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        有所投,無所得

        2018-03-02 00:04:17亞歷桑德拉·蘇伊西·巴斯
        財(cái)經(jīng) 2018年4期
        關(guān)鍵詞:軟銀優(yōu)步初創(chuàng)

        亞歷桑德拉·蘇伊西·巴斯

        初創(chuàng)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)變得空前巨大

        創(chuàng)業(yè)意味著承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)??萍纪顿Y本身就具有不可預(yù)測(cè)性,而現(xiàn)代創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)也正因此而聞名。但是近年來隨著投資者熱衷于追逐科技投資帶來的巨大成功,投資于初創(chuàng)公司的危險(xiǎn)性被淡化了?,F(xiàn)在利率這么低,沒有什么其他投資的回報(bào)可與成功的初創(chuàng)公司相比??萍脊咀谱频恼T惑力,正如一片漆黑之中發(fā)光的智能手機(jī)屏幕。

        而在2018年投資者將受到教訓(xùn)——科技投資雖有大好前景,但也不是沒有危險(xiǎn)??梢灶A(yù)見一些高調(diào)的初創(chuàng)公司將以失敗收?qǐng)?。這些案例將給執(zhí)迷不悟的科技投資者敲響警鐘。

        頗為乖張的是,科技投資的火爆正是投資環(huán)境日趨險(xiǎn)惡的重大原因。以前硅谷最成功的投資一般來自沙丘路(譯者注:Sand Hill Road,硅谷創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聚集地)的少數(shù)幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家,他們消息靈通、人脈廣博,有能力以較低價(jià)格買下初創(chuàng)公司的大筆股份。但現(xiàn)在許多剛開始接觸科技的投資者也進(jìn)入市場(chǎng),例如主權(quán)財(cái)富基金和大企業(yè),它們面對(duì)前景不明的初創(chuàng)企業(yè)一擲千金,抬高了交易價(jià)格。這樣當(dāng)然對(duì)傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)投資家不利,他們不得不為股份付出更高代價(jià);但同時(shí)也有損初創(chuàng)公司自身的成功前景。大筆金錢入賬可能讓科技創(chuàng)業(yè)者分心和偏離方向,甚至可能導(dǎo)致初創(chuàng)公司失敗。

        以打車軟件巨頭優(yōu)步(Uber)為例。該公司在2017年受挫的眾多原因之一就是獲得了太多現(xiàn)金,但卻沒有學(xué)會(huì)節(jié)制。優(yōu)步成為美國(guó)估值最高的私營(yíng)公司,從許多剛開始涉足科技行業(yè)的投資者手中接受了巨額投資,包括沙特阿拉伯主權(quán)財(cái)富基金的35億美元。

        蜂擁進(jìn)入科技行業(yè)的資金在2018年規(guī)模只會(huì)變得更加龐大。一個(gè)極端的例子就是日本的軟銀(SoftBank),該公司旗下一個(gè)基金募資1000億美元,專門投資科技公司。由于基金過于龐大,軟銀一出手就是大手筆;這樣就影響了初創(chuàng)公司在后期可實(shí)現(xiàn)的融資規(guī)模。WeWork是一家提供靈活辦公空間的初創(chuàng)公司,它在2017年從軟銀融得44億美元的天量。

        軟銀這樣的大型投資者對(duì)企業(yè)投入越多,這些初創(chuàng)公司就越能夠長(zhǎng)期保持私有而無需上市。早期階段的創(chuàng)業(yè)投資者回收投資的時(shí)間就因此拖長(zhǎng),而他們的投資風(fēng)險(xiǎn)也更高,因?yàn)榇笮屯顿Y者可能獲得優(yōu)先股以及保證回報(bào)。創(chuàng)業(yè)投資者持有股份的時(shí)間延長(zhǎng)不利于其年度回報(bào)表現(xiàn),因?yàn)槿魏卫麧?rùn)都得分?jǐn)偟礁嗄攴荨?h3>進(jìn)入未知領(lǐng)域

        人工智能和自動(dòng)駕駛汽車等科技行業(yè)過于火爆,現(xiàn)在已經(jīng)很難投資初創(chuàng)公司,因?yàn)楣乐祵?shí)在太高。許多年輕創(chuàng)業(yè)者甚至尚無任何收入但身價(jià)暴漲。

        要成為謹(jǐn)慎的科技投資者也變得困難,因?yàn)樵谠坪鸵苿?dòng)崛起之后,現(xiàn)在看不清什么才是下一個(gè)興起的平臺(tái)。創(chuàng)投企業(yè)紅杉資本(Sequoia Capital)的林君睿說:“科技的風(fēng)險(xiǎn)狀況已經(jīng)增高?,F(xiàn)在并沒有明顯的下一代平臺(tái),因此投資者只是在投機(jī)領(lǐng)域摸索,而他們對(duì)該領(lǐng)域可能所知甚少?!庇行┩顿Y者原來擅長(zhǎng)尋找有潛力的互聯(lián)網(wǎng)和軟件公司,現(xiàn)在則轉(zhuǎn)變方向進(jìn)入生物科技和健康診斷,但他們?cè)谶@些領(lǐng)域并無積累,難言成功把握。這種心態(tài)將導(dǎo)致許多創(chuàng)業(yè)投資者和新的科技投資者簽下糟糕的交易。在2018年,熱情高漲的科技投資者可能遭遇慘淡回報(bào),而這并不令人意外。

        (翻譯:張凌,審譯:康娟)endprint

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