章紀超

【摘要】企業(yè)為塑造良好形象而承擔社會責任，并通過社會責任報告向市場傳遞信息。本文使用中國上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)客戶集中度與社會責任表現(xiàn)的U型關(guān)系。當客戶集中度較低時，社會責任主要通過信息渠道對客戶發(fā)揮作用，隨著集中度的提高客戶掌握的私有信息增加信息需求減少；當集中度上升到一定水平客戶與公司利益緊密聯(lián)結(jié)，從價值渠道需要公司承擔社會責任并披露以保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定。本文還發(fā)現(xiàn)集中度上升使客戶對應(yīng)計項目盈余管理的容忍度提高同時對真實項目盈余管理的容忍度下降。本文從兩個渠道證明了企業(yè)社會責任信息對客戶的價值，為完善社會責任信息披露與進一步理解供應(yīng)鏈關(guān)系以提升企業(yè)競爭力提供啟發(fā)。

【關(guān)鍵詞】社會責任；客戶集中度；供應(yīng)鏈；U型關(guān)系

【 中圖分類號】F270；F274

一、文獻回顧與研究假設(shè)

近年來，企業(yè)社會責任（Corporate Social Responsibility，CSR）日益受到業(yè)界和學界的重視。良好的社會形象是企業(yè)的核心競爭力之一，承擔社會責任能夠為企業(yè)帶來直接效益，Mohr等（2001）認為消費者具有不同的社會責任需求，而馬龍龍 （2011）發(fā)現(xiàn)在中國企業(yè)社會責任行為會通過利益驅(qū)使和價值認同機制影響消費者購買行為。企業(yè)承擔社會責任還能夠通過構(gòu)建與政府等主體的關(guān)系間接獲益。戴亦一等 （2014）的研究指出中國企業(yè)進行捐贈有獲得更多政府補助、融資便利與投資機會的動機，康祖銘和王?。?018）發(fā)現(xiàn)慈善捐贈能夠幫助政治關(guān)聯(lián)公司獲得更多債務(wù)融資，李增福等 （2016）則發(fā)現(xiàn)慈善捐贈能夠幫助公司降低稅負。此外，承擔社會責任還有助于改善企業(yè)的外部環(huán)境，朱松 （2011）的研究證明承擔社會責任顯著改善了市場對公司的價值評價與盈利預(yù)期，而馮麗艷等 （2016）則發(fā)現(xiàn)承擔社會責任降低了企業(yè)所面臨的風險，特別是在面臨負面的宏觀環(huán)境時，承擔社會責任能幫助企業(yè)抵御危機。因此，承擔社會責任能夠使企業(yè)受益，McGuire等 （1988）發(fā)現(xiàn)社會責任和企業(yè)盈利情況以及股票市場的表現(xiàn)顯著正相關(guān)，吳高波和趙東輝（2018）發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會責任能夠改善公司的長期與短期績效，而Orlitzky等 （2003）通過對大量主流文獻實證結(jié)果的整合分析后發(fā)現(xiàn)社會責任評價特別是有關(guān)公司聲譽的評價與公司財務(wù)表現(xiàn)緊密相關(guān)。

但是承擔社會責任需要付出額外成本，王璐（2014）總結(jié)發(fā)現(xiàn)承擔社會責任并不總是能提高公司績效，因此企業(yè)不會無條件地主動承擔社會責任，McWilliams等（2006）指出企業(yè)目標、管理者行為、利益相關(guān)者的壓力。Campbell （2007）發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的制度環(huán)境會深刻影響企業(yè)的社會責任戰(zhàn)略。外部主體能夠?qū)ζ髽I(yè)施加壓力改變其社會責任行為，以代表社會對企業(yè)進行監(jiān)督的媒體為例，徐莉萍等 （2011）發(fā)現(xiàn)汶川地震后媒體壓力是影響企業(yè)捐款的重要因素，而李百興等 （2018）則發(fā)現(xiàn)媒體監(jiān)督使重污染企業(yè)更重視社會責任。供應(yīng)鏈是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的重要依托，因此上下游也能通過供應(yīng)鏈對企業(yè)發(fā)揮重要的外部治理作用。McWilliams和Siegel （2001）認為企業(yè)供應(yīng)鏈上下游的需求是企業(yè)權(quán)衡其社會責任行為所考慮的因素之一，黃偉和陳釗 （2015）通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)外資客戶會通過供應(yīng)鏈對中國企業(yè)施加壓力，促使其承擔更多社會責任。

企業(yè)承擔社會責任后向市場傳遞的積極信息主要包括兩個方面：其一是企業(yè)本身的責任態(tài)度與治理水平，承擔社會責任情況良好的公司及其管理層普遍富有責任心和“利他”傾向，因而更值得信賴。李志斌和章鐵生（2017）發(fā)現(xiàn)內(nèi)控質(zhì)量高的公司披露社會責任情況更好，王霞等 （2014）以及陳國輝等 （2018）均發(fā)現(xiàn)披露社會責任信息的公司財務(wù)操縱行為更少、會計信息質(zhì)量高，劉柏和盧家銳 （2018）發(fā)現(xiàn)社會責任評分高的公司往往“言行一致”，其業(yè)績預(yù)告的準確性和精確性顯著提高。根據(jù)高層梯隊理論高管的個人特質(zhì)會深刻影響公司行為，許年行和李哲 （2016）則發(fā)現(xiàn)出身貧困的高管因為更具有“利他”傾向，在降低在職消費的同時進行更多慈善捐贈。其二是企業(yè)的經(jīng)營情況與未來發(fā)展預(yù)期，企業(yè)承擔社會責任表現(xiàn)了其經(jīng)濟實力與社會影響力，是因此構(gòu)建的與政府等主體的關(guān)系也是企業(yè)重要資源。此外，承擔社會責任給企業(yè)帶來的聲譽資產(chǎn)還為企業(yè)經(jīng)營提供了無形的“保險”，宋獻中等 （2017）發(fā)現(xiàn)披露社會責任信息的公司股價崩盤風險顯著降低。

市場上其他主體需要企業(yè)社會責任信息，Roberts（1992）指出利益相關(guān)者會根據(jù)自身需求并發(fā)揮影響力促使企業(yè)披露社會責任信息。企業(yè)承擔社會責任并充分披露降低了與外部的信息不對稱，能夠提高其價值評價。李姝等 （2013）發(fā)現(xiàn)披露社會責任報告能夠降低權(quán)益資本成本，錢明等 （2016）則發(fā)現(xiàn)披露社會責任信息能夠緩解企業(yè)的融資約束。對供應(yīng)鏈關(guān)系而言，客戶需要穩(wěn)定可靠的供應(yīng)商，同時供應(yīng)商的聲譽對客戶而言也有價值。在供應(yīng)鏈中客戶往往處于主動地位，因此能夠根據(jù)自身需求選擇供應(yīng)商或是對其施壓要求改變。

集中度是衡量客戶對企業(yè)重要性的有效指標，重要客戶能夠?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)生深刻影響，王雄元和劉芳 （2014）發(fā)現(xiàn)議價能力高的客戶會要求供應(yīng)商提高會計穩(wěn)健性，而陳正林 （2017）發(fā)現(xiàn)上市公司會給大客戶提供更多的商業(yè)信用。上市公司規(guī)模較大，對大客戶而言往往也是主要供應(yīng)商，隨著集中度的提高上市公司對于大客戶的重要性也會增加，因此兩者之間的影響力正向相關(guān)。

客戶了解供應(yīng)商基于公開和私有信息兩個渠道，企業(yè)承擔社會責任并披露能向市場提供公開信息。當集中度較低時，客戶并不掌握充分的私有信息，也不愿承擔高額成本進行調(diào)查，因而主要依賴公開信息。此時企業(yè)承擔社會責任行為及其包含的經(jīng)營治理信息就會成為客戶決策的重要依據(jù)。而隨著集中度的提高，企業(yè)和客戶的供應(yīng)鏈關(guān)系更加密切，雙方通過交易特別是長期的合作能在很大程度上降低信息不對稱。在掌握充分私有信息的情況下，客戶將不再依賴企業(yè)的社會責任信息，因此信息渠道下企業(yè)為向客戶傳遞信息而承擔社會責任的動機變?nèi)?，得出以下推論?/p>

H1：客戶集中程度越高，公司承擔社會責任情況越差。

供應(yīng)鏈上的企業(yè)利益相關(guān)，企業(yè)承擔社會責任為自身創(chuàng)造良好經(jīng)營條件的同時，對客戶而言也保證了供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。此外，企業(yè)的社會形象還存在“溢出效應(yīng)”，良好的供應(yīng)商聲譽能夠給客戶帶來諸多價值，而供應(yīng)商的形象危機則可能使客戶蒙受重大損失。如富士康發(fā)生員工自殺事件后，肖紅軍等 （2010）發(fā)現(xiàn)其重要客戶蘋果、戴爾、惠普等公司在資本市場均遭受了重大損失。因此，當供應(yīng)商對客戶足夠重要時，客戶需要供應(yīng)商具有穩(wěn)定良好的經(jīng)營能力。同時，當客戶對供應(yīng)商而言也足夠重要時，客戶有動機也有能力通過供應(yīng)鏈對其施壓使其更好地承擔社會責任。當集中度上升到一定水平后，客戶需要企業(yè)承擔更多社會責任以塑造良好形象、保證供應(yīng)鏈穩(wěn)定，利益渠道下企業(yè)承擔社會責任并披露的動機變強，得出以下推論。

H2：集中程度到一定水平后客戶會要求供應(yīng)商改善社會責任表現(xiàn)，客戶集中度與公司社會責任呈現(xiàn)U型關(guān)系。

二、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

客戶信息是我國上市公司自愿披露事項，在2012年9月證監(jiān)會發(fā)布年報信息披露準則正式鼓勵披露前五大客戶信息前，2009年披露客戶信息的A股上市公司的比例首次超過50%。當前學界和業(yè)界普遍采用的社會責任評價指標主要有兩個，其一由財經(jīng)媒體和訊網(wǎng)提供，數(shù)據(jù)始于2010年；其二由專業(yè)評級機構(gòu)潤靈環(huán)球提供，數(shù)據(jù)始于2009年。

本文選擇2010～2017年間A股非金融行業(yè)公司作為樣本。同時做出以下篩選：1.剔除當年為ST或*ST的經(jīng)營異常公司樣本；2.剔除資產(chǎn)負債率大于1的異常公司樣本；3.剔除主要解釋變量、被解釋變量和控制變量缺失樣本，最終保留10 177個觀測。除企業(yè)社會責任評價數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng)與潤靈環(huán)球，其他數(shù)據(jù)均來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。為排除異常值影響，本文對連續(xù)變量進行上下1%水平的縮尾處理。

（二）變量設(shè)定

1.客戶關(guān)系

來源于客戶的收入比重能夠直接衡量客戶對公司的重要性，也能間接反映公司作為供應(yīng)商對客戶的重要性。我國上市公司在年報中自愿披露前五大客戶及對應(yīng)收入，本文分別用來自前五大客戶（Top5Client）和第一大客戶的收入占比（TopClient）衡量公司的客戶集中度，這一比例越大表明主要客戶或最大客戶對于公司越重要。本文還用來自前五大客戶收入占比的平方和構(gòu)建客戶采購的赫芬達爾指數(shù)（HHIClient）衡量公司客戶的集中度與競爭性，這一指標越接近1表明大客戶的壟斷性越強。此外為了捕捉客戶集中度與企業(yè)社會責任的非線性關(guān)系，本文還使用以上變量的平方項Top5Client2、TopClient2和HHIClient2進行分析。

2.社會責任

2006年頒布的《公司法》首次規(guī)定企業(yè)應(yīng)當承擔社會責任，而2008年上交所和深交所分別強制要求上證公司治理板塊和深證100指數(shù)板塊成分公司披露社會責任報告，此后潤靈環(huán)球與和訊分別從2009年和2010年開始對上市公司社會責任報告情況進行評分，其中和訊的評分覆蓋面要遠超過潤靈環(huán)球。因此本文選用由財經(jīng)媒體和訊評價的公司社會責任報告總分（CSR1）作為文章的主要被解釋變量。為了保證結(jié)果穩(wěn)健，本文還選用和訊對公司上繳稅賦以及進行捐贈行為評價的履行社會責任項目明細得分（CSR2），以及由專業(yè)測評機構(gòu)潤靈環(huán)球提供的公司社會責任報告總分（CSR3）進行檢驗。

3.控制變量

本文參照徐莉萍等 （2011）、戴亦一等 （2014）以及李志斌和章鐵生 （2017）的研究，在研究中控制以下變量：公司規(guī)模（Size）為總資產(chǎn)自然對數(shù)、盈利能力（ROA）為總資產(chǎn)收益率、成長性（Growth）為營業(yè)收入增長率、杠桿水平（Lev）為總資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金持有（Cash）為現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比值。另外，控制了有關(guān)公司治理的變量第一大股東持股比例（Top1）、董事會規(guī)模自然對數(shù)（Board）以及公司產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）即是否國有企業(yè)。在擴展性檢驗中，還控制了與公司財務(wù)操縱行為相關(guān)的現(xiàn)金流水平（CF）即公司總資產(chǎn)標準化后的經(jīng)營凈現(xiàn)金流水平，以及審計師特征（TopAuditor）即區(qū)分年報是否由國際四大或國內(nèi)十大事務(wù)所審計。本文還控制了年度與行業(yè)的固定效應(yīng)，行業(yè)分類依據(jù)由證監(jiān)會提供，制造業(yè)控制二級行業(yè)，其他行業(yè)控制一級行業(yè)。為了緩解內(nèi)生性，本文對連續(xù)的控制變量進行滯后一期處理。

（三）實證模型

1.檢驗信息渠道客戶集中度對社會責任的影響

本文用多元線性模型檢驗信息渠道客戶集中度對公司社會責任的影響，被解釋變量為和訊評定的公司社會責任報告總分，為保證結(jié)果穩(wěn)健，還使用了和訊評定的履行社會責任項目明細得分和潤靈評定的公司社會責任報告總分?？蛻艏卸确謩e使用前五大客戶與第一大客戶占營業(yè)收入比重，以及前五大客戶收入占比的赫芬達爾指數(shù)。

2.檢驗利益渠道客戶集中度對社會責任的影響

本文用多元非線性模型檢驗利益渠道客戶集中對社會責任的影響，被解釋變量為和訊評定的公司社會責任報告總分，解釋變量分別為前五大客戶與第一大客戶占營業(yè)收入比重，前五大客戶收入占比的赫芬達爾指數(shù)以及它們的平方項。

三、實證結(jié)果分析

（一）描述統(tǒng)計

本文選取2010～2017年A股上市公司進行實證研究。如表1，和訊社會責任報告總分（CSR1）、履行社會責任項目明細得分（CSR2）以及潤靈社會責任報告總分（CSR3）的標準差顯示披露大客戶公司的社會責任情況存在顯著差異。其中由和訊提供的CSR1和CSR2評分覆蓋的樣本基本相同，由潤靈提供的CSR3則相對較少。樣本中前五大客戶占收入的比重（Top5Client）平均值達到了接近30%，其中第一大客戶占比（TopClient）平均超過13%，接近前五大客戶的一半，說明對于樣本中的公司而言前五大客戶特別是第一大客戶非常重要；它們的標準差則顯示不同的樣本中客戶集中程度存在顯著差異。前五大客戶的赫芬達爾指數(shù)（HHIClient）顯示不同公司中客戶的壟斷程度存在重大的差異。本文選取的樣本覆蓋了中國上市公司社會責任和客戶數(shù)據(jù)披露至今的重要區(qū)間，選擇的樣本能夠衡量大客戶集中程度對于企業(yè)承擔社會責任并披露行為的影響。

（二）實證分析

1.信息渠道客戶集中對公司社會責任的影響

本文首先從信息渠道檢驗公司社會責任信息對客戶的作用，如果公司通過承擔社會責任并對外披露的方式是為了滿足客戶的信息需求，那么隨著客戶集中的提高，兩者通過供應(yīng)鏈產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)將更加緊密。因此客戶能夠掌握更多有關(guān)公司的私有信息，對于公司的信任程度也會提高，在這種情況下客戶對于包括社會責任信息在內(nèi)的公開信息需求將會減少并更多地依賴供應(yīng)鏈關(guān)系提供的私有信息，因此公司承擔社會責任傳遞信息的動機將減弱。表2的結(jié)果表明隨著前五大客戶、第一大客戶收入占比以及前五大客戶赫芬達爾指數(shù)的增加，上市公司履行社會責任的評分降低，結(jié)果支持了假設(shè)H1，即從信息渠道而言大客戶對公司的社會責任信息需求隨著業(yè)務(wù)的集中而降低。

為保證結(jié)果穩(wěn)健，本文還使用和訊提供的公司履行社會責任項目明細得分和潤靈提供的公司社會責任報告總分進行穩(wěn)健性檢驗，表3和表4的結(jié)果與表2一致，證明隨著集中程度的提高，客戶通過供應(yīng)鏈關(guān)系獲得的私有信息增加，對公司社會責任信息的需求降低。相反，當集中程度較低時，客戶需要通過信息渠道參考公司社會責任信息以做出選擇，為吸引客戶公司也愿意承擔更多社會責任并充分披露。因此，公司的社會責任信息在客戶集中度較低的時候通過信息渠道對客戶發(fā)揮作用。

2.價值渠道客戶集中對公司社會責任的影響

在信息渠道的基礎(chǔ)上，本文檢驗了價值渠道上客戶集中程度對公司社會責任行為的影響。供應(yīng)鏈上下游利益相互關(guān)聯(lián)，對上市公司而言，它們一般也是其大客戶的主要供應(yīng)商，因此客戶公司需要公司的生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定有序以保障其供應(yīng)鏈的穩(wěn)定高效。此外，供應(yīng)鏈關(guān)系還會導致聲譽的溢出效應(yīng)，供應(yīng)商的危機可能通過供應(yīng)鏈傳導至下游，因此隨著集中程度上升到一定水平，大客戶會需要公司具備良好的社會形象并穩(wěn)定經(jīng)營。此外，隨著集中度的提高客戶對于公司而言也更加重要，因而能夠通過供應(yīng)鏈向公司施加壓力，促使其承擔社會責任并有效披露。表5的結(jié)果顯示在信息渠道的基礎(chǔ)上，客戶集中程度的平方項與社會責任評分呈顯著正向相關(guān)關(guān)系。證明當集中度上升到一定水平后，客戶與供應(yīng)商利益聯(lián)結(jié)更加緊密，因此會從價值渠道要求公司改善其社會責任表現(xiàn)，客戶集中程度對于企業(yè)社會責任的影響呈現(xiàn)先減后增的U形關(guān)系。從價值渠道而言，客戶對公司履行社會責任并向社會披露的需求隨著業(yè)務(wù)的集中而提高。

3.擴展性研究：客戶集中與盈余操縱關(guān)系

為了證明客戶集中在信息渠道和價值渠道對供應(yīng)商要求的差異，本文又從盈余操縱的角度進行進一步的研究。公司進行盈余操縱主要有兩種方式，其一是基于應(yīng)計項目進行盈余的跨期操縱，其二是基于真實業(yè)務(wù)進行盈余的操縱。在實踐中，前者更多涉及會計處理，主要影響公司的財務(wù)信息質(zhì)量而較少影響公司經(jīng)營；而后者需要公司進行大量實際的業(yè)務(wù)操縱，可能造成額外的成本與費用，從而對公司造成真實的危害。因此，應(yīng)計項目盈余操縱主要損害信息，而真實項目盈余操縱則會損害公司價值。從信息渠道而言，集中度提高后客戶對會計信息的依賴程度降低，從而對公司基于應(yīng)計項目盈余管理的容忍程度提高；然而從價值渠道而言，集中度提高后客戶與公司的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)更加緊密，需要公司保持正常經(jīng)營以維護供應(yīng)鏈穩(wěn)定，因此對可能傷害公司價值的真實項目盈余管理容忍程度降低。本文使用Jones （1991）和Roychowdhury（2006）的方法分別估計公司基于應(yīng)計項目與真實項目進行盈余操縱水平。表6和表7的結(jié)果分別顯示集中程度的提高增加客戶對應(yīng)計項目盈余管理的容忍同時會強化對真實項目盈余管理的遏制，間接證明了客戶在信息渠道和價值渠道對公司的不同要求。

四、研究結(jié)論

本文從信息渠道和價值渠道分別研究了上市公司承擔社會責任并披露對客戶的作用。結(jié)果發(fā)現(xiàn)在集中度較低時，社會責任信息主要通過信息渠道對客戶發(fā)揮作用，隨著集中度的提高客戶通過供應(yīng)鏈獲得私有信息的能力增強，因此在信息渠道對社會責任信息的需求降低；當客戶集中度較高時，社會責任信息主要通過價值渠道對大客戶發(fā)揮作用，由于供應(yīng)鏈上下游價值相互關(guān)聯(lián)，客戶需要穩(wěn)定的供應(yīng)商，隨著集中度的提高客戶與公司關(guān)聯(lián)更加緊密，對公司施加影響的能力也增強，因此在信息渠道對社會責任信息的需求增加，促使公司更好地履行社會責任并披露。本文還從發(fā)現(xiàn)了客戶集中度分別通過信息與價值渠道對于公司不同類型財務(wù)操縱行為的影響，實證結(jié)果和客戶集中度對企業(yè)社會責任影響的邏輯相符。

本文通過實證研究創(chuàng)新性地發(fā)現(xiàn)客戶集中度與企業(yè)社會責任的U型關(guān)系，并從信息和價值兩個角度分析了企業(yè)社會責任信息對客戶的作用。本文從客戶這一利益相關(guān)者需求的角度研究公司社會責任行為，為理解公司承擔社會責任并對外披露的動機與決策模式提供了啟發(fā)。本文的結(jié)果還為客戶參與公司外部治理，通過供應(yīng)鏈關(guān)系影響供應(yīng)商的行為模式提供證據(jù)。本文的研究證明了企業(yè)社會責任信息的價值，鼓勵公司積極承擔社會責任，建立、完善社會責任會計體系以提高披露質(zhì)量；同時啟示公司在供應(yīng)鏈中關(guān)注客戶對社會責任的需求，在激烈的市場競爭特別是在全球供應(yīng)鏈中爭取優(yōu)勢。

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