四川師范大學(xué) 董逸夫 趙文穎 江潔

從盈利角度探究醫(yī)藥行業(yè)的財務(wù)危機預(yù)警

四川師范大學(xué) 董逸夫 趙文穎 江潔

醫(yī)藥行業(yè)自新中國成立以來便備受重視，政府從行業(yè)結(jié)構(gòu)、稅收等方面進行宏觀調(diào)控，其重要性不言而喻。但近幾年一些曾經(jīng)的龍頭企業(yè)，如北大醫(yī)藥、天目藥業(yè)等，都面臨著退市風(fēng)險，暗示著部分曾經(jīng)輝煌的企業(yè)內(nèi)部財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況現(xiàn)階段十分艱難。企業(yè)管理涉及組織結(jié)構(gòu)、流程設(shè)計、職責(zé)劃分、報告等，但管理效率很難直觀、數(shù)據(jù)化反映，由此便需要建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。近幾年醫(yī)藥行業(yè)部分上市公司連年虧損，而虧損便是財務(wù)風(fēng)險的直接結(jié)果。因而筆者選取部分退市企業(yè)與現(xiàn)階段醫(yī)藥行業(yè)龍頭企業(yè)，從利潤表數(shù)據(jù)中的毛利率、凈利率切入對其盈利能力進行了對比分析，提出相應(yīng)的預(yù)警手段。

醫(yī)藥行業(yè) 財務(wù)預(yù)警 盈利能力

一、當(dāng)今醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)狀

(一)當(dāng)前生產(chǎn)要素全方位增長促進著行業(yè)發(fā)展

經(jīng)濟增長理論認為，產(chǎn)業(yè)的成長的動力來自于勞動生產(chǎn)率的提高，與生產(chǎn)資料使用與投入、勞動力資源合理安排、前沿科技的研發(fā)關(guān)系密切。通過對中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的成長機理研究發(fā)現(xiàn)，資本對中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)增長具有更為重要的意義。從資本投入角度來看，06年以來，對醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)不動產(chǎn)投資持續(xù)增長，2006年行業(yè)所有企業(yè)不動產(chǎn)凈值合計2165.72億元，2015年達到7203.5億元，平均增長速度為14.37%，高于全行業(yè)增長速度為9.17%；從接收外來投資角度來看，醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)接收港澳臺、外商資本金的數(shù)量從2006年的342.76億元增長到2015年的841.4億元。外資的進入也有利于我國藥企在世界范圍內(nèi)進行產(chǎn)業(yè)布局進而角逐于世界之林。

(二)調(diào)控產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)糾正固有弊端

長期以來我國藥企發(fā)展水平長期不及歐美地區(qū)。我國目前藥企數(shù)量龐大，生產(chǎn)藥品總量巨大，并且品類豐富。然而不可忽視的是數(shù)量上小規(guī)模企業(yè)占多數(shù)、藥品質(zhì)量療效功能大多重復(fù)。相關(guān)資源得不到合理運用。因此采取企業(yè)兼并為主導(dǎo)的指導(dǎo)政策是必然的。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，在2010年以前，我國小型醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量占符合要求醫(yī)企數(shù)量的84%，而大中型企業(yè)僅占16%，產(chǎn)業(yè)集中度與西方發(fā)達國家相同產(chǎn)業(yè)存在巨大差異。以2011年新版GMP的實施后，2011年藥企企業(yè)數(shù)量出現(xiàn)異減少，減少了1113家，減幅達到15.81%。在此期間小型醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)數(shù)量銳減，大中型醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)數(shù)量劇增，增幅高達94%。此后企業(yè)數(shù)量增長開始減慢，行業(yè)集中程度有所提升。政府對醫(yī)藥行業(yè)采取的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策會給其經(jīng)營帶來不可忽視的巨大機遇與風(fēng)險。

二、利潤表角度看藥企虧損的原因及應(yīng)對措施

由上可知，宏觀環(huán)境對醫(yī)藥企業(yè)的健康發(fā)展具有較大影響。然而，近幾年部分曾經(jīng)的醫(yī)藥行業(yè)龍頭企業(yè)，有的黯然退出第一梯隊，甚至有的上市公司面臨了多次退市風(fēng)險。2016年我國上市公司3337家共計有161家醫(yī)藥制造企業(yè)，研究對象總量較大，故我們采用AltmanZ-SCORE模型選取了具有代表性的20家公司。為了便于研究行業(yè)一般性，我們將其分為兩組，其中A組樣本代表財務(wù)風(fēng)險較大的公司即Z值小的公司，B組樣本代表財務(wù)風(fēng)險較小的公司即Z值大的公司。通過對兩組樣本的財務(wù)報表進行分析，我們發(fā)現(xiàn)了A，B兩組樣本以下方面的顯著差異：

(一)切入點——毛利率標(biāo)準(zhǔn)差與凈利率標(biāo)準(zhǔn)差存在較大差異

收益的標(biāo)準(zhǔn)差是可用來計算實際值與期望值的差異程度，在財務(wù)分析中常用來作為企業(yè)風(fēng)險大小的量化指標(biāo)。A組企業(yè)毛利率標(biāo)準(zhǔn)差大于于B組企業(yè)，但差異僅為4%，然而A組企業(yè)與B組企業(yè)凈利潤的標(biāo)準(zhǔn)差竟高達182%，差異顯著，各項期間費用是抵減毛利的主要因素。因而從利潤表角度來看，醫(yī)藥企業(yè)的收益風(fēng)險來自于個項費用的控制水平，這種差異的出現(xiàn)往往與經(jīng)營效率、管理效率有關(guān)。因此有必要著力于對凈利率重大的期間費用，高效合理利用企業(yè)資源。

(二)適度提升銷售費用，增加企業(yè)業(yè)績

整體來看，A組銷售費用占銷售收入比均值低于B組均值3.47個百分點，A組單個企業(yè)與B組單個企業(yè)之間的差別有些高達30個百分點，表明業(yè)績較差的企業(yè)在銷售費用上的投入不及業(yè)績較好的企業(yè)。由此可見合理銷售費用的付出，有利于增加收入降低虧損風(fēng)險。微觀來講，A組中某企業(yè)銷售費用最低947萬元，但仍然避免不了虧損的事實。B組中某企業(yè)對其的投入高達16億并且能最終有18億凈利潤的回報，不難猜測涉及銷售費用投入的合理性。在“酒香也怕巷子深”的年代，各類推廣、宣傳模式層出不窮，管理層應(yīng)采取適當(dāng)?shù)臓I銷手段，重視銷售費用的合理配置，充分發(fā)揮銷售費用各組成部分對公司業(yè)績的促進作用。

(三)建立并嚴(yán)格執(zhí)行費用控制制度避免不合理管理費用

虧損組管理費用收入比普遍高于盈利組。其中連年虧損公司均值為21.52%,連年穩(wěn)定盈利公司均值為8.56%，前者是后者的2.5倍差別明顯。從利潤計算角度來看，管理費用是影響最終凈利潤的一個重要項目，在兩組樣本平均毛益率差別不大的情況下，A組企業(yè)管理費用的奇高是造成其平均凈利率較低的主要原因。從管理角度來看，這表明連年虧損的公司為組織生產(chǎn)經(jīng)營活動而發(fā)生的成本大大高于連年盈利的公司，表明其管理效益低下有待提高。從會計核算角度看，實務(wù)操作包括職工福利、業(yè)務(wù)招待費、差旅費等等，操控空間較大，出現(xiàn)舞弊、錯誤的可能性也更大。管理層在管理費用的合理配置上應(yīng)從流程設(shè)計入手，費用的申請、審核、批準(zhǔn)、復(fù)核須匹配高效質(zhì)量的流程，實行限額制度與分析程序。適度降低不必要支出，杜絕違規(guī)之處，為實現(xiàn)利潤打下制度基礎(chǔ)。

三、預(yù)警機制的構(gòu)建與應(yīng)用

財務(wù)危機的有多種原因，流動性不足帶來的償債風(fēng)險，管理效率低下帶來的營運風(fēng)險，都將導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)危機。營運管理不佳卻不一定直接導(dǎo)致經(jīng)營虧損，但是經(jīng)營成果出現(xiàn)虧損表明企業(yè)營運管理必定不佳償債能力必定欠缺，由此可見通過虧損問題建立預(yù)警體制的重要性。

對經(jīng)營情況設(shè)計預(yù)警機制涉及季節(jié)性變化、固有周期性等因素。就實務(wù)而言，應(yīng)在會計年度期初設(shè)計每月、每季、整合全年的全面經(jīng)營預(yù)算，以滾動預(yù)算思想為基礎(chǔ)，持續(xù)關(guān)注、動態(tài)反映銷售收入、營業(yè)成本、期間費用、凈利潤的絕對額與相對數(shù)，并不斷調(diào)整預(yù)算。以必要報酬率為基礎(chǔ)設(shè)定最低目標(biāo)利潤額，結(jié)合季節(jié)性等原因合理設(shè)置預(yù)算，控制預(yù)期，以實現(xiàn)年度利潤目標(biāo)。對于藥企盈利能力至關(guān)重要的期間費用，采取趨勢分析、比例分析，并與管理層適當(dāng)溝通了解企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、外部營銷結(jié)構(gòu)是否合理，費用的發(fā)生是否必要，此時刻控制，充分發(fā)揮銷售費用收入比組成部分的促進作用，降低管理費用收入造成的負擔(dān)。

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