李鈺暉

摘要：近些年，學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)量的等額增減所引起的成本變化并不對稱，業(yè)務(wù)量上升時成本的增加量大于業(yè)務(wù)量下降相等幅度時成本的減少量，即成本粘性。適逢鋼鐵行業(yè)面臨著去產(chǎn)能的嚴峻局勢，本文將對我國鋼鐵行業(yè)成本粘性進行研究并提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：鋼鐵行業(yè)；上市公司；成本粘性；實證研究

傳統(tǒng)觀點將成本分為固定成本和變動成本，此基礎(chǔ)之上的模型顯示，成本與業(yè)務(wù)量呈線性關(guān)系。然而，有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)量的等額增減所引起的成本變化并不對稱，即業(yè)務(wù)量上升時成本的增加量大于業(yè)務(wù)量下降相等幅度時成本的減少量，這便是成本粘性。

一、理論分析與研究假設(shè)

在企業(yè)業(yè)績上升時，管理層往往傾向于提升自身薪酬并增加可控資源；而在業(yè)績下降時，主觀上管理層出于自利目的傾向于維持自身薪酬與可控資源，客觀上現(xiàn)有經(jīng)濟資源中包含部分約束性成本無法立刻縮減，從而導(dǎo)致了成本粘性。因此我們可以做出如下假設(shè)：

H1：我國鋼鐵業(yè)存在成本粘性。

宏觀經(jīng)濟繁榮時，管理層對于企業(yè)的預(yù)期銷售收入可能會更加樂觀，即使在當期銷售收入有所下降的情況下，也更加傾向于不立刻縮減經(jīng)濟資源以把握發(fā)展契機，導(dǎo)致成本粘性水平偏高。

H2：宏觀經(jīng)濟環(huán)境的優(yōu)越程度與鋼鐵行業(yè)上市公司成本粘性正相關(guān)。

代理理論指出，當業(yè)務(wù)量波動，管理者出于自利目的會從自身薪酬和可控資源入手：當業(yè)務(wù)量大幅下降，管理者往往會更加致力于企業(yè)業(yè)務(wù)量的提升，做出高效決策、采取有效措施，使得成本粘性下降；相反管理者更愿意維持現(xiàn)狀，成本粘性較大。

H3：鋼鐵業(yè)中業(yè)務(wù)量變化幅度與成本粘性負相關(guān)。

由契約論可知，隨著時間的延長，在短期內(nèi)無法改變的成本也將會是可變的。財務(wù)信息的及時性與準確性往往不可兼得，隨著時間的延長，管理者有更加充裕的時間掌握大量信息并對當前形勢進行充分分析，從而作出相應(yīng)調(diào)整。

H4：鋼鐵業(yè)中觀察期的延長與成本粘性負相關(guān)。

二、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文樣本源自滬深60家A股鋼鐵行業(yè)上市公司，選取2010-2014的數(shù)據(jù)，篩選后剩余43家。對樣本數(shù)據(jù)進行如下處理：（1）剔除ST和準ST上市公司；（2）剔除主營業(yè)務(wù)收入并非源于鋼鐵類經(jīng)營活動的年份；（3）剔除新上市的新股及次新股。

（二）檢驗?zāi)Ｐ?/p>

1.基本模型

本文將使用 Anderson 等于2003年建立的ABJ模型來檢驗鋼鐵業(yè)上市公司成本粘性的存在性。

（式1）

其中，C是營業(yè)成本，R是營業(yè)收入；i是第i家公司，t是第t年；β0是常數(shù)項，ξ是誤差項；D是啞變量，當Rt>Rt-1時取1，否則取0.

2.外部影響因素檢驗?zāi)Ｐ?/p>

（式2）

其中，本文將宏觀經(jīng)濟環(huán)境劃分為兩種狀態(tài)，即繁榮和衰退，劃分標準為GDP變化率曲線的斜率K。D為啞變量：當Kt>0時d1取1，否則取0；當Kt>0且Revi，t

3.內(nèi)部影響因素檢驗?zāi)Ｐ?/p>

先對時間自變量t進行修改，得到下面的模型3以對時間跨度對成本粘性強度的影響進行檢驗。

（式3）

其中：j 是時間跨度，分別取值1、2和3。

在基礎(chǔ)的ABJ模型基礎(chǔ)之上添加變量R反映營業(yè)收入的變化幅度，從而對業(yè)務(wù)量變化幅度對成本粘性強度的影響進行檢驗。

（式4）

其中：若收入變動區(qū)間是[-0.1， 0.1]，R1i，t=1，否則為0；若收入變動區(qū)間是[-0.2， -0.1）∪（0.1， 0.2]，R2i，t=1，否則為0；若收入變動區(qū)間是（-∞， -0.2）∪（0.2， +∞），R3i，t=1，否則為0；若收入變動區(qū)間是[-0.1， 0），D1i，t=1，否則為0；若收入變動區(qū)間是[-0.2， 0.1），D2i，t=1，否則為0；若收入變動區(qū)間是（-∞， -0.2），D3i，t=1，否則為0。

三、實證檢驗

（一）鋼鐵行業(yè)成本粘性存在性的檢驗結(jié)果及其分析

使用上文中的模型1對我國鋼鐵行業(yè)成本粘性的存在性進行驗證，結(jié)果見表1。

括號內(nèi)數(shù)值為顯著性水平，星號表示系數(shù)在對應(yīng)置信水平顯著，*、**和***為10%、5%和1%的置信水平，下文中的表格均按相同的方式處理。

表格中調(diào)整后的判定系數(shù) R2為0.810，即在營業(yè)成本取值的變差中，84.4%可以通過營業(yè)成本和營業(yè)收入間的線性關(guān)系來解釋，二者間線性關(guān)系較強。方程的F值為336.206，對應(yīng)的P值低于0.05，說明方程在5%的置信水平上線性關(guān)系顯著。

由上表知，收入上升1%時，營業(yè)成本上升1.002%（即β1）；收入下降1%時，營業(yè)成本下降0.756%（即β1+β2%），在收入等幅度波動時，增長的營業(yè)成本幅度大于下降的營業(yè)成本幅度，因此，可以說明我國鋼鐵行業(yè)存在成本粘性。

（二）鋼鐵行業(yè)成本粘性外部影響因素的檢驗結(jié)果及其分析

使用上文中的模型2對我國鋼鐵行業(yè)成本粘性的外部影響因素進行驗證，結(jié)果見表2。

由上表知，β1和β2反映宏觀經(jīng)濟繁榮時情況，β3和β4反映宏觀經(jīng)濟衰退時情況，|β2|大于|β4|，說明宏觀經(jīng)濟環(huán)境確實會對我國鋼鐵行業(yè)的成本粘性產(chǎn)生影響，支持上文中的假設(shè)2。

2010-2014年間，GDP變化率曲線斜率大于0的年份為2010年及2011年，模型中使用的是變化率，反映宏觀經(jīng)濟繁榮情況的僅有2011年，且相對于上年，2011年鋼鐵行業(yè)的營業(yè)收入大多在上升，導(dǎo)致宏觀環(huán)境繁榮情況下營業(yè)收入下降的樣本數(shù)據(jù)數(shù)量十分有限，可能對模型2產(chǎn)生了一定影響。

（三）鋼鐵行業(yè)成本粘性內(nèi)部影響因素的檢驗結(jié)果及其分析

使用上文中的模型3及模型4對我國鋼鐵行業(yè)成本粘性的內(nèi)部影響因素進行驗證，結(jié)果如表3。

β2的絕對值隨著時間的增長而減小，即我國鋼鐵行業(yè)的成本粘性強度隨著時間的延長而減小，假設(shè)3成立。隨著時間周期的延長，鋼鐵行業(yè)中約束性固定成本逐漸轉(zhuǎn)化為可控成本，且企業(yè)的管理者已經(jīng)掌握足夠的信息對當前形勢作出決策，從而使得成本粘性強度降低。（如表4）

表4說明成本粘性隨著營業(yè)收入變動幅度的增大而減小，支持假設(shè)4。說明在營業(yè)收入發(fā)生變化但變動不大時，公司的管理者可能更加傾向于維持現(xiàn)狀并繼續(xù)觀察；但當營業(yè)收入發(fā)生大幅度變化時，公司的管理者則往往會選擇立刻對成本進行調(diào)整以適應(yīng)當前變化。

四、結(jié)論

本文對2010-2014中國鋼鐵行業(yè)的成本粘性進行了考察，研究發(fā)現(xiàn)：我國鋼鐵行業(yè)存在成本粘性；宏觀經(jīng)濟環(huán)境的好壞會對鋼鐵行業(yè)的成本粘性產(chǎn)生影響；鋼鐵行業(yè)的成本粘性隨著時間的延長而減弱；營業(yè)收入的變化幅度會對鋼鐵行業(yè)的成本粘性產(chǎn)生影響，隨著營業(yè)收入的變化幅度逐漸增大，成本粘性強度也會相應(yīng)減弱?；谏鲜鲅芯拷Y(jié)論，本文提出以下建議：重視鋼鐵企業(yè)經(jīng)理人的選拔和任用；將成本粘性納入企業(yè)管理者的考核標準；完善企業(yè)的激勵機制，減少企業(yè)經(jīng)理人的自利行為，降低代理費用及成本粘性強度。

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（作者單位：中南財經(jīng)政法大學(xué)）