馬長(zhǎng)偉

關(guān)鍵詞：北四行；聯(lián)營(yíng)集團(tuán)；企業(yè)家精神

摘要：20世紀(jì)初，歐美各國(guó)處于銀行合并聯(lián)合的高峰時(shí)期。中國(guó)金融界積極探討、傳播西方的銀行聯(lián)營(yíng)理論，并將之付諸實(shí)踐。金城、鹽業(yè)、中南、大陸銀行借助密切的人事關(guān)系、集團(tuán)化發(fā)展的追求以及彼此業(yè)務(wù)上的差異等客觀條件，促成了北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)的形成。北四行出于理性的追求，將個(gè)體利益與集團(tuán)利益綁定在一起，形成了北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)金融史上新的經(jīng)營(yíng)、管理模式。北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)是時(shí)代發(fā)展的產(chǎn)物，是近代中國(guó)企業(yè)家創(chuàng)新精神的典范。

創(chuàng)新是企業(yè)家的標(biāo)志。近代中國(guó)，在劇烈的制度變遷和社會(huì)動(dòng)蕩背景下，企業(yè)家的創(chuàng)新活動(dòng)體現(xiàn)為在具體業(yè)務(wù)中積極應(yīng)用新知識(shí)，并努力多樣化利用稀缺資源的特征。通觀整個(gè)歷史，組織創(chuàng)新對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了重要貢獻(xiàn)。錢(qián)德勒斷言，在現(xiàn)代工商界，企業(yè)家對(duì)開(kāi)展組織創(chuàng)新起著重要作用，并奠定了大型現(xiàn)代企業(yè)得以創(chuàng)立的基礎(chǔ)。中國(guó)近代的銀行家，在不公正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下，一方面不斷學(xué)習(xí)西方的金融理論，豐富、創(chuàng)新中國(guó)的金融思想；一方面勇于探索，創(chuàng)建符合中國(guó)國(guó)情的銀行組織結(jié)構(gòu)與管理模式。北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)就是金融創(chuàng)新的典型案例。

北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)指的是在北洋時(shí)期相繼成立的鹽業(yè)、金城、中南、大陸（四）銀行組成的經(jīng)營(yíng)集團(tuán)。其中鹽業(yè)銀行成立于1914年；金城銀行成立于1917年；大陸銀行成立于1919年；中南銀行成立于1921年。在北洋時(shí)期，北四行是中國(guó)、交通兩行之外實(shí)力較大的四家銀行。據(jù)統(tǒng)計(jì)自1914鹽業(yè)銀行成立到1921年中南銀行成立，7年中新成立的銀行有93家，而北四行卻在此基礎(chǔ)上更進(jìn)一步，開(kāi)創(chuàng)了聯(lián)營(yíng)制度。《銀行周報(bào)》總編輯徐滄水評(píng)價(jià)：“銀行而有聯(lián)合營(yíng)業(yè)之創(chuàng)舉，實(shí)始于鹽業(yè)、中南、金城、大陸四銀行。”

北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)的出現(xiàn)，在近代中國(guó)金融史上是一個(gè)創(chuàng)舉。它突破了傳統(tǒng)金融的經(jīng)營(yíng)格局，開(kāi)創(chuàng)了新的經(jīng)營(yíng)、管理模式，體現(xiàn)了近代中國(guó)銀行家的創(chuàng)新精神。目前，學(xué)界對(duì)北四行的研究成果比較豐富，但是對(duì)北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)制度層面的分析尚顯薄弱，對(duì)其性質(zhì)也缺乏理論分析?；诖耍P者在查閱相關(guān)檔案、資料的基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步研究，并請(qǐng)教于方家。

一、北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)形成的時(shí)代背景

19世紀(jì)中葉以來(lái)，英國(guó)銀行合并、聯(lián)合的浪潮，影響著歐美諸國(guó)的銀行業(yè)，同樣也對(duì)近代中國(guó)產(chǎn)生巨大的沖擊。北洋時(shí)期，中國(guó)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，銀行界人士積極探討、傳播西方的銀行聯(lián)營(yíng)理論，并將之付諸實(shí)踐。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，北四行借助過(guò)從甚密的人事關(guān)系、集團(tuán)化發(fā)展的追求以及彼此業(yè)務(wù)上的差異等客觀條件，促成了北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)的形成。

（一）西方銀行業(yè)合并浪潮

20世紀(jì)初到30年代，西方國(guó)家發(fā)生了兩次企業(yè)合并浪潮。第一次企業(yè)并購(gòu)浪潮是在19世紀(jì)到20世紀(jì)轉(zhuǎn)折時(shí)期的1895-1904年。這次企業(yè)并購(gòu)浪潮以橫向合并為主。第二次合并浪潮出現(xiàn)在1916-1929年期間。這次合并的重要特點(diǎn)是縱向合并和混合合并的數(shù)量大大增加。

一戰(zhàn)期間，歐美各國(guó)正處于銀行合并聯(lián)合的高潮。。德國(guó)銀行合并聯(lián)合始于1897年，地域上逐漸集中于柏林，資本及勢(shì)力則逐漸集中于大銀行。英國(guó)銀行業(yè)聯(lián)合趨勢(shì)特別明顯，1917年，倫敦著名的11家大銀行，聯(lián)合成為5家銀行。同期，法國(guó)、美國(guó)也出現(xiàn)了合并聯(lián)合的高潮。1937年，科斯《企業(yè)的性質(zhì)》一文就在這種背景下發(fā)表。他指出企業(yè)和企業(yè)合并可以節(jié)約交易費(fèi)用。回顧中國(guó)，“歐美各國(guó)銀行界聯(lián)合為一銀行團(tuán)對(duì)我國(guó)投資，既可以免相互間之競(jìng)爭(zhēng)，而又可遂其任意要求，是其最著者”。20世紀(jì)初，中國(guó)曾相繼出現(xiàn)了四國(guó)銀行團(tuán)、六國(guó)銀行團(tuán)和五國(guó)銀行團(tuán)。20年代以后，中國(guó)銀行業(yè)聯(lián)合經(jīng)營(yíng)初步顯現(xiàn)出來(lái)，徐滄水評(píng)價(jià)說(shuō)：四行聯(lián)營(yíng)正是“適合經(jīng)濟(jì)思潮之一種實(shí)驗(yàn)”。

（二）國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)困境

20世紀(jì)20年代，是中國(guó)近代金融業(yè)快速發(fā)展的時(shí)代，也是管理非?；靵y的年代。以北四行為代表的商業(yè)銀行的生存環(huán)境并不樂(lè)觀。

第一，錢(qián)莊、票號(hào)等舊式金融行業(yè)對(duì)商業(yè)銀行的排擠。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展與積累，錢(qián)莊業(yè)通過(guò)其獨(dú)特的匯劃制度、莊票制度等，在全國(guó)各大商埠之間建立了一個(gè)龐大的內(nèi)匯網(wǎng)絡(luò)。各地商業(yè)往來(lái)的匯兌結(jié)算，以及拆借交易均受其控制。錢(qián)莊控制內(nèi)匯市場(chǎng)，擠占了商業(yè)銀行的大量利潤(rùn)，并隔斷了商業(yè)銀行與工商業(yè)的直接往來(lái)。以上海錢(qián)莊為例，1912年為28家，1926年增至87家；資本額由148.8萬(wàn)元，增加為1875.7萬(wàn)元，利潤(rùn)則由88.4萬(wàn)元增加至453萬(wàn)元?！板X(qián)莊業(yè)倘使全部停了業(yè)，的確可使上海的商界完全停掉，而銀行停了業(yè)恐怕倒沒(méi)有多大影響?！睆倪@個(gè)評(píng)價(jià)可以看出錢(qián)莊業(yè)在近代中國(guó)金融市場(chǎng)上的重要地位。

第二、外資銀行通過(guò)特權(quán)掌控中國(guó)金融市場(chǎng)。中國(guó)的新式銀行業(yè)是在外資銀行進(jìn)入中國(guó)以后興起的，是近代“師夷”的產(chǎn)物。甲午戰(zhàn)前，外國(guó)銀行通過(guò)對(duì)中國(guó)錢(qián)莊的掌控而成為實(shí)質(zhì)上的銀行的銀行；甲午戰(zhàn)后，外國(guó)銀行通過(guò)提供貸款而成為中國(guó)政府的銀行。外資銀行憑借領(lǐng)事裁判權(quán)逃避中國(guó)的管制，無(wú)論制度規(guī)范，資金實(shí)力還是權(quán)勢(shì)地位，華資銀行都步其后塵。以匯豐銀行為例，1914年匯豐銀行的凈利潤(rùn)為732.8萬(wàn)元，1918年因大戰(zhàn)影響略有下降，為659.7萬(wàn)元，而到了1922年猛增為1293.2萬(wàn)元。外資銀行在華發(fā)展勢(shì)頭如此強(qiáng)勁，是與它們擁有的特權(quán)分不開(kāi)的。外資銀行在中國(guó)可以發(fā)行紙幣，辦理儲(chǔ)蓄、貸款等業(yè)務(wù)，中國(guó)的外匯市場(chǎng)也一直被外資銀行壟斷。

第三、商業(yè)銀行根基不穩(wěn)，倒閉現(xiàn)象頻發(fā)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1912-1921年，中國(guó)共新設(shè)銀行109家，倒閉76家，S1倒閉率達(dá)到70%。其原因在于中國(guó)的銀行在業(yè)務(wù)上沒(méi)有一個(gè)鞏固的基礎(chǔ)，在制度上缺乏一個(gè)健全的，完整的系統(tǒng)。北洋時(shí)期，中國(guó)銀行業(yè)投資以政府公債為主，與財(cái)政關(guān)系密切。政府財(cái)政危機(jī)頻發(fā)，往往引發(fā)債務(wù)風(fēng)潮與銀行業(yè)的倒閉。加之，中央銀行尚未建立，金融監(jiān)管體系缺位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，北洋時(shí)期發(fā)行鈔票的銀行計(jì)74家，紙幣發(fā)行泛濫。這種局面的存在對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)、商品交換的發(fā)展造成種種窒礙，擠兌風(fēng)潮時(shí)有發(fā)生。

1921年，中國(guó)金融界相繼爆發(fā)了中交第二次擠兌風(fēng)潮和“信交風(fēng)潮”。經(jīng)歷了這兩次打擊之后，中國(guó)金融界大受創(chuàng)傷。周作民曾回憶說(shuō)：“我們這幾行合作的行動(dòng)韌始于1921年的聯(lián)合宣言，那時(shí)中交第二次止兌，金融風(fēng)潮突起，私營(yíng)金融業(yè)一時(shí)陷入呼天不應(yīng)，求地不靈的無(wú)援狀態(tài)，鹽業(yè)、中南、金城乃相互聯(lián)系發(fā)表了這個(gè)聯(lián)合宣言。”北四行“在平時(shí)聯(lián)合，如共同投資于實(shí)業(yè)，可使范圍擴(kuò)大；在有事時(shí)聯(lián)合，可使危險(xiǎn)減少?！笨梢哉f(shuō)，1921年擠兌風(fēng)潮成為了四行聯(lián)營(yíng)的直接原因。此外，社會(huì)上對(duì)銀行聯(lián)營(yíng)問(wèn)題的理論研究，與自發(fā)的實(shí)踐探索也對(duì)北四行聯(lián)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。

（三）金融界對(duì)銀行聯(lián)合的理論探討

晚清時(shí)期，西方的金融制度傳人中國(guó)，由淺入深，不斷演進(jìn)，為中國(guó)金融制度、金融思想的發(fā)展提供了多方面的資源。中國(guó)最早是以官商合辦或官督商辦模式設(shè)立新式銀行，踐行西方的金融制度。晚清新政的一系列政策又極大地加速了金融制度的轉(zhuǎn)型。至20世紀(jì)20年代，中國(guó)銀行業(yè)出現(xiàn)了新的發(fā)展與變遷。一方面，留學(xué)歸來(lái)的金融家，如談荔孫、周作民、陳光甫等抱著自己的財(cái)團(tuán)夢(mèng)，相繼成立商業(yè)銀行；另一方面，中國(guó)金融風(fēng)潮迭起，部分銀行界人士重新認(rèn)識(shí)銀行制度，尋求新的發(fā)展模式。在西方銀行業(yè)合并潮流的影響下，中國(guó)銀行界及學(xué)術(shù)界對(duì)西方銀行合并聯(lián)合理論進(jìn)行討論。

1919年，中國(guó)近代信用合作的先驅(qū)于樹(shù)德在分析中國(guó)銀行業(yè)的缺點(diǎn)之后，他認(rèn)為中國(guó)金融機(jī)構(gòu)最應(yīng)該優(yōu)先改良的是“合并與聯(lián)合”。于樹(shù)德指出：聯(lián)合是指幾個(gè)或十幾個(gè)甚至更多銀行、銀號(hào)為采取共同行動(dòng)而組織起來(lái)。聯(lián)合之后，各銀行仍各自獨(dú)立，對(duì)于聯(lián)合契約，負(fù)共同行動(dòng)的責(zé)任。如共同投資，各銀行銀號(hào)平均出資，共享利益。如此可以聚集巨額資金，以供投資。于樹(shù)德認(rèn)為，無(wú)論是銀行合并還是聯(lián)合，皆集中多數(shù)小資本為大資本，集多數(shù)小信用為大信用，集多數(shù)小勢(shì)力為大勢(shì)力。如此，銀行聯(lián)合對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)本身都有利。

為迎合時(shí)代發(fā)展的需要，“各國(guó)銀行，幾無(wú)不努力增加資本，合并其他之小銀行……，同時(shí)，復(fù)與其他之大銀行，結(jié)營(yíng)業(yè)上之關(guān)系契約?！云谶m應(yīng)時(shí)代之要求，俾得在經(jīng)濟(jì)界占有勢(shì)力范圍”。同樣，欲改善中國(guó)商業(yè)銀行資力薄弱、規(guī)模甚小、信用未固等問(wèn)題，應(yīng)實(shí)行聯(lián)合組織。其目的在于集中資本，擴(kuò)大信用，使業(yè)務(wù)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，營(yíng)業(yè)穩(wěn)當(dāng)，利益增加。羲農(nóng)、士浩、姚仲撥、遠(yuǎn)欽等人也都結(jié)合中國(guó)的國(guó)情，撰文支持銀行合并與聯(lián)合理論。

1921年的擠兌風(fēng)潮和“信交風(fēng)潮”，影響銀行業(yè)的生存和發(fā)展?！皣?guó)家銀行實(shí)際既不可恃為后盾，經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行自不得不與同業(yè)攜手?！便y行界開(kāi)始思考銀行業(yè)聯(lián)合的方式與制度。鄭維鈞提出：“聯(lián)合各地薄弱之銀行，結(jié)成一團(tuán)體；公推一總行，統(tǒng)理一切；聯(lián)合各銀行間，訂明條約，互相遵守；各銀行雖各自分立，可相約為共同之行動(dòng)；有虧分擔(dān)，有利均沾?？傊y行之間聯(lián)合行動(dòng)，通力合作?！蓖?，吳鼎昌考察歐洲金融事業(yè)之后認(rèn)為，“中小銀行或被鯨吞或趨合并”，主張借鑒西方國(guó)家多成立大銀行。談荔孫認(rèn)為銀行“聯(lián)營(yíng)且有互相扶助之義，確是發(fā)展?fàn)I業(yè)鞏固行基之一種辦法”。

面對(duì)金融風(fēng)潮，銀行合并聯(lián)合主張的提出，“是一種規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的自救行為”，具有很強(qiáng)的時(shí)代特征。同時(shí)，指導(dǎo)著中國(guó)金融界在銀行制度建設(shè)上做出嘗試和探索。

（四）金融界對(duì)銀行聯(lián)營(yíng)的具體實(shí)踐

中國(guó)銀行界在進(jìn)行理論和制度上討論和研究的同時(shí)，在具體的實(shí)踐中也有嘗試和創(chuàng)新。北四行聯(lián)營(yíng)前金融界對(duì)銀行聯(lián)營(yíng)的實(shí)踐分為兩個(gè)層面。

一個(gè)是，在華外資銀行團(tuán)。各國(guó)銀行界聯(lián)合成一銀行團(tuán)，合力對(duì)我國(guó)投資是最為突出的。1910年，由美、英、德、法四國(guó)成立四國(guó)銀行團(tuán)，列強(qiáng)對(duì)中國(guó)的貸款權(quán)由互相爭(zhēng)奪，轉(zhuǎn)到互相聯(lián)合。民國(guó)成立后，日、俄加入，并于1912年成立六國(guó)銀行團(tuán)。1913年3月，美國(guó)退出銀行團(tuán)，六國(guó)銀行團(tuán)變成五國(guó)銀行團(tuán)。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，五國(guó)銀行團(tuán)中德國(guó)被除名，俄國(guó)爆發(fā)十月革命，英、法無(wú)暇自顧，銀行團(tuán)實(shí)際變成日本一員，日本在華勢(shì)力急劇膨脹。1918年美國(guó)提議組建國(guó)際新銀行團(tuán)，負(fù)責(zé)對(duì)華所有借款。銀行團(tuán)成為帝國(guó)主義對(duì)華資本輸出的新發(fā)展、新形式，而要改變這種狀況，需要華資銀行業(yè)聯(lián)合起來(lái)，尋求新的發(fā)展道路。中國(guó)各銀行合并乃是大勢(shì)所趨。

一個(gè)是，華資銀行業(yè)對(duì)聯(lián)合營(yíng)業(yè)的探索與嘗試。外國(guó)銀行團(tuán)在華投資不斷擴(kuò)張，“若我國(guó)銀行同業(yè)猶賦昧于時(shí)機(jī)，守其故步，則他日全國(guó)實(shí)業(yè)界金融操縱運(yùn)用之途，恐將無(wú)我涉足之余地”。面對(duì)新銀行團(tuán)意欲操控中國(guó)財(cái)政、實(shí)業(yè)，交通銀行董事長(zhǎng)梁士詒“思之殊深危懼”，他領(lǐng)導(dǎo)中國(guó)金融界創(chuàng)辦了中華銀公司。中華銀公司是中國(guó)最早出現(xiàn)的中國(guó)銀行團(tuán)，自中華銀公司之后，我國(guó)銀行業(yè)“相率投資于生產(chǎn)事業(yè)，于是有銀行團(tuán)之名”。1921年，中國(guó)銀行業(yè)以聯(lián)合投資的運(yùn)營(yíng)模式組建的銀行團(tuán)，先后有經(jīng)募車(chē)債銀行團(tuán)（1921年1月15日），上海造幣廠借款銀團(tuán)（1921年3月3日），經(jīng)募通泰鹽墾五公司債票銀團(tuán)（1921年7月1日）。此后，在投資放款方面華資銀行組織銀行團(tuán)聯(lián)合放貸成為普遍現(xiàn)象。

這些銀團(tuán)的成立是華資銀行業(yè)聯(lián)營(yíng)的表現(xiàn)，為北四行聯(lián)營(yíng)提供了實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。此前，鹽業(yè)、金城、中南這幾家銀行平時(shí)遇到重大問(wèn)題總是互通聲氣，例如對(duì)待承擔(dān)北京政府發(fā)行的公債和攤派借款等事，總是經(jīng)過(guò)商量，形成共識(shí)，采取一致步驟，似成一個(gè)小集團(tuán)。在北四行聯(lián)營(yíng)之前，金城銀行曾打算聯(lián)合所有的華資商業(yè)銀行，成立中國(guó)聯(lián)合銀行，但未能成功。北四行的聯(lián)營(yíng)成功應(yīng)該說(shuō)是基于上述實(shí)踐與經(jīng)驗(yàn)之上的。除此之外，北四行之間特殊的人事關(guān)系，以及共同的利益訴求是它們走向聯(lián)合的根本原因。

二、北四行聯(lián)營(yíng)的利益訴求

熊彼特強(qiáng)調(diào)，企業(yè)家要從事創(chuàng)新活動(dòng)、嘗試新的經(jīng)商模式并形成新的生產(chǎn)組合。中國(guó)企業(yè)家有別于熊彼特式企業(yè)家的地方似乎在于，他們尤為注重建立人脈關(guān)系。由于中國(guó)人深受傳統(tǒng)觀念所影響，其管理風(fēng)格和組織架構(gòu)同西方仍有很大差別。

中國(guó)是一個(gè)注重人際關(guān)系，重視情誼的國(guó)度。舊式的錢(qián)莊、票號(hào)投資放款多為信用放款，其對(duì)象大部分為熟人，或者信得過(guò)的客戶，這樣可以降低交易成本。因而，近代中國(guó)新式銀行業(yè)成立初期也多依靠舊有的人事關(guān)系建立自己的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。從圖1可以看出中南銀行的胡筆江，金城銀行的周作民，鹽業(yè)銀行的吳鼎昌，大陸銀行的談荔孫，他們彼此之間擁有業(yè)緣、鄉(xiāng)緣、學(xué)緣等諸多關(guān)系。此外，他們的背后都有軍閥和銀行團(tuán)體的支持。如金城銀行的發(fā)展得益于交通銀行的支持，鹽業(yè)銀行的發(fā)展得益于中國(guó)銀行的輔助，而中、交兩行在北洋時(shí)期都是政學(xué)系的金融資本。除此之外，北四行的主要負(fù)責(zé)人均參與了金城、鹽業(yè)、大陸、中南銀行的創(chuàng)建，并在北四行中相互兼任職務(wù)。在金城銀行組建之初，王郅隆與胡筆江原想推薦吳鼎昌為金城銀行總經(jīng)理，后因吳不就，才改推周作民擔(dān)任。胡筆江、吳鼎昌等長(zhǎng)期擔(dān)任金城銀行監(jiān)察人。

這種特殊的人事、政治背景，為北四行聯(lián)營(yíng)提供了人際關(guān)系方面的保障。在總經(jīng)理負(fù)責(zé)制下，北四行的總經(jīng)理具有絕對(duì)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。北四行負(fù)責(zé)人之間既有良好的人際關(guān)系，又彼此擁有北四行經(jīng)營(yíng)大權(quán)，這個(gè)完美的結(jié)合，為四行聯(lián)營(yíng)奠定了基礎(chǔ)。金城銀行董事會(huì)在批準(zhǔn)三行聯(lián)營(yíng)時(shí)曾提到：“鹽業(yè)內(nèi)容，夙所共知，其股東且大率與本行相同；中南成立稍遲，而其股東及在事諸君前后亦深有關(guān)系。鹽業(yè)及我行資力偏重在北，中南則在南方著有聲勢(shì)，以此聯(lián)合，彼此認(rèn)為有益?！?/p>

北四行總經(jīng)理中，除了胡筆江是錢(qián)莊學(xué)徒出身，吳鼎昌、周作民、談荔孫都曾留學(xué)日本。他們?cè)谌毡緦W(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)，對(duì)日本的三菱、三井財(cái)團(tuán)等企業(yè)有比較深入了解。尤其是談荔孫曾與大倉(cāng)財(cái)閥嗣子大倉(cāng)喜七郎同學(xué)。談荔孫創(chuàng)辦大陸銀行后有志將金融企業(yè)辦好，進(jìn)而發(fā)展到工業(yè)和商業(yè)兩大部門(mén)，想把金融資本以銀行為橋梁過(guò)渡到產(chǎn)業(yè)資本，做一個(gè)所謂大倉(cāng)式的中國(guó)企業(yè)家。周作民也夢(mèng)想著走集團(tuán)化發(fā)展的道路，希望創(chuàng)建三井、三菱那樣的大財(cái)團(tuán)，以便由金融資本走向產(chǎn)業(yè)資本，打造銀行業(yè)控制的集團(tuán)。

1921年11月，鹽業(yè)、金城、中南銀行聯(lián)營(yíng)，此時(shí)大陸銀行不愿意參加聯(lián)營(yíng)，后經(jīng)談荔孫的同學(xué)吳鼎昌勸說(shuō)，銀行聯(lián)合營(yíng)業(yè)可以增加社會(huì)聲勢(shì)，可以相互支援，并期待談在銀行業(yè)務(wù)計(jì)劃和開(kāi)拓方面多負(fù)點(diǎn)責(zé)任。談荔孫才同意加入聯(lián)營(yíng)。正是周作民、談荔孫等北四行負(fù)責(zé)人的財(cái)團(tuán)夢(mèng)為四行聯(lián)合經(jīng)營(yíng)提供了動(dòng)力。1932年談荔孫去世，周作民的挽詞寫(xiě)道：“志同道合，求之似難；而我與君，若切肺肝”，足見(jiàn)他們之間友情深厚。也正是這份志向相投，目標(biāo)一致的情誼，成為彼此聯(lián)手發(fā)展的基礎(chǔ)。

社會(huì)心理學(xué)家指出：“集團(tuán)成員身份的吸引力并不僅僅在于一種歸屬感，而是在于能夠通過(guò)這一成員身份獲得什么?！北彼男械恼鲁讨袔缀醵甲⒚髌錁I(yè)務(wù)范圍包括：往來(lái)存款、定期存款、各種放款、據(jù)單押匯、有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)、生金銀買(mǎi)賣(mài)、各種匯兌及貴重物品保管等商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)。但是，由于經(jīng)濟(jì)資力、人事背景不同，各行的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和側(cè)重范圍還是有所區(qū)別的。如鹽業(yè)銀行開(kāi)辦之初，具有國(guó)家銀行的性質(zhì)，所以更多地購(gòu)買(mǎi)公債和外幣債券。大陸銀行大量購(gòu)置房地產(chǎn)，其倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)在各行中也是最具特色。金城銀行則以投資工商業(yè)而著稱。中南銀行具有僑商背景，在國(guó)外匯兌業(yè)務(wù)上則更具優(yōu)勢(shì)。大陸銀行董事會(huì)在加入聯(lián)營(yíng)前，調(diào)查發(fā)現(xiàn)金城、鹽業(yè)、中南三銀行“營(yíng)業(yè)既各不牽涉，合作亦不受束縛。且有互相扶助之義，確是發(fā)展?fàn)I業(yè)鞏固行基之一種辦法?！币虼?，大陸銀行加入聯(lián)營(yíng)行列。正是存在不同的經(jīng)營(yíng)理念和“勢(shì)力范圍”，北四行聯(lián)營(yíng)才成為可能。

1921年，張鎮(zhèn)芳在張作霖支持下重新出任鹽業(yè)銀行董事長(zhǎng)，吳鼎昌受到排擠，借考察之名赴歐美游歷。同年，周作民逐漸掌握了金城銀行大權(quán)，但是由于皖系軍閥的失勢(shì)，金城銀行也少了些依靠。9月吳鼎昌歸國(guó)，途經(jīng)上海，吳鼎昌與胡筆江（1921年6月中南銀行成立，胡筆江任中南銀行總經(jīng)理、金城銀行董事）商議聯(lián)合營(yíng)業(yè)之事。吳鼎昌主張效仿國(guó)外，聯(lián)合經(jīng)營(yíng)。胡筆江認(rèn)為中南銀行要打基礎(chǔ)，需要依仗官僚金融資本勢(shì)力，因此，他贊成中南、鹽業(yè)、金城三行聯(lián)合成立準(zhǔn)備庫(kù)。兩人還為此先后赴京，與周作民商議。吳鼎昌、胡筆江是金城銀行重要的發(fā)起人。而且金城銀行在成立最初三年內(nèi)，胡筆江借助其交通銀行北京分行經(jīng)理的職權(quán)，對(duì)金城銀行業(yè)務(wù)開(kāi)展有所幫助。所以周作民平日里對(duì)胡筆江、吳鼎昌比較尊重，也很重視他們的意見(jiàn)。中南銀行創(chuàng)辦伊始，周作民曾幫胡筆江申請(qǐng)中南銀行發(fā)鈔權(quán)。

此時(shí)，周作民缺少依靠，胡筆江在中南銀行羽毛未豐，吳鼎昌在鹽業(yè)銀行權(quán)利受到限制，三行聯(lián)營(yíng)，可以互為聲援，對(duì)他三人鞏固在各該行的地位都有幫助。當(dāng)時(shí)局勢(shì)多變，京津金融緊迫，中交兩行都在困難之中。金城銀行領(lǐng)用交通銀行鈔票，“彼時(shí)情勢(shì)已與現(xiàn)在不同”，而與中國(guó)銀行訂約領(lǐng)用鈔票，“亦無(wú)若何利益?！苯鸪桥c其向中交兩行領(lǐng)用鈔券，不如將中南所取得的發(fā)行權(quán)，改由三行聯(lián)合準(zhǔn)備、聯(lián)合發(fā)行，進(jìn)而與中交兩行相競(jìng)爭(zhēng)，更為得計(jì)。若三方面合作，鹽業(yè)、金城領(lǐng)用中南銀行鈔票，鹽業(yè)、金城銀行可以增加收益，中南銀行鈔票信譽(yù)也更加鞏固。所以，周作民基于提升地位的考慮，以及對(duì)銀行利潤(rùn)的追求，積極推動(dòng)三銀行聯(lián)營(yíng)。吳鼎昌和胡筆江對(duì)銀行聯(lián)營(yíng)的考慮也基本相似，他們是出于個(gè)人利益的需求而選擇了集團(tuán)經(jīng)營(yíng)，從而將個(gè)人利益與集團(tuán)利益綁定在一起。對(duì)利益的追求正是四行聯(lián)營(yíng)凝聚力的表現(xiàn)。

有學(xué)者認(rèn)為，“北四行的聯(lián)合營(yíng)業(yè)組織是當(dāng)時(shí)的一個(gè)典型事例，但卻不是偶然現(xiàn)象?！惫P者認(rèn)同這一觀點(diǎn)，從客觀環(huán)境來(lái)看，國(guó)際銀行團(tuán)在華興起，銀行聯(lián)營(yíng)或者抱團(tuán)投資已經(jīng)成為了一種趨勢(shì)。無(wú)發(fā)行權(quán)的銀行、錢(qián)莊通過(guò)領(lǐng)券等方式掛靠于有發(fā)行權(quán)，且信譽(yù)比較好的銀行以增強(qiáng)實(shí)力，減少市場(chǎng)上帶來(lái)的沖擊與風(fēng)險(xiǎn)，這些方式在國(guó)內(nèi)銀行界已經(jīng)司空見(jiàn)慣。銀行聯(lián)合經(jīng)營(yíng)理論在金融界的廣泛討論，北四行之間親密的關(guān)系以及共同的利益追求，這些歷史和現(xiàn)實(shí)因素促成了北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)的出現(xiàn)。

三、北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)的形成及屬性

若想要理性的個(gè)體在一個(gè)潛在的群體中采取集體行為，需要一定的激勵(lì)機(jī)制，即個(gè)體基于能從中獲益，才會(huì)采取統(tǒng)一行動(dòng)。換言之，這些個(gè)體有共同利益，這個(gè)組織才能長(zhǎng)久持續(xù)下去。北四行正是出于利益的追求成立了集團(tuán)組織，這是一種集體行為。北四行將銀行經(jīng)營(yíng)的憂患意識(shí)轉(zhuǎn)換成了實(shí)際行動(dòng)。有學(xué)者評(píng)價(jià)：“北四行聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，在中國(guó)金融史上是個(gè)創(chuàng)新，反映了近代商業(yè)銀行初步呈現(xiàn)資本主義銀行業(yè)的聯(lián)合和集中傾向”。

1921年11月16日，鹽業(yè)、金城、中南銀行在北京鹽業(yè)銀行總行召開(kāi)聯(lián)營(yíng)會(huì)議，會(huì)上周作民、胡筆江認(rèn)為，“聯(lián)合之必要，既如以上吳君所述，此后厚集資力，共策進(jìn)行，實(shí)業(yè)上庶可稍資輔助”，三行遂決定聯(lián)營(yíng)。會(huì)議議定組織“聯(lián)合營(yíng)業(yè)事務(wù)所”，并達(dá)成聯(lián)營(yíng)決議七條。此次會(huì)議還制定了《三行聯(lián)合規(guī)約》和《三行聯(lián)合營(yíng)業(yè)事務(wù)所簡(jiǎn)章》。1922年7月，在吳鼎昌的勸說(shuō)下，大陸銀行“因商領(lǐng)此項(xiàng)鈔票（中南銀行鈔票），旋亦加入聯(lián)合營(yíng)業(yè)。”大陸銀行加入后所有規(guī)約各條均與三行共同遵守，約內(nèi)“三行”字樣均改為“四行”?！氨彼男新?lián)營(yíng)集團(tuán)”正式形成。四個(gè)銀行的經(jīng)理吳鼎昌、胡筆江、周作民、談荔孫為聯(lián)合機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)人。四行聯(lián)營(yíng)事務(wù)所下屬的部門(mén)相繼有：四行準(zhǔn)備庫(kù)、四行儲(chǔ)蓄會(huì)、四行企業(yè)部和調(diào)查部。1937年四行準(zhǔn)備庫(kù)改組為四行信托部。1948年，四行儲(chǔ)蓄會(huì)和四行信托部合并，重組為聯(lián)合商業(yè)儲(chǔ)蓄信托銀行。

北四行聯(lián)營(yíng)之后的業(yè)務(wù)具體表現(xiàn)在，聯(lián)合發(fā)行在中南銀行鈔票、聯(lián)合儲(chǔ)蓄、聯(lián)合投資。四行聯(lián)營(yíng)事務(wù)所成立的當(dāng)年，就聯(lián)合向交通銀行自置地基（上海黃浦灘14號(hào)）和房屋修建提供貸款100萬(wàn)；此后，向裕元紗廠聯(lián)合放貸50萬(wàn)元；承做南通大生紗廠放款。四行儲(chǔ)蓄會(huì)先后在上海投資興建國(guó)際飯店、虹口公寓、古柏公寓、四行倉(cāng)庫(kù)等。四行聯(lián)合投資的工商業(yè)有：久大永利永裕、誠(chéng)孚信托公司、天津北洋紡織公司、天津恒源紡織公司、大公報(bào)、南洋企業(yè)公司以及孚中公司和保險(xiǎn)公司等。

北四行聯(lián)營(yíng)對(duì)鹽業(yè)、金城、大陸、中南四家銀行的發(fā)展起到重要的保障作用。

第一，四行聯(lián)合發(fā)鈔，極大地降低了發(fā)鈔風(fēng)險(xiǎn)。圍繞中南銀行鈔票的發(fā)行，北四行在預(yù)先宣傳、發(fā)行倉(cāng)庫(kù)租賃，以及發(fā)行章程的制定等細(xì)節(jié)方面做了充足的準(zhǔn)備，這些措施有效提升了中南銀行鈔票的市場(chǎng)信譽(yù)。

第二，四行儲(chǔ)蓄會(huì)起到了盤(pán)活資金的作用。1923年初，北四行各出25萬(wàn)元聯(lián)合成立四行儲(chǔ)蓄會(huì)。四行儲(chǔ)蓄會(huì)規(guī)定四行借用資金以棧單再抵押，這促進(jìn)了四行間的資金融通，鞏固了四行聯(lián)營(yíng)模式。在中央銀行缺位的情況下，四行儲(chǔ)蓄會(huì)部分地承擔(dān)了央行的職能，起到了降低拆解風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定金融市場(chǎng)的作用。

第三，聯(lián)合辦理放貸業(yè)務(wù)，銀行間可以互通信息，有助于分散貸款風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)中國(guó)商業(yè)銀行資本實(shí)力較為薄弱，單獨(dú)從事信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

第四，聯(lián)合營(yíng)業(yè)避免了銀行間通過(guò)減低貸款利率或提高存款利率等方式開(kāi)展惡性競(jìng)爭(zhēng)，在利益一致的基礎(chǔ)上保障了銀行的盈利空間，增強(qiáng)了北四行的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

吳鼎昌曾就北四行聯(lián)營(yíng)的主旨及業(yè)務(wù)發(fā)表談話。他說(shuō)：“四行聯(lián)營(yíng)之宗旨，系為活潑金融，壓輕利率起見(jiàn)，以期實(shí)業(yè)勃興，而國(guó)民生計(jì)可藉以發(fā)展。其辦法，第一，使硬貨之代表品，有確實(shí)保障機(jī)關(guān)。第二，使不生產(chǎn)之游金，有確實(shí)存放機(jī)關(guān)，故有準(zhǔn)備庫(kù)與儲(chǔ)蓄會(huì)之設(shè)，俾金融事業(yè)漸入正軌。四行準(zhǔn)備庫(kù)之組織，第一使準(zhǔn)備金完全獨(dú)立保證，所有四銀行營(yíng)業(yè)金，不能混雜或流用絲毫。第二使準(zhǔn)備金數(shù)目完全公開(kāi)，四銀行與使用者同立于稽查地位?！?/p>

北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)的形成增加了彼此的實(shí)力，也提升了北四行的金融地位、社會(huì)信譽(yù)，鞏固了其在華北乃至整個(gè)中國(guó)金融界的優(yōu)勢(shì)地位。銀行營(yíng)業(yè)實(shí)力可以從其本身資力和運(yùn)用資力兩個(gè)層面考察。本身資力指的是銀行的實(shí)收股本、各項(xiàng)公債以及盈余滾存。銀行的運(yùn)用資力指的是本身資力加上各項(xiàng)存款。如表1所示，1922年北四行聯(lián)營(yíng)時(shí)，鹽業(yè)銀行因開(kāi)辦較早，且當(dāng)初具有國(guó)家銀行的性質(zhì)，所以各項(xiàng)公債及盈余滾存數(shù)目較大，而金城、中南、大陸銀行則相對(duì)少些。但是四家銀行聯(lián)合后，本身資力合計(jì)達(dá)到2245余萬(wàn)元，已然成為華北最大的金融組織。

四行聯(lián)營(yíng)后，四行準(zhǔn)備庫(kù)和四行儲(chǔ)蓄會(huì)互為犄角，為四行的后盾，其聯(lián)營(yíng)事業(yè)更是發(fā)展迅速。1922年底，北四行的運(yùn)用資力達(dá)到7907萬(wàn)余元，各行庫(kù)存現(xiàn)金及存放同業(yè)合計(jì)達(dá)2450余萬(wàn)元。如圖2所示，從歷史的發(fā)展來(lái)看，北洋時(shí)期，北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)的資產(chǎn)總額、公積金及盈余滾存、各項(xiàng)存款、放款等均取得長(zhǎng)足的發(fā)展。北四行的純益占全國(guó)重要銀行純益的比重，1921年為28.08%，1924年猛增至33.81%。到1934年，北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)總資產(chǎn)45455.7萬(wàn)元，占全國(guó)重要銀行資產(chǎn)總額的12%，成為國(guó)內(nèi)最大的私營(yíng)銀行集團(tuán)。

社會(huì)會(huì)檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)組織的有效性。通過(guò)聯(lián)營(yíng)，北四行增強(qiáng)了實(shí)力，提高了信譽(yù)，擴(kuò)展了業(yè)務(wù)，在銀行擠兌風(fēng)潮、倒閉事件頻發(fā)的近代，北四行沒(méi)有發(fā)生一起擠兌事件。它們聯(lián)合經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)被其他銀行所效仿，如四川美豐銀行聯(lián)合川康銀行組建“川美聯(lián)合營(yíng)業(yè)事務(wù)所”，聯(lián)合經(jīng)營(yíng)匯兌業(yè)務(wù)。

一般而言，集體利益有兩種，一種是相容性的，即利益主體在追求某種利益時(shí)目標(biāo)一致，彼此互為包容。如處于同一行業(yè)中的公司在向政府提出稅收減免、政策優(yōu)惠、資金扶持等要求時(shí)，它們的利益就是相容的。這就是所謂的“一損俱損、一榮俱榮”，這時(shí)利益主體之間是正和博弈。

另外一種是排他性的，即利益主體在追求這種利益時(shí)是相互排斥的，如處于同一行業(yè)中的公司在通過(guò)限定產(chǎn)出，提高價(jià)格，追求收益時(shí)就是排他的。即市場(chǎng)份額一定的前提下，產(chǎn)量是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，你多生產(chǎn)了就意味著我少生產(chǎn)。這時(shí)利益主體之間是零和博弈。據(jù)此，可以將各種各樣的集團(tuán)分為利益相容性集團(tuán)和利益排他性集團(tuán)，他們集體行動(dòng)的邏輯是不同的。

常說(shuō)的“既存利益”就是排他性的，這時(shí)集團(tuán)碰到的是“分蛋糕”的問(wèn)題。集團(tuán)成員排斥他人的進(jìn)入，既定的“蛋糕”，分利者越少越好，分利集團(tuán)越小越好。而相容性集團(tuán)遇到的是“做蛋糕”問(wèn)題，為把蛋糕做大，集團(tuán)成員總是希望做蛋糕的人越多越好，集團(tuán)規(guī)模越大越好，歡迎具有共同利益追求的行為主體加入。

當(dāng)鹽業(yè)、金城、中南銀行商議聯(lián)營(yíng)之初，就想邀請(qǐng)大陸銀行加入。但是，談荔孫心存疑慮，擔(dān)心業(yè)務(wù)受到影響，沒(méi)有立即同意，持觀望態(tài)度。此后，談荔孫看到聯(lián)營(yíng)確實(shí)有利于銀行發(fā)展，才于1922年7月11日加入聯(lián)營(yíng)。1922年7月大陸銀行董事會(huì)上提到：“銀行營(yíng)業(yè)全在厚集資力，以圖發(fā)展。該三行上年聯(lián)合之始，曾請(qǐng)本行加入，其時(shí)因事須加考慮，未允實(shí)行。日前，該三行又重申前請(qǐng)，敦勸再三，以同業(yè)論，固不宜過(guò)卻，以厚資力論，本行亦大有關(guān)系，擬請(qǐng)議決加入”?！拜^之排他集團(tuán)，相容性集團(tuán)就有可能實(shí)現(xiàn)集體的共同利益。”鹽業(yè)、金城、中南、大陸等銀行由三行聯(lián)營(yíng)走向四行聯(lián)營(yíng)正是相容性的表現(xiàn)。

北四行實(shí)現(xiàn)聯(lián)營(yíng)的基本條件是它們有相同的利益與訴求。鹽業(yè)、金城、中南、大陸銀行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)形成以后，在發(fā)展中彼此合作，互為幫襯，具有“相容性集團(tuán)”的特點(diǎn)。面對(duì)集體利益，北四行具有相容性，可以共同組建四行準(zhǔn)備庫(kù)，發(fā)行中南銀行鈔票；可以共同出資組建四行儲(chǔ)蓄會(huì)，開(kāi)展業(yè)務(wù)。但是在具體的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)上又互不牽涉，彼此競(jìng)爭(zhēng)，又具有“排他性集團(tuán)”的特點(diǎn)。例如，面對(duì)存款戶這個(gè)既定“蛋糕”，他們之間就存在著“排他性”。面對(duì)鈔票兌現(xiàn)責(zé)任，他們之間存在“搭便車(chē)”的行為。由于搭便車(chē)行為傾向的存在，“除非存在強(qiáng)制或其他特殊手段以使個(gè)人按照他們的共同利益行事，有理性的、尋求自我利益的個(gè)人不會(huì)采取行動(dòng)以實(shí)現(xiàn)他們共同的或集團(tuán)的利益?！彼员彼男性诼?lián)營(yíng)之初就制定了相關(guān)的規(guī)約和章程，約束相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)。

四、結(jié)語(yǔ)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)與企業(yè)之間的關(guān)系本質(zhì)上是一種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但是，企業(yè)如何對(duì)待和處理這種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系則因“人”而異。周作民、吳鼎昌、談荔孫、胡筆江等都是近代著名的金融家。前三位，接受過(guò)新式教育，具有近代金融的專業(yè)知識(shí)。胡筆江從錢(qián)莊學(xué)徒一直做到交通銀行北京分行經(jīng)理（后任交通銀行董事長(zhǎng)），對(duì)中國(guó)的金融問(wèn)題非常熟悉。他們均具有發(fā)展中國(guó)銀行事業(yè)的強(qiáng)烈愿望，具有創(chuàng)業(yè)情懷和企業(yè)家精神。在中國(guó)金融史上，“北四行”的聯(lián)合經(jīng)營(yíng)可以說(shuō)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，是一種金融創(chuàng)新。它們聯(lián)合發(fā)行、聯(lián)合投資、聯(lián)合儲(chǔ)蓄，共存共贏。這種經(jīng)營(yíng)模式是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，是中國(guó)近代商業(yè)銀行向西方銀行業(yè)聯(lián)合、集中經(jīng)營(yíng)模式學(xué)習(xí)的結(jié)果，其效果是明顯的。

北四行沒(méi)有像其他行業(yè)或企業(yè)那樣樹(shù)立起自由地追求私利的行為準(zhǔn)則，因此，在他們之間形成的企業(yè)關(guān)系也有了特別之處。

第一、在單個(gè)銀行力量較為薄弱的情況下，要想與強(qiáng)大的外資銀行、國(guó)有銀行競(jìng)爭(zhēng)，只能借助團(tuán)體的力量，在企業(yè)間開(kāi)展有組織的聯(lián)合行動(dòng)。實(shí)踐表明，北四行之間形成的這種相互配合和支持的關(guān)系，不僅壯大了四家銀行的實(shí)力，提高了它們?cè)谥袊?guó)銀行界的地位，也進(jìn)一步推動(dòng)了中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展進(jìn)步。

第二，北四行聯(lián)營(yíng)集團(tuán)的形成，不是以損失效率的行政撮合方式進(jìn)行，而是依靠市場(chǎng)力量。北四行之間并沒(méi)有因?yàn)椴扇÷?lián)營(yíng)模式而放棄相互間的競(jìng)爭(zhēng)行為，但是，與其他銀行間的競(jìng)爭(zhēng)有所不同，北四行之間競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)不是獲得短期的、高額的利潤(rùn)率，而是著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期存續(xù)問(wèn)題。這種立足于長(zhǎng)期發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)是企業(yè)家創(chuàng)新精神的體現(xiàn)。

第三，北四行聯(lián)營(yíng)不同于歐美各國(guó)的銀行合并或聯(lián)合。北四行通過(guò)共同出資的方式，聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，彼此獨(dú)立，地位平等。歐美諸國(guó)的銀行合并或聯(lián)合，是以一家大銀行為中心，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)小銀行的股權(quán)，控制其他銀行。直到1929-1933年世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，在發(fā)展和危機(jī)的雙重因素作用下，中國(guó)的銀行業(yè)才開(kāi)始走上合并的道路。

北四行聯(lián)營(yíng)之后，即便是制定了規(guī)章制度，四行之間依然是存在著“排他性”和“搭便車(chē)”的行為，挑戰(zhàn)著四行聯(lián)營(yíng)的有效性。它們彼此之間的矛盾沖突與潛在暗流是不斷涌現(xiàn)的，加上政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變，使得北四行聯(lián)營(yíng)的實(shí)際運(yùn)行效果大打折扣。20世紀(jì)30年代，北四行的歷年純益均有所下降。1931年，北四行純益占全國(guó)重要銀行的純益，已經(jīng)由1923年的30.5%，下降到16.65%。30年代后期，基于收益性、安全性的考慮，北四行的總行相繼南遷。北四行南遷進(jìn)一步鞏固了上海金融中心的地位，做到了商業(yè)銀行應(yīng)有的歷史貢獻(xiàn)。北四行彼此間潛在的沖突及南遷后發(fā)展式微的問(wèn)題，筆者擬專文論述，此處不再贅言。