李曉威

做糖多年卻未見過甜菜的大有人在，因為我國甜菜糖基數(shù)太小，不足全國白糖產(chǎn)量的1/10。今年4月的 云南 糖 會 上 ，中 糖 協(xié) 預(yù) 計2016/2017榨季內(nèi)蒙古甜菜糖增產(chǎn)27%，至35萬噸的歷年新高，有趕超新疆的趨勢。然而，由于其絕對數(shù)值較小，仍未引起市場過多關(guān)注。

真正讓大家開始對甜菜糖感興趣源于倉單數(shù)據(jù)。5 月 3 日，鄭糖倉單超過87萬噸，加上有效預(yù)報，超過90萬噸，創(chuàng)歷史極值。其中，超過51萬噸是銷區(qū)倉單。而銷區(qū)倉單中，甜菜糖倉單又有近30萬噸。成本優(yōu)勢明顯的甜菜糖倉單如何消化一度成為1709合約的市場熱點。雖然最終只交割了 10 萬噸，但甜菜糖以這種意外的方式吸引了市場的目光。

新榨季開機前，各產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)計劃已經(jīng)基本確定，我們也在此時踏上了調(diào)研之旅。之所以選擇內(nèi)蒙古而非新疆，主要因為相對于其他產(chǎn)區(qū)，內(nèi)蒙古的甜菜糖成本和運費更具優(yōu)勢，而且也是今年增產(chǎn)的主力。內(nèi)蒙古甜菜糖產(chǎn)量是否如市場預(yù)期般增加？增產(chǎn)部分又有多少進(jìn)入流通領(lǐng)域？新的甜菜糖倉單還會對盤面構(gòu)成壓力嗎？帶著這些疑問，9月21日，我們從天津出發(fā)，途經(jīng)赤峰、烏蘭察布、包頭、呼和浩特，重點考察赤峰眾益糖業(yè)、安琪酵母、佰惠生、博天糖業(yè)、敕勒川糖業(yè)（騎士乳業(yè)）等企業(yè)，并于9月28日返程。

糖蜜和顆粒粕的收益可抵消部分壓榨成本

甜菜的生長過程主要包括五個時期，分別為苗期、葉叢生長期、根部膨大期、糖分積累期和收獲期。目前，甜菜種植方式有直播和紙筒兩種。直播是直接通過機械種植，省時省工、糖分高，但保苗率低，苗期抵抗風(fēng)沙的能力差。紙筒種植要先在大棚內(nèi)進(jìn)行25天左右的育苗期，時間和人工成本高，但保苗率高達(dá)95%，抗風(fēng)沙和抗干旱的能力強。不過，由于紙筒一定程度上限制了甜菜根部的生長，筒播的甜菜，糖分總體偏低0.5。

直播甜菜的苗期通常從4月中旬開始，持續(xù)到5月中旬，而紙筒甜菜通常在3月末4月初開始育苗，4月末5月初移栽至地里。此時，風(fēng)沙對出苗率會有一定影響。在葉叢快速生長期，需要注意除草除蟲。在根部膨大期，需要保證充足的水分。在糖分積累期，需要有足夠大的溫差。在收獲期和壓榨期，降雨會延誤運輸和生產(chǎn)進(jìn)度，低溫霜凍則影響產(chǎn)量和儲存。

收獲后，甜菜就要進(jìn)行壓榨。通常，100噸甜菜產(chǎn)出12噸糖、5噸糖蜜和5噸顆粒粕。糖蜜和顆粒粕的收益可抵消部分生產(chǎn)成本。

糖蜜用在食品、飼料添加劑、發(fā)酵制乙醇等領(lǐng)域。上馬酵母生產(chǎn)線的糖廠，糖蜜大多自用，而沒有相關(guān)生產(chǎn)鏈的糖廠，銷售給附近企業(yè)。去年，佰惠生的糖蜜價格最高達(dá)到1380元/噸。今年，企業(yè)采購量超過2000噸的話，價格可優(yōu)惠至1050元/噸。

廣西的甘蔗糖廠也銷售糖蜜，均價相對低廉，在700多元/噸，但運費高昂，運至內(nèi)蒙古需要300？400元/噸。另外，相對于甜菜糖蜜，甘蔗糖蜜的含糖量略低，產(chǎn)出的酵母活性不如甜菜糖蜜。目前，糖廠配套酵母生產(chǎn)線已經(jīng)成為大型企業(yè)的發(fā)展趨勢。

甜菜絲提取糖分后，經(jīng)過脫水、壓榨、烘干、造粒和包裝，即可產(chǎn)出甜菜顆粒粕，其主要銷售給飼料企業(yè)和食用菌培養(yǎng)企業(yè)。不過，由于價格比其他原料高一些，飼料配方中顆粒粕的添加量有限。食用菌配方中，甜菜顆粒粕的添加量也低于10%。

2017/2018榨季，內(nèi)蒙古甜菜糖預(yù)計增產(chǎn)，但幅度較小，待2018/2019榨季產(chǎn)量大幅提升，顆粒粕可能出現(xiàn)供過于求的狀況。

內(nèi)蒙古甜菜糖產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊

2003/2004榨季—2014/2015榨季，內(nèi)蒙古甜菜糖產(chǎn)量持續(xù)低于20萬噸，2015/2016榨季才明顯提升。2016/2017榨季，內(nèi)蒙古甜菜糖產(chǎn)量從前一榨季的28.4萬噸增加至46.33萬噸。

調(diào)研顯示，2017/2018榨季，內(nèi)蒙古會有5家集團的8家糖廠開機生產(chǎn)，較2016/2017榨季增加1家，日產(chǎn)能共計41200噸，甜菜糖產(chǎn)量為53萬噸，增產(chǎn)6萬噸，略高于4月云南糖會上預(yù)期的5萬噸，但遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的30？40萬噸。

2018/2019榨季，內(nèi)蒙古將有8家新建糖廠投產(chǎn)，新增日產(chǎn)能51800噸，甜菜糖產(chǎn)量隨之增加30？35萬噸。到2018/2019榨季，內(nèi)蒙古共有7家集團總計16家糖廠進(jìn)行壓榨，日產(chǎn)能有望突破9萬噸，甜菜糖產(chǎn)量有望突破80萬噸。

預(yù)計2017/2018榨季內(nèi)蒙古甜菜糖產(chǎn)量為53萬噸，增幅為6.43萬噸；2018/2019榨季，產(chǎn)量將升至85萬噸。雖然2017/2018榨季的增產(chǎn)幅度較小，但2018/2019榨季的新建產(chǎn)能大幅超出預(yù)期，甜菜糖產(chǎn)量和增產(chǎn)前景都會給市場帶來驚喜。回頭來看，內(nèi)蒙古發(fā)展甜菜糖產(chǎn)業(yè)，有著明顯優(yōu)勢。

土地供應(yīng)充足

內(nèi)蒙古天然廣闊的大平原有充足的農(nóng)業(yè)土地供應(yīng)，只要有比較收益，甜菜種植面積就會持續(xù)增加。通過了解發(fā)現(xiàn)，糖廠增資擴建前都會進(jìn)行充分調(diào)研，在建糖廠不存在“吃不飽”的問題。

此外，收購價格長期穩(wěn)定，農(nóng)戶種植甜菜收益有保障。未來政策不出現(xiàn)大的調(diào)整、糖價沒有大幅低于成本，農(nóng)民種植甜菜的積極性就不會降溫。

2016/2017榨季，內(nèi)蒙古有4家糖廠的開工時間超過150天，壓榨延期一個月，主要原因是農(nóng)戶種植量超過簽約量，但糖廠響應(yīng)號召，也為維護(hù)與農(nóng)戶的良好關(guān)系，最后超負(fù)荷壓榨。其中，博天前旗收購150萬噸甜菜。糖廠本身只有100萬噸的加工能力，最終超負(fù)荷加工50萬噸。

比較收益突出

在內(nèi)蒙古，與甜菜競爭的作物主要是玉米。受供給側(cè)改革的影響，部分地區(qū)玉米種植面積以每年10萬畝的速度減少。去年，內(nèi)蒙古玉米種植戶苦不堪言，自有土地的種植戶，大多可實現(xiàn)收支平衡，而承包土地的種植戶，部分出現(xiàn)虧損。今年，玉米收購價每斤不到8毛錢，赤峰算是玉米收益相對豐厚的地區(qū)，銷售收入加上補貼，種植一畝玉米也僅掙450？500元，而一畝甜菜的收益相當(dāng)于一畝玉米收益的2？3倍。endprint

內(nèi)蒙古甜菜收購采用訂單農(nóng)業(yè)的模式，糖廠對簽約農(nóng)戶種植甜菜所需的種子、化肥等資源實行貼息賒銷供應(yīng)，在甜菜結(jié)款時統(tǒng)一收回，糖廠也會為轄區(qū)的農(nóng)戶提供政策補貼、技術(shù)支持。內(nèi)蒙古甜菜收購又是完全的市場化行為，沒有甘蔗收購時的政府指導(dǎo)價和二次結(jié)算。如果糖價過低，甜菜糖廠通過調(diào)低收購價應(yīng)對，相比甘蔗糖廠，更加靈活。雖然收購價自主決定，但為了提高農(nóng)民種植積極性和企業(yè)競爭力，內(nèi)蒙古糖廠已連續(xù)4個榨季將甜菜地頭收購價維持在520元/噸。100畝以上的種植大戶，扣除最高1100元/畝的所有費用，每畝收益在1000？1200元。

機械化推廣便利

華北大平原的黑土地先天就具有機械化種植的基礎(chǔ)，再加上推廣成本低，2007年開始引入外資，普及機械化、規(guī)?；N植。目前，內(nèi)蒙古甜菜產(chǎn)區(qū)基本實現(xiàn)40%以上的機械化種植，個別產(chǎn)區(qū)的機械化程度甚至高達(dá)100%。

通常，對于購買自用型農(nóng)用機械的農(nóng)戶來說，國家會補貼農(nóng)戶機械價格的30%左右，部分糖廠也會補貼30%以上，其余部分由農(nóng)戶自己承擔(dān)。在一些甜菜供過于求的地區(qū)，甜菜收購價和農(nóng)機補貼都會降低，機械化種植的推廣成效也略低。例如林西佰惠生，農(nóng)戶種植意向遠(yuǎn)高于糖廠加工能力，糖廠的補貼和收購價小幅下調(diào)，無需機械化種植，糖廠的原料就已過剩了。而在糖料資源偏緊的地區(qū)，或者土地條件不具備優(yōu)勢的地區(qū)，甜菜種植的機械化推廣效果更好。例如安琪酵母，因為附近土地資源和水資源不具備優(yōu)勢，機械化種植的推廣水平明顯更高，部分地塊已經(jīng)實現(xiàn)了100%的機械化種植。

甜菜壓榨的機械化水平普遍高于種植的機械化水平。目前，內(nèi)蒙古糖廠壓榨的機械化水平超過75%，在建和擬建的糖廠，壓榨的機械化水平普遍高于80%，完全可以與廣西糖廠一較高下。例如騎士集團新建的糖廠，壓榨生產(chǎn)過程已經(jīng)實現(xiàn)100%的機械化。

廣西甘蔗產(chǎn)區(qū)的機械化種植需要政府和大型糖廠投入大量人力和財力，以政治任務(wù)的姿態(tài)來推動，而在內(nèi)蒙古甜菜產(chǎn)區(qū)，只要糖廠提供適當(dāng)補貼，再加上國家的補貼，農(nóng)戶自己就可以實現(xiàn)機械化種植。未來，隨著甜菜糖新建產(chǎn)能的投產(chǎn)，糖料供應(yīng)越緊張、糖廠競爭壓力越大，機械化種植要求就越高，農(nóng)戶和糖廠推廣機械化的動力也就越強。

此外，發(fā)達(dá)國家甜菜種植和壓榨的大規(guī)模機械化還未在我國推廣開來。未來，隨著行業(yè)的發(fā)展和競爭力的提升，小型農(nóng)機被大型專業(yè)化設(shè)備取代后，內(nèi)蒙古甜菜糖的產(chǎn)量和生產(chǎn)效率將更上一個臺階。

壓榨利潤相對豐厚

甜菜收購價格相差無幾，各糖廠的生產(chǎn)成本并不一致，主要原因是甜菜含糖量不同。調(diào)研的5家糖廠，生產(chǎn)成本在4600？4930元/噸，基本與上榨季持平。加上副產(chǎn)品的收益，甜菜壓榨的稅后成本在4200？4500元/噸。相較于甘蔗糖，甜菜糖的生產(chǎn)成本更低，這也是糖價在2014年9月跌破4200元/噸的時候甜菜糖廠依然能保持盈利的根本原因。

從目前的糖價看，甜菜糖廠的利潤仍有2000元/噸。只要不低于生產(chǎn)成本，糖廠就會繼續(xù)生產(chǎn)，也會陸續(xù)有新建糖廠投產(chǎn)。

人力和資金優(yōu)勢明顯

近兩年，煤炭行業(yè)不景氣。今年，房地產(chǎn)各項調(diào)控政策頻繁出臺，投資資金需要尋找新的投資平臺。所以，部分煤老板和房地產(chǎn)商帶著大量資金投入到甜菜行業(yè)。同時，還有部分業(yè)內(nèi)的政府退休官員以及有產(chǎn)業(yè)背景的人士投入其中。專業(yè)人士、充足資金配上扶持政策，內(nèi)蒙古糖業(yè)發(fā)展可謂占盡天時地利人和。

增產(chǎn)的利空效應(yīng)將在2018/2019榨季顯現(xiàn)

今年，近30萬噸的甜菜倉單一度成為鄭糖價格快速走低的壓力源之一，雖然最后1709合約只交割了10萬噸，交割后市場也如預(yù)期般階段性反彈了，但在增產(chǎn)的背景下，尤其是2018/2019榨季大幅增產(chǎn)的背景下，具備成本優(yōu)勢的甜菜倉單，特別是運輸便利的內(nèi)蒙古甜菜倉單，又將對市場產(chǎn)生多大影響呢？

增產(chǎn)的甜菜糖有可能拋至盤面

現(xiàn)階段，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨套保的不多。即便有個別企業(yè)參與進(jìn)來，也是以企業(yè)負(fù)責(zé)人個人投機為主。相比之下，外資企業(yè)的套保和交割更加成熟，參與數(shù)量更大、參與積極性更高。隨著行業(yè)金融參與意識的增強，糖廠參與期貨市場也是發(fā)展方向之一。故而，新增且短期無法消化的甜菜糖，還是有進(jìn)行期貨交割的可能的。

內(nèi)蒙古甜菜糖普遍為優(yōu)級品

調(diào)研所到的企業(yè)，都具備生產(chǎn)優(yōu)級白砂糖的條件，有的企業(yè)只在開機初期生產(chǎn)一級糖，而開機平穩(wěn)后，產(chǎn)品就可以達(dá)到品質(zhì)更好的優(yōu)級標(biāo)準(zhǔn)，內(nèi)蒙古甜菜糖倉單普遍是優(yōu)級糖。不過，鄭商所的白糖期貨倉單和交割標(biāo)準(zhǔn)都針對一級糖，優(yōu)級糖并沒有升水規(guī)定。內(nèi)蒙古的甜菜糖倉單雖然達(dá)到了優(yōu)級糖的標(biāo)準(zhǔn)，卻只能按照一級糖來執(zhí)行，而在現(xiàn)貨市場上，優(yōu)級糖價格高于一級糖。也就是說，內(nèi)蒙古甜菜糖倉單存在潛在升水。相比而言，新疆等地甜菜糖的品質(zhì)遠(yuǎn)不及內(nèi)蒙古。所以，內(nèi)蒙古甜菜糖倉單在品質(zhì)上具備優(yōu)勢。

增產(chǎn)壓力體現(xiàn)在2018/2019榨季盤面上

2017/2018榨季增產(chǎn)幅度較小，根據(jù)升貼水和基差變化，甜菜糖倉單可能會階段性給盤面帶來拋壓，但注冊倉單量不等于實際交割量，市場依然有能力化解現(xiàn)有的增產(chǎn)預(yù)期。而2018/2019榨季，面對30？35萬噸的新增產(chǎn)量，市場又將如何消化？

根據(jù)甘蔗糖和甜菜糖的成分對比，二者只在3%的雜質(zhì)成分上略有區(qū)別，主要成分則基本一致。不過，所謂的“甜菜堿味”令甜菜糖被很多消費終端排除在外，進(jìn)而導(dǎo)致甜菜糖消費途徑和消費空間受限，多年來消費增長幅度一直較為緩慢。

2018/2019榨季，雖然甜菜糖增產(chǎn)預(yù)期強烈，但短期內(nèi)改變消費者消費習(xí)慣和傾向是非常困難的，想要實現(xiàn)甜菜糖消費量與產(chǎn)量的同步增長是不切實際的。所以，增產(chǎn)的量最有可能拋至盤面。屆時，內(nèi)蒙古甜菜糖的增產(chǎn)壓力將通過期貨盤面釋放，其對應(yīng)的是2018/2019榨季的倉單和糖價。

甜菜糖成本決定糖價低點

甜菜糖基數(shù)小，雖然增產(chǎn)，但占比不高，決定糖價走勢的主要還是甘蔗糖。2017/2018榨季是白糖市場熊市的第一個榨季和增產(chǎn)的第二個榨季，供需格局決定了糖價下行的方向，而成本決定價格回落的終點。甜菜糖成本低于甘蔗糖，根據(jù)前文分析，熊市周期內(nèi)的長線空單目標(biāo)價位即甜菜糖的生產(chǎn)成本4700元/噸。endprint