曾慧宇

（浙江工商大學(xué) 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)院，杭州 310018）

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、償債能力與企業(yè)債務(wù)融資

曾慧宇

（浙江工商大學(xué) 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)院，杭州 310018）

以我國(guó)上市公司為研究樣本，同時(shí)探究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性和償債能力對(duì)企業(yè)債務(wù)融資規(guī)模和融資成本的影響。結(jié)果表明，償債能力高的企業(yè)更容易獲得借款，并且借款成本也更低。同時(shí)，高償債能力的企業(yè)，債權(quán)人對(duì)其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要求也會(huì)降低。此研究對(duì)債權(quán)人信貸決策和企業(yè)債務(wù)融資決策，具有一定的理論和實(shí)踐指導(dǎo)意義。

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性；償債能力；債務(wù)融資

2008年全球金融危機(jī)之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，銀行業(yè)都面臨著“保增長(zhǎng)”與“防風(fēng)險(xiǎn)”的雙重管理目標(biāo)。企業(yè)如何才能獲得更多的信貸支持呢？大量研究表明，企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，越能舉借到更多的銀行貸款資金。但從銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理視角來(lái)看，企業(yè)償債能力高低更直接關(guān)系到貸款資金的安全。但在國(guó)內(nèi)外研究中，同時(shí)關(guān)注會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、償債能力和企業(yè)債務(wù)融資的文獻(xiàn)難得一見(jiàn)。如果公司通過(guò)提高償債能力獲得更多的債務(wù)融資，那么銀行對(duì)具有高償債能力的上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性需求是否會(huì)降低？會(huì)計(jì)穩(wěn)健性強(qiáng)、償債能力較好的企業(yè)是否更易于獲得負(fù)債資金？

一、理論分析與研究假設(shè)

在我國(guó)以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系下，舉借銀行貸款是企業(yè)外部融資的一條主要渠道。而對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，如何保證其作為債權(quán)人的利益不受到損害呢？會(huì)計(jì)穩(wěn)健性就是解決問(wèn)題的辦法之一，它能夠緩解和降低債權(quán)人承擔(dān)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（Watts and Zimmerman，1986；Watts，2001）。穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的一個(gè)重要特征，它的基本思想是：確認(rèn)收益需要擁有比確認(rèn)損失更多的證據(jù)。當(dāng)企業(yè)的債務(wù)比率大幅度提高或者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑時(shí)，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隨之加大，債權(quán)人為了有效監(jiān)督債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)狀況，緩解信息不確定性，就會(huì)要求企業(yè)采取更為穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策以保護(hù)自身利益（Guayand Verrecchia，2007）。

同時(shí)，企業(yè)的償債能力對(duì)于銀行等債權(quán)人來(lái)說(shuō)應(yīng)更為重要。銀行等金融機(jī)構(gòu)出借資金的基本目的是為了取得利息收入。如果債務(wù)人到期不能還本付息，那么債權(quán)人不僅不能從這種資金借貸業(yè)務(wù)中獲得預(yù)期的收益，反而會(huì)遭受一定的損失；如果債務(wù)人破產(chǎn)，那么債權(quán)人遭受的損失將更大，甚至血本無(wú)歸。所以作為債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)的償債能力更是其必須關(guān)注的信息。當(dāng)債權(quán)人了解了企業(yè)的償債能力，便在一定程度上掌握了公司大部分的會(huì)計(jì)信息和財(cái)務(wù)狀況。所以，當(dāng)債務(wù)比例提高時(shí)，銀行也可以從償債能力中判斷出企業(yè)是否能夠按期償還債務(wù)。

二、實(shí)證分析

（一）研究樣本

本文研究的樣本期間是2010—2015年。由于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性及償債能力的計(jì)算涉及到前一年，所以本文選取的是滬深兩市所有上市公司2009—2015年的年報(bào)數(shù)據(jù)。其中，剔除數(shù)據(jù)不全的樣本，剔除金融、保險(xiǎn)行業(yè)，剔除異常值。本文所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和借款數(shù)據(jù)均來(lái)自于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量定義

1.企業(yè)新增債務(wù)融資。借鑒已有文獻(xiàn)，本文選取上市公司長(zhǎng)期借款和短期借款的總和與當(dāng)年總資產(chǎn)的比值作為衡量企業(yè)的債務(wù)融資水平的指標(biāo)，故此，企業(yè)新增債務(wù)融資等于當(dāng)年借款總額與總資產(chǎn)的比值減去前一年借款總額與總資產(chǎn)的比值。

2.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（Conserv）。本文采用 Dan 和 Hayn（2000）基于應(yīng)計(jì)項(xiàng)的穩(wěn)健性指標(biāo)。由于會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)存在反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，所以本文用三年累計(jì)總應(yīng)計(jì)項(xiàng)的負(fù)數(shù)來(lái)表征穩(wěn)健性（Ahmend and Duellaman，2007）。

3.企業(yè)償債能力（SOL）。本文采用因子分析法分析企業(yè)償債能力，分析的因子主要包括短期償債能力指標(biāo)：營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率，長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、帶息負(fù)債比。

4.控制變量。本文分別選擇了上市公司規(guī)模（Size）、資產(chǎn)收益率（ROA）、上市公司的增長(zhǎng)速度（Growth）、所屬行業(yè)（Ind）亞變量和所屬年度（Year）5個(gè)變量來(lái)作為控制變量。

三、實(shí)證分析結(jié)果

（一）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、償債能力和企業(yè)新增債務(wù)融資的回歸結(jié)果

表1的回歸結(jié)果顯示，穩(wěn)健性（Conserv）、償債能力（SOL）的系數(shù)為正，與已有研究發(fā)現(xiàn)的結(jié)論一致。但穩(wěn)健性和償債能力的交乘項(xiàng)為負(fù)，并且顯著性水平0.002小于0.05，說(shuō)明穩(wěn)健性與償債能力在企業(yè)債務(wù)融資上有替代作用，也就是當(dāng)企業(yè)償債能力強(qiáng)的時(shí)候，債權(quán)人對(duì)企業(yè)穩(wěn)健性的要求更低，當(dāng)企業(yè)償債能力弱的時(shí)候，債權(quán)人對(duì)企業(yè)穩(wěn)健性的要求更高。

表1 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、償債能力對(duì)企業(yè)新增債務(wù)融資的影響

（二）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、償債能力和企業(yè)融資成本的回歸結(jié)果

表2的回歸結(jié)果顯示，穩(wěn)健性、償債能力的系數(shù)為負(fù)，所以穩(wěn)健性強(qiáng)、償債能力好的企業(yè)，其融資成本更低。穩(wěn)健性和償債能力的交乘項(xiàng)為正，與所預(yù)計(jì)的假設(shè)不一樣，但其顯著性不強(qiáng)，因此說(shuō)明當(dāng)融資成本一樣的情況下，穩(wěn)健性與償債能力并沒(méi)有明顯的關(guān)系。

表2 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、償債能力對(duì)企業(yè)融資成本的影響

四、結(jié)論與建議

本文運(yùn)用滬深兩市所有上市公司2010—2015年的年報(bào)數(shù)據(jù)，著重分析了企業(yè)關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、企業(yè)償債能力與上市公司債務(wù)融資的數(shù)據(jù)。通過(guò)本文的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、償債能力與企業(yè)債務(wù)融資正相關(guān)，并且會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與企業(yè)償債能力對(duì)企業(yè)債務(wù)融資有替代作用。并且通過(guò)進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性強(qiáng)、償債能力好的企業(yè)所獲的融資成本低。

[1] 李連軍，戴經(jīng)緯，等.貨幣政策、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與融資約束[J].審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，2016，(1)：75-82.

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F275

A

1673-291X（2017）36-0072-02

2017-03-21

浙江省社科規(guī)劃課題（14NDJC141YB）；浙江省高校社科重點(diǎn)研究基地（工商管理學(xué)科）重點(diǎn)項(xiàng)目資助（JYTGS20151301）

曾慧宇（1996-），女，浙江杭州人，本科，從事資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)研究。

[責(zé)任編輯 陳丹丹]