張興禹

摘要：證券投資績效是衡量一個證券投資機(jī)構(gòu)管理水平、能力的重要標(biāo)志，對人們科學(xué)選擇證券投資機(jī)構(gòu)、理性選擇證券投資方式，進(jìn)而保證我國金融投資與資本市場的健康發(fā)展具有重要意義。本文在總結(jié)闡釋開展證券投資績效評估重要意義的基礎(chǔ)上，分析了當(dāng)前我國證券投資績效評估中存在的問題，并針對存在的問題，探索性提出應(yīng)對策略與改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：證券投資；績效；評估；問題；對策

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）016-000-01

伴隨我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，金融投資市場越加開放，證券投資逐漸成為我國金融投資與資本市場的主要方式和重要投資者，對促進(jìn)我國金融投資與資本市場的健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。從當(dāng)前我國的證券投資機(jī)構(gòu)的規(guī)模和數(shù)量發(fā)展上，我們就可以看出證券投資在我國金融投資與資本市場中所扮演的角度和所發(fā)揮的作用。但凡事物發(fā)展都有其兩面性，證券投資在極大促進(jìn)我國金融投資與資本市場發(fā)展的同時，也給我國金融投資與資本市場帶來了潛在的發(fā)展風(fēng)險。在證券投資機(jī)構(gòu)數(shù)量爆炸式增長的今天，資質(zhì)條件、管理水平良莠不齊的證券投資機(jī)構(gòu)，可能成為暴發(fā)金融投資與資本市場系統(tǒng)風(fēng)險的“定時炸彈”；如何評估證券投資的績效，進(jìn)而準(zhǔn)確衡量證券投資機(jī)構(gòu)的管理水平、能力，對人們科學(xué)選擇證券投資機(jī)構(gòu)、理性選擇證券投資方式，進(jìn)而保證我國金融投資與資本市場的健康發(fā)展具有重要意義。

一、對證券投資績效進(jìn)行評估的重要意義

（一）有助于我們認(rèn)識到證券投資的特殊性

對于普通證券投資者來說，關(guān)于證券投資績效評估可能更加關(guān)注的是資產(chǎn)值的增長率，更加關(guān)注的是證券投資短期的市場價格表現(xiàn)，而很少關(guān)注證券投資的長期趨勢，這是非常不利于證券投資長遠(yuǎn)發(fā)展的；另外，證券投資收益是與其風(fēng)險水平成正比的，風(fēng)險越高越有可能超額收益，這也是證券投資的特殊性所在。

（二）有助于我們理性認(rèn)識與評價證券投資

評估證券投資的績效，對于建立、健全證券投資評價體系，進(jìn)而理性認(rèn)識與科學(xué)評價證券投資，以及保證證券投資在我國金融投資與資本市場中的健康發(fā)展等具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。如果沒有一套科學(xué)、合理的證券投資績效評價體系，我們就很難科學(xué)認(rèn)識、評價與選擇證券投資機(jī)構(gòu)開展證券投資。

（三）有助于保障證券投資者的根本利益

當(dāng)前，我國證券投資市場相關(guān)監(jiān)管機(jī)制還不是很健全，加之證券投資機(jī)構(gòu)的收益除了業(yè)績回報外，還有一部分是管理費(fèi)用，簡言之就是說證券投資機(jī)構(gòu)的利益與投資者的利益不完全一致，證券投資機(jī)構(gòu)可能為了自己的利益而損害投資者利益；對證券投資績效進(jìn)行有效評估，有助于保障投資者的根本利益。

二、我國證券投資績效評估中存在的問題

（一）缺乏相對客觀、公正的第三方評估主體

可靠、有效的證券投資評估，應(yīng)該具備兩個基本條件：第一個條件是評估人員要有專業(yè)的知識，從事證券投資績效評估的工作人員應(yīng)該熟練掌握該行業(yè)最前沿的技術(shù)工具、方法；而第二個條件就是，要有獨(dú)立存在的第三方評估主體，只有保證證券投資績效評估主體的“第三方”存在，才能保證評估主體對證券投資績效做出客觀、公正的評價。在兩個基本條件中，后者恰恰是我國證券投資績效評估中所缺少的。

（二）缺乏相對有效的證券投資績效評估標(biāo)準(zhǔn)

當(dāng)前，國際上關(guān)于證券投資績效基準(zhǔn)指數(shù)的編制、公布已經(jīng)很是成熟和完善，如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、道瓊斯指數(shù)等等；這些基準(zhǔn)指數(shù)經(jīng)受住了時間和實(shí)踐的檢驗(yàn)，得到了國我廣大證券投資者的認(rèn)同；而我國所采用的證券投資基準(zhǔn)指數(shù)還不夠科學(xué)，由于沒有充分考慮我國證券投資市場的實(shí)際運(yùn)作情況，很多做法導(dǎo)致績效評估結(jié)論的偏差，導(dǎo)致對證券投資績效不能做出有效、科學(xué)的評估；簡言之，就是缺乏相對有效的證券投資績效評估標(biāo)準(zhǔn)。

（三）缺乏科學(xué)的評估方法，數(shù)據(jù)收集欠完備

數(shù)據(jù)收集是證券投資績效評估的重要和基礎(chǔ)一步，數(shù)據(jù)收集同時也是當(dāng)前我國證券投資績效評估的薄弱環(huán)節(jié)之一，這也導(dǎo)致當(dāng)前我國經(jīng)證券投資績效評估無法做到科學(xué)、全面、有效；筆者認(rèn)為，一方面固然有證券投資績效信息披露機(jī)制不健全的原因，但其根本原因還是在于科學(xué)證券投資績效評估方法的缺乏，評估方法上的不夠科學(xué)，導(dǎo)致數(shù)據(jù)收集上的不完備，進(jìn)而無法保證證券投資績效評估工作的科學(xué)、全面、有效。

三、我國證券投資績效評估問題對策與建議

（一）建立獨(dú)立的第三方證券投資績效評估機(jī)構(gòu)

證券投資機(jī)構(gòu)業(yè)績的評價離不開專業(yè)的、公平、公正的評估機(jī)構(gòu)，該機(jī)構(gòu)應(yīng)該是獨(dú)立于證券投資機(jī)構(gòu)和投資者之餐的第三方評估機(jī)構(gòu)。國際上證券投資業(yè)的快速發(fā)展，與第三方證券投資績效評估機(jī)構(gòu)的存在和大力發(fā)展是分不開的，我們應(yīng)該借鑒國外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，證券投資機(jī)構(gòu)、投資者和第三方評估機(jī)構(gòu)一同構(gòu)成證券投資市場發(fā)展的三個重要主體，三個重要主體的存在催生證券投資市場基本的信用體系；證券投資機(jī)構(gòu)和第三方評估主體同時接受投資者委托，在投資者委托、監(jiān)管下各自開展工作，并直接對投資者負(fù)責(zé)。

（二）科學(xué)制定能反映證券投資績效的評估標(biāo)準(zhǔn)

一般來說，指數(shù)基金需要與所跟蹤的指數(shù)進(jìn)行比較，行業(yè)基金需要與能夠代表該行業(yè)整體狀況的行業(yè)指數(shù)進(jìn)行比較，這樣才能準(zhǔn)確反映基金的發(fā)展?fàn)顩r；證券投資整全上亦是如此。然而，我國深滬兩市都使用各自的綜合指數(shù)、分成指數(shù)和分類指數(shù)，每個交易所要求編制的證券投資績效標(biāo)準(zhǔn)也是各不相同，這就導(dǎo)致對證券投資績效的評估、評價缺乏一個統(tǒng)一的、可參考的標(biāo)準(zhǔn)，在對證券投資績效進(jìn)行具體的評估時在指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)選擇上就很容易發(fā)生混亂，有必要先從評估標(biāo)準(zhǔn)制定上規(guī)范證券投資績效評估工作。

（三）完善與采用科學(xué)的證券投資績效評估方法

證券投資作為當(dāng)前銀行儲蓄重要的替代品之一，以及作為一種有效的金融投資工具，其根本目的是實(shí)現(xiàn)證券投資機(jī)構(gòu)和投資者的雙贏，但這種雙贏不是靠二者的“自覺”來實(shí)現(xiàn)的，其是建立在科學(xué)、有效的監(jiān)督前提下的，離不開證券投資績效的準(zhǔn)確評估。如前所述，要想準(zhǔn)確評估證券投資績效，需要全面、有力數(shù)據(jù)的支撐，必須逐步完善和采用更加科學(xué)的績效評估方法，保證數(shù)據(jù)收集完備性基礎(chǔ)上，提高證券投資績效評估的準(zhǔn)確性和有效性，為投資者提供有價值參考。

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