曾慧宇

（浙江工商大學(xué) 財務(wù)與會計學(xué)院，杭州 310018）

會計穩(wěn)健性、償債能力與企業(yè)債務(wù)融資

曾慧宇

（浙江工商大學(xué) 財務(wù)與會計學(xué)院，杭州 310018）

以我國上市公司為研究樣本，同時探究會計穩(wěn)健性和償債能力對企業(yè)債務(wù)融資規(guī)模和融資成本的影響。結(jié)果表明，償債能力高的企業(yè)更容易獲得借款，并且借款成本也更低。同時，高償債能力的企業(yè)，債權(quán)人對其會計穩(wěn)健性要求也會降低。此研究對債權(quán)人信貸決策和企業(yè)債務(wù)融資決策，具有一定的理論和實踐指導(dǎo)意義。

會計穩(wěn)健性；償債能力；債務(wù)融資

2008年全球金融危機之后，我國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”，銀行業(yè)都面臨著“保增長”與“防風(fēng)險”的雙重管理目標。企業(yè)如何才能獲得更多的信貸支持呢？大量研究表明，企業(yè)會計穩(wěn)健性越高，越能舉借到更多的銀行貸款資金。但從銀行信貸風(fēng)險管理視角來看，企業(yè)償債能力高低更直接關(guān)系到貸款資金的安全。但在國內(nèi)外研究中，同時關(guān)注會計穩(wěn)健性、償債能力和企業(yè)債務(wù)融資的文獻難得一見。如果公司通過提高償債能力獲得更多的債務(wù)融資，那么銀行對具有高償債能力的上市公司的會計穩(wěn)健性需求是否會降低？會計穩(wěn)健性強、償債能力較好的企業(yè)是否更易于獲得負債資金？

一、理論分析與研究假設(shè)

在我國以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系下，舉借銀行貸款是企業(yè)外部融資的一條主要渠道。而對于銀行來說，如何保證其作為債權(quán)人的利益不受到損害呢？會計穩(wěn)健性就是解決問題的辦法之一，它能夠緩解和降低債權(quán)人承擔(dān)的破產(chǎn)風(fēng)險（Watts and Zimmerman，1986；Watts，2001）。穩(wěn)健性是會計準則的一個重要特征，它的基本思想是：確認收益需要擁有比確認損失更多的證據(jù)。當企業(yè)的債務(wù)比率大幅度提高或者經(jīng)營業(yè)績嚴重下滑時，破產(chǎn)風(fēng)險隨之加大，債權(quán)人為了有效監(jiān)督債務(wù)人的經(jīng)營狀況，緩解信息不確定性，就會要求企業(yè)采取更為穩(wěn)健的會計政策以保護自身利益（Guayand Verrecchia，2007）。

同時，企業(yè)的償債能力對于銀行等債權(quán)人來說應(yīng)更為重要。銀行等金融機構(gòu)出借資金的基本目的是為了取得利息收入。如果債務(wù)人到期不能還本付息，那么債權(quán)人不僅不能從這種資金借貸業(yè)務(wù)中獲得預(yù)期的收益，反而會遭受一定的損失；如果債務(wù)人破產(chǎn)，那么債權(quán)人遭受的損失將更大，甚至血本無歸。所以作為債權(quán)人來說，企業(yè)的償債能力更是其必須關(guān)注的信息。當債權(quán)人了解了企業(yè)的償債能力，便在一定程度上掌握了公司大部分的會計信息和財務(wù)狀況。所以，當債務(wù)比例提高時，銀行也可以從償債能力中判斷出企業(yè)是否能夠按期償還債務(wù)。

二、實證分析

（一）研究樣本

本文研究的樣本期間是2010—2015年。由于會計穩(wěn)健性及償債能力的計算涉及到前一年，所以本文選取的是滬深兩市所有上市公司2009—2015年的年報數(shù)據(jù)。其中，剔除數(shù)據(jù)不全的樣本，剔除金融、保險行業(yè)，剔除異常值。本文所有財務(wù)數(shù)據(jù)和借款數(shù)據(jù)均來自于國泰安數(shù)據(jù)庫。

（二）變量定義

1.企業(yè)新增債務(wù)融資。借鑒已有文獻，本文選取上市公司長期借款和短期借款的總和與當年總資產(chǎn)的比值作為衡量企業(yè)的債務(wù)融資水平的指標，故此，企業(yè)新增債務(wù)融資等于當年借款總額與總資產(chǎn)的比值減去前一年借款總額與總資產(chǎn)的比值。

2.會計穩(wěn)健性（Conserv）。本文采用 Dan 和 Hayn（2000）基于應(yīng)計項的穩(wěn)健性指標。由于會計應(yīng)計項存在反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，所以本文用三年累計總應(yīng)計項的負數(shù)來表征穩(wěn)健性（Ahmend and Duellaman，2007）。

3.企業(yè)償債能力（SOL）。本文采用因子分析法分析企業(yè)償債能力，分析的因子主要包括短期償債能力指標：營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率，長期償債能力指標：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、帶息負債比。

4.控制變量。本文分別選擇了上市公司規(guī)模（Size）、資產(chǎn)收益率（ROA）、上市公司的增長速度（Growth）、所屬行業(yè)（Ind）亞變量和所屬年度（Year）5個變量來作為控制變量。

三、實證分析結(jié)果

（一）會計穩(wěn)健性、償債能力和企業(yè)新增債務(wù)融資的回歸結(jié)果

表1的回歸結(jié)果顯示，穩(wěn)健性（Conserv）、償債能力（SOL）的系數(shù)為正，與已有研究發(fā)現(xiàn)的結(jié)論一致。但穩(wěn)健性和償債能力的交乘項為負，并且顯著性水平0.002小于0.05，說明穩(wěn)健性與償債能力在企業(yè)債務(wù)融資上有替代作用，也就是當企業(yè)償債能力強的時候，債權(quán)人對企業(yè)穩(wěn)健性的要求更低，當企業(yè)償債能力弱的時候，債權(quán)人對企業(yè)穩(wěn)健性的要求更高。

表1 會計穩(wěn)健性、償債能力對企業(yè)新增債務(wù)融資的影響

（二）會計穩(wěn)健性、償債能力和企業(yè)融資成本的回歸結(jié)果

表2的回歸結(jié)果顯示，穩(wěn)健性、償債能力的系數(shù)為負，所以穩(wěn)健性強、償債能力好的企業(yè)，其融資成本更低。穩(wěn)健性和償債能力的交乘項為正，與所預(yù)計的假設(shè)不一樣，但其顯著性不強，因此說明當融資成本一樣的情況下，穩(wěn)健性與償債能力并沒有明顯的關(guān)系。

表2 會計穩(wěn)健性、償債能力對企業(yè)融資成本的影響

四、結(jié)論與建議

本文運用滬深兩市所有上市公司2010—2015年的年報數(shù)據(jù)，著重分析了企業(yè)關(guān)于會計穩(wěn)健性、企業(yè)償債能力與上市公司債務(wù)融資的數(shù)據(jù)。通過本文的實證研究發(fā)現(xiàn)，上市公司的會計穩(wěn)健性、償債能力與企業(yè)債務(wù)融資正相關(guān)，并且會計穩(wěn)健性與企業(yè)償債能力對企業(yè)債務(wù)融資有替代作用。并且通過進一步研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性強、償債能力好的企業(yè)所獲的融資成本低。

[1] 李連軍，戴經(jīng)緯，等.貨幣政策、會計穩(wěn)健性與融資約束[J].審計與經(jīng)濟研究，2016，(1)：75-82.

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F275

A

1673-291X（2017）36-0072-02

2017-03-21

浙江省社科規(guī)劃課題（14NDJC141YB）；浙江省高校社科重點研究基地（工商管理學(xué)科）重點項目資助（JYTGS20151301）

曾慧宇（1996-），女，浙江杭州人，本科，從事資本市場財務(wù)與會計研究。

[責(zé)任編輯 陳丹丹]