孫星璨

（長(zhǎng)春工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，吉林長(zhǎng)春130012）

1 概述

償債能力是指企業(yè)用自己本身的資產(chǎn)來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的能力。企業(yè)能不能夠償債可以看企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力。有償債能力的分析可以反映上市公司的償債能力。短期償債能力指的是一個(gè)公司在短期內(nèi)需要償還的能力。長(zhǎng)期償債能力是指一個(gè)公司在長(zhǎng)期需要償還的能力。在目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下，如果想讓公司持續(xù)發(fā)展就必須發(fā)現(xiàn)公司的優(yōu)勢(shì)和不足，要將優(yōu)勢(shì)不斷發(fā)揚(yáng)，并且將不足改正。云南白藥公司作為醫(yī)藥行業(yè)中的佼佼者，在當(dāng)?shù)厣踔寥珖?guó)都有很大的影響力，所以對(duì)于云南白藥集團(tuán)的償債能力分析是很有必要的。本文就通過(guò)對(duì)云南白藥的財(cái)務(wù)分析其償債能力。

2 短期償債能力

短期償債能力的分析需要有營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)據(jù)的提供。近五年來(lái)云南白藥企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本正在穩(wěn)健上升，企業(yè)的短期償債能力保障在不斷上升。而流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在前幾年逐年平穩(wěn)上升近兩年有下降趨勢(shì)，短期償債能力有浮動(dòng)，但總體呈上升趨勢(shì)。企業(yè)擁有的現(xiàn)金越來(lái)越多所以企業(yè)可以形成的支付能力也越強(qiáng)。

跟企業(yè)原來(lái)的數(shù)據(jù)相比，近五年的營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)據(jù)在不斷增大，增長(zhǎng)趨勢(shì)一直保持不變，和前幾年相比企業(yè)償還債務(wù)的能力變得更??；公司的流動(dòng)比率如果變得穩(wěn)定能夠平穩(wěn)的控制并且呈現(xiàn)符合規(guī)律的發(fā)展趨勢(shì)而且使得高于普通水平，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力很好。但是庫(kù)存的商品、待攤費(fèi)用和其他流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間會(huì)變得長(zhǎng)，而且?guī)齑娴纳唐酚泻艽蟮目赡苄詴?huì)發(fā)生貨物的積攢、商品質(zhì)量變差、大量商品銷售不出去等問(wèn)題，如果流動(dòng)性差的話企業(yè)近5年庫(kù)存的商品不斷增加，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用也會(huì)有所降低，企業(yè)對(duì)存貨的管理體質(zhì)也會(huì)變好，并且存貨的變現(xiàn)速度也有所增加；而對(duì)流動(dòng)比率來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性差的資產(chǎn)幾乎不能償還債務(wù)，還要考慮存貨會(huì)不會(huì)遭到破壞、歸屬權(quán)、現(xiàn)金價(jià)值等因素，它兌換現(xiàn)金的數(shù)量?jī)r(jià)值可能會(huì)與賬面價(jià)值十分不一樣，所以，要在流動(dòng)比率中減去存貨，如果這樣做的話，速動(dòng)比率可以很嚴(yán)格的反應(yīng)一個(gè)單位是否能夠立即。近5年應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款增長(zhǎng)的速度很大，而且在2012年后的速動(dòng)比率都比1大，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨和流動(dòng)負(fù)債的增加幅度都變大了，這就使得資產(chǎn)的變現(xiàn)能力變小，所以應(yīng)該對(duì)應(yīng)收賬款加強(qiáng)管理，然后使應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率越來(lái)越高，應(yīng)收賬款的流轉(zhuǎn)速度變快，使資產(chǎn)的變現(xiàn)能力變強(qiáng)。所以企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力變小了。

跟其他公司相比，我們可以看出近5年來(lái)云南白藥的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均高于行業(yè)平均水平值，說(shuō)明企業(yè)的用現(xiàn)金短期償債能力變大，這就是短期資產(chǎn)的變現(xiàn)能力相對(duì)較強(qiáng)。

3 長(zhǎng)期償債能力

云南白藥集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率雖然有提高但還是較于穩(wěn)定一直穩(wěn)定在0.2-0.4之間表明該公司的資產(chǎn)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債相對(duì)于負(fù)債來(lái)說(shuō)仍有富余。權(quán)益乘數(shù)1.54，可以表現(xiàn)出企業(yè)對(duì)于負(fù)債的依賴程度并不大。股權(quán)比率相對(duì)穩(wěn)定，與同行業(yè)相比也毫不遜色，而且償還債務(wù)的的話，會(huì)使公司的保障程度越來(lái)越高。利息償債倍數(shù)雖然在逐年遞減但依然高于同行業(yè)。

我們可知云南白藥的運(yùn)營(yíng)成本趨勢(shì)穩(wěn)定，企業(yè)償債的能力增加；流動(dòng)比率增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯，且大于同類其他平均值，這說(shuō)明企業(yè)目前的經(jīng)濟(jì)狀況還十分良好。同時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)使流動(dòng)負(fù)債的保障越來(lái)越大。使公司對(duì)自己的未來(lái)越來(lái)越有信心。但是，當(dāng)類似于存貨這樣的流動(dòng)資產(chǎn)的項(xiàng)目，變現(xiàn)則需要較長(zhǎng)時(shí)間。因?yàn)榇尕浀牧鲃?dòng)性較差，可能發(fā)生產(chǎn)品過(guò)多、產(chǎn)品質(zhì)量變差、滯銷等問(wèn)題，所以云南白藥近5年存貨不斷增加，但是長(zhǎng)期待攤費(fèi)用卻越來(lái)越少，企業(yè)對(duì)自己本身公司的商品數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行良好的統(tǒng)計(jì)，也使商品售出的速度越來(lái)越快。所以，存貨也應(yīng)從流動(dòng)比率中扣除。這使得速動(dòng)比率非常客觀公平的體現(xiàn)了一個(gè)企業(yè)可以馬上償還賬款的能力和水平。

云南白藥近5年應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款大幅度增加，自2012年起速動(dòng)比率均大于應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、庫(kù)存商品的增加和流動(dòng)負(fù)債的越來(lái)越高，企業(yè)如果加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理力度，就會(huì)是應(yīng)收賬款可以周轉(zhuǎn)得概率越來(lái)越高，資產(chǎn)可以變現(xiàn)的能力也越來(lái)越高。2012-2015年用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力較高，而2016年的用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力則相對(duì)減弱。與其他制藥公司相比近期云南白藥和其他行業(yè)相比的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率相比都高。這說(shuō)明如果企業(yè)在短期內(nèi)可以償還債務(wù)很強(qiáng)，那么對(duì)于在短期內(nèi)資產(chǎn)可以兌換成現(xiàn)金的能力也會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。

4 問(wèn)題和建議

首先，存貨周轉(zhuǎn)率很長(zhǎng)。盡管云南白藥在過(guò)去兩年加強(qiáng)了庫(kù)存管理，但它在國(guó)際金融危機(jī)中受到了嚴(yán)重影響，銷售和庫(kù)存減少了。其次公司在本身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中資金借款往來(lái)略少。但其他融資方面的項(xiàng)目很多，公司可以擴(kuò)大資金借款規(guī)模，增加融資比例，是債務(wù)的抵稅作用發(fā)揮的淋漓盡致，同時(shí)使公司最基本資本結(jié)構(gòu)保持不變，還要加強(qiáng)提高收益使公司更加的盈利。

根據(jù)分析情況，提出建議，首先，企業(yè)應(yīng)該增加流動(dòng)資產(chǎn)并且對(duì)商品存貨進(jìn)行管理，是企業(yè)的庫(kù)存減少，要及時(shí)處理不好的資產(chǎn)，使存貨的變現(xiàn)速度變快。這樣可以提高公司的短期償債能力。其次，公司應(yīng)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理，增加應(yīng)收賬款，增加公司的所有者權(quán)益，并且增加公司的資產(chǎn)，減少負(fù)債，使資產(chǎn)負(fù)債率減少，這樣會(huì)讓資金快速的恢復(fù)。最后，要對(duì)其他公司有超高的防范意識(shí)，及時(shí)確任公司的資產(chǎn)和負(fù)債情況，使風(fēng)險(xiǎn)縮小。

[1]何韌.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[R].上海:上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社.

[2]陳玉潔.會(huì)計(jì)報(bào)表分析技能與實(shí)操案例[J].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.