裴麗園

【摘 要】伴隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)，國(guó)民個(gè)人財(cái)富的積累量也在不斷增加，此時(shí)，為了提升手中現(xiàn)有資金的價(jià)值，多數(shù)國(guó)民都會(huì)選擇將個(gè)人財(cái)富進(jìn)行證券投資，并逐漸發(fā)展成為證券基金投資經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的重要構(gòu)成力量。在此基礎(chǔ)上，論文從證券投資基金持股與股價(jià)同步性概述著手，然后進(jìn)行了證券投資基金與股價(jià)同步性兩者之間關(guān)聯(lián)性的分析，最后系統(tǒng)地開(kāi)展了證券投資基金持股與股價(jià)同步性研究。

【Abstract】With the rapid growth of society and economy， the accumulation of national personal wealth is also increasing. At this time， in order to increase the value of the existing funds in the hands， most people will choose to invest their personal wealth in securities， and gradually become an important force in the investment market of securities funds. On this basis， the thesis starts with the overview of stock share and stock price synchronism，then carries out the analysis of the correlation between the securities investment fund and the stock price synchronism， finally carries out a systematic study on the stock share and stock price synchronization of the securities investment fund.

【關(guān)鍵詞】證券投資；基金持股；股價(jià)同步

【Keywords】securities investment； fund holdings； stock price synchronization

【中圖分類號(hào)】F832.5 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A 【文章編號(hào)】1673-1069（2018）01-0057-02

1 引言

近幾年中，我國(guó)基金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展十分迅猛，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)研究表明，2016年我國(guó)已上市證券基金公司的個(gè)數(shù)已超3000家，其中中資2800家左右，外資100家左右，證券投資只數(shù)已達(dá)2723只，總體成交額高達(dá)4400億美元。由此可見(jiàn)，我國(guó)證券投資的發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)勢(shì)不可擋。相較于散戶來(lái)講，證券投資基金具有一定的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，尤其是在資金的實(shí)力、投資市場(chǎng)的信息獲取以及數(shù)據(jù)的分析能力方面都高出一籌。鑒于此，為了能夠更好地提升證券投資基金的投資效益，針對(duì)證券投資基金持股與股價(jià)同步性進(jìn)行深入的研究具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

2 證券投資基金持股與股價(jià)同步性概述

證券投資基金主要是指一種機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)外出售基金的份額，進(jìn)行資金募集，募集到的資金由基金托管人委托管理，由基金的實(shí)際管理人員進(jìn)行市場(chǎng)投資和運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)基金委托管理人的效益獲取，是一種通過(guò)組合形式開(kāi)展證券投資的效益共享和風(fēng)險(xiǎn)同擔(dān)的集資性投資方式[1]。股價(jià)同步性主要是指某一企業(yè)股票的價(jià)格與市場(chǎng)平均價(jià)格之間產(chǎn)生變動(dòng)的一類關(guān)聯(lián)性，兩者之間具有“漲跌同步”的關(guān)系。通常情況下，證券投資基金在正常運(yùn)作時(shí)都會(huì)存在資金規(guī)模大的特點(diǎn)，該特點(diǎn)直接決定了資金會(huì)面向流動(dòng)性大的股票進(jìn)行流入，最終利用分散投資的市場(chǎng)投資策略降低投資活動(dòng)的客觀因素風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。

3 證券投資基金與股價(jià)同步性之間的聯(lián)系

3.1 證券投資基金與股價(jià)同步性之間的正面聯(lián)系

在證券投資市場(chǎng)中，證券投資機(jī)構(gòu)是一項(xiàng)重要的投資主體，與股票價(jià)格同步性之間的關(guān)聯(lián)性極大，正面影響突出。具體來(lái)講，主要包括以下幾個(gè)方面的聯(lián)系。

第一，雖然目前證券投資市場(chǎng)中存在部分魚目混珠的現(xiàn)象，但是以長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目光來(lái)看，證券的基金投資擁有普通投資股民所不具備的資金規(guī)模、技術(shù)信息獲取優(yōu)勢(shì)，專業(yè)性也比較高，能夠在一定程度上降低投資風(fēng)險(xiǎn)[2]。第二，由于證券投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)性強(qiáng)，所以對(duì)政府、經(jīng)濟(jì)以及文化等領(lǐng)域的了解程度也比普通投資者更深，所以當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)、政府政策以及文化發(fā)生變化時(shí)，證券投資機(jī)構(gòu)能夠比普通投資者提前預(yù)知到投資風(fēng)向的改變趨勢(shì)，從而根據(jù)趨勢(shì)提前調(diào)整自身的投資方向、投資重點(diǎn)以及投資規(guī)模。此種敏銳的反應(yīng)能力是普通股民無(wú)法具備的，最終使得投資市場(chǎng)變化對(duì)證券投資機(jī)構(gòu)自身的負(fù)面影響降至最低[3]。第三，投資方式上的不同。與其他投資形式相比較，證券投資基金具有一定的優(yōu)勢(shì)與長(zhǎng)處，可以有效地參與到投資市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中來(lái)，進(jìn)而通過(guò)自身的資源和能力在小范圍上干預(yù)投資市場(chǎng)的發(fā)展風(fēng)向，使資本市場(chǎng)面向有利于證券投資基金自身的有益方面發(fā)展，降低整體性股票市場(chǎng)變化對(duì)單個(gè)股票的負(fù)面影響，最終完成減低股價(jià)同步性的目標(biāo)。

3.2 證券投資基金與股價(jià)同步性之間的負(fù)面聯(lián)系

相對(duì)于前文來(lái)講，雖然證券投資基金與股價(jià)同步性之間具有一定的正面聯(lián)系，但由于我國(guó)現(xiàn)階段所實(shí)施的證券投資經(jīng)濟(jì)管理體制的殘缺，造成了證券投資基金與股價(jià)同步性之間的負(fù)面聯(lián)系問(wèn)題出現(xiàn)，進(jìn)而致使股價(jià)的同步性進(jìn)行了負(fù)面的提升，具體聯(lián)系表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。

第一，存在操縱股票市場(chǎng)的行為。當(dāng)證券投資基金在幫助委托人進(jìn)行投資資金管理時(shí)，隨著委托者的增加，證券投資基金手中的流動(dòng)資金就會(huì)增加，同時(shí)部分機(jī)構(gòu)會(huì)采用高利貸的方式進(jìn)行流動(dòng)資金累積，一旦證券投資基金機(jī)構(gòu)為了謀求更高的經(jīng)濟(jì)效益與上市公司進(jìn)行合作，把流動(dòng)基金送入股票市場(chǎng)，進(jìn)行提升或降低股票價(jià)值，再利用“低買高賣”的手段獲取巨額收益，就會(huì)形成操縱股票市場(chǎng)的現(xiàn)象[4]。第二，業(yè)績(jī)考核方式不合理。通常情況下，證券投資基金機(jī)構(gòu)在進(jìn)行基金分析師業(yè)績(jī)考核時(shí)，會(huì)采用月考的方式，一旦某一個(gè)月份中分析師的業(yè)績(jī)過(guò)低，就會(huì)面臨被解雇的結(jié)果。但部分基金投資的效益收獲是需要一段過(guò)渡時(shí)間才能獲得投資，所以多數(shù)基金分析師為了保住工作，就會(huì)將業(yè)績(jī)提升的目光集中在能夠短期獲得經(jīng)濟(jì)效益的項(xiàng)目上，致使投資市場(chǎng)中股票的買賣行為頻繁，打亂了股票原有的正常運(yùn)行秩序，不利于投資市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。endprint

4 證券投資基金持股與股價(jià)同步性研究

一般來(lái)講，投資持股的含義就是指股民手中持有一定的股份，同樣，在證券投資基金的持股就代表著股民手中持有證券投資機(jī)構(gòu)的一定股份。在證券投資正常運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，經(jīng)常會(huì)受到各方面的因素影響，導(dǎo)致投資效益不理想，其中，證券投資本身的特性是影響最大的一種因素。該種因素帶來(lái)的是提升投資效益的優(yōu)勢(shì)因素，主要包括以下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。其一，當(dāng)投資股票本身流動(dòng)性十分強(qiáng)悍時(shí)，就能夠確保股票在投資的過(guò)程中保持動(dòng)態(tài)的變化，具備分散投資的優(yōu)勢(shì)，該種優(yōu)勢(shì)在風(fēng)險(xiǎn)多變的投資市場(chǎng)中占據(jù)了極大的先機(jī)，在有效降低了股價(jià)同步性的同時(shí)，還能夠大幅度減少投資股民自身的市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)[5]。其二，當(dāng)證券投資基金機(jī)構(gòu)在進(jìn)行投資程序運(yùn)作時(shí)，由于流動(dòng)的股票會(huì)吸引大量的資金流入，進(jìn)而形成基金交易股票占據(jù)50%以上的投資市場(chǎng)的現(xiàn)象，所以證券投資基金機(jī)構(gòu)在進(jìn)行股票的拋售時(shí)就會(huì)將該種不夠科學(xué)合理的投資市場(chǎng)原則打破。換言之，這種做法改革了傳統(tǒng)依照市場(chǎng)股票價(jià)格進(jìn)行股票拋售的方法，通過(guò)投資主體自主的投資、拋售行為提升股票原有的投資效益以及相關(guān)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，最終實(shí)現(xiàn)提升整個(gè)投資市場(chǎng)的股票價(jià)格，為投資者提供了主動(dòng)出擊投資市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。另一方面，當(dāng)投資市場(chǎng)中的行動(dòng)機(jī)構(gòu)主體針對(duì)現(xiàn)有股票的投資價(jià)格進(jìn)行改動(dòng)時(shí)，在方法的采用上通常選擇市場(chǎng)囤積途徑。具體分析，在投資市場(chǎng)中，股票的市場(chǎng)囤積就是指投資主體將個(gè)人手中所掌握的股票存儲(chǔ)下來(lái)，不對(duì)外售賣，達(dá)到投機(jī)倒賣的目的，一旦自身所投資的股票市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)上漲時(shí)，就會(huì)將多數(shù)股票拋售出去，通過(guò)獲取買入與賣出之間的價(jià)格差實(shí)現(xiàn)獲取經(jīng)濟(jì)效益的目的。但是，應(yīng)用此類投資方法需要具備一個(gè)重要的前提條件，就是投資市場(chǎng)中的其他投資股民或機(jī)構(gòu)的空頭頭寸必須為股票頭寸[6]。在金融領(lǐng)域中，頭寸代表著資金的含義，是指在當(dāng)前狀況下的投資市場(chǎng)中銀行機(jī)構(gòu)能夠調(diào)動(dòng)的全部資金數(shù)額，而空頭頭寸主要就是指由賣出空頭而產(chǎn)生的投資頭寸，代表著投資主體通過(guò)預(yù)先計(jì)算出股票價(jià)格會(huì)出現(xiàn)降低，而在降低之前將自身的股票進(jìn)行拋售，該種行為是一種賣出大于買入的行為。但是，該種空頭頭寸行為執(zhí)行之前需要充足的時(shí)間醞釀，所以多數(shù)股民即便預(yù)測(cè)出股票的價(jià)格已經(jīng)偏高，但是為了后期市場(chǎng)囤積環(huán)境的創(chuàng)造也只能被迫購(gòu)進(jìn)。

5 結(jié)論

綜上所述，由于證券投資基金持股與股價(jià)同步之間的關(guān)聯(lián)性極大，為了實(shí)現(xiàn)能夠最大層面上降低股價(jià)的同步性，首先，需要國(guó)家相關(guān)管理部門加大對(duì)于證券投資基金行業(yè)的宏觀管控力度，健全殘缺的證券基金管理體制，尤其是部分證券投資基金機(jī)構(gòu)中存在的投資市場(chǎng)操縱行為，一定要加大打擊力度，規(guī)范現(xiàn)有證券投資市場(chǎng)的環(huán)境。與此同時(shí)，還應(yīng)該結(jié)合我國(guó)金融投資市場(chǎng)的發(fā)展情況積極引入國(guó)外優(yōu)秀的證券投資機(jī)構(gòu)，充實(shí)我國(guó)現(xiàn)有的證券投資形式，最終促進(jìn)我國(guó)股票投資市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。

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