通貨膨脹壓力與人民幣匯率趨勢困境分析

李丹

自從我國改革開放以來，我國在國際上的地位不斷提高，經(jīng)濟(jì)水平的迅速提高讓人民幣匯率波動(dòng)幅度增大，通貨膨脹是由于國際投資和投機(jī)資本在人民幣升職的預(yù)期驅(qū)動(dòng)下大量流入國內(nèi)，收支平衡遭到了破壞所造成的，由此可以看出通貨膨脹的問題與人民幣匯率的變動(dòng)有著密不可分的關(guān)系，本文通過分析通貨膨脹壓力與人民匯率的趨勢困境，提出對(duì)通貨膨脹與人民幣匯率趨勢困境問題解決的策略。

通貨膨脹；人民幣匯率；困境；分析

二十世紀(jì)初，人民幣匯率水平問題在國際上成為焦點(diǎn)。在此之前，人民幣是否應(yīng)該貶值的問題曾經(jīng)一度成為國際上所熱議的話題，隨著我國綜合國力的不斷增強(qiáng)，人民幣貶值的聲音也越來越小，這次國際上將目光聚焦在了人民幣面臨的升值壓力中。

1.人民幣匯率制度回顧

1.1 第一階段(1994年以前)

人民幣匯率不是一成不變的，它隨著我國不同時(shí)期的不同的經(jīng)濟(jì)狀況在不斷的進(jìn)行調(diào)整，國家牢牢把握住對(duì)匯率的管控。最初我國的匯率與美元的浮動(dòng)相關(guān)聯(lián)，將國內(nèi)外的物價(jià)相對(duì)水平的變化作為調(diào)整的依據(jù)；進(jìn)入社會(huì)主義建設(shè)時(shí)期后，我國的物價(jià)水平呈現(xiàn)出一種極不可靠的現(xiàn)象，整體估值很好，這種現(xiàn)象一直持續(xù)到改革開放后，由于估值過高企業(yè)的虧損十分嚴(yán)重，出口貿(mào)易受到了打擊，因此，國家開始試行新的匯率制，即官方匯率與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)并存的雙重匯率制，這種體制在1985年體制試行，我國開始大戰(zhàn)外匯調(diào)劑市場，最終形成官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格并存的雙重匯率制。

1.2 第二階段(1994年——2005年7月)

1994年我國對(duì)匯率制又進(jìn)行了改革，在這個(gè)時(shí)期我國的人民幣對(duì)美元有了小幅度的升值，并且在之后保持了相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。隨著金融危機(jī)的到來，其他國家的貨幣在不斷的貶值，但是我國即使通貨緊縮也堅(jiān)持住了人民幣的不貶值。金融危機(jī)之后，我國為了保障出口的穩(wěn)定增長，將人民幣匯率的浮動(dòng)去收窄。這段時(shí)期，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定的狀態(tài)。

1.3 第三階段(2005年7月至今)

2005年7月我國發(fā)布了《關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制》的公告，這份公告的發(fā)布代表著我國將開始選擇“雞蛋不能放在同一個(gè)籃子”里的作風(fēng)，不再單一的盯住美元，而是根據(jù)市場的需求來進(jìn)行新的選擇。根據(jù)研究與調(diào)查顯示，通過本次的匯率制度改革，對(duì)我國的出口產(chǎn)業(yè)開展國際貿(mào)易提供了極大的便利，對(duì)匯率的彈性和多邊匯率的穩(wěn)定也有很大的幫助。

2.人民幣短期匯率面臨的升值壓力

歲尾匯率就是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，從而促進(jìn)各國的貨幣能夠在世界范圍內(nèi)流通，根據(jù)不同國家的貨幣名稱和幣值的不同，規(guī)定出來的兌換率就是人們所說的匯率。

短期匯率水平是由外匯市場的供求狀況決定的。由于我國對(duì)貿(mào)易的管理制度，導(dǎo)致非政府部門對(duì)外匯保有量的調(diào)節(jié)余地不大，在一定程度上提高了對(duì)外匯市場的需求量，當(dāng)外匯市場供大于求時(shí)我國的有關(guān)部門就要大量買入外匯，只有這樣才能避免匯率升值帶給市場經(jīng)濟(jì)的壓力，人民幣匯率雖然穩(wěn)定下來，但是這樣的做法大大的增加了我國的外匯儲(chǔ)備，讓我過成為國際輿論攻擊的對(duì)象，由此可以看出，我國人民幣匯率升值的壓力十分巨大。

3.人民幣長期匯率面臨潛在的貶值趨勢

3.1 購買力平價(jià)模型是對(duì)當(dāng)前均衡匯率水平的測定

研究和比較各國不同的貨幣之間的購買力關(guān)系離不開購買力平價(jià)理論，這一理論在經(jīng)濟(jì)學(xué)家中占有舉足輕重的地位，根據(jù)計(jì)算金融界的諸位權(quán)威人士還是認(rèn)為人民幣對(duì)美元的購買力平價(jià)水平低于當(dāng)今的市場匯率水平。購買力平價(jià)模型是根據(jù)對(duì)目前的物價(jià)進(jìn)行計(jì)算，從而求得當(dāng)前均衡匯率的理論值，運(yùn)用這個(gè)思路，還可以求得未來均衡匯率的變化趨勢。購買力平價(jià)理論是建立通貨膨脹與匯率之間聯(lián)系的重要存在，但是購買力平價(jià)理論忽略了匯率與物價(jià)之間的相互影響關(guān)系。

3.2 貨幣模型與長期匯率趨勢

貨幣供應(yīng)量與物價(jià)水平存在著必然的聯(lián)系，通俗來說就是當(dāng)一國的貨幣供應(yīng)量增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他國家時(shí)，就會(huì)引起這個(gè)國家物價(jià)水平的相對(duì)上升，無論是在產(chǎn)出相對(duì)穩(wěn)定的情況下還是在潛在產(chǎn)出不斷增長的情況下，這都會(huì)在一定程度上導(dǎo)致這個(gè)國家匯率的貶值。貨幣的擴(kuò)張對(duì)物價(jià)水平的影響是一個(gè)潛移默化的過程，物價(jià)水平的上升會(huì)受到多種因素的影響，所以即使貨幣擴(kuò)張已經(jīng)發(fā)生，也不能夠立即反應(yīng)到從物價(jià)水平上。但是，隨著貨幣的不斷積累，通貨膨脹的出現(xiàn)只是一個(gè)早晚的問題。由此可以看出貨幣模型與長期匯率趨勢之間的關(guān)系是密不可分的，它們互相影響，隨著貨幣供應(yīng)量的不斷擴(kuò)張將會(huì)給我國的匯率帶來巨大貶值的壓力。

3.3 通貨膨脹致使人民幣貶值

隨著我國市場化經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國出現(xiàn)了貨幣供應(yīng)量與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例比發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家還要高的現(xiàn)象，這對(duì)我國的市場經(jīng)濟(jì)來說并不是一件好事，它預(yù)示著我國的貨幣流通速度低下。

我國在發(fā)展的過程中積極推動(dòng)各項(xiàng)改革，以此來提高GDP的發(fā)展水平，但是物價(jià)水平卻一直處在負(fù)增長的狀況上，這種現(xiàn)象的發(fā)生對(duì)人們的消費(fèi)欲望造成了一定的抑制影響，消費(fèi)水平的下降會(huì)造成貨幣供應(yīng)量的不斷積累，當(dāng)市場上出現(xiàn)大量貨幣與少量商品相追逐的現(xiàn)象，人們就會(huì)將手里的貨幣兌換成商品，市場上供不應(yīng)求的局面出現(xiàn)物價(jià)就會(huì)不斷上漲，通貨膨脹的現(xiàn)象將會(huì)非常嚴(yán)重。

3.4 物價(jià)上漲是通貨膨脹的誘因

物價(jià)上漲是影響國民消費(fèi)水平的重要原因，物價(jià)環(huán)境的變化也是由多種因素引起的，政府干預(yù)往往會(huì)帶動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格的回升。

舉例來說，在我國的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史上，農(nóng)副產(chǎn)品的價(jià)格曾經(jīng)一度出現(xiàn)大面積增長的狀況，甚至出現(xiàn)唉一兩周內(nèi)有高達(dá)20%的漲幅。造成這種現(xiàn)象的主要原因是我國糧食的生產(chǎn)環(huán)境的改變，加上隨著時(shí)代的發(fā)展，糧食的播種面積在不斷的下降，種植結(jié)構(gòu)也受到了影響，旱災(zāi)、水災(zāi)的自然變化也是影響農(nóng)作物產(chǎn)量的重要原因，同時(shí)，國際上糧食產(chǎn)量的減少會(huì)對(duì)我國的進(jìn)口產(chǎn)生很大影響，這也是造成我國農(nóng)產(chǎn)品物價(jià)上漲的原因，所以在某一時(shí)期我國的糧食價(jià)格會(huì)出現(xiàn)大幅度的上升。農(nóng)副產(chǎn)品是人們?nèi)粘Ｉ钪械纳畋匦杵?，它的物價(jià)的上漲會(huì)直接影響到人們的生活質(zhì)量，我國對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲即將造成的后續(xù)影響十分重視。

4.政策及建議

4.1 人民幣升值對(duì)于治理通貨膨脹效果有限，應(yīng)繼續(xù)匯率制度改革

根據(jù)調(diào)查和研究發(fā)現(xiàn)，人民幣的升值對(duì)于通貨膨脹這一現(xiàn)象來說具有緩解作用，但也不是萬能的。匯率制度的改革要與我國的經(jīng)濟(jì)狀況相結(jié)合，不能一味的為了抑制物價(jià)的上漲而不斷的促進(jìn)人民幣的升值，要對(duì)匯率的自由浮動(dòng)有所控制。匯率制度的靈活性要在風(fēng)險(xiǎn)控制上有所表現(xiàn)，國家要對(duì)其建立資本管制，這樣才能讓物價(jià)水平和宏觀經(jīng)濟(jì)保持總體的穩(wěn)定狀態(tài)。在實(shí)行匯率制度改革的過程中，首先要對(duì)國外的初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)行大量的采購，人民幣的升值從某種意義上來說是降低了進(jìn)口商品的國內(nèi)市場銷售價(jià)格，它們對(duì)國內(nèi)同類價(jià)格的商品產(chǎn)生帶動(dòng)作用，在一定程度上拉低了國產(chǎn)商品的價(jià)格，緩解了國內(nèi)因?yàn)橥ㄘ浥蛎泿淼膲毫Α?/p>

其次，國際收支失衡的問題最好的解決方案就是制定靈活的、市場化的匯率制度，經(jīng)濟(jì)體中流動(dòng)性的過剩引起的物價(jià)上漲帶來的通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)能夠得到有效的解決。人民幣的升值在短期內(nèi)能夠?qū)νㄘ浥蛎浧鸬揭欢ǖ淖饔?，但是在這個(gè)基礎(chǔ)上仍然要其他的措施與之相配合；人民幣的升值對(duì)我國的長久發(fā)展也是很有利的，它可以對(duì)我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，對(duì)失衡的經(jīng)濟(jì)在一定程度上進(jìn)行矯正，讓我國的物價(jià)水平得以穩(wěn)定發(fā)展。

4.2 貨幣政策目標(biāo)應(yīng)專注于穩(wěn)定國內(nèi)物價(jià)

我國的貨幣政策目標(biāo)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)四大目標(biāo)有所調(diào)控，幣值的穩(wěn)定對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的作用，中央銀行對(duì)貨幣供給的控制時(shí)物價(jià)穩(wěn)定的重要因素，積極的貨幣政策能夠促進(jìn)國家的發(fā)展和人民內(nèi)部的穩(wěn)定。貨幣政策的多重目標(biāo)對(duì)國際收支的平衡會(huì)造成破壞，為了維護(hù)匯率的穩(wěn)定，我國要對(duì)物價(jià)水平投入大量的關(guān)注，匯率波動(dòng)對(duì)國內(nèi)物價(jià)的影響不必太過于擔(dān)心。

中央銀行要控制對(duì)外匯的干預(yù)情況，過度的干預(yù)會(huì)致使中央銀行喪失貨幣的獨(dú)立性，維護(hù)匯率穩(wěn)定的成本也會(huì)因此不斷增加。匯率制度的靈活性和富有彈性成為中央銀行在促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的一個(gè)必要的因素，中央銀行還要減少對(duì)匯率的一些不必要的干預(yù)，市場自身的調(diào)節(jié)也是對(duì)物價(jià)的穩(wěn)定也是很重要的，只有這樣才能讓市場環(huán)境擁有一個(gè)良好的生存環(huán)境并且具有一定的獨(dú)立性。中央銀行對(duì)匯率的干預(yù)主要是在匯率波動(dòng)給國內(nèi)的市場造成較大的影響，物價(jià)水平極不穩(wěn)定時(shí)，這種時(shí)候中央銀行要進(jìn)行短期的、有效的干預(yù)，以穩(wěn)定市場經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的狀況。商業(yè)銀行的交易行為在匯率的形成過程中也有著比較大的影響，要不斷豐富我國對(duì)匯率的干預(yù)手段，只有這樣才能保證匯率的基本穩(wěn)定。通貨膨脹是市場經(jīng)濟(jì)不得不面對(duì)的一個(gè)難題，我國要積極采取相應(yīng)的貨幣政策，控制過快增長的需求，同時(shí)中央銀行貨幣政策的穩(wěn)定性和可信度也是一種可以穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期的手段。

4.3 明確資源利用中長期戰(zhàn)略降低外部沖擊影響

隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，進(jìn)口產(chǎn)品的數(shù)量和種類也在不斷的增加，我國要對(duì)國內(nèi)資源的供給機(jī)遇保障，還要對(duì)國際資源的價(jià)格波動(dòng)采取相應(yīng)的控制手段，這樣才能保證國內(nèi)的物價(jià)盡量小的受到外在原因的影響。我國要對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行升級(jí)，積極研究提高資源利用的有效方法，只有這樣才能降低對(duì)國外資源的需求量，同時(shí)，資源的戰(zhàn)略儲(chǔ)備也應(yīng)該受到重視，這樣在國際資源價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，才能避免我國經(jīng)濟(jì)受到巨大的沖擊。

(南京大學(xué)，江蘇 南京 210093)

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