張婷

[摘要]當(dāng)前中國金融供給存在著總量與供給結(jié)構(gòu)失衡問題，無法靈活的適應(yīng)多變的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以，對金融供給問題的側(cè)改革是目前我國引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的重要舉措。本文將從金融供給問題現(xiàn)狀進(jìn)行概說，全面剖析其成因，正確有效的進(jìn)行金融供給側(cè)改革對策探討研究。

[關(guān)鍵詞]供給側(cè)改革；金融結(jié)構(gòu)；金融環(huán)境；金融供給

一、引言

中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系不斷完善，使得現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行日趨穩(wěn)定。但作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行核心的金融行業(yè)在不斷擴(kuò)大的同時也暴露許多問題。從當(dāng)前中國金融業(yè)發(fā)展的實(shí)際狀況來看，金融業(yè)并沒有把金融資源流入當(dāng)今具有創(chuàng)新性與發(fā)展前景大好的行業(yè)與企業(yè)，而是把金融資源在自身行業(yè)體系內(nèi)流轉(zhuǎn)，這對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生了巨大的困難，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展乏力，資金鏈難以維持運(yùn)轉(zhuǎn)。形成貨幣寬松而資金緊張，低效供給過多而有效供給不足的嚴(yán)峻局面。所以，針對這樣不健康的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，如何提高金融業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效匹配，矯正要素的配置扭曲，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。金融供給側(cè)改革顯得尤為重要。

二、金融供給問題現(xiàn)狀概況

金融供需矛盾的產(chǎn)生是中國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路上的眾多原因造成的，其最基本的原因就是不合理的金融制度，無法高效的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融有效需求難以達(dá)到滿足。另一方面，我國金融體系結(jié)構(gòu)缺失多樣化的模塊發(fā)展，企業(yè)融資渠道單一，不能對新興產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)的資金需求進(jìn)行保障，導(dǎo)致資金配置的不合理，中小企業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)危機(jī)。所以，金融供需矛盾其主要問題表現(xiàn)在以下兩大方面。

（一）總量矛盾，貨幣寬松與資金緊張共存

中國為了對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行增長，長期實(shí)行較為寬松的貨幣政策，使得貨幣供給的增長速度加快，也出現(xiàn)了過剩的情況。另一方面，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對投資的過度依賴也逐漸顯示出諸多弊端。根據(jù)目前實(shí)際金融投資狀況來看，大量貨幣并沒有有效的進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，導(dǎo)致大量實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)資金需求量未被滿足，造成了一方面貨幣流動過剩，另一方面供需量缺失的矛盾局面。

在中國人民銀行網(wǎng)站提供的貨幣供給數(shù)據(jù)中，可以得知在貨幣供給的總量中，貨幣供給增長率M2逐年保持快速增長，M2/GDP有著大幅度上升走勢。但M1的增長卻平緩緩慢，其M1/GDP有下降走勢。這充分的說明了參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)的貨幣量比例在不斷下降，雖然貨幣自身比率增長，但大多數(shù)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)存在著資金緊張的問題，形成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展流動過剩的問題。這再一次說明了金融供給總量未能有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國在2016年后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入低迷，整體投資增速也不斷下滑，制造業(yè)投資增速降低至0.4%，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速降低至0.6%。金融供給的總量矛盾對實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生了負(fù)面影響。

（二）結(jié)構(gòu)矛盾，資金投向與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求匹配不足

目前資源配置結(jié)構(gòu)扭曲是金融供給中一個嚴(yán)重問題，信貸資金的投向出現(xiàn)不合理，結(jié)構(gòu)性錯配：低能供給過多，有效供給不足（蔡則祥、武學(xué)強(qiáng)，2016）。大型的國有企業(yè)是信貸資金的主要受益者，大型國企效率較低卻獲得大量資金。而新興產(chǎn)業(yè)較為薄弱，可擁有大好的發(fā)展前景，企業(yè)效率較高。卻普遍出現(xiàn)融資困難與成本較高等問題，這也一定程度上使信貸資源投向發(fā)展出現(xiàn)畸形。

我國的能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整使得傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，收益水平逐年下降。

根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，煤炭價格在幾年間下降60%，2015年煤炭行業(yè)的總利潤僅為2011年的1/10，煤炭行業(yè)的整體效率下降，大量信貸資金無預(yù)期收益，也造成信貸效率的下降，最終影響在資金供給結(jié)構(gòu)中處于弱勢的新興產(chǎn)業(yè)，中小型企業(yè)。這些具有創(chuàng)造發(fā)展能力的企業(yè)在國家新經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著重要地位，而資金供給的缺失是極不應(yīng)該的。

上述的金融供給問題的兩大方面：總量矛盾與結(jié)構(gòu)矛盾。這無疑是對中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的阻礙。這些問題的產(chǎn)生也源于資本的逐利性，預(yù)期投資和回報利潤的基礎(chǔ)選擇使得擁有深厚積累的國企贏得投資者更多的青睞，新興企業(yè)的不確定性高風(fēng)險提高了投資的收益風(fēng)險。這也是中國現(xiàn)行金融制度和金融體系共同作用產(chǎn)生的金融供需矛盾。資金難以流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮，這也更說明了金融供給側(cè)改革的必要性。

三、金融供給問題現(xiàn)狀分析

金融市場、金融環(huán)境以及其體系結(jié)構(gòu)的相互影響，導(dǎo)致了金融供給與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求總量與結(jié)構(gòu)的不匹配。而造成這種局面的成因有以下幾點(diǎn)。

3.1環(huán)境一金融資金失控

中國不合理的金融制度很大程度上影響了金融環(huán)境。在中國經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)數(shù)十年的增長中，貨幣政策的寬松導(dǎo)致金融資金的不斷擴(kuò)張，同時流入利潤更高的領(lǐng)域。

顯然，在當(dāng)今實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益不斷下滑的情況下，貨幣的流動性被資本的逐利性所影響，流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的比例不斷下降，過剩的貨幣只能重新回到金融市場流轉(zhuǎn)，極易產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹與經(jīng)濟(jì)泡沫。

這種不正確的資金流向會形成貨幣本身的惡性循環(huán)，無益于社會生產(chǎn)力的提高，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資能力的下降。金融資金投向的錯誤也源于未能制定符合當(dāng)下行情的有效政策與監(jiān)管，這很大程度上縱容了銀行不合理的規(guī)模擴(kuò)張，企業(yè)不合理的資金炒作。

（二）市場一資金未能流出

金融業(yè)的整體發(fā)展很大程度上源于對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低效率配置而導(dǎo)致的資金在金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)。這種在金融內(nèi)部流動的投資具有周期短、投資便利、利潤豐厚等特點(diǎn)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高風(fēng)險、低收益形成對比。導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)的投資選擇。并且金融行業(yè)整體資金將會在自身體系中不健康增長，流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的資金有限。

從金融機(jī)構(gòu)方面來說，自我服務(wù)能力不斷加強(qiáng)，資產(chǎn)規(guī)模增速逐年上升，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)越發(fā)排斥。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)方面來說，企業(yè)效益下降，企業(yè)不愿擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模。為了資金的收益，部分企業(yè)會將資金流入金融體系中去，這加劇了金融供給對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)缺失。endprint

（三）結(jié)構(gòu)一資金配置扭曲

單一的金融體系結(jié)構(gòu)以融資作為主要的經(jīng)濟(jì)增長模式，中國目前的這種融資結(jié)構(gòu)與模式已經(jīng)與經(jīng)濟(jì)新常態(tài)產(chǎn)生矛盾，資金配置出現(xiàn)扭曲。

首先是融資渠道的單一，這對多樣的融資主體是無法滿足的。

其次，金融機(jī)構(gòu)資源配置選擇出現(xiàn)整體的“選擇性迷失”，大量金融資金投入房地產(chǎn)和政府項(xiàng)目，導(dǎo)致對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效資金需求形成擠出效應(yīng)，新興產(chǎn)業(yè)與中小型企業(yè)很難獲得信貸資金。

四、金融供給側(cè)改革對策的探討研究

結(jié)合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策，從金融供給側(cè)出發(fā)，對當(dāng)前金融行業(yè)的主要問題進(jìn)行對策探討研究。

（一）實(shí)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)多樣化市場，拓寬資金流通渠道

依據(jù)金融結(jié)構(gòu)分析，資金流出受限問題源于金融投資機(jī)構(gòu)的逐利性，不合理的金融市場運(yùn)行機(jī)制。針對金融市場結(jié)構(gòu)單一與有效供給的缺失，構(gòu)建多樣化、多層次的金融市場體系；新型服務(wù)模式的創(chuàng)立；是金融供給側(cè)改革的重點(diǎn)，同時，要優(yōu)化金融市場交易政策，提高交易監(jiān)管力度。為實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供更多的融資渠道。

（二）改善金融環(huán)境，確立資金流通秩序

依據(jù)金融環(huán)境分析，沒有有效的監(jiān)管政策是貨幣投向錯誤的原因之一。完善相關(guān)的監(jiān)管政策是金融供給側(cè)改革重點(diǎn)之一。

首先，對貨幣政策進(jìn)行因時協(xié)調(diào)，實(shí)時關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際情況與變化，避免出現(xiàn)貨幣流動性過剩局面。

其次，政府和監(jiān)管部門應(yīng)對監(jiān)管體系做出完善，既能把握金融市場資金流向，且不過多干預(yù)信貸的有效供給，給金融機(jī)構(gòu)留有足夠的自主空間。優(yōu)化資金前后審查與監(jiān)控，創(chuàng)造一個利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的健康的金融環(huán)境。

（三）優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)配置

金融供給側(cè)改革要對現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)做出調(diào)整，以國有銀行為主體的金融機(jī)構(gòu)無法應(yīng)對新經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的需求。應(yīng)從其基礎(chǔ)監(jiān)督機(jī)制與信貸機(jī)制人手，優(yōu)化業(yè)務(wù)考核機(jī)制，使其信貸經(jīng)營模式發(fā)生轉(zhuǎn)變。極大的減少資金在金融體系內(nèi)部的空轉(zhuǎn)，防止經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生。創(chuàng)建金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效供給服務(wù)質(zhì)量考核，增加兩者之間資金服務(wù)渠道，提高有效供給，減少低能供給。改變以銀行為主導(dǎo)的經(jīng)融機(jī)構(gòu)模式，使其結(jié)構(gòu)多方位，多層次，能夠適應(yīng)未來多樣化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

五、結(jié)語

金融供給側(cè)改革對于現(xiàn)經(jīng)融體系的有著重大而深遠(yuǎn)的意義，使中國金融供給矛盾日趨弱化，使金融體系更好的進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級和要素優(yōu)化，更好引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)。這也間接的促進(jìn)了國家整體供給側(cè)改革的順利發(fā)展。endprint