商品價格有所上漲，國際貿(mào)易增速明顯提高，扭轉(zhuǎn)了增長率持續(xù)下降的局面。國際貿(mào)易明顯增長的主要原因在于，亞洲區(qū)域內(nèi)貿(mào)易復蘇以及北美、歐洲地區(qū)的需求反彈。在2017年，大部分國家一改上年低迷情況，實現(xiàn)了進出口的高速增長。比如，與2016年歐盟進出口均幾乎零增長的局面截然相反，2017年前三季度歐盟進出口增速均達到7%以上。其中，出口反彈為經(jīng)濟的超預期增長做出貢獻，同時內(nèi)需強勁帶動了進口需求的提升。美國、日本、歐元區(qū)進出口不斷增長，也顯示出互為市場的外需環(huán)境不斷改善。在經(jīng)歷了兩年的負增長之后，2017年中國出口增速再度創(chuàng)下近4年以來的最高水平。

世界貿(mào)易組織（WTO）的全球貿(mào)易景氣指數(shù)（World Trade Outlook Indicator）顯示，2017年第三季度該指數(shù)為102.6，是2011年4月以來最高值；第四季度指數(shù)為102.2，略低于第三季度，但仍高于榮枯線100。這意味著世界貿(mào)易總量仍將繼續(xù)保持增長。通常荷蘭經(jīng)濟政策分析局（CPB）最先披露最新的全球貿(mào)易數(shù)據(jù)，其數(shù)據(jù)顯示，2017年第三季度，全球貿(mào)易增速達到年率5.1%，是2011年第一季度以來的最高增長率。2017年9月，WTO將2017年世界貨物貿(mào)易量增速預測值上調(diào)至3.6%，較2016年提高2.3個百分點。這預示著實現(xiàn)了世界貿(mào)易增速與全球經(jīng)濟增速持平，并將扭轉(zhuǎn)過去五年間貿(mào)易增長低于全球經(jīng)濟增長的狀況。WTO預測，2018年全球貿(mào)易將增長3.2%。

在經(jīng)濟增長疲弱和跨國企業(yè)認為存在重大政策風險背景下，2016年全球外國直接投資流量小幅下降2%至1.75 萬億美元。2017年，受各主要地區(qū)經(jīng)濟增長預期提高、貿(mào)易增速回升、跨國企業(yè)利潤增長、金融機構(gòu)信貸和資本市場融資活躍的推動，全球外商直接投資略有回升，呈現(xiàn)正增長。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）預計，2017年全球外國直接投資流量將增長5%，達到近1.8 萬億美元。同時預計這一適度增長將持續(xù)到2018年，屆時全球外國直接投資流量將增加到1.85萬億美元，不過即便如此，仍低于2007年1.9萬元美元的歷史峰值。展望2018年，全球經(jīng)濟政策的不確定性和地緣政治風險可能阻礙外國直接投資的復蘇進程，美國等發(fā)達國家稅收政策變化也會對全球跨境投資產(chǎn)生影響。

（三）主要經(jīng)濟體貨幣政策向常態(tài)回歸，全球貨幣政策趨于偏緊

2008年國際金融危機后，各國央行向市場注入大量的流動性。如今，隨著各國經(jīng)濟重回增長，促使美國、歐元區(qū)、日本、英國、加拿大等發(fā)達國家逐步退出前期超寬松貨幣政策。美聯(lián)儲已于2015年12月開啟加息周期，2016年12月再次加息，2017年3月、6月和12月加息3次，目前聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間已上調(diào)到1.25%～1.5%的水平，同時于2017年10月開始縮減總額高達4.5萬億美元的資產(chǎn)負債表規(guī)模（所謂縮表，就是美聯(lián)儲減少其持有的國債和抵押貸款支持證券）。2017年其他主要國家央行也相繼釋放貨幣政策回歸正?；男盘枴W洲央行于10月26日宣布，在維持歐元區(qū)現(xiàn)行零利率政策不變的同時，從2018年1月開始將資產(chǎn)購買規(guī)模減半，即將當前每月600億歐元的資產(chǎn)購買規(guī)?？s減至300億歐元。11月2日，英國央行宣布將基準利率提高25個基點至0.5%，這是自2007年7月之后英國央行的首次加息。日本央行雖未提退出寬松政策，但在實際操作中也減少了央行購債規(guī)模，同時正在內(nèi)部討論寬松貨幣政策的退出路徑或策略。此外，加拿大、韓國等央行也先后收緊貨幣政策?？梢?，隨著主要發(fā)達經(jīng)濟體都在退出超寬松貨幣政策，2017年成為后危機時期全球貨幣政策由寬松趨于偏緊的轉(zhuǎn)折點。

二、對2018年全球宏觀經(jīng)濟形勢分析

展望2018年，全球經(jīng)濟增長動能有望進一步釋放，全球經(jīng)濟復蘇趨強態(tài)勢將得以延續(xù)。IMF預計，2018年世界經(jīng)濟增速將進一步提升至3.7%，這不僅高于2008～2017年年均3.3%的水平，也高于1980～2017年年均3.4%的歷史增速。IMF同時預計，2018年發(fā)達國家整體經(jīng)濟增長率將為2.0%，新興市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟將升至4.9%。OECD報告預測，2018年世界經(jīng)濟的表現(xiàn)會更好，經(jīng)濟增速將從上年的3.6%提高到3.7%。最新的OECD先行指標顯示，OECD國家的先行指標穩(wěn)定在100.1，為連續(xù)八個月達到或超過100。這也預示著進入2018年頭幾個月全球經(jīng)濟將繼續(xù)保持較快速的增長狀態(tài)。

全球經(jīng)濟活動的周期性上行令人鼓舞。但在對世界經(jīng)濟短期形勢保持樂觀的同時，不能忽視世界經(jīng)濟依然存在的深層次不確定性。目前世界經(jīng)濟的深度調(diào)整在持續(xù)，內(nèi)生動能不足的頑疾并未消除，仍面臨一些風險隱患和長期挑戰(zhàn)，同時世界范圍內(nèi)的非經(jīng)濟風險始終存在。OECD警告說，大多數(shù)大型經(jīng)濟體的企業(yè)投資率仍然過低，無法支撐全球經(jīng)濟長期快速增長。聯(lián)合國報告指出，世界經(jīng)濟未來面臨的挑戰(zhàn)是如何通過經(jīng)濟增長實現(xiàn)生產(chǎn)性投資的持續(xù)加速，以支持中期前景。就世界經(jīng)濟持續(xù)增長看，由于貨幣政策支持力度減弱，各國需要通過結(jié)構(gòu)性和財政政策激發(fā)經(jīng)濟長期增長潛力；面對世界經(jīng)濟發(fā)展的不平衡，需要實施一列系改革措施來提高生產(chǎn)力、改善薪資水平和促進包容性增長；還要防范金融脆弱性及高債務可能削弱中期經(jīng)濟增長等。目前要對以下三個因素可能產(chǎn)生的影響給予密切關注。

（一）全球主要國家貨幣政策收緊進程的影響

隨著各國及世界經(jīng)濟增長趨強，主要經(jīng)濟體將繼續(xù)推動貨幣政策回歸正?；?。2018年美聯(lián)儲進入加息和縮表組合的新階段，預計全年加息3～4次，2019年加息2次。在縮減資產(chǎn)負債表方面，將按計劃于2018年1月將月度縮減規(guī)模增加到200億美元（包括120億美元國債和80億美元抵押貸款支持證券）。在經(jīng)濟向好情況下，其他經(jīng)濟體也有了更多空間來重新權(quán)衡各種政策組合，逐漸結(jié)束超寬松貨幣狀態(tài)。市場預期歐洲央行將在2018年9月結(jié)束量化寬松貨幣政策。可以說，2018年全球貨幣政策整體偏緊是大勢所趨，主要經(jīng)濟體貨幣政策將持續(xù)呈現(xiàn)寬中趨緊特征，只是收緊步伐不一致。

主要經(jīng)濟體貨幣政策同步回歸正?；?，是經(jīng)濟形勢向好使然，但這一過程也存在著刺破資產(chǎn)泡沫、引發(fā)全球金融市場動蕩的風險，特別是美聯(lián)儲的加息和縮表節(jié)奏將對世界經(jīng)濟產(chǎn)生外溢效應。通常加息會影響美國債務成本，如果債務壓力造成美元指數(shù)的大幅波動，會對世界經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響。美聯(lián)儲“縮表”是減持中長期國債和抵押貸款支持證券的行為，其主要作用直接體現(xiàn)在回流流動性上，這可能帶動跨境資本回流，并對美元形成支撐。從中長期看，美聯(lián)儲縮表加上提高利率和特朗普減稅政策，對中長期利率造成上行壓力，未來美國的利率水平可能大幅提高。這一方面會抑制美國經(jīng)濟增長，另一方面會引導資本流入美國和美元升值，造成其他貨幣貶值尤其是那些外債水平較高、經(jīng)濟增長乏力、外匯儲備不足的國家貨幣不穩(wěn)定，給國際資本市場帶來較高的波動率和投資風險。全球主要央行貨幣政策同步收縮，一定程度上可能使各國對國際資本流入的競爭加劇，當然其影響程度取決于貨幣政策收緊的節(jié)奏。

（二）美國稅收政策調(diào)整對世界經(jīng)濟的影響

2017年12月22日美國總統(tǒng)特朗普正式簽署《減稅和就業(yè)法案》，并決定在2018年1月付諸實施。此次美國稅改重點內(nèi)容是：1.將企業(yè)所得稅稅率從35%降至20%，對跨國企業(yè)目前為避稅而囤積在海外的2.6萬億美元利潤，只需一次性繳納14%便可合法匯回美國。2.將聯(lián)邦個人所得稅率從7檔簡化為4檔，為中產(chǎn)階級減稅。3.將目前的全球征稅體制轉(zhuǎn)變?yōu)閷俚卣鞫愺w制，對海外子公司股息所得稅予以豁免。同時針對跨國企業(yè)新增了20%的“執(zhí)行稅”，以限制這些企業(yè)通過和美國以外分支機構(gòu)的內(nèi)部交易來避稅。特朗普政府將這次稅改宣揚為30多年來美國最大規(guī)模的減稅，將會提振消費者支出，刺激美國企業(yè)增加投資和創(chuàng)造就業(yè)。相關分析認為，減稅在短期內(nèi)會提振美國經(jīng)濟增長0.1～0.3個百分點。

無疑，美國稅改是特朗普上任總統(tǒng)以來最大的成就。特朗普政府推進減稅，主要是為了增強美國經(jīng)濟活力，增強美國企業(yè)競爭力。這不僅關系到美國經(jīng)濟增長與就業(yè)，也關系到2018年國會中期選舉與特朗普的執(zhí)政前途。美國新稅改方案內(nèi)容復雜，其實施后的具體影響還有待觀察。對美國而言，可能產(chǎn)生的效果是，短期內(nèi)將小幅提升經(jīng)濟增長率，但并不能解決美國勞動生產(chǎn)率放緩的根本性問題；企業(yè)所得稅大幅下降將降低企業(yè)綜合成本，對于國外直接投資和美國海外企業(yè)的回歸有一定吸引力；長期看可能造成美國財政赤字和公共債務攀升，損害美國長期經(jīng)濟增長潛力；在美國經(jīng)濟已接近充分就業(yè)情況下，大幅降低企業(yè)稅率可能會提振進口，美國的貿(mào)易逆差或進一步增加。

對世界而言，這一財政刺激行為在短期將有助于美國經(jīng)濟增長率提升，會給世界經(jīng)濟帶來正面的外溢效果，但財政赤字和政府債務增長會給世界經(jīng)濟帶來負面的外溢效果。比如，美國政府債務的增長會對利率產(chǎn)生上行壓力，吸引外國資本回流美國，推動美元升值，這可能給世界其他地區(qū)帶來經(jīng)濟動蕩。另外，美國稅改方案實施可能會刺激并引發(fā)全球的競爭性減稅，為避免企業(yè)將投資和就業(yè)崗位轉(zhuǎn)移至美國，其他國家將面臨更大的為企業(yè)減稅的壓力。

（三）特朗普政府帶有保護主義傾向的貿(mào)易政策的影響

特朗普成為美國總統(tǒng)以來，在內(nèi)政外交各領域開始了一系列變化，特別是全面轉(zhuǎn)向“美國優(yōu)先”的政策，觸發(fā)了國際經(jīng)濟與政治關系新一輪調(diào)整。在對外經(jīng)貿(mào)政策上，特朗普政府將貿(mào)易逆差視為美國制造業(yè)崗位流失和經(jīng)濟未能加速增長的罪魁禍首，并明確表示，削減貿(mào)易逆差、促進貿(mào)易公平與互惠是本屆政府的重要目標。在實際行動上，特朗普政府奉行孤立主義，減少甚至結(jié)束美國對國際社會的諸方面承諾，更多地使用單邊手段來應對貿(mào)易問題。

在過去一年，一方面，特朗普政府更重視雙邊協(xié)調(diào)，并期待通過雙邊方式進一步獲取對美國貿(mào)易有利的利益與規(guī)則。美國宣布退出《跨太平洋伙伴關系協(xié)定》，美歐自貿(mào)協(xié)定談判止步不前，重啟美加墨《北美自由貿(mào)易協(xié)定》談判，啟動韓美自由貿(mào)易協(xié)定修改談判。另一方面，特朗普政府對既有多邊貿(mào)易安排不滿，質(zhì)疑WTO多邊貿(mào)易體制，阻撓WTO爭端解決機構(gòu)（DSB）上訴機構(gòu)啟動法官候選人甄選程序，在世貿(mào)組織（WTO）第11屆部長級會議開幕前夕，美國方面在準備草案期間拒絕在最終公報中使用“多邊貿(mào)易體制的中心地位”和“支持發(fā)展必要性”等字眼，揚言要WTO進行全面改革。

可以說，特朗普是自大蕭條以來最具貿(mào)易保護主義色彩的總統(tǒng)。作為世界第一大經(jīng)濟體、第二大貿(mào)易國，美國特朗普政府推行“美國優(yōu)先”原則，從多邊主義轉(zhuǎn)向單邊主義，并不斷付諸實際行動，嚴重惡化了國際貿(mào)易環(huán)境，給世界經(jīng)濟帶來更多不確定性。特朗普政府上任以來采取的一系列保護主義政策和措施，加劇了美國與其他國家經(jīng)貿(mào)關系的緊張，其引導的全球貿(mào)易保護主義傾向升溫帶來的風險不可忽視。要警惕的是，特朗普為了實現(xiàn)其降低貿(mào)易逆差的目標，很可能在財稅政策調(diào)整以后，在國際貿(mào)易政策上采取更加強硬、力度更大的保護主義措施。

三、2018年主要國家及地區(qū)經(jīng)濟展望

（一）美國經(jīng)濟

2017年美國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健增長，盡管颶風“哈維”和“艾爾瑪”對經(jīng)濟造成一定干擾，但并未實質(zhì)性改變整體經(jīng)濟增長前景。前三個季度，美國經(jīng)濟按年率計算分別增長1.4%、3.1%和3.2%。美聯(lián)儲最新季度經(jīng)濟預測，2017年美國經(jīng)濟增速為2.5%。2017年全年美國制造業(yè)PMI指數(shù)達到57.6，創(chuàng)下13年來最佳水平。就業(yè)市場持續(xù)改善，11月份失業(yè)率維持在4.1%。家庭消費保持溫和增長，企業(yè)固定資產(chǎn)投資增加，企業(yè)利潤顯著改善。作為經(jīng)濟“晴雨表”，美國股市屢創(chuàng)新高。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標準普爾500指數(shù)與納斯達克綜合指數(shù)分別突破25 000點、2 700點與7 000點，均創(chuàng)下歷史新高，分別上漲了25%、19%與28%，也從一個側(cè)面反映了美國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好態(tài)勢。貨幣政策繼續(xù)回歸正?；?，美聯(lián)儲年內(nèi)加息3次，同時決定削減資產(chǎn)負債表規(guī)模。2017年是美國總統(tǒng)特朗普執(zhí)政的第一年。為實現(xiàn)3%以上的經(jīng)濟增長率，特朗普政府推動稅制改革、放寬管制和重新訂立貿(mào)易協(xié)定等舉措，在一些方面已取得初步進展。不過，2017年美國整體通脹率出現(xiàn)下滑，仍低于美聯(lián)儲2%的目標。

2018年美國經(jīng)濟加速增長的可能性較大。特朗普政府推出的經(jīng)濟促進政策措施，包括減稅、放松對金融業(yè)和企業(yè)的監(jiān)管、增加財政支出、促進出口等，將在一定程度上激活經(jīng)濟活力，增加私人投資，吸引海外資金流入。同時美國還將延續(xù)漸進加息方式。在減稅增支政策和個人消費支撐下，2018年美國經(jīng)濟將繼續(xù)上行。美聯(lián)儲預計，2018年美國經(jīng)濟將維持2.5%左右的增長水平。

（二）歐元區(qū)經(jīng)濟

2017年歐元區(qū)經(jīng)濟超預期增長，經(jīng)濟增速恢復至國際金融危機前水平，成為發(fā)達經(jīng)濟體的一個亮點。這一年歐元區(qū)制造業(yè)活力喜人，創(chuàng)下有記錄以來最佳表現(xiàn)。就業(yè)穩(wěn)步增長，投資增加，公共赤字和債務水平在逐漸下降。在經(jīng)歷了上年英國脫歐公投引發(fā)的市場混亂后，包括德國、法國、意大利、西班牙等歐元區(qū)主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長漸顯穩(wěn)健，外部市場對歐元區(qū)政治經(jīng)濟環(huán)境的信心也在穩(wěn)固上升。歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，歐元區(qū)19國經(jīng)濟同比增速分別為2.0%、2.3%和2.5%。歐盟委員會預計，2017年全年歐元區(qū)實際經(jīng)濟增長率為2.2%，將是十年來最快的增長速度。同時歐元區(qū)19國的經(jīng)濟增長差距也在縮小。作為歐元區(qū)第一大經(jīng)濟體，德國經(jīng)濟增速穩(wěn)步上升，各項數(shù)據(jù)都顯示出經(jīng)濟發(fā)展的強勁勢頭。德國最具權(quán)威的經(jīng)濟“五賢人”委員會預計，2017年和2018年德國經(jīng)濟將分別增長2.0%和2.2%。歐元區(qū)經(jīng)濟實現(xiàn)久違的較強勁增長，是全球貿(mào)易回暖、制造業(yè)持續(xù)回暖、內(nèi)需增長、稅收和公共支出政策的刺激及持續(xù)低利率等因素共同作用的結(jié)果。

人們期待2018年歐元區(qū)在經(jīng)濟和金融方面取得新進展。預計2018年歐元區(qū)經(jīng)濟仍能穩(wěn)定在2%的水平。目前歐元區(qū)失業(yè)率在9%左右，仍高于國際金融危機前水平，如何有效增加就業(yè)崗位、減少結(jié)構(gòu)性失業(yè)仍是不小的挑戰(zhàn)。另外，歐元區(qū)的核心通脹仍保持低位，盡管勞動力市場有所提升，但是工資增長依舊緩慢，2017年歐元區(qū)平均通脹率將為1.5%，2018年小幅下跌至1.4%，均不及歐央行2%的目標。德國是歐洲經(jīng)濟的“領頭羊”，目前影響德國經(jīng)濟的重要“變量”是政府組閣談判仍懸而未決，德國民眾希望各方能早日達成共識，確保德國政壇穩(wěn)定。在英國“脫歐”后如何繼續(xù)深化歐洲一體化進程是歐盟面臨的重要挑戰(zhàn)。歐盟委員會號召所有成員國在關乎歐盟未來的決策進程中積極發(fā)揮作用，各國要抓住經(jīng)濟復蘇的大好時機加速推進結(jié)構(gòu)性改革。19個歐元區(qū)國家正在討論建立歐盟銀行業(yè)聯(lián)盟，并將旨在應對危機的歐洲穩(wěn)定機制重塑為歐洲貨幣聯(lián)盟。

（三）英國經(jīng)濟

2016年，英國經(jīng)濟表現(xiàn)在西方七國中曾名列前茅。但“脫歐”帶來的不確定性導致英國經(jīng)濟增長放緩。受“脫歐”變數(shù)影響，市場一直對英國經(jīng)濟前景抱有疑慮。預計2017年英國經(jīng)濟僅增長1.5%，2018年進一步降至1.3%，將是七國集團中經(jīng)濟增長最慢的國家。2017年3月29日，英國向歐盟遞交脫歐信函，英國政府正式啟動“脫歐”程序。根據(jù)歐盟法律，英國要在2019年3月29日之前完成談判，正式脫歐。在2017年的第一階段談判中，經(jīng)過艱難討價，至12月15日英國與歐盟就愛爾蘭邊界、歐盟在英公民權(quán)利以及“分手費”等核心議題達成協(xié)議。預計未來第二階段的談判將聚焦貿(mào)易、安全和未來關系等議題，而這一階段的談判無疑更具挑戰(zhàn)性，不確定性將籠罩著英國和歐洲經(jīng)濟的前景。

（四）日本經(jīng)濟

在全球經(jīng)濟增長拉動下，內(nèi)需疲弱而依賴外需的日本經(jīng)濟在2017年實現(xiàn)穩(wěn)健增長，其中進出口對經(jīng)濟做出重要貢獻。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整，2017年前三季度日本經(jīng)濟按年率計算分別增長1.2%、1.4%和2.6%。2017年全年實際增長率約為1.9%。經(jīng)濟增長主要受惠于出口強勁，得益于強勁的全球需求，資本支出也推動了日本經(jīng)濟增長。制造業(yè)活動擴張速度創(chuàng)近四年來最快，12月日本制造業(yè)PMI終值為54.0，為2014年2月以來最高，連續(xù)16個月保持在50的榮枯分水嶺上方。受外需旺盛等因素影響，日本大型制造業(yè)企業(yè)信心指數(shù)上升，而隨著企業(yè)業(yè)績持續(xù)改善，日股股指年內(nèi)漲幅接近17%。經(jīng)濟有力增長導致勞動力短缺加劇，日本失業(yè)率（2017年11月經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的完全失業(yè)率為2.7%）降至1994年12月以來最低水平。但內(nèi)需增長動力中最重要的個人消費開支依然低迷。由于對國內(nèi)市場前景不抱期待，日本企業(yè)對投資和加薪都持謹慎態(tài)度。另外，持續(xù)數(shù)年的寬松政策對改善通脹的效果依舊不佳。目前日本通脹水平仍然較低，未能實現(xiàn)2%的目標。11月日本消費物價指數(shù)（CPI）同比上漲0.6%。剔除波動較大的新鮮食物和能源價格后，漲幅僅為0.3%。