諸靈

[摘要]從商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)出發(fā)，分析了商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)主要包括償付本息風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，提出了優(yōu)化理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)，加強(qiáng)系統(tǒng)直聯(lián)工作，推出創(chuàng)新型理財(cái)產(chǎn)品，健全投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制，創(chuàng)新與規(guī)范理財(cái)營(yíng)銷，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控等對(duì)策建議。

[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行； 個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品 ；風(fēng)險(xiǎn)

[中圖分類號(hào)]F832

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]2095-3283（2017）12-0113-03

一、研究背景

隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，普通老百姓手中積累的財(cái)富日益增加，城鄉(xiāng)居民的可支配收入也在逐年增長(zhǎng)。

自理財(cái)產(chǎn)品誕生以來，我國(guó)銀行的理財(cái)市場(chǎng)一直保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?017年上半年發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2016年）》顯示，截至2016年年末，全國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)余額為2905萬億元，同比增長(zhǎng)了555萬億元，增幅約2363%。不過，雖然整體上看，銀行業(yè)理財(cái)總體規(guī)模增長(zhǎng)速度在逐步放緩，但在農(nóng)村，很多當(dāng)?shù)氐睦习傩找猜龜[脫了有錢存定期的傳統(tǒng)思路，也逐步接受了理財(cái)產(chǎn)品的投資觀念，所以村鎮(zhèn)金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)規(guī)模目前在高速增長(zhǎng)中。特別是其理財(cái)?shù)拇胬m(xù)余額，2016年約為164萬億元，同比增長(zhǎng)了7987%。

但是與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也在日益顯露。受2016年全國(guó)“資產(chǎn)荒”的影響，理財(cái)產(chǎn)品的投資收益率一直處于低位。中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告顯示， 2016用募集資金數(shù)額的加權(quán)平均計(jì)算的封閉式理財(cái)產(chǎn)品，兌現(xiàn)其客戶的年化投資收益率為379%，較2015年下降了90個(gè)基點(diǎn)。2016年，封閉式理財(cái)產(chǎn)品兌付客戶收益率出現(xiàn)下降趨勢(shì)，其中兌付客戶年化收益率下降了約07%。

還有一個(gè)不容忽視的問題是，不僅理財(cái)?shù)氖找媛食收w下滑趨勢(shì)，理財(cái)產(chǎn)品的虧損數(shù)量也進(jìn)一步攀升。截至2016年，有88只理財(cái)產(chǎn)品在終止到期前出現(xiàn)了不同程度的虧損。所以理財(cái)產(chǎn)品并不是百分百保本或者能夠抵制通貨膨脹的，因此投資者在選擇時(shí)需謹(jǐn)慎起見。

此外，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期概率偏低也是一個(gè)問題。根據(jù)融360網(wǎng)站相關(guān)研究顯示，能夠達(dá)到最高收益的理財(cái)產(chǎn)品概率大概只有30%。很多理財(cái)產(chǎn)品還存在虛假銷售的情況，為了吸引投資者購(gòu)買，虛標(biāo)預(yù)期最高收益率，而在合同中又隱晦指出存在達(dá)不到的可能性，普通投資者很難識(shí)別。

因此，商業(yè)銀行在大力發(fā)展和推廣銀行理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，也要認(rèn)真總結(jié)和思考其理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，以保證理財(cái)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

二、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品雖然安全性較高，但是既然作為一種投資工具，它就不能等同于儲(chǔ)蓄，而是風(fēng)險(xiǎn)和收益均高于儲(chǔ)蓄，這種收益與風(fēng)險(xiǎn)并存的屬性，不僅體現(xiàn)在投資者身上，同樣體現(xiàn)在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的商業(yè)銀行。

中國(guó)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模迅速擴(kuò)大，但是產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制尚不完善，很多方面正處在起步階段，這使得越來越多的學(xué)者將目光放在理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展研究上。

在理論模型方面，于斐深入研究了風(fēng)險(xiǎn)，尤其是如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。他通過建立回歸方程來闡述和分析個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的收益率變動(dòng)與匯率、利率以及CPI指數(shù)等的變動(dòng)關(guān)系，從而為理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)提供收益率的參考數(shù)據(jù)。

謝雪練從個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度出發(fā)，通過詳細(xì)分析現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)環(huán)境，基于現(xiàn)代投資組合理論的角度進(jìn)行了定量和定性分析，并且在此基礎(chǔ)上提出，應(yīng)該針對(duì)不同的投資者設(shè)計(jì)對(duì)應(yīng)的投資組合，使其更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，甚至得到超額回報(bào)，指明了理財(cái)?shù)男路较颉?/p>

在實(shí)證研究方面，董旭楠從產(chǎn)品創(chuàng)新、制度監(jiān)管、經(jīng)營(yíng)理念等方面提出我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)存在的問題，并提出應(yīng)對(duì)措施，特別提到了如何防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)外學(xué)者如F莫迪利亞尼與賓西法尼亞大學(xué)的R布倫博格等在仿照企業(yè)管理的知識(shí)基礎(chǔ)之上，創(chuàng)建了理財(cái)產(chǎn)品的生命周期理論。他們指出，理財(cái)其實(shí)是投資者在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)計(jì)劃他的消費(fèi)、儲(chǔ)蓄行為，并且在整個(gè)的生命周期內(nèi)去實(shí)現(xiàn)他的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的一種行為。

三、商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品特點(diǎn)分析

近年來，隨著國(guó)內(nèi)居民可支配收入增加，銀行的存款利率已不能滿足人們資產(chǎn)保值增值的目的，而股票、基金、黃金等投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，由于銀行理財(cái)購(gòu)買方便、分部網(wǎng)點(diǎn)多、不需要繁雜手續(xù)和較強(qiáng)的金融知識(shí)等優(yōu)點(diǎn)獲得了很多投資者的青睞。我國(guó)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品具有以下特點(diǎn)：1由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、起點(diǎn)認(rèn)購(gòu)資金和資金投向不同，不同理財(cái)產(chǎn)品收益偏差較大，特別是理財(cái)產(chǎn)品的期限從1天到幾年不等，收益率經(jīng)?？梢圆詈脦妆?。目前常見的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益大概在年化收益率4%～6%之間；2門檻高，起點(diǎn)認(rèn)購(gòu)金額一般最低為5萬元，收益高的理財(cái)產(chǎn)品通常需要百萬以上的資金；3產(chǎn)品種類主要分為保本收益和非保本浮動(dòng)收益兩種；4普通投資者相對(duì)金融知識(shí)匱乏，在進(jìn)行投資時(shí)需要專業(yè)理財(cái)人員進(jìn)行指導(dǎo)和解釋說明；5大部分理財(cái)產(chǎn)品需要持有期滿才能回款，流動(dòng)性相對(duì)較差。

四、商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分析

（一） 償付本息風(fēng)險(xiǎn)

初始階段商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品大多采用資金池的操作模式，這也是銀行理財(cái)產(chǎn)品高收益與低風(fēng)險(xiǎn)并存的主要重要原因。不過，這種模式導(dǎo)致產(chǎn)品無從定價(jià)、無法進(jìn)行單獨(dú)核算，而且由于產(chǎn)品投向不明，單款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)無法識(shí)別，一旦某項(xiàng)投資發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)波及多款產(chǎn)品，如果后續(xù)資金不足，甚至可能會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。雖然對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)單獨(dú)建賬管理已經(jīng)是各省市銀監(jiān)局三令五申的要求，即銀行自有資金不得與客戶投資資金混用，但資金池業(yè)務(wù)完全關(guān)閉尚需時(shí)日。特別是短期性（主要是指3～6個(gè)月）的銀行理財(cái)產(chǎn)品，通常因?yàn)槿鄙匍L(zhǎng)期資本的支持，如遇到股市急速下跌，便會(huì)迫使出資的銀行面臨剛性兌付的巨大壓力，只能大量贖回在股市的資金。與此同時(shí)，同環(huán)境內(nèi)的基金、券商、信托出于維護(hù)與銀行資金方的客戶關(guān)系，也會(huì)急速回籠資金。甚至某些券商、基金讓銀行的資金先退出，從而損害其他中小投資者的利益。

（二）操作風(fēng)險(xiǎn)

很多商業(yè)銀行理財(cái)銷售人員出于業(yè)績(jī)需要，在銷售產(chǎn)品的過程中，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)披露不完整或者簡(jiǎn)略帶過。在產(chǎn)品介紹和業(yè)務(wù)宣傳中，只注重強(qiáng)調(diào)理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益，特別是過分強(qiáng)調(diào)最高收益率。對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品投資的對(duì)象、投資組成比例、收益率測(cè)算等很多重要信息的披露不全面，或者過于專業(yè)，導(dǎo)致金融知識(shí)不足的投資者無法充分識(shí)別產(chǎn)品內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，不嚴(yán)格按照程序和客戶實(shí)際情況來操作和實(shí)施。這些都造成客戶在購(gòu)買銀行的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，很多不了解產(chǎn)品而購(gòu)買了與自己實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相匹配的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

銀行無論資產(chǎn)、負(fù)債還是中間業(yè)務(wù)，都存在一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。其中，理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就是其中之一，普通的生產(chǎn)制造企業(yè)、地方政府融資、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金問題都是環(huán)環(huán)相扣，如果其中的一條資金鏈斷了，勢(shì)必危及到其他行業(yè)，最后導(dǎo)致銀行出現(xiàn)大量不良資產(chǎn)，表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，更難兼顧兩頭。此外，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的去杠桿化步伐逐步加快，也導(dǎo)致市場(chǎng)資金緊張，也加劇了理財(cái)產(chǎn)品的兌付風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，在理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期間，投資者在急用資金時(shí)可能面臨無法提前贖回理財(cái)資金的風(fēng)險(xiǎn)，或者面臨按照不利的市場(chǎng)價(jià)格變現(xiàn)所致的虧損風(fēng)險(xiǎn)，也是需要考慮的問題之一。

（四）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

由于理財(cái)產(chǎn)品收益是以貨幣的形式來支付，而且一般在購(gòu)買時(shí)就定好了利率，在通貨膨脹時(shí)期，貨幣的購(gòu)買力下降，理財(cái)產(chǎn)品到期后的實(shí)際收益下降，特別是存續(xù)期間長(zhǎng)的理財(cái)產(chǎn)品，通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)更大，這將給理財(cái)產(chǎn)品投資者帶來?yè)p失，而且損失的大小與投資期內(nèi)通貨膨脹率密切相關(guān)。

五、商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展對(duì)策

（一）優(yōu)化理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)，加強(qiáng)系統(tǒng)直聯(lián)工作

2017年上半年，商業(yè)銀行的理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)分別完成了1月和6月的兩次升級(jí)優(yōu)化，同時(shí)與時(shí)俱進(jìn)地調(diào)整了資產(chǎn)、負(fù)債的分類和結(jié)構(gòu)，優(yōu)化了登記和查詢信息的效率。至同年6月底，全國(guó)共有747家銀行與理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)進(jìn)行了聯(lián)網(wǎng)，較2016年末，增加了62家。同時(shí)，為提高理財(cái)信息登記質(zhì)量和效率，應(yīng)提高對(duì)系統(tǒng)直聯(lián)工作的認(rèn)識(shí)，2016年已經(jīng)和兩家商業(yè)銀行建立了系統(tǒng)直聯(lián)工作，全國(guó)理財(cái)信息登記的系統(tǒng)直聯(lián)工作已全面啟動(dòng)。

（二）推出創(chuàng)新型理財(cái)產(chǎn)品

轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新和發(fā)展逐漸成為2016年各大銀行推出理財(cái)產(chǎn)品的關(guān)鍵詞，各家銀行都積極推廣和宣傳具有自身特色的創(chuàng)新型理財(cái)產(chǎn)品，追求差異化的發(fā)展道路。特別是國(guó)有商業(yè)銀行目前正不斷加大凈值型產(chǎn)品的推廣力度，開放式的預(yù)期收益型產(chǎn)品正逐步取代封閉式的理財(cái)產(chǎn)品。其中在凈值型轉(zhuǎn)型和開放式產(chǎn)品的發(fā)展速度較快的兩家股份制銀行分別是工商銀行和招商銀行。招商銀行零售端產(chǎn)品已達(dá)到了基本轉(zhuǎn)為凈值型產(chǎn)品的要求，而工商銀行的產(chǎn)品類型更為豐富。相較于國(guó)有商業(yè)銀行，地方商業(yè)銀行目前轉(zhuǎn)型的主要方向仍然是開放式產(chǎn)品，在產(chǎn)品轉(zhuǎn)型上起步相對(duì)較晚。但不少銀行已逐步加大了對(duì)凈值型產(chǎn)品的研發(fā)投入，特別是在開放式產(chǎn)品創(chuàng)新的研發(fā)上，地方商業(yè)銀行成績(jī)斐然，零售端與同業(yè)端均有T+0計(jì)息的理財(cái)產(chǎn)品推出，比如晉城銀行的“睿添利T+0現(xiàn)金管理型產(chǎn)品”在零售端不僅達(dá)成了T+0到賬，也實(shí)現(xiàn)了T+0起息，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品的流動(dòng)性。寧波銀行的同業(yè)活期化理財(cái)產(chǎn)品支持同業(yè)客戶線上購(gòu)買T+0計(jì)息，對(duì)于更為依賴同業(yè)業(yè)務(wù)的區(qū)域性銀行有很大的借鑒意義。商業(yè)銀行應(yīng)做好產(chǎn)品設(shè)計(jì)和營(yíng)銷工作，與時(shí)俱進(jìn)地推行創(chuàng)新型理財(cái)產(chǎn)品，來滿足不同需求的投資者。

（三）健全投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制

商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估后，確定客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和偏好，向客戶推薦適合其購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)，必須嚴(yán)格遵守風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)結(jié)果，不允許客戶跨級(jí)購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品，以保護(hù)投資者的利益。但是目前商業(yè)銀行的評(píng)級(jí)手段仍以客戶單方面填列為主，金融機(jī)構(gòu)對(duì)調(diào)查的真實(shí)性和有效性無法保證，因此建議引入相應(yīng)的第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或者征信機(jī)構(gòu)，提高問卷調(diào)查質(zhì)量。

（四）創(chuàng)新與規(guī)范理財(cái)營(yíng)銷

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售人員應(yīng)實(shí)行差異化銷售，向不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者推薦合適的理財(cái)產(chǎn)品，不斷創(chuàng)新營(yíng)銷手段，加強(qiáng)規(guī)范化操作，防范違規(guī)操作造成的損失。在產(chǎn)品銷售和推廣過程中，最好分開操作風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和產(chǎn)品合同簽訂，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估人員由專人擔(dān)任，并對(duì)評(píng)估結(jié)果負(fù)責(zé)，這樣能保證風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)的準(zhǔn)確性。銷售人員應(yīng)嚴(yán)格遵照評(píng)估結(jié)果對(duì)客戶進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品的介紹和推廣，有效規(guī)范營(yíng)銷行為。

（五）建立健全相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控

我國(guó)金融業(yè)一直實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)之間缺乏有效競(jìng)爭(zhēng)，金融創(chuàng)新不足，新型理財(cái)產(chǎn)品推出困難。我國(guó)應(yīng)建立健全相關(guān)法律法規(guī)，逐步建立起混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度，以提高商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)效率。

監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，建立完善的投訴及處理機(jī)制，在媒體上積極宣傳，鼓勵(lì)舉報(bào)，對(duì)于客戶舉報(bào)的違規(guī)行為及時(shí)處理并在社會(huì)上通報(bào)，提高違法成本。建立健全市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，令損害投資者利益的金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人退出市場(chǎng)，規(guī)范金融市場(chǎng)秩序。

加強(qiáng)對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品銷售人員的培訓(xùn)，建立一支業(yè)務(wù)素質(zhì)高、專業(yè)能力強(qiáng)的隊(duì)伍，強(qiáng)化員工的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。大部分個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買者都是缺乏專業(yè)金融知識(shí)的普通老百姓，只能理解產(chǎn)品收益率、收益期限等簡(jiǎn)單概念，而對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的投資對(duì)象、組成結(jié)構(gòu)、收益計(jì)算等不甚理解，甚至有部分人認(rèn)為凡是銀行出售的產(chǎn)品，安全性都有保障，而沒有意識(shí)到理財(cái)產(chǎn)品存在還本付息等風(fēng)險(xiǎn)。因此應(yīng)通過多種途徑的宣傳教育，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。

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（責(zé)任編輯：顧曉濱馬琳）