謝 思 朱伊婧

(中國人民銀行湘潭市中心支行，湖南 湘潭 411000)

淺析當(dāng)前湘潭市金融市場運(yùn)行情況及對策建議

謝 思 朱伊婧

(中國人民銀行湘潭市中心支行，湖南 湘潭 411000)

2016年，在“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生”的施政背景下，湘潭市金融市場均取得了前所未有的發(fā)展和突破，各類型市場主體交易品種逐漸豐富，交易經(jīng)驗(yàn)日漸成熟。但與此同時(shí)，所蘊(yùn)含的問題和風(fēng)險(xiǎn)也逐步顯現(xiàn)，法律法規(guī)、金融監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面的政策措施亟待完善。

金融市場；電子商業(yè)票據(jù)；債券市場；湘潭

一、湘潭市金融市場運(yùn)行中出現(xiàn)的新情況

(一)直接融資工具獲得快速發(fā)展。

2016年，為順應(yīng)供給側(cè)改革發(fā)展目標(biāo)，進(jìn)一步拓寬企業(yè)融資渠道，湘潭市直接融資工具獲得了快速發(fā)展。截至2016年11月末，湘潭市直接融資工具新增額為207.06億元，占社會融資規(guī)模的比例達(dá)67.60%，同比增加24.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，企業(yè)債券融資所占比例達(dá)57.46%，同比增加24.71個(gè)百分點(diǎn)?？煽闯?，債券市場正逐漸成為湘潭市非金融企業(yè)特別是國有企業(yè)和大型企業(yè)融獲資金的主要渠道。2016年湘潭市新發(fā)行債券總額達(dá)216億元，同比增長134.02%。并且債券品種逐漸豐富，創(chuàng)新產(chǎn)品逐步得以運(yùn)用，如超短期融資券、城市停車場建設(shè)專項(xiàng)債、雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債等創(chuàng)新產(chǎn)品均得以成功發(fā)行。另外，今年湘潭市上市企業(yè)通過發(fā)行股票募集資金總額有所增長，為31.06億元，同比增長82.71%。

(二)電子商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)取得突破式進(jìn)展。

2009年央行已開始建設(shè)電票系統(tǒng)但推動(dòng)效果不理想，隨著2016年紙票風(fēng)險(xiǎn)問題頻發(fā)，人民銀行采取了更為有效的措施和手段來促進(jìn)電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)的發(fā)展，2016年湘潭市電子商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了快速增長。1-11月，全市銀行機(jī)構(gòu)累計(jì)簽發(fā)電子商業(yè)匯票89.43億元，比2015年全年簽發(fā)總額增加70.70億元，同比增速超過377%，累計(jì)辦理電子商業(yè)匯票貼現(xiàn)51.94億元，比去年全年簽發(fā)總額增加38.90億元，同比增速超過298%。

(三)回購業(yè)務(wù)資金融出入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)閮羧谌虢Y(jié)構(gòu)。

由于湘潭市銀行間債券市場成員均為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，資金較為富余，長期以來該市市場成員主要充當(dāng)著債券回購市場的資金融出者角色。隨著2015年人民銀行多次降準(zhǔn)、降息以及開展逆回購操作向市場不斷注入流動(dòng)性，銀行間市場資金利率持續(xù)下行，市場成員逆回購業(yè)務(wù)的收益率大幅降低，湘潭市回購市場由資金凈融出逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金凈融入結(jié)構(gòu)。2016年，全市累計(jì)辦理債券正回購業(yè)務(wù)3372筆，交易金額合計(jì)5474.30億元，逆回購業(yè)務(wù)1154筆，交易金額合計(jì)771.94億元，凈融入資金4702.36億元。而市場成員將凈融入的資金除補(bǔ)充機(jī)構(gòu)流動(dòng)性資金外，主要用于配置利率債，由此所實(shí)現(xiàn)的投資收益明顯增長。同時(shí)，這種轉(zhuǎn)變也體現(xiàn)出湘潭市銀行間市場成員機(jī)構(gòu)市場操作水平有所提高，操作經(jīng)驗(yàn)逐漸豐富。

二、近期金融市場發(fā)展中值得關(guān)注的問題

(一)受“假章門”事件影響資金利率現(xiàn)亂象，凸顯部分期限利率波動(dòng)監(jiān)測的空白。

自央行開始實(shí)施“非典型緊縮”貨幣政策，再加之美國加息引起資金外流，市場流動(dòng)性緊張氣息逐漸蔓延，隨著國海證券“假章門”事件爆發(fā)，年底市場流動(dòng)性緊張局面走向高潮。據(jù)湘潭市債券市場成員機(jī)構(gòu)反映，近期受市場代持違約事件影響，各市場成員機(jī)構(gòu)為防控信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)大規(guī)模暫停正?，F(xiàn)券交易和回購交易業(yè)務(wù)現(xiàn)象，現(xiàn)券資產(chǎn)流動(dòng)性隨之降低，甚至給機(jī)構(gòu)整體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控帶來挑戰(zhàn)。一時(shí)間，債券回購市場利率出現(xiàn)大幅上漲，特別是不受央行監(jiān)測的隔夜、七天和一個(gè)月之外期限的回購業(yè)務(wù)利率出現(xiàn)無規(guī)律上漲，較短期限(七天以內(nèi)的，如2天、3天)回購利率顯著高于中長期限(14天、21天)利率。

(二)交易對手雙方信息不對稱造成風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控盲點(diǎn)，委外資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅局档藐P(guān)注。

隨著銀行間債券市場交易主體多元化，湘潭市各市場成員的交易對手也逐漸多元化，如湘潭農(nóng)村商業(yè)銀行由原來的交易對手均為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)逐漸擴(kuò)大到銀行、保險(xiǎn)、證券、基金、信托計(jì)劃、資管計(jì)劃等。由于銀行間債券市場業(yè)務(wù)通常采取QQ、傳真方式進(jìn)行詢價(jià)交易，交易對手之間特別是銀行對資管計(jì)劃、信托計(jì)劃的資金來源、資信狀況、資金投向毫不知情，潛在的道德風(fēng)險(xiǎn)隱患不容忽視。并且，隨著銀行委外理財(cái)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，許多資管計(jì)劃、信托計(jì)劃的資金來源為銀行的委外理財(cái)業(yè)務(wù)，再加之委外業(yè)務(wù)之間信息的不對稱，受托人通常將資金投向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域?qū)е挛赓Y產(chǎn)抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，而這又可能通過債券代持等交易交叉?zhèn)魅局零y行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。

(三)電子商業(yè)票據(jù)宣傳力度有待加強(qiáng)，中小企業(yè)接受度不高。

要實(shí)現(xiàn)電子商業(yè)票據(jù)的低成本融資和快捷支付功能，上中下游企業(yè)均需要開通電票賬戶。由于開通電票賬戶對企業(yè)的硬件條件有所要求，且通常開戶銀行需要收取一定的費(fèi)用，對于中小企業(yè)來說一時(shí)難以接受，仍習(xí)慣于使用傳統(tǒng)紙票，尚不能認(rèn)識到從長遠(yuǎn)來看電子商業(yè)票據(jù)有利于降低企業(yè)融資成本，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。據(jù)建行市分行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前中小企業(yè)開戶通常是由于大型企業(yè)的強(qiáng)制要求，如湘電集團(tuán)要求其上下游企業(yè)使用電子商業(yè)票據(jù)進(jìn)行結(jié)算。

(四) 中小企業(yè)利用電票的便捷性，借助大型企業(yè)信用虛開電子商業(yè)承兌匯票。

商業(yè)承兌匯票是以商業(yè)信用為基礎(chǔ)，無需經(jīng)過嚴(yán)格的審查，其監(jiān)督管理較為寬松，再加之電子商業(yè)承兌匯票的便捷性，其中所蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。如湘潭鋼鐵集團(tuán)于2016年12月31日在建行網(wǎng)上銀行兌付電子商業(yè)承兌匯票時(shí)，發(fā)現(xiàn)醴陵市譜凡材料科技有限公司所開具的一張電子商業(yè)承兌匯票，承兌人為湘潭鋼鐵集團(tuán)，而實(shí)際上該公司并未與湘潭鋼鐵集團(tuán)對該事宜進(jìn)行過協(xié)商。由于進(jìn)行承兌操作時(shí)，系統(tǒng)并未要求部門主管及領(lǐng)導(dǎo)的審核，一旦操作人員未發(fā)現(xiàn)，則此張商業(yè)承兌匯票便出具成功，到期后，持票人可要求湘潭鋼鐵集團(tuán)進(jìn)行兌付，給湘潭鋼鐵集團(tuán)帶來損失。

三、 促進(jìn)金融市場健康發(fā)展的對策建議

(一)健全法律體系，促進(jìn)代持業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

健全法律體系，對債券代持業(yè)務(wù)中的違法違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲懲戒，以此約束交易雙方的道德風(fēng)險(xiǎn)行為，提高債券市場交易的安全性。

(二)提高監(jiān)測力度，降低交易雙方的信息不對稱。

加強(qiáng)對銀行間債券市場成員的資產(chǎn)規(guī)模、資金實(shí)力、歷史交易情況、資信情況等數(shù)據(jù)的監(jiān)測和信息公開，以及對債券代持業(yè)務(wù)、銀行委外理財(cái)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測，將此類業(yè)務(wù)的資金來源、中間環(huán)節(jié)、最終投向進(jìn)行穿透聯(lián)接以綜合反映業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r。

(三)加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，降低金融風(fēng)險(xiǎn)的交叉?zhèn)魅尽?/p>

聯(lián)合金融辦、銀監(jiān)、保監(jiān)、證監(jiān)等部門，提升部門聯(lián)動(dòng)性，加強(qiáng)對債券代持、委外理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)間聯(lián)系的的監(jiān)督監(jiān)管，減低交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)感染可能性。

(四)提升宣傳針對性，提高中小企業(yè)對電票業(yè)務(wù)的接受度。

針對不同類型企業(yè)的不同需求，開展多元化、多層次的宣傳活動(dòng)，積極引導(dǎo)相關(guān)銀行機(jī)構(gòu)加大對中小企業(yè)電子商業(yè)票據(jù)的宣傳推介和咨詢服務(wù)，提高中小企業(yè)對電子商業(yè)票據(jù)的功能和相關(guān)政策的了解，不斷提升電票業(yè)務(wù)的普及率。

(五)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，避免部分中小企業(yè)投機(jī)行為。

引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)電子商業(yè)匯票的風(fēng)險(xiǎn)防范，指導(dǎo)其完善電子商業(yè)匯票授權(quán)管理制度、操作實(shí)施細(xì)則、操作權(quán)限設(shè)置，避免一人的操作失誤造成整個(gè)企業(yè)的損失，切實(shí)降低企業(yè)電子商業(yè)匯票的操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。