文/胥良 編輯/靖立坤

疏通內(nèi)保外貸資金回流渠道

文/胥良 編輯/靖立坤

3號(hào)文放開了長(zhǎng)期以來(lái)一些被限制的擔(dān)保行為，滿足了企業(yè)的合理需求。其符合當(dāng)前跨境資金流動(dòng)的政策導(dǎo)向。

1月26日發(fā)布實(shí)施的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)外匯管理改革完善真實(shí)合規(guī)性審核的通知》（匯發(fā)〔2017〕3號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“3號(hào)文”），在資本項(xiàng)目外匯管理方面，調(diào)整了長(zhǎng)期以來(lái)困擾境內(nèi)機(jī)構(gòu)的國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯及內(nèi)保外貸資金回流等政策，規(guī)范和完善了境外直接投資和境外放款的管理，旨在促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和外貿(mào)出口，防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于貨物貿(mào)易出口背景的國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯問題

國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策的沿革

一是國(guó)內(nèi)外匯貸款不得結(jié)匯政策的由來(lái)。2002年12月，外匯局發(fā)布《關(guān)于實(shí)施國(guó)內(nèi)外匯貸款管理方式改革的通知》（匯發(fā)〔2002〕125號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“125號(hào)文”），規(guī)定從2003年1月1日開始，除出口押匯和打包貸款外的國(guó)內(nèi)外匯貸款不得結(jié)匯。

二是國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策的收緊。2004年5月，國(guó)家發(fā)改委、人民銀行及銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《境內(nèi)外資銀行外債管理辦法》，明確除出口押匯外的國(guó)內(nèi)外匯貸款均不得結(jié)匯，即只有在企業(yè)出口后銀行辦理的貿(mào)易融資才可以結(jié)匯。

三是國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策的調(diào)整。2012年8月1日推出的貨物貿(mào)易外匯管理改革，在政策層面有所松動(dòng)，非買斷型的出口貿(mào)易融資無(wú)須劃入國(guó)內(nèi)外匯貸款賬戶，可進(jìn)入結(jié)算戶后辦理結(jié)匯。

四是國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策的進(jìn)一步放寬。2017年元月，3號(hào)文將國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯的范圍從出口后調(diào)整到出口之前；但規(guī)定限于貨物貿(mào)易出口項(xiàng)下的國(guó)內(nèi)外匯貸款，且原則上不得購(gòu)匯還貸，即貨物出口前銀行發(fā)放的外匯貸款可以辦理結(jié)匯。

國(guó)內(nèi)外匯貸款部分可結(jié)匯政策的意義

3號(hào)文放開的國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯，實(shí)質(zhì)上是指出口前的外匯貸款結(jié)匯，企業(yè)可以根據(jù)本外幣利率、人民幣匯率等決定是借入外幣貸款結(jié)匯還是直接借入人民幣貸款。在這一政策下，如果外匯貸款利率具有優(yōu)勢(shì)且人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)將可以選擇辦理貨物貿(mào)易出口項(xiàng)下的國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯。這不僅有利于降低企業(yè)融資成本、促進(jìn)貨物貿(mào)易出口，也有利于增加結(jié)匯量，降低結(jié)售匯逆差。此外，由于放開的只是與貨物貿(mào)易出口直接相關(guān)的外匯貸款結(jié)匯，總量有限，因而對(duì)貨幣政策及人民幣貸款的替代影響有限。

政策操作層面存在的問題

一是銀行如何判斷國(guó)內(nèi)外匯貸款背后的貿(mào)易真實(shí)性。銀行辦理國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯時(shí)，如此時(shí)貨物尚未出口，企業(yè)只能提供貿(mào)易出口合同，銀行是否可只憑出口合同就辦理外匯貸款的結(jié)匯？貨物貿(mào)易出口的真實(shí)性如何確認(rèn)？事后是否還要核實(shí)出口報(bào)關(guān)單和發(fā)票等真實(shí)性憑證？

二是外匯貸款結(jié)匯所得人民幣資金要不要監(jiān)控其是否用于出口支出？人民幣資金是否一定要用于采購(gòu)出口貨物所需材料或人工費(fèi)等支出？是否每筆結(jié)匯用途都要與出口貨物的相關(guān)支出一一對(duì)應(yīng)？

三是企業(yè)不購(gòu)匯，而是以自有外匯如資本金、資產(chǎn)變現(xiàn)收入等外匯資金償還已結(jié)匯的國(guó)內(nèi)外匯貸款，可否辦理？以債務(wù)性質(zhì)的資金如外債或國(guó)內(nèi)外匯貸款還貸可否辦理？

四是如果企業(yè)因不可抗力等合理原因出口未收匯，可否購(gòu)匯償還國(guó)內(nèi)外匯貸款？如果可以，購(gòu)匯還貸是否需外匯局核準(zhǔn)？

五是如果不是出口貿(mào)易融資名義的國(guó)內(nèi)外匯貸款，而是普通流動(dòng)資金外匯貸款，可否辦理結(jié)匯？

六是125號(hào)文允許出口押匯辦理結(jié)匯，但并無(wú)購(gòu)匯還貸的限制。那么3號(hào)文實(shí)施后，是否要按照3號(hào)文管理口徑對(duì)125號(hào)文辦理結(jié)匯的國(guó)內(nèi)外匯貸款購(gòu)匯還貸進(jìn)行管理？

七是如果國(guó)內(nèi)外匯貸款采取意愿結(jié)匯制，外匯貸款結(jié)匯所得人民幣資金是否要進(jìn)入專戶（如結(jié)匯待支付戶）存放，以便監(jiān)控資金用途？

完善管理的幾點(diǎn)建議

為確保具有貨物貿(mào)易出口背景的國(guó)內(nèi)外匯貸款結(jié)匯政策能發(fā)揮作用，有效防范無(wú)貨物貿(mào)易出口背景的外匯貸款結(jié)匯，建議在操作層面進(jìn)行如下規(guī)范：

一是關(guān)于出口貿(mào)易真實(shí)性的核實(shí)問題。有兩個(gè)管理方案可選擇：方案一是不必逐筆核實(shí)企業(yè)是否存在相應(yīng)的出口貿(mào)易關(guān)單，只要企業(yè)具有貿(mào)易出口收匯的歷史記錄，且使用結(jié)算戶資金歸還國(guó)內(nèi)外匯貸款即可。此管理方式的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)便易行，但難以避免無(wú)貨物貿(mào)易出口背景的外匯貸款結(jié)匯。此外，由于結(jié)算戶也存在服務(wù)貿(mào)易等其他形式經(jīng)常項(xiàng)目收入的資金，實(shí)際上也難以管控企業(yè)是否用貨物貿(mào)易出口收匯資金還貸。方案二是逐筆核實(shí)貨物貿(mào)易出口的真實(shí)性，區(qū)分出口后、出口前的外匯貸款結(jié)匯，并實(shí)施不同的管理。對(duì)于出口后的貿(mào)易融資結(jié)匯，繼續(xù)執(zhí)行經(jīng)常項(xiàng)目管理的相關(guān)要求，即出口貿(mào)易融資可進(jìn)入結(jié)算戶直接結(jié)匯；而出口前的國(guó)內(nèi)外匯貸款，均需先進(jìn)入國(guó)內(nèi)外匯貸款賬戶并按規(guī)定辦理結(jié)匯。企業(yè)辦理結(jié)匯申請(qǐng)時(shí)，要向銀行說明是出口前還是出口后的外匯貸款結(jié)匯，如為出口前的外匯貸款結(jié)匯，須說明計(jì)劃出口貨物的時(shí)間及金額，并提供出口合同或訂單等材料，銀行做好電子臺(tái)賬記錄。特別是對(duì)出口前的外匯貸款，由于沒有報(bào)關(guān)單，在結(jié)匯環(huán)節(jié)難以審核貿(mào)易真實(shí)性，所以事后銀行還須要求結(jié)匯企業(yè)提供報(bào)關(guān)單等證明貨物貿(mào)易真實(shí)性的材料，并驗(yàn)證關(guān)單的真實(shí)性和唯一性。對(duì)于事后不能按時(shí)提供關(guān)單等證明材料的，要求企業(yè)做出書面說明，銀行將企業(yè)的異常情況報(bào)告外匯局。

二是外匯貸款資金用途問題。建議結(jié)匯所得資金可用于符合資本項(xiàng)目規(guī)定的支出，不必限于貨物貿(mào)易出口合同項(xiàng)下的材料采購(gòu)、人工費(fèi)用等支出。因?yàn)槿绻屍髽I(yè)對(duì)人民幣資金嚴(yán)格加以區(qū)分，并一一對(duì)應(yīng)每個(gè)出口合同下的采購(gòu)費(fèi)用、管理費(fèi)用和人工支出，在實(shí)際操作中是很難做到的。鑒此，建議國(guó)內(nèi)外匯貸款所得人民幣資金的支出，只要在外匯局《關(guān)于改革和規(guī)范資本項(xiàng)目結(jié)匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2016〕16號(hào)文，以下簡(jiǎn)稱“16號(hào)文”）規(guī)定的范圍內(nèi)，均可辦理。國(guó)內(nèi)外匯貸款可以采取支付結(jié)匯或意愿結(jié)匯兩種方式：支付結(jié)匯所得人民幣資金可以直接支付交易對(duì)手；意愿結(jié)匯所得人民幣資金須進(jìn)入結(jié)匯待支付賬戶，以便監(jiān)控人民幣資金的實(shí)際用途。

三是對(duì)企業(yè)使用自有外匯償還已結(jié)匯的外匯貸款的范圍加以明確。如果企業(yè)貸款已到期，但出口尚未收匯，應(yīng)明確允許企業(yè)的資本金、結(jié)算戶內(nèi)的外匯資金可用于還貸，但國(guó)內(nèi)外匯貸款及外債資金均不得用于還貸。原因是，如果國(guó)內(nèi)外匯貸款及外債均可以購(gòu)匯償還，企業(yè)使用國(guó)內(nèi)外匯貸款或外債還貸后，再購(gòu)匯償還外幣債務(wù)，即可規(guī)避用于結(jié)匯的國(guó)內(nèi)外匯貸款不得購(gòu)匯的政策限制。

四是建議無(wú)論是貿(mào)易融資還是一般流動(dòng)資金貸款，只要是存在貨物貿(mào)易出口背景的，均可以辦理結(jié)匯。

五是對(duì)于無(wú)經(jīng)常項(xiàng)目收入或其他自有外匯資金歸還已結(jié)匯的國(guó)內(nèi)外匯貸款而需要購(gòu)匯償還的，也可以采取兩個(gè)管理方案：方案一是銀行分行集中匯總分支機(jī)構(gòu)需要購(gòu)匯還貸的情況以及原因，事前報(bào)外匯局備案，爾后才能辦理購(gòu)匯還貸手續(xù)；方案二是分行可以在審核企業(yè)無(wú)出口收入資金還貸需要購(gòu)匯的真實(shí)性合理性后，先行辦理購(gòu)匯還貸，事后按月匯總分支機(jī)構(gòu)購(gòu)匯還貸情況集中向外匯局備案，外匯局再對(duì)購(gòu)匯企業(yè)進(jìn)行核查和檢查。

六是從保持政策統(tǒng)一性的角度考慮，建議規(guī)定出口之前或之后的貿(mào)易融資，原則上均應(yīng)以出口收匯資金償還，即要求貿(mào)易融資的自償性。

關(guān)于部分放開內(nèi)保外貸資金的回流問題

內(nèi)保外貸資金回流政策的沿革

一是內(nèi)保外貸主債務(wù)資金不得回流境內(nèi)的由來(lái)。1997年外匯局發(fā)布的《境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外擔(dān)保管理辦法實(shí)施細(xì)則》（〔97〕匯政發(fā)字第10號(hào)）第四十六條第五款明確了“境外被擔(dān)保人不得將擔(dān)保人為其債務(wù)擔(dān)保項(xiàng)下的資金調(diào)入境內(nèi)使用”，這是法規(guī)第一次明確內(nèi)保外貸資金不得回流境內(nèi)。其主要原因是，擔(dān)保項(xiàng)下境外主債務(wù)資金以債權(quán)或股權(quán)方式直接或間接調(diào)回境內(nèi)，其經(jīng)濟(jì)效果等同于境內(nèi)擔(dān)保人直接借外債。如果是以債務(wù)形式調(diào)回資金，相當(dāng)于增加境內(nèi)機(jī)構(gòu)的直接外債；如果是以股權(quán)投資形式調(diào)回，則相當(dāng)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)用間接外債資金為“外國(guó)股權(quán)投資”提供資金來(lái)源，不符合吸引真金白銀的利用外資目標(biāo)，且存在將不還本、不保證紅利的“外國(guó)股權(quán)投資”改變?yōu)槭聦?shí)上的對(duì)擔(dān)保項(xiàng)下境外債權(quán)人的“固定回報(bào)項(xiàng)目”的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)時(shí)對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)直接借外債實(shí)行嚴(yán)格管理，內(nèi)資企業(yè)舉借外債均需要核定指標(biāo)的情況下，有必要采取此項(xiàng)限制，以確保內(nèi)保外貸項(xiàng)下這種“間接外債資金”主要用于境外項(xiàng)目的投資（形成境外資產(chǎn)），從而減少對(duì)國(guó)際收支平衡、境內(nèi)結(jié)售匯的干擾和影響，保證直接外債管理政策的有效性。

二是對(duì)內(nèi)保外貸主債務(wù)資金回流限制政策進(jìn)行微調(diào)。在2014年6月1日實(shí)施的《跨境擔(dān)保外匯管理辦法》（匯發(fā)〔2014〕29號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“29號(hào)文”）及其實(shí)施細(xì)則中，雖仍然明確規(guī)定未經(jīng)外匯局批準(zhǔn)，債務(wù)人不得通過向境內(nèi)進(jìn)行借貸、股權(quán)投資或證券投資等方式，將擔(dān)保項(xiàng)下主債務(wù)資金直接或間接調(diào)回境內(nèi)使用，但允許經(jīng)外匯局批準(zhǔn)的擔(dān)保項(xiàng)下的主債務(wù)資金調(diào)入境內(nèi)使用。這為擔(dān)保資金回流境內(nèi)留下了政策余地。在3號(hào)文發(fā)布前的兩年多時(shí)間里，有的分局已通過個(gè)案業(yè)務(wù)集體審議的方式批準(zhǔn)擔(dān)保項(xiàng)下主債務(wù)資金以外債方式調(diào)入境內(nèi)使用。

三是此次3號(hào)文明確允許內(nèi)保外貸主債務(wù)資金以借貸或直接投資的方式調(diào)入境內(nèi)使用。此前29號(hào)文中列舉的對(duì)以下四類回流方式的政策限制均暫停執(zhí)行，包括但不限于以直接投資或外債方式回流、收購(gòu)境外公司股權(quán)而標(biāo)的公司主要資產(chǎn)在我國(guó)境內(nèi)的間接回流、以預(yù)付貨款方式向境內(nèi)進(jìn)行支付的回流和內(nèi)保外貸資金用于借新還舊、而舊貸款曾經(jīng)直接或間接的回流。但3號(hào)文仍未放開對(duì)證券投資性質(zhì)的回流。

開放內(nèi)保外貸資金回流境內(nèi)的意義

3號(hào)文放開的內(nèi)保外貸主債務(wù)資金以借貸或直接投資方式調(diào)入境內(nèi)使用，在此前的實(shí)際業(yè)務(wù)中存在相當(dāng)旺盛的需求，但卻受到諸多限制，如：主要資產(chǎn)在我國(guó)境內(nèi)的境外上市公司，基本上不能為其私有化辦理內(nèi)保外貸融資；境內(nèi)子公司為境外母公司境外融資提供擔(dān)保，如果所融資金以直接投資方式回流，則其擔(dān)保不能登記；境外公司向境內(nèi)支付預(yù)付款屬于經(jīng)常項(xiàng)目范疇，但內(nèi)保外貸的預(yù)付款方式回流符合一定條件的也被納入禁止范圍等等。3號(hào)文實(shí)施后，上述不得回流的內(nèi)保外貸資金，均可以合規(guī)地進(jìn)行辦理，放開了長(zhǎng)期以來(lái)一些被限制的擔(dān)保行為，滿足了企業(yè)的合理需求。從政策層面看，放開內(nèi)保外貸資金的回流也有利于促進(jìn)境外資金的合規(guī)流入及結(jié)匯，符合當(dāng)前跨境資金流動(dòng)的政策導(dǎo)向。

政策執(zhí)行中的問題及管理建議

一是境外主債務(wù)資金用于境外股權(quán)并購(gòu)的，被收購(gòu)企業(yè)主要資產(chǎn)在我國(guó)境內(nèi)，但收購(gòu)標(biāo)的公司的股東為我國(guó)境內(nèi)企業(yè)或個(gè)人，此類擔(dān)保的間接回流是否可以放開，銀行是否可以直接辦理?yè)?dān)保？

筆者認(rèn)為，盡管政策放開了境外股權(quán)并購(gòu)的回流，但內(nèi)保外貸的其他合規(guī)性要求并未松動(dòng)。如果上述收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)的股東為我國(guó)境內(nèi)主體，但境內(nèi)主體卻未辦理境外投資外匯登記，則不得辦理此類間接回流性質(zhì)的內(nèi)保外貸。

二是內(nèi)保外貸資金回流是否僅包括新發(fā)生的回流？對(duì)于之前已發(fā)生過回流的交易，現(xiàn)在通過內(nèi)保外貸進(jìn)行舊貸款的置換或收購(gòu)?fù)赓Y企業(yè)中的外方股權(quán)是否可辦？

筆者認(rèn)為，內(nèi)保外貸資金用于借新還舊，而舊貸款曾經(jīng)直接或間接回流境內(nèi)的，如果舊貸款是以證券投資方式回流過的，仍不得辦理；除此之外的以其他用于合法收購(gòu)境外公司股權(quán)、預(yù)付款方式回流的，以及曾以外債或FDI形式回流的均可以辦理。

三是內(nèi)保外貸履約是否可以使用反擔(dān)保人或申請(qǐng)人的質(zhì)押資金？一些銀行基于反擔(dān)保人的存款質(zhì)押出具保函，并將內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)視為低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，放松合規(guī)性管理要求。在履約時(shí)，使用反擔(dān)保人或申請(qǐng)人的質(zhì)押款購(gòu)匯對(duì)外支付。

為防范內(nèi)保外貸履約引發(fā)的跨境資金異常流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮規(guī)定銀行內(nèi)保外貸履約時(shí)須先使用自有資金，而后再追索反擔(dān)保人或申請(qǐng)人。質(zhì)押資金與履約資金幣種不一致涉及結(jié)售匯的，可以在以下兩個(gè)方案中選擇：一是要求銀行辦理履約款結(jié)售匯事先報(bào)外匯局核準(zhǔn)；二是銀行可以自行辦理結(jié)售匯，納入銀行自身結(jié)售匯頭寸管理，并按月將此類履約后結(jié)售匯情況報(bào)送外匯局，由外匯局進(jìn)行事后核查或檢查。

四是建議明確銀行內(nèi)保外貸項(xiàng)下的擔(dān)保幣種與履約幣種必須保持一致。

五是放寬境外發(fā)債的主體資格要求。按照29號(hào)文的規(guī)定，境外發(fā)債主體必須是境內(nèi)機(jī)構(gòu)直接或間接持股的公司；但在實(shí)際業(yè)務(wù)中，母公司境外發(fā)債由子公司提供擔(dān)保，發(fā)債資金調(diào)入境內(nèi)使用存在一定需求，且其需求具有合理性。建議放寬境外發(fā)債的主體資格要求，如發(fā)債資金調(diào)入境內(nèi)使用，境內(nèi)企業(yè)可以為境外母公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保。

加強(qiáng)境外投資的真實(shí)性合規(guī)性審核

境外投資政策演變

起步階段。1989年發(fā)布的《境外投資外匯管理辦法》、1990年發(fā)布的《境外投資外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》以及1993年發(fā)布的《境外投資外匯風(fēng)險(xiǎn)及外匯資金來(lái)源審查的審批規(guī)范》是我國(guó)早期對(duì)境外投資外匯管理的主要規(guī)定。這三部法規(guī)確立了我國(guó)境外投資外匯管理的基礎(chǔ)，明確了境內(nèi)機(jī)構(gòu)向主管部門申請(qǐng)境外投資項(xiàng)目前，應(yīng)先經(jīng)外匯局的投資主體資格審查、投資外匯風(fēng)險(xiǎn)審查和投資外匯資金來(lái)源審查，并需通過審查且在境外項(xiàng)目批準(zhǔn)后，才能在外匯局辦理境外投資外匯登記，并憑外匯局的核準(zhǔn)件在銀行辦理對(duì)外投資款的匯出手續(xù)；同時(shí)，要求境外投資資金須是境內(nèi)投資者的自有外匯，且須先在指定賬戶繳存境外投資利潤(rùn)匯回保證金。此后，根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于取消第一批行政審批項(xiàng)目的決定》（國(guó)發(fā)〔2002〕24號(hào)），外匯局取消了境外投資外匯風(fēng)險(xiǎn)審查和匯回利潤(rùn)保證金等行政審批事項(xiàng)，并陸續(xù)發(fā)文逐步簡(jiǎn)化了對(duì)境外投資外匯資金來(lái)源的審查手續(xù)，包括《關(guān)于簡(jiǎn)化境外投資外匯資金來(lái)源審查有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2003〕43號(hào)）、《關(guān)于退還境外投資匯回利潤(rùn)保證金有關(guān)問題的通知》《關(guān)于進(jìn)一步深化境外投資外匯管理改革有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2002〕120號(hào)）、《關(guān)于擴(kuò)大境外投資外匯管理改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2005〕35號(hào)）、《關(guān)于調(diào)整部分境外投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2006〕26號(hào)）、《關(guān)于下放境外投資外匯資金來(lái)源審查權(quán)限的通知》（匯發(fā)〔2007〕47號(hào)）等文件。此外，2005年外匯局還制定了《境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2005〕75號(hào)文），對(duì)境內(nèi)居民個(gè)人的境外投資外匯登記進(jìn)行了規(guī)范。

調(diào)整階段。2009年，外匯局發(fā)布了《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》（匯發(fā)〔2009〕30號(hào)）及《關(guān)于境內(nèi)銀行境外直接投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2010〕31號(hào)）兩個(gè)文件，對(duì)境內(nèi)非銀行機(jī)構(gòu)境外投資外匯管理政策進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整，對(duì)銀行的境外投資外匯管理進(jìn)行了規(guī)范。其中對(duì)境外投資外匯政策調(diào)整的主要內(nèi)容包括：徹底取消境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外投資的外匯資金來(lái)源審查，境內(nèi)機(jī)構(gòu)可以使用自有外匯、國(guó)內(nèi)外匯貸款及人民幣購(gòu)匯資金等進(jìn)行境外投資；對(duì)境外投資從審批制調(diào)整為登記制，外匯局根據(jù)商務(wù)部門的境外投資批復(fù)在外匯業(yè)務(wù)系統(tǒng)中登記境外投資額等有關(guān)情況，銀行根據(jù)外匯局系統(tǒng)中登記的金額匯出投資款，資金匯出無(wú)須外匯局再次核準(zhǔn)。

改革創(chuàng)新階段。主要涉及三項(xiàng)政策：一是中國(guó)人民銀行于2011年元月發(fā)布的《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》（中國(guó)人民銀行2011年1號(hào)公告），明確了人民幣境外投資的管理要求，并保持與外匯境外投資管理規(guī)定的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一。二是外匯局于2012年發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2012〕59號(hào)），取消了境內(nèi)機(jī)構(gòu)向境外匯出境外投資前期費(fèi)用的核準(zhǔn)，銀行可根據(jù)外匯局系統(tǒng)中的登記信息為境內(nèi)機(jī)構(gòu)辦理前期費(fèi)用的購(gòu)付匯。三是外匯局于2014年發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整資本項(xiàng)目外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2014〕2號(hào)），涉及的內(nèi)容包括：放寬境外投資前期費(fèi)用匯出管理，規(guī)定境外投資前期費(fèi)用累計(jì)匯出金額不超過300萬(wàn)美元且不超過中方投資總額15%的，境內(nèi)機(jī)構(gòu)憑營(yíng)業(yè)執(zhí)照和組織機(jī)構(gòu)代碼證在外匯局辦理前期費(fèi)用登記即可；超出上述標(biāo)準(zhǔn)的，須提交其已向直接投資主管部門報(bào)送的書面申請(qǐng)以及參與境外投標(biāo)或并購(gòu)等直接投資項(xiàng)目的真實(shí)性證明材料。

簡(jiǎn)政放權(quán)階段。2014年，外匯局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2014〕37號(hào)），取代了2005年的75號(hào)文，進(jìn)一步規(guī)范了居民個(gè)人境外融資并返程投資的管理要求。為適應(yīng)簡(jiǎn)政放權(quán)的需要，外匯局還于2015年發(fā)布了《進(jìn)一步簡(jiǎn)化和改進(jìn)直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2015〕13號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“13號(hào)文”），將境外直接投資外匯登記環(huán)節(jié)下放給銀行直接辦理；同時(shí)，保留了境內(nèi)居民境外設(shè)立特殊目的公司返程投資的補(bǔ)登記，以及超標(biāo)準(zhǔn)的前期費(fèi)用登記的要求。

3號(hào)文進(jìn)一步完善了境外投資真實(shí)性合規(guī)性審核。3號(hào)文規(guī)定：在境外投資外匯登記環(huán)節(jié)，除企業(yè)需向銀行提供規(guī)定的相關(guān)材料外，銀行還要審核企業(yè)境外投資的董事會(huì)決議或合伙人決議；在境外投資資金匯出環(huán)節(jié)，銀行須審核與資金用途有關(guān)的合同或其他真實(shí)性證明材料，并按照實(shí)需原則匯出投資款。此外，3號(hào)文還要求，無(wú)論是登記還是投資資金匯出環(huán)節(jié)，銀行均要按照展業(yè)原則進(jìn)行真實(shí)性合規(guī)性審核。

完善真實(shí)性合規(guī)性審核的意義

根據(jù)13號(hào)文等文件的規(guī)定，企業(yè)在銀行辦理境外直接投資外匯登記時(shí)，須提供境外直接投資外匯登記業(yè)務(wù)申請(qǐng)表、營(yíng)業(yè)執(zhí)照及組織機(jī)構(gòu)代碼證、境外投資批準(zhǔn)證書等材料。3號(hào)文沒有改變上述境外投資外匯登記和資金匯出仍在銀行直接辦理的程序，只是在登記環(huán)節(jié)增加了企業(yè)境外投資的董事會(huì)決議，在資金匯出環(huán)節(jié)增加了用途合同等真實(shí)性證明材料，旨在進(jìn)一步完善境外投資外匯業(yè)務(wù)的真實(shí)性和合規(guī)性審核，促進(jìn)境外投資外匯業(yè)務(wù)的有序開展。這并非是境外投資外匯管理政策的倒退，更不是走資本管制的老路。

3號(hào)文體現(xiàn)了我國(guó)推進(jìn)對(duì)外投資管理“簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)”的改革方向，也表明了外匯局支持國(guó)內(nèi)有能力、有條件的企業(yè)開展真實(shí)合規(guī)的對(duì)外投資活動(dòng)，參與“一帶一路”共同建設(shè)和國(guó)際產(chǎn)能合作，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，深化我國(guó)與世界各國(guó)的互利合作的態(tài)度。但同時(shí)，3號(hào)文也關(guān)注到了在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對(duì)外投資的傾向，以及大額非主業(yè)投資，有限合伙企業(yè)對(duì)外投資，“母小子大”、“快設(shè)快出”等類型對(duì)外投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，在推進(jìn)對(duì)外投資便利化的同時(shí)，更加強(qiáng)調(diào)防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，完善和規(guī)范市場(chǎng)秩序，促進(jìn)對(duì)外投資健康有序發(fā)展，保持國(guó)際收支基本平衡。

實(shí)施本外幣全口徑境外放款管理

境外放款管理政策沿革

初期的境外放款管理規(guī)定。2004年，外匯局發(fā)布的《關(guān)于跨國(guó)公司外匯資金內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2004〕104號(hào)）是第一部關(guān)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外放款的規(guī)范性文件。此文規(guī)定，境外放款資金來(lái)源必須是自有外匯資金如資本金及結(jié)算戶資金，中資跨國(guó)公司境外放款余額不得超過其凈資產(chǎn)的20%，外資跨國(guó)公司境外放款余額不得超過其上一年度對(duì)外國(guó)投資者已分配未匯出利潤(rùn)與外國(guó)投資者按投資比例享受的企業(yè)未分配利潤(rùn)之和。此外，文件還對(duì)境內(nèi)外成員公司數(shù)量、對(duì)外投資額、外匯應(yīng)收款比例、所有者權(quán)益、凈總資產(chǎn)比例等設(shè)置了一定要求。

規(guī)范階段。2009年，外匯局發(fā)布《境內(nèi)企業(yè)境外放款外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)〔2009〕24號(hào)），對(duì)境外放款的管理與統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)進(jìn)行了規(guī)范。文件規(guī)定，借款人為放款人在境外合法設(shè)立的全資企業(yè)或參股企業(yè)，境外放款余額不得超過放款人所有者權(quán)益的30%，且不得超過中方協(xié)議投資額，放款額度有效期為2年，放款人可使用自有外匯資金、人民幣購(gòu)匯對(duì)外放款，企業(yè)可憑外匯局境外放款核準(zhǔn)文件，在銀行開立境外放款專用賬戶并辦理資金匯兌。

調(diào)整階段。2012年6月，外匯局發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展有關(guān)外匯管理問題的通知》（匯發(fā)〔2012〕33號(hào)），規(guī)定除了自有外匯資金外，還可以使用國(guó)內(nèi)外匯貸款對(duì)外放款；同時(shí)，取消了境外放款資金購(gòu)付匯及匯回入賬的核準(zhǔn)，境內(nèi)機(jī)構(gòu)在外匯局辦理境外放款額度登記后，可直接在銀行辦理境外放款。2012年12月，外匯局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整直接投資外匯管理政策的通知 》（匯發(fā)〔2012〕59號(hào)），放寬了境外放款資金的來(lái)源，允許境內(nèi)主體以國(guó)內(nèi)外匯貸款對(duì)外放款；允許外資企業(yè)向境外母公司放款，放款額度不得超過外國(guó)投資者已分配利潤(rùn)未匯出部分以及按投資比例享有的未分配利潤(rùn)之和。

改革創(chuàng)新階段。主要有兩個(gè)法規(guī)：一是2013年中國(guó)人民銀行發(fā)布的《關(guān)于簡(jiǎn)化跨境人民幣業(yè)務(wù)流程和完善有關(guān)政策的通知》（銀發(fā)〔2013〕168號(hào)），啟動(dòng)了人民幣境外放款業(yè)務(wù)。該文明確了境外放款必須在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部辦理，由一家成員機(jī)構(gòu)行使地區(qū)總部或投資管理職能的境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)，以資金池模式開展人民幣境外放款；放款利率、期限和用途由借貸雙方協(xié)商確定。二是外匯局2014年元月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整資本項(xiàng)目外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2014〕2號(hào)），放寬了境外放款的條件。該文允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)向境外子公司或母公司之外的關(guān)聯(lián)公司放款，超過放款人凈資產(chǎn)30%的境外放款可經(jīng)外匯局集體審議后辦理，并取消了境外放款額度2年有效期的規(guī)定。

本外幣境外放款一體化管理階段。2016年11月29日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確境內(nèi)企業(yè)人民幣境外放款業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀發(fā)〔2016〕306號(hào)），對(duì)境外放款實(shí)施本外幣一體化的宏觀審慎管理，規(guī)定：企業(yè)境外放款余額上限=最近一期經(jīng)審計(jì)的所有者權(quán)益×觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)。其中宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)為0.3，即境外放款余額不得超過放款人凈資產(chǎn)的30%。但對(duì)人民幣境外放款仍提出了一些與外幣境外放款不同的要求，如：放款人應(yīng)注冊(cè)成立1年以上，與借款人之間應(yīng)具有股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系；放款人不得使用個(gè)人資金向借款人進(jìn)行境外放款，不得利用自身債務(wù)融資為境外放款提供資金來(lái)源；放款利率必須大于零；放款期限原則上應(yīng)在6個(gè)月至五年內(nèi)，超過5年（含5年）的應(yīng)報(bào)當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行備案；境外放款展期不得超過一次；境外借款人的經(jīng)營(yíng)規(guī)模與借款規(guī)模要相適應(yīng)，境外放款用途具有真實(shí)性和合理性等。

實(shí)施全口徑境外放款管理的意義

2009年啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)試點(diǎn)之后，人民幣國(guó)際化拉開了序幕。2013年啟動(dòng)人民幣境外放款業(yè)務(wù)以來(lái)，并沒有設(shè)置額度限制，只是要求境外借款人須是借款人的關(guān)聯(lián)公司；同時(shí)也沒有資金用途方面的管理要求，導(dǎo)致境內(nèi)人民幣資金可以輕易地通過人民幣境外放款通道流出境外，甚至出現(xiàn)有些年份人民幣境外放款余額遠(yuǎn)超外幣境外放款的情況。由于對(duì)人民幣境外放款資金在境外如何使用缺乏有效監(jiān)控，因此很難避免其被用于匯率、利率的投機(jī)套利等不當(dāng)交易。

為保持人民幣與外幣境外放款管理政策的一致性，形成管理合力，3號(hào)文重申了306號(hào)文有關(guān)境外放款的管理要求，對(duì)本外幣境外放款實(shí)施宏觀審慎管理框架下的統(tǒng)一額度管理。這有利于促進(jìn)本外幣境外放款的有序規(guī)范開展，消除利用本外幣境外放款管理政策的差異進(jìn)行監(jiān)管套利的空間，防范投機(jī)資金通過境外放款通道實(shí)現(xiàn)跨境資金流動(dòng)。

政策有待完善之處

3號(hào)文發(fā)布后，本外幣放款的管理要求并未完全統(tǒng)一，外幣境外放款在借款人資格、放款的資金來(lái)源、放寬期限、展期次數(shù)、資金用途等方面與人民幣境外放款仍存在一些差異。這就給企業(yè)根據(jù)本外幣政策不同的寬松程度和對(duì)自身的利害關(guān)系來(lái)選擇境外放款的幣種提供了監(jiān)管套利的空間。對(duì)此，可以考慮今后通過對(duì)外發(fā)布統(tǒng)一境外放款條件的規(guī)范性文件或操作指引來(lái)加以規(guī)范。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）