魏占軍+楊宏恩

內(nèi)容提要：近年來我國對外直接投資和能源進(jìn)口增長迅速，在經(jīng)驗判斷上兩者之間應(yīng)存在相互促進(jìn)作用。本文選取2000-2014年中國對外直接投資與能源進(jìn)口數(shù)據(jù)，采用3SLS方法對兩者之間關(guān)系進(jìn)行實證檢驗。結(jié)果表明：總體上，我國對外直接投資與能源進(jìn)口之間確實存在雙向因果關(guān)系，但這種相互促進(jìn)作用對發(fā)展中國家表現(xiàn)明顯，而對發(fā)達(dá)國家僅表現(xiàn)為對外直接投資促進(jìn)了能源進(jìn)口，能源進(jìn)口對中國在發(fā)達(dá)國家的直接投資沒有顯著影響。因此，資源尋求型OFDI已經(jīng)成為并應(yīng)繼續(xù)成為我國對外直接投資的重要趨勢，我國政府應(yīng)進(jìn)一步鼓勵國有企業(yè)在能源富裕國家增加能源開采領(lǐng)域的直接投資，此外也應(yīng)注重加強向發(fā)達(dá)國家投資以獲取逆向技術(shù)溢出。

關(guān)鍵詞：對外直接投資；能源進(jìn)口；三階段最小二乘法

中圖分類號：F752.61；F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1001-148X（2017）11-0082-06

近年來，伴隨中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，能源需求日益增長，供需差距不斷擴(kuò)大。2000年中國能源產(chǎn)量為13.86億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，能源消費量14.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，供求差額為0.84億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，2010年能源供求差額擴(kuò)大到4.85億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，2014年為6.39億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，比2010年增長了30.75%，是2000年的7.6倍①。在此背景下，能源進(jìn)口成為解決上述問題的最優(yōu)途徑。自1999年開始，我國由能源凈出口國轉(zhuǎn)變?yōu)槟茉磧暨M(jìn)口國，當(dāng)年能源凈進(jìn)口量占能源使用總量的2.26%，2009年占比達(dá)到10.36%，2014年這一比重激增到15.02%②。雖然過度依賴能源進(jìn)口會遭受經(jīng)濟(jì)損失與牽制，然而，中國很多“走出去”的公司正在逐步參與到國外的能源開發(fā)與向我國出口能源行列之中。

一般來說，一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然要求其參與到國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易中（李正梅和張應(yīng)良，2015），以跨國公司為主導(dǎo)的企業(yè)對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment，簡稱OFDI）是各國采用的主要方式，其主要的動機(jī)往往是獲得外國資源和促進(jìn)對外出口。例如，日本從1965年開始，一直到簽署“廣場協(xié)議”的1985年，其對外直接投資動機(jī)主要是獲得外國資源和促進(jìn)對外出口，主要投資對象的變更也總是以能源資源和出口為轉(zhuǎn)移（楊宏恩和王晶，2012）。從中國對外直接投資的歷程與現(xiàn)實狀況來看，中國對外直接投資動機(jī)與日本早期非常相似，在理論上能夠促進(jìn)我國能源的進(jìn)口，彌補國內(nèi)能源供給的短缺。

大量研究文獻(xiàn)表明中國對外直接投資具有強烈的資源尋求動機(jī)。如尹作敬和劉輯川（2005）、梁文化（2017）認(rèn)為，中國對發(fā)達(dá)國家投資的基本動機(jī)是獲取先進(jìn)技術(shù)、規(guī)避貿(mào)易壁壘和獲取市場份額，對發(fā)展中國家投資的基本動機(jī)則是尋求資源開發(fā)。張為付（2008）認(rèn)為中國對外直接投資的主要目的是尋求資源能源和擴(kuò)張市場。與此相似，Ramasamy et al.（2012）的研究顯示尋求自然資源是中國對外直接投資的主要動機(jī)。但這些研究均沒有明確指出中國企業(yè)對外直接投資的資源尋求動機(jī)與國內(nèi)能源供給不足、能源進(jìn)口之間的關(guān)系。鑒于此，本文將對二者關(guān)系進(jìn)行統(tǒng)計描述和理論假設(shè)，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建模型實證檢驗，旨在分析當(dāng)前階段中國對外直接投資主要動機(jī)，并為引導(dǎo)企業(yè)對外直接投資和政府相關(guān)部門制定相關(guān)政策提供參考。

一、對外直接投資與能源進(jìn)口關(guān)系的統(tǒng)計描述與理論假設(shè)

（一）統(tǒng)計描述

我國對外直接投資活動起始于改革開放之后，經(jīng)過近40年的發(fā)展，在投資數(shù)額、投資區(qū)域、投資行業(yè)、投資主體等多個方面都取得了驚人的成績?？傮w上，對外直接投資的發(fā)展歷程分為三個階段：1982-1990年的起步階段，這一階段我國實施改革開放戰(zhàn)略，在政策上允許了對外直接投資。但由于當(dāng)時我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，急需外部資金用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以在鼓勵吸引外國投資的同時對我國企業(yè)的對外直接投資設(shè)置了諸多障礙。而且從客觀上，除了我國少數(shù)大型國有企業(yè)具備對外直接投資的能力之外，很多企業(yè)并不具備對外直接投資參與國際競爭的能力。所以在整個起始階段，我國對外直接投資規(guī)模很小且投資產(chǎn)業(yè)和地域單一；1991-1999年的平穩(wěn)發(fā)展階段，這一階段以1991年3月國務(wù)院頒布《關(guān)于加強海外投資項目管理的意見》為標(biāo)志，再一次明確了中國企業(yè)對外直接投資的“以嚴(yán)為主”的導(dǎo)向，但其管理的規(guī)范化卻帶來了對外直接投資的擴(kuò)張；2000年以來的高速發(fā)展階段，其中政策起到了很大作用。2000年10月召開的黨的十五屆五中全會審議并通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十個五年計劃的建議》明確指出，在“十五”期間乃至更長的一段時間，一個很重要的內(nèi)容就是要實施本土企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略。此后，國家有關(guān)職能部門又先后出臺了《境外投資管理辦法》、《境內(nèi)機(jī)構(gòu)境外直接投資外匯管理規(guī)定》和《國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外放款外匯管理有關(guān)問題的通知》等一系列有利于境內(nèi)企業(yè)對外直接投資的政策法規(guī)。由于政府明確鼓勵各類企業(yè)對外直接投資，我國的對外直接投資額由2000年的9.16億美元迅速增長到了2014年的1231.2億美元，年均增速高達(dá)41.9%。

與對外直接投資發(fā)展趨勢相似，我國能源進(jìn)口貿(mào)易發(fā)展歷程也大致可分成了三個階段：1982-1996年的能源凈出口階段，這一階段國內(nèi)工業(yè)體系漸趨完善，但地方保護(hù)主義盛行，統(tǒng)一的國內(nèi)市場還沒有真正建立起來，國內(nèi)能源供過于求，加之外匯儲備較少，能源出口起到了消化過剩產(chǎn)能和換取外匯收入的雙重作用；1997-2001年的能源出口調(diào)整階段，這一階段本國市場得到了極大發(fā)展，已經(jīng)建立起統(tǒng)一的國內(nèi)市場，長期國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目的“雙順差”也積累了大量的外匯儲備，不再需要通過出口能源資源換取外匯，加之中國在1997年亞洲危機(jī)后的“和平崛起”，增加了中國對外商直接投資的吸引力，國內(nèi)能源需求迅速增加，我國能源貿(mào)易總體上由凈出口逐漸轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口；2002年至今的能源凈進(jìn)口階段，這一階段中國的經(jīng)濟(jì)始終保持較高的增長速度，國內(nèi)能源需求激增，能源產(chǎn)量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足生產(chǎn)需要，只能通過能源進(jìn)口解決能源供給不足問題。endprint

在對我國對外直接投資和能源進(jìn)口的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行統(tǒng)計性描述時，根據(jù)兩者的發(fā)展態(tài)勢將各自發(fā)展歷程都分成了三個階段，不難發(fā)現(xiàn)兩者的發(fā)展階段在時間上的劃分幾乎相同。發(fā)展態(tài)勢也基本一致，總體上都呈現(xiàn)出上升趨勢，大致都經(jīng)歷了起步階段或低水平發(fā)展階段、調(diào)整階段或平穩(wěn)增長階段和高速發(fā)展階段。兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.89，表明對外直接投資和能源進(jìn)口存在高度正相關(guān)關(guān)系。但值得注意的是，在某些年份對外直接投資和能源進(jìn)口變化方向卻完全相反，如2001年相比2000年對外直接投資額持續(xù)增加，但是能源進(jìn)口量卻是下降的。對此，可能的解釋是：第一，對外直接投資和能源進(jìn)口除彼此間的相互作用外，都受到諸多其他社會經(jīng)濟(jì)因素的影響，從而引起兩組數(shù)據(jù)部分年份變化趨勢的不一致；第二，時間滯后效應(yīng)，即對外直接投資和能源進(jìn)口對彼此的影響都需要經(jīng)過一段時間才能顯現(xiàn)出來，而非當(dāng)期即產(chǎn)生顯著影響。

（二）理論假設(shè)

盡管描述性統(tǒng)計顯示，中國對外直接投資和能源進(jìn)口的變動趨勢表現(xiàn)出高度一致，但并不能據(jù)此認(rèn)為中國對外直接投資的資源尋求動機(jī)是由能源進(jìn)口驅(qū)動的。這是由于，中國企業(yè)投資外國能源開發(fā)領(lǐng)域的解釋可以有多種，如：（1）比較優(yōu)勢，即中國能源企業(yè)相較國外企業(yè)具有更高的技術(shù)稟賦，許多研究表明中國對外直接投資的資源尋求動機(jī)在中低收入國家表現(xiàn)十分明顯（蔣冠宏和蔣殿春，2012；王永欽等，2014；梁文化，2017）；（2）規(guī)模經(jīng)濟(jì)，能源生產(chǎn)企業(yè)屬于資本密集型企業(yè)，若一國探明的能源儲量越豐富，則越有利于企業(yè)投入大量資本、采用生產(chǎn)效率更高的機(jī)器，從而實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。前人研究也發(fā)現(xiàn)中國企業(yè)相當(dāng)比重的對外直接投資流向了自然資源豐裕的國家（Sutherland，2009；唐紹祥，2012；李磊和鄭昭陽，2012；陳巖等，2012）。當(dāng)然，也有學(xué)者支持能源進(jìn)口促進(jìn)了對外直接投資的觀點，如張如慶（2005）對中國進(jìn)口與對外直接投資的關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為進(jìn)口是對外直接投資的格蘭杰原因，胡昭玲和宋平（2012）則認(rèn)為兩者之間存在雙向格蘭杰因果關(guān)系。Ramasamy et al.（2012）研究中國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇時，發(fā)現(xiàn)私營企業(yè)更多地是以市場為導(dǎo)向而國有企業(yè)則表現(xiàn)為突出的自然資源尋求導(dǎo)向。這是由于，國有企業(yè)的性質(zhì)決定其擁有特定的所有權(quán)優(yōu)勢，能夠獲得更多的政策支持，更有效地避免非市場風(fēng)險沖擊（如內(nèi)戰(zhàn)、政權(quán)更迭和制裁等），既能夠通過跨國公司內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價，降低資源獲取成本，又可以通過對外直接投資主動尋求國內(nèi)劣勢資源，降低資源短缺對國內(nèi)生產(chǎn)的限制，而且可以輸出勞務(wù)緩解國內(nèi)就業(yè)壓力（宋勇超，2013）。在改革開放之初，我國對外投資主體主要是國有企業(yè)，現(xiàn)在雖然非國有制企業(yè)也廣泛參與其中，但是一些國有企業(yè)，尤其是一些能源相關(guān)的國有企業(yè)或貿(mào)易集團(tuán)公司始終在對外投資中扮演著重要角色。例如，2015年末按對外直接投資存量排序的中國非金融類跨國公司前十名均為國有企業(yè)或有曾為國企的歷史背景，且超過半數(shù)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)都與能源直接相關(guān)③，這些企業(yè)實施“走出去”的最主要目標(biāo)就是為了獲取外國資源。

據(jù)此，本文提出假設(shè)1：能源進(jìn)口是對外直接投資的驅(qū)動因素。

在對外直接投資影響能源進(jìn)口貿(mào)易方面，國內(nèi)學(xué)者基本都支持對外直接投資會顯著促進(jìn)進(jìn)口貿(mào)易的觀點。例如，程中海和袁凱彬（2015）對2005-2013年中國能源對外投資與能源進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)中國對高收入國家進(jìn)行能源直接投資會抑制能源進(jìn)口，而對非高收入國家的投資則會促進(jìn)進(jìn)口貿(mào)易，王啟洋和任榮明（2014）發(fā)現(xiàn)中國在主要石油進(jìn)口來源國的直接投資與石油進(jìn)口量之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系。

據(jù)此，本文提出假設(shè)2：對外直接投資能夠促進(jìn)能源進(jìn)口。

二、實證模型與數(shù)據(jù)處理

（一）實證模型

在前文理論分析的基礎(chǔ)上，本部分建立實證模型考察對外直接投資和能源進(jìn)口之間的關(guān)系。鑒于對外直接投資和能源進(jìn)口之間的互動關(guān)系，單方程模型無法避免估計結(jié)果的內(nèi)生性偏差問題，不能準(zhǔn)確表示兩者之間的相互影響。因此，構(gòu)建由對外直接投資和能源進(jìn)口兩個方程組成的聯(lián)立回歸模型。

在對外直接投資方程中，被解釋變量OFDIt表示第t年的中國對外直接投資額。目前，反映該變量的指標(biāo)有中國對外直接投資流量和對外直接投資存量兩種。由于流量數(shù)據(jù)對能源進(jìn)口變化的反應(yīng)更加敏感，能更好地揭示對外直接投資和能源進(jìn)口之間的互動關(guān)系，實證中采用中國對外投資額的流量數(shù)據(jù)作為被解釋變量的代理指標(biāo)。REIMt為第t年中國能源進(jìn)口量，本文用當(dāng)年能源凈進(jìn)口量表示，該指標(biāo)根據(jù)能源使用量④減去本國產(chǎn)量估算得到，等于國內(nèi)產(chǎn)量加上進(jìn)口量和存量變化，減去出口量和供給從事國際運輸?shù)拇昂惋w機(jī)的燃料用量所得的值，均采用石油當(dāng)量衡量，負(fù)值表示該國是凈出口國?？紤]當(dāng)期能源進(jìn)口量信息只有在某一時期期末才會被捕捉到，它對OFDI的影響在下一期才會得到體現(xiàn)，故實證中以滯后一期（t-1期）的能源進(jìn)口量REIMt-1作為核心解釋變量，考察能源進(jìn)口對OFDI的影響。Xt是一組影響中國對外直接投資的社會經(jīng)濟(jì)因素組成的向量組，包括中國的市場規(guī)模、對外開放程度和匯率等，這些因素一般會對當(dāng)期的OFDI產(chǎn)生影響，分別用國內(nèi)生產(chǎn)總值、進(jìn)出口貿(mào)易占GDP的比重和人民幣兌換美元的匯率作為代理變量，以GDPt、OPENt和EXt表示。鑒于許多研究表明對外直接投資具有自相關(guān)特征，模型還引入了滯后一期的對外直接投資額作為解釋變量。

在能源進(jìn)口方程中，被解釋變量ENIMt表示第t年的中國能源進(jìn)口量。考慮對外直接投資發(fā)揮作用需要一定時間，實證中以t-1期的對外直接投資額OFDIt-1作為核心解釋變量。中國的市場規(guī)模、對外開放度和匯率等因素也同樣會對當(dāng)期的能源進(jìn)口產(chǎn)生影響，模型均予以控制。此外，考慮能源進(jìn)口也可能存在“路徑依賴”特征，實證中也引入了滯后一期的能源進(jìn)口量作為解釋變量。

（二）數(shù)據(jù)處理

1.數(shù)據(jù)說明endprint

中國對外直接投資流量、貿(mào)易開放度和匯率數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局發(fā)布的歷年《中國統(tǒng)計年鑒》。由于國際貿(mào)易多以美元為結(jié)算單位，匯率由國家統(tǒng)計局公布的人民幣兌換美元比值表示。GDP數(shù)據(jù)為2010年不變美元價格，它和能源進(jìn)口量數(shù)據(jù)來自世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。為消除物價因素的影響，對外直接投資數(shù)據(jù)也取2010年不變美元價格?？紤]對外直接投資和能源進(jìn)口之間變化趨勢高度一致始于2000年前后，本文選取2000-2014年作為樣本區(qū)間。為消除異方差的影響，對中國對外直接投資額、GDP、能源進(jìn)口量等變量進(jìn)行了對數(shù)化處理。

2.研究方法

由于本文實證分析引入了由對外直接投資和能源進(jìn)口組成的聯(lián)立方程組，并且每個方程中均包含內(nèi)生解釋變量，因此OLS回歸的估計結(jié)果將是有偏的，2SLS對單方程回歸能夠得到一致結(jié)果。但對外直接投資和能源進(jìn)口方程之間具有明顯的相關(guān)性，同時3SLS還考慮了結(jié)構(gòu)式方程隨機(jī)誤差項間同期相關(guān)問題，比2SLS更加有效，故實證中采用3SLS估計方法。

三、實證檢驗

（一）全樣本檢驗

表1報告了全樣本的3SLS估計結(jié)果，為了加以對比，還列示了OLS的回歸結(jié)果。可以看出，單方程OLS回歸相比3SLS的估計結(jié)果存在顯著差異。雖然單方程回歸和3SLS回歸結(jié)果系數(shù)的符號和大小相近，但系數(shù)的顯著性存在顯著差異。鑒于3SLS比單方程OLS回歸更有效，下面將對聯(lián)立方程回歸結(jié)果進(jìn)行詳細(xì)分析。

在對外直接投資模型中，滯后一期對外直接投資的系數(shù)為負(fù)，且通過了10%水平顯著性檢驗，表明過去的對外直接投資對新增投資有明顯的阻礙作用。這可能是由于隨對外投資額的增加，資本之間的競爭加劇，降低了資本回報率，表現(xiàn)為資本的邊際報酬遞減，進(jìn)而抑制了企業(yè)對外直接投資。滯后一期能源進(jìn)口的系數(shù)顯著為正，說明能源進(jìn)口會顯著促進(jìn)對外直接投資，表現(xiàn)為能源進(jìn)口量每上升1%，對外直接投資增加1.568%。市場規(guī)模的系數(shù)為負(fù)但不顯著，可能的解釋是：（1）市場規(guī)模對OFDI的作用存在方向相反的兩種影響：不利影響，市場規(guī)模擴(kuò)大，國內(nèi)市場對資本的需求也會隨之增加，國內(nèi)投資的回報率上升，從而擠出對外直接投資；有利影響，市場規(guī)模擴(kuò)大，企業(yè)收入必然增加，對外直接投資能力增強，并且企業(yè)對能源的需求也隨之增加，在國內(nèi)能源供給不足的情況下，擴(kuò)大對外直接投資以獲取更多資源，則會促進(jìn)對外直接投資。兩種相反的影響相互抵消。（2）市場規(guī)模對OFDI的影響在不同國別之間存在顯著差異，將所有國家作為一個整體進(jìn)行分析，在一定程度上淡化了市場規(guī)模對OFDI的真實影響。貿(mào)易開放度的系數(shù)為-0.029，且通過了5%水平顯著性檢驗，這可能與近幾年國外市場不景氣有關(guān)。匯率的系數(shù)也顯著為負(fù)，表明人民幣貶值不利于對外直接投資，因為國際結(jié)算以美元為計量單位，人民幣貶值意味著對外直接投資成本上升。近年來人民幣兌美元不斷升值，對外直接投資額也迅速增加。

在能源進(jìn)口模型中，滯后一期對外直接投資的系數(shù)顯著為正，說明對外直接投資會顯著促進(jìn)能源進(jìn)口，表現(xiàn)為對外直接投資每上升1%，能源進(jìn)口增加0.177%。滯后一期能源進(jìn)口的系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明能源進(jìn)口存在“路徑依賴”特征。市場規(guī)模系數(shù)顯著為正，是因為市場規(guī)模擴(kuò)大，能源需求隨之增長，在國內(nèi)能源供給有限的情況下，能源進(jìn)口量必然相應(yīng)增加，表現(xiàn)為市場規(guī)模每擴(kuò)大1%，能源進(jìn)口量增長1.178%。匯率對能源進(jìn)口的影響也顯著為正，說明人民幣貶值會促進(jìn)能源進(jìn)口。對此，可能的解釋是：（1）近年來，隨著我國政府出臺一系列加強環(huán)境保護(hù)的政策法規(guī)，國內(nèi)能源生產(chǎn)的成本不斷增加，能源生產(chǎn)企業(yè)國內(nèi)利潤受到擠壓，而人民幣貶值則會增加其國外生產(chǎn)部分的經(jīng)濟(jì)利潤，從而導(dǎo)致能源進(jìn)口增加；（2）人民幣貶值會增加能源進(jìn)口的成本，同時也會增加能源輸出國的收入，降低中國同這些國家的貿(mào)易摩擦，有利于增強中國同這些國家在能源領(lǐng)域的合作。在外國能源領(lǐng)域投資的中國企業(yè)主要是國有企業(yè)，這樣做符合中國能源安全戰(zhàn)略建設(shè)。

（二）分組檢驗

盛思新和曹文煉（2015）發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)尤其是央企的海外投資大部分集中在不發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的能源和資源領(lǐng)域，而在發(fā)達(dá)國家的海外投資主要由民營企業(yè)承擔(dān)。那么，能源進(jìn)口對對外直接投資的影響在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家應(yīng)存在顯著差異。據(jù)此，本文將中國海外直接投資目的地劃分為發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家兩組，進(jìn)一步考察能源進(jìn)口對OFDI的影響。回歸結(jié)果如表2所示，不難發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家對外直接投資與能源進(jìn)口回歸模型得到的系數(shù)估計值和顯著性均存在較大差異，總體回歸結(jié)果將發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家放在一起回歸在一定程度上掩蓋了諸因素對OFDI和能源進(jìn)口的真實影響。

在發(fā)達(dá)國家組的對外直接投資模型中，滯后一期對外直接投資的系數(shù)為負(fù)，且其絕對值大于發(fā)展中國家組，表明它對新增投資的阻礙作用大于發(fā)展中國家，這與發(fā)達(dá)國家資本規(guī)模更龐大，資本的邊際報酬下降幅度更大相一致。滯后一期能源進(jìn)口的系數(shù)未通過10%顯著水平檢驗，表明能源進(jìn)口不是促進(jìn)中國企業(yè)在發(fā)達(dá)國家投資的驅(qū)動因素，該結(jié)論與前人觀點一致。市場規(guī)模的系數(shù)顯著為正，表明中國的市場規(guī)模越大，中國企業(yè)越會增加向發(fā)達(dá)國家的海外直接投資。對此，可能的解釋是市場規(guī)模越大，產(chǎn)業(yè)鏈越長，越有利于企業(yè)生存并實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而吸引外國資本流入，而中國企業(yè)與發(fā)達(dá)國家的企業(yè)相比不具有競爭力，通過對外投資可以實現(xiàn)逆向技術(shù)溢出，增強國內(nèi)企業(yè)的競爭力（李娟等，2017），抑或者投資于發(fā)達(dá)國家企業(yè)不具有比較優(yōu)勢的部門以謀求生存。在發(fā)達(dá)國家的能源進(jìn)口模型中，滯后一期對外直接投資的系數(shù)依然顯著為正，表明即使在發(fā)達(dá)國家的對外直接投資也會顯著地促進(jìn)能源進(jìn)口貿(mào)易（韓玉軍和王麗，2016），英國脫歐后與中國貿(mào)易關(guān)系的加強就是一個很好的例子（徐則榮和王也，2017）。

在發(fā)展中國家組的對外直接投資模型中，滯后一期能源進(jìn)口的系數(shù)為正，且通過了1%顯著水平檢驗，表明能源進(jìn)口是中國企業(yè)投資發(fā)展中國家的一個重要考慮因素。在能源進(jìn)口模型中，滯后一期對外直接投資的系數(shù)也顯著為正，說明發(fā)展中國家的對外直接投資對能源進(jìn)口具有顯著的促進(jìn)作用。其他各變量的系數(shù)與符號均與總體樣本回歸一致，不再贅述。endprint

四、主要結(jié)論與政策啟示

本文在理論分析的基礎(chǔ)上，以2000-2014年作為樣本區(qū)間，考察我國對外直接投資和能源進(jìn)口之間關(guān)系。結(jié)果表明，總體上我國對外直接投資與能源進(jìn)口之間確實存在互為因果關(guān)系，能源進(jìn)口每上升一個百分點，對外直接投資增加1.568個百分點，而我國對外直接投資額每上升1%，能源進(jìn)口則增加0.177%。研究結(jié)果驗證了本文的理論假設(shè)，證明了我國對外直接投資和能源進(jìn)口之間具有明顯的相互促進(jìn)作用。進(jìn)一步分組檢驗發(fā)現(xiàn)，這種相互促進(jìn)作用在發(fā)展中國家表現(xiàn)明顯，而發(fā)達(dá)國家僅表現(xiàn)為對外直接投資會促進(jìn)能源進(jìn)口，而能源進(jìn)口卻對中國在發(fā)達(dá)國家的海外直接投資沒有顯著影響。

上述研究結(jié)論帶來的政策啟示是：（1）我國資源尋求型OFDI已經(jīng)成為并應(yīng)該一直成為我國對外直接投資的一個重要趨勢，它通過控制資源豐富國家的資源，保障我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需資源的有效供給，充分彌補我國國內(nèi)資源供求缺口。（2）伴隨我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展與經(jīng)濟(jì)總量的日益擴(kuò)大，我國對資源能源的進(jìn)口依賴性會越來越強。為了避免所需資源的國際市場價格發(fā)生劇烈波動，或者在進(jìn)口時被人為干預(yù)，從而減少能源進(jìn)口意外變化給我國經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響，我國政府應(yīng)該進(jìn)一步鼓勵國有企業(yè)在能源富裕國家增加能源開采領(lǐng)域的直接投資。具體來說，我國政府應(yīng)該幫助企業(yè)通過并購、合資、控股或參股海外能源與資源的勘探、開發(fā)與生產(chǎn)，以逐步增強對戰(zhàn)略能源和資源的生產(chǎn)控制能力和價格決定權(quán)。（3）盡管能源短缺是限制經(jīng)濟(jì)增長和可持續(xù)發(fā)展的一個不可忽視的因素，但從長期看顯然技術(shù)才是決定經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展與否的關(guān)鍵。因此，中國企業(yè)在擴(kuò)展海外能源市場的同時，還應(yīng)注重加強向發(fā)達(dá)國家的投資以獲取逆向技術(shù)溢出。

注釋：

① 數(shù)據(jù)來源：中國國家統(tǒng)計局歷年《中國統(tǒng)計年鑒》。

② 數(shù)據(jù)來源：世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫。

③ 按投資存量排序前十名跨國公司名單：中國移動通信集團(tuán)公司、中國石油天然氣集團(tuán)公司、中國海洋石油總公司、中國石油化工集團(tuán)公司、華潤（集團(tuán)）有限公司、中國遠(yuǎn)洋運輸（集團(tuán)）總公司、招商局集團(tuán)有限公司、中國建筑工程總公司、中國化工集團(tuán)公司和中國五礦集團(tuán)公司。

④ 能源使用量是指初級能源在轉(zhuǎn)化為其他最終用途的燃料之前的使用量。

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