陽葵蘭 吳窮

摘要：上市企業(yè)陷入困境是一個循序漸進(jìn)的過程，在實際企業(yè)經(jīng)營管理過程中會呈現(xiàn)出不同的特征。為了解以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系運作效果，本文以2017年某地A股消費業(yè)行業(yè)上市企業(yè)財務(wù)現(xiàn)金流量為研究對象。從現(xiàn)金流量指標(biāo)體系、現(xiàn)金流量困境特征分析、現(xiàn)金流量信息、現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警對策等幾個模塊進(jìn)行了財務(wù)預(yù)警體系構(gòu)建。并對企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警價值導(dǎo)向進(jìn)行了簡單的探究，以期為構(gòu)建以現(xiàn)金流量管理為核心的管理信息系統(tǒng)優(yōu)化完善提供有效的參考。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量;企業(yè);財務(wù)預(yù)警體系

企業(yè)現(xiàn)金流量主要是在一定時間內(nèi)，企業(yè)現(xiàn)金、及現(xiàn)金等價物流入或流出的數(shù)量。主要包括投資活動現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、籌資活動現(xiàn)金流量三大模塊。企業(yè)現(xiàn)金流量與企業(yè)償債能力、發(fā)展能力、籌資能力及盈利能力具有緊密的聯(lián)系。而通過構(gòu)建以現(xiàn)金流量為核心的企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系，可以及時精確的預(yù)先報道企業(yè)財務(wù)不穩(wěn)定風(fēng)險信息，便于企業(yè)財務(wù)運營風(fēng)險的及時防控。因此，構(gòu)建以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系具有非常重要的意義。

一、以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系研究背景

在市場機制改革優(yōu)化的進(jìn)程中，我國企業(yè)所處環(huán)境復(fù)雜程度也不斷增加，諸多不穩(wěn)定管理風(fēng)險的出現(xiàn)，導(dǎo)致危機管理成為企業(yè)管理的重點。在21世紀(jì)初期，相關(guān)專業(yè)學(xué)者對財務(wù)困境、財務(wù)危機進(jìn)行了研究。如在1999年，陳靜在《上市公司財務(wù)惡化預(yù)測的實證分析》中，通過實證財務(wù)報表數(shù)據(jù)二類線性判定分析，構(gòu)建了財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)初期模型。

二、以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系構(gòu)建

（一）企業(yè)財務(wù)先進(jìn)流量預(yù)警體系總體框架

為了保證以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系穩(wěn)定運行，在前期系統(tǒng)機制設(shè)計過程中，相關(guān)人員需綜合考慮診斷、評價、監(jiān)測、處理等性能，從現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警基礎(chǔ)機制、現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警運行機制兩個層面進(jìn)行合理設(shè)置。其中現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警基礎(chǔ)機制主要包括財務(wù)預(yù)警組織機制、現(xiàn)金流量財務(wù)信息收集及傳遞機制;現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警運行機制則由財務(wù)風(fēng)險責(zé)任機制、財務(wù)風(fēng)險處理機制、財務(wù)風(fēng)險分析機制幾個模塊構(gòu)成。從物流邏輯層面進(jìn)行分析，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系主要包括企業(yè)現(xiàn)金流量信息模塊、企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)警指標(biāo)設(shè)定模塊、企業(yè)現(xiàn)金流量困境特征分析模塊、企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)困境解決方案運行模塊。

（二）企業(yè)現(xiàn)金流量信息模塊設(shè)置

企業(yè)現(xiàn)金流量信息模塊是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系穩(wěn)定運行的依據(jù)。在企業(yè)現(xiàn)金流量信息模塊設(shè)置過程中，相關(guān)人員需要全面收集企業(yè)內(nèi)部財務(wù)數(shù)據(jù)、外部市場數(shù)據(jù)、整體行業(yè)數(shù)據(jù)，通過系統(tǒng)開放性現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)資料庫的設(shè)置，結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)庫的定期更新完善，可保證財務(wù)信息預(yù)警的效力。

在具體信息流量資料收集管理時，相關(guān)人員需要對宏觀經(jīng)濟狀況、行業(yè)及企業(yè)基本狀況、企業(yè)內(nèi)部財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)估分析。如利用國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展情況及市場利率變化趨勢，對同行業(yè)企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測分析，以此為依據(jù)進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的合理調(diào)整，結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)運營能力、應(yīng)收賬款等指標(biāo)的實時監(jiān)測跟蹤，避免不良財務(wù)影響因素的出現(xiàn)。

（三）企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)警指標(biāo)設(shè)定

根據(jù)行業(yè)企業(yè)類型的區(qū)別，在企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)警指標(biāo)設(shè)定過程中也需要選擇不同的側(cè)重點。即在實際企業(yè)現(xiàn)金流量指標(biāo)體系設(shè)置過程中，可在確定重點預(yù)警指標(biāo)、高敏感度指標(biāo)的基礎(chǔ)上，依據(jù)有效性、簡明性、系統(tǒng)性、相關(guān)性原則，綜合分析相應(yīng)企業(yè)償債能力、盈利能力、發(fā)展能力及變現(xiàn)能力，避免財務(wù)危機源頭監(jiān)測盲點對整體財務(wù)評測效果的影響[1]。

（四）企業(yè)現(xiàn)金流量困境特征分析

企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)困境特征分析模塊，主要依據(jù)前期收集財務(wù)運行數(shù)據(jù)，以企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)警指標(biāo)為基準(zhǔn)，對相應(yīng)企業(yè)經(jīng)營、籌資或投資活動中所表現(xiàn)出的財務(wù)能力進(jìn)行分析。如財務(wù)彈性能力、財務(wù)變現(xiàn)能力、償債能力、盈利能力等[2]。在企業(yè)現(xiàn)金流量困境特征分析模塊具體運行過程中，不僅需要從理論層面對相應(yīng)企業(yè)財務(wù)情況進(jìn)行分析，而且需要依據(jù)具體企業(yè)現(xiàn)金流量活動，對其經(jīng)營活動、籌資活動或投資活動中現(xiàn)金流量質(zhì)量進(jìn)行全面評測。以經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析為例，在實際現(xiàn)金流量分析過程中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析主要包括現(xiàn)金流量資本支出比率、現(xiàn)金流量比率、到期賬務(wù)償付比率、先進(jìn)流量結(jié)構(gòu)比率、現(xiàn)金銷售比率幾個方面。通過現(xiàn)金流量充足性、穩(wěn)定性分析，可準(zhǔn)確了解企業(yè)經(jīng)營活動中財務(wù)狀況。

（五）企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)困境解決方案編制

企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)困境解決方案編制模塊主要通過將數(shù)據(jù)庫中各種不穩(wěn)定風(fēng)險環(huán)境中應(yīng)急對策進(jìn)行有機整合。在企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)警信息模塊發(fā)出警報信息后，綜合分析預(yù)警信息類型、警告程度、財務(wù)困境性質(zhì)等因素，結(jié)合企業(yè)實際現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，制定最佳現(xiàn)金流量財務(wù)困境解決方案。

三、以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的企業(yè)財務(wù)預(yù)警體系運行效益分析

（一）預(yù)警對象選擇

從中國證券之星網(wǎng)站選擇50家消費行業(yè)樣本企業(yè)2016-2017年度財務(wù)報表，其中30家用于建模，20家用于檢測。通過對財務(wù)困境企業(yè)、非財務(wù)困境企業(yè)各年度財務(wù)預(yù)警指標(biāo)均值的計算，選擇具有顯著差異的預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)警模塊的構(gòu)建。

（二）預(yù)警模型構(gòu)建

首先，對于選出的2017年被認(rèn)定為財務(wù)困境的企業(yè)及非財務(wù)困境企業(yè)進(jìn)行指標(biāo)測試，隨后對相應(yīng)企業(yè)在2016年財務(wù)表現(xiàn)情況進(jìn)行檢測。利用SPSS20.0在軟件“Analyze”欄啟動“獨立樣本檢驗”模塊。將所選擇的30家模本企業(yè)的測試指標(biāo)變量選中，并設(shè)定陷入財務(wù)困境企業(yè)組別值為0，而沒有陷入財務(wù)困境企業(yè)組別值為1，隨后對相應(yīng)企業(yè)在2016年現(xiàn)金流量指標(biāo)均值進(jìn)行計算。

其次，對所選擇的30家樣本企業(yè)2016年、2017年現(xiàn)金流量指標(biāo)均值進(jìn)行對比分析，并利用SPSS20.0軟件計算相應(yīng)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差。

最后，依據(jù)陷入財務(wù)困境企業(yè)、沒有陷入財務(wù)困境企業(yè)在相應(yīng)年度現(xiàn)金流量指標(biāo)均值差異，選擇均值差異較為突出的現(xiàn)金流量指標(biāo)。并對相應(yīng)指標(biāo)在2015-2017年均值差異變化程度進(jìn)行進(jìn)一步分析[3]。在具體均值判定差異程度計算過程中，可采用“Mean”數(shù)學(xué)之差表示對應(yīng)現(xiàn)金流量指標(biāo)表現(xiàn)情況。即現(xiàn)金流量“Mean”數(shù)學(xué)之差與兩類企業(yè)間財務(wù)狀況差異程度呈正相關(guān)。

（三）預(yù)警效益分析

通過樣本分析，可出陷入財務(wù)困境企業(yè)被判定為財務(wù)危機前獨立樣本檢驗結(jié)果，即在2017年判定為財務(wù)危機企業(yè)2016年財務(wù)預(yù)警指標(biāo)分析數(shù)據(jù)。如表1所示：

由表1可知，在陷入財務(wù)困境企業(yè)經(jīng)營活動開展過程中，其現(xiàn)金流量指標(biāo)均出現(xiàn)突出變化，且相應(yīng)企業(yè)顯著性水平Sig下降到0.10以下。表明以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的財務(wù)預(yù)警體系可以有效預(yù)測企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。在確定現(xiàn)金流量預(yù)警指標(biāo)之后，為了進(jìn)一步提高企業(yè)現(xiàn)金流量財務(wù)預(yù)警能力，考慮到單變量模型財務(wù)預(yù)警方法的局限性，如易受到金融危機的干擾、單一假財務(wù)指標(biāo)影響等。在實際預(yù)警分析過程中，可采用多變量預(yù)警模型對企業(yè)財務(wù)預(yù)警體制進(jìn)行進(jìn)一步優(yōu)化完善。多變量預(yù)警模型主要利用多個現(xiàn)金流量指標(biāo)，通過多元線性回歸或者邏輯分析的方法，選擇典型兩類企業(yè)差異變量指標(biāo)作為模型模量。隨后對相應(yīng)指標(biāo)進(jìn)行F值檢驗，通過對其顯著性水平Sig變化幅度的觀測，可確定具體模型指標(biāo)影響程度。

四、總結(jié)

綜上所述，在市場競爭體制的改革優(yōu)化進(jìn)程中，對企業(yè)財務(wù)預(yù)警已成為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要保障。因此，為了有效了解現(xiàn)階段企業(yè)財務(wù)困境，企業(yè)管理人員應(yīng)以現(xiàn)金流量為視角，借鑒其他企業(yè)財務(wù)預(yù)警經(jīng)驗，通過現(xiàn)階段企業(yè)現(xiàn)金流量特征分析，設(shè)定明確的銜接流量特征指標(biāo)，構(gòu)建與自身生存發(fā)展需求相符合的財務(wù)現(xiàn)金流量預(yù)警體系。為企業(yè)財務(wù)困境的及時發(fā)現(xiàn)、處理提供充足的保障。

參考文獻(xiàn)：

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