周雨

摘要： 本文以萬科股份有限公司2011-2015年對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)表和年度審計(jì)報(bào)告為分析對(duì)象，依據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)分析理論，對(duì)其償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、現(xiàn)金流量進(jìn)行縱向分析，剖析其存在的問題，并給予相關(guān)的建議，為相關(guān)房地產(chǎn)企業(yè)提供參考。

Abstract： In this paper， it takes the disclosed financial statements and annual audit report from 2011 to 2015 in China Vanke Co.， Ltd. as the research object， and based on the relevant financial analysis theory， makes a vertical analysis of the debt paying ability， profit ability， operation ability， cash flow， analyzes its existing problems， and gives relevant suggestions， so as to provide a reference for the related real estate enterprise.

關(guān)鍵詞： 萬科；財(cái)務(wù)報(bào)表分析；案例分析

Key words： Vanke；financial statement analysis；case analysis

中圖分類號(hào)：F253.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2017）33-0064-02

1 公司簡介

萬科股份有限公司（股票代碼：000002），下文簡稱“萬科。萬科于1984年5月正式成立，于1988年進(jìn)軍國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)——房地產(chǎn)行業(yè)，于1991年在深圳證券交易所（簡稱“深交所”）上市，為深交所第二家掛牌上市的公司。因其資本雄厚，業(yè)務(wù)涵蓋范圍廣，在中國的房地產(chǎn)行業(yè)具有標(biāo)桿性領(lǐng)軍地位，截止2015年年末，其資產(chǎn)總額高達(dá)6112億元。

2 公司財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以公司財(cái)務(wù)報(bào)表和年度審計(jì)報(bào)告為基礎(chǔ)，靈活運(yùn)用各類分析方法，對(duì)企業(yè)當(dāng)前及過去的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果進(jìn)行評(píng)估分析。通過分析財(cái)務(wù)報(bào)表，使得上市公司報(bào)表使用者獲得有用的信息，了解該上市公司的基本業(yè)務(wù)，評(píng)價(jià)其經(jīng)營業(yè)績，分析其經(jīng)營活動(dòng)中出現(xiàn)的問題，從而做出各種決策。在人類社會(huì)不斷進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)全球化迅速發(fā)展的今天，財(cái)務(wù)報(bào)表作為會(huì)計(jì)這門”商務(wù)語言”的核心部分，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中扮演著越來越重要的角色，而財(cái)務(wù)分析則是財(cái)務(wù)報(bào)表和報(bào)表預(yù)期使用者中最為關(guān)鍵的中間環(huán)節(jié)。

2.1 償債能力分析

企業(yè)的償債能力一直是公司外部信息使用者關(guān)注的焦點(diǎn)，它充分展示了該企業(yè)到期還債的能力。企業(yè)的償債能力間接反映了該公司的財(cái)務(wù)狀況，一般而言，償債能力越強(qiáng)，公司的的財(cái)務(wù)狀況越優(yōu)，二者大體呈正相關(guān)。企業(yè)的償債能力是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中獲取的收入用于償還公司債務(wù)的能力，是衡量資產(chǎn)與負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。當(dāng)負(fù)債穿透資產(chǎn)影響公司健康發(fā)展時(shí)，償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)會(huì)給予公司內(nèi)部信息使用者以提醒。按償還債務(wù)的期限來分，一般分為短期償債能力和長期償債能力。

流動(dòng)比率是衡量公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債相對(duì)變化的數(shù)值，公司的營運(yùn)資本即為流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額，而流動(dòng)比率則是二者的存量比率，用以判斷該公司的營運(yùn)資本是否充足。通過由表1可以看出，萬科集團(tuán)近5年的流動(dòng)比率整體呈下降趨勢(shì)。由2011年的1.41%下降為2015年的1.30%，同比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)。同樣，速動(dòng)比率也在呈波動(dòng)型下降。橫向比較會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司的流動(dòng)比率數(shù)值較之速動(dòng)比率差額約為1個(gè)百分點(diǎn)，該數(shù)據(jù)揭示出房地產(chǎn)行業(yè)的行業(yè)通病——存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中占據(jù)較大的比重，存貨積壓致使公司償債能力相對(duì)減弱。公司針對(duì)這一數(shù)據(jù)變化，應(yīng)積極響應(yīng)國家“去庫存”的政策號(hào)召，減少庫存積壓，盡快將空置房變現(xiàn)增強(qiáng)資金的流動(dòng)性，增強(qiáng)公司償債能力，降低運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財(cái)務(wù)比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表明每一元應(yīng)收賬款投資所帶來的銷售收入。

公司的應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位，由表2可得，近5年來，萬科集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體呈上升趨勢(shì)，表明公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度較快，收款效率較高，壞賬損失少。但從另一方面來說，表明公司奉行較為緊縮的信用政策，付款條件過于苛刻和局限，可能會(huì)對(duì)對(duì)企業(yè)銷售量的擴(kuò)大造成阻礙?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體處于較為平穩(wěn)狀態(tài)，表明銷售收入與資產(chǎn)的配比結(jié)構(gòu)較為成熟合理，公司整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。存貨周轉(zhuǎn)率從2011年到2015年處于整體上升趨勢(shì)，表明公司存貨流動(dòng)性增強(qiáng)，存貨的資金周轉(zhuǎn)速度快，公司購產(chǎn)銷平衡效率較高。企業(yè)整體營運(yùn)能力較強(qiáng)。

2.3 盈利能力分析

企業(yè)的盈利能力指的是企業(yè)獲取利潤實(shí)現(xiàn)資本升值的能力。由表3可知，萬科集團(tuán)近5年凈資產(chǎn)收益率在2014年處于最低谷狀態(tài)，由于企業(yè)正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，再加上外部大環(huán)境的影響，對(duì)于企業(yè)利潤造成了一定的沖擊，從2015年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，表明企業(yè)未來收益仍具有增長空間。銷售凈利率5年間下降近3個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)盈利能力整體下滑。成本費(fèi)用利潤率逐年下降，表明企業(yè)對(duì)于成本費(fèi)用管理效率較為有效，從2011年到2015年每股收益增長近乎一倍，表明企業(yè)經(jīng)營實(shí)績優(yōu)秀，盈利能力較強(qiáng)。整體而言，萬科集團(tuán)總的盈利能力穩(wěn)中有降，但基于其成功的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，企業(yè)未來盈利空間仍然較大。

2.4 發(fā)展能力分析

企業(yè)的成長能力指企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展前景。由表4可知，從2011年至2014年，公司發(fā)展能力各項(xiàng)指標(biāo)均在下降，且降幅明顯。尤其在2014年，三項(xiàng)指標(biāo)同時(shí)跌破10%，表明公司發(fā)展受外部大環(huán)境影響增速放緩，由于其較強(qiáng)的聚資能力，成熟的管理體系，以及寬松的外部貨幣信貸政策，在2015年各項(xiàng)指標(biāo)又有了大幅回升。整體而言，企業(yè)的成長能力在波動(dòng)中呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，公司發(fā)展?jié)摿^強(qiáng)。

3 問題及建議

萬科集團(tuán)作為中國地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，各方數(shù)據(jù)顯示較為可觀，發(fā)展?jié)摿Υ螅源嬖谝韵聠栴}，需要企業(yè)管理者加以關(guān)注并改進(jìn)。

第一，企業(yè)的短期償債能力尤其是速動(dòng)比率這一指標(biāo)有待加強(qiáng)，存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比重較大，實(shí)際可以用于償還負(fù)債的現(xiàn)金不足，企業(yè)的資金壓力較大。公司應(yīng)加大去庫存的力度，增大空置房產(chǎn)的銷售量，增強(qiáng)資金的變現(xiàn)能力，聚焦企業(yè)現(xiàn)金流的管理，逐步提高公司應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第二，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，配合國家政策導(dǎo)向。加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部成本管理，擴(kuò)大銷售規(guī)模，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制存貨數(shù)量，提升公司整體競爭力。

第三，靈活運(yùn)用各項(xiàng)資金，擴(kuò)大融資渠道。努力使融資渠道多元化，單純的依靠銀行貸款和發(fā)行股票已不能滿足資金的巨大需求，企業(yè)應(yīng)尋求新的融資突破口，降低資金風(fēng)險(xiǎn)，為公司的現(xiàn)金流提供保障。

4 結(jié)論

縱觀整個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表，萬科集團(tuán)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，發(fā)展?jié)摿薮?。外部環(huán)境上，應(yīng)積極響應(yīng)國家地產(chǎn)行業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的政策號(hào)召，堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展道路；內(nèi)部管理中，努力提高管理水平，加強(qiáng)資金利用率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；推動(dòng)企業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]荊新.財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2010（3）.

[2]張新民.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].清華大學(xué)出版社，2011.

[3]中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理[M].北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2011.endprint