范天宇

【摘 要】 中小企業(yè)對于我國經(jīng)濟的發(fā)展具有十分重要的作用，但是目前，中小企業(yè)的融資難問題已成為阻礙其發(fā)展的重要因素。鑒于此，本文對中小企業(yè)金融成長周期與融資結(jié)構(gòu)變化進行了深入分析，并針對其融資結(jié)構(gòu)變化提出了一些改善措施，以供參考。

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè) 融資結(jié)構(gòu) 金融成長周期

引 言

影響我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化的因素是企業(yè)規(guī)模的變化、資金需求的變化、信息約束條件的變化，而這些因素的變化都是隨企業(yè)金融生長周期而變化的。因此，若想緩解當前我國中小企業(yè)存在的融資難問題，我們必須加強對中小企業(yè)金融成長周期與融資結(jié)構(gòu)變化的研究，找出融資結(jié)構(gòu)的變化規(guī)律，構(gòu)建相應(yīng)的金融服務(wù)體系，以滿足其不同時期的融資需求，進而促進我國中小企業(yè)的快速發(fā)展。

1.中小企業(yè)金融成長周期與融資結(jié)構(gòu)變化

中小企業(yè)金融成長周期可分為創(chuàng)立期、成長階段、成熟期和衰退期。這是在原有理論基礎(chǔ)上，對中小企業(yè)金融成長周期進行的細分，更加貼近企業(yè)的實際發(fā)展情況，并提出企業(yè)成長階段不同，其資金來源也不同。在中小企業(yè)創(chuàng)立初期，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模相對較小，很多制度都不完善，尤其是財務(wù)制度還不健全，并且企業(yè)的信息相對封閉，沒有任何信用記錄，導(dǎo)致企業(yè)難以獲得外源融資，只能選擇內(nèi)源融資。當中小企業(yè)逐步進入成長階段，企業(yè)為擴大規(guī)模需要不斷追加資金，這就導(dǎo)致企業(yè)的資金需求急劇增加，在企業(yè)規(guī)模迅速擴大的同時，企業(yè)用于可抵押的資金也不斷增長。這一階段企業(yè)開始有了初步的信用記錄，其企業(yè)信息透明度也有了一定的提高，因此，企業(yè)在這一階段運用最多的融資方式是金融機構(gòu)的債務(wù)融資。當中小企業(yè)進入成熟期時，其財務(wù)管理制度逐步健全，開始利用有價證券的公開發(fā)行來為企業(yè)進行融資，提升了股權(quán)融資的比例，減少了金融機構(gòu)的債務(wù)融資，在這一階段一部分中小企業(yè)成長為了大型企業(yè)。中小企業(yè)金融成長周期表明，中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資方式會隨著其成長周期的變化而發(fā)生改變。其基本的變化規(guī)律是：越是處在成長初期的中小企業(yè)，其融資渠道越窄，外源融資約束越多；反之則融資渠道變多。因此，中小企業(yè)若想實現(xiàn)健康、可持續(xù)發(fā)展，就需要建立一個多樣化的金融體系來滿足其在不同時期的融資需求。

2.我國當前中小企業(yè)融資困境

從我國金融市場結(jié)構(gòu)看，國有金融資產(chǎn)比例過高，導(dǎo)致金融效率不高。從金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、金融衍生工具缺乏，創(chuàng)新金融產(chǎn)品少。儲蓄和信貸是最主要的金融工具，資本市場缺乏或其發(fā)展受到控制。從融資結(jié)構(gòu)看，貸款仍然是銀行向企業(yè)服務(wù)的最主要方式。伴隨我國金融體制的不斷變革，中小企業(yè)融資渠道不斷增多，其融資結(jié)構(gòu)日益優(yōu)化，但是銀行仍舊是中小企業(yè)外源融資的主渠道，而債券、股票融資方式比重較小。

市場分割：金融體系的兩級分化和社會資金流向的二元狀態(tài)。金融體系兩級分化表現(xiàn)為有組織、規(guī)范性強的金融機構(gòu)；規(guī)模小且落后的非正式金融組織。資金流向表現(xiàn)為非正式金融組織以高利率向中小企業(yè)提供信貸，而有組織的金融機構(gòu)按照政府制定的利率給企業(yè)提供貸款。

3.我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的改善及其政策建議

3.1 提高中小企業(yè)自身素質(zhì)，增強內(nèi)源融資能力

要解決內(nèi)源融資問題首先要解決企業(yè)制度問題，規(guī)范企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，形成企業(yè)合理的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。要增強我國中小企業(yè)內(nèi)源融資能力，就必須從提高中小企業(yè)自身素質(zhì)出發(fā)。解決中小企業(yè)融資問題，其根源所在還是在于企業(yè)本身，若企業(yè)的經(jīng)營策略以及發(fā)展存在問題，無論外界機構(gòu)如何幫助，其依然存在融資難的問題。因此，若想改善這一問題，中小企業(yè)首先要認識到內(nèi)源融資的重要性。（1）樹立正確的內(nèi)源融資價值觀，這對于財務(wù)意識薄弱的中小企業(yè)尤其重要；（2）強化中小企業(yè)財務(wù)管理。中小企業(yè)要學會借鑒國外發(fā)達國家中小企業(yè)的資金管理方法和相關(guān)措施；（3）強化企業(yè)管理。優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮企業(yè)管理的作用，增強企業(yè)自身的經(jīng)營業(yè)績；（4）強化自身積累能力，加強自身積累機制的創(chuàng)建與完善，提升自身積累能力；（5）政府要制定中小企業(yè)內(nèi)源融資的激勵政策，鼓勵中小企業(yè)采用內(nèi)源融資方式擴大再生產(chǎn)。同時，政府還可以通過相關(guān)政策來引導(dǎo)中小企業(yè)的發(fā)展，引導(dǎo)他們跟隨時代發(fā)展不斷轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念和發(fā)展觀念，鼓勵他們通過多元化的內(nèi)源融資途徑（合資、合作、股份制改造等），加強資本化運作，實現(xiàn)企業(yè)的擴大再生產(chǎn)。

3.2 權(quán)衡融資成本收益，選擇合適融資方式

隨著中小企業(yè)可以選擇的融資方式日益豐富，不同的融資方式在帶來融資便利的同時，帶來的成本收益往往也不同。因此，中小企業(yè)在融資過程中千萬不要盲目負債，要根據(jù)成本收益原則，科學評估不同融資方式給企業(yè)帶來的收益和融資成本。同時，中小企業(yè)要提升資金的利用率，防止出現(xiàn)因資金利用率低而導(dǎo)致資金成本增加的情況。此外，雖然內(nèi)源融資與外源融資相比操作難度較小，但是其權(quán)益資本所要求的報酬也相對較高，對于中小企業(yè)的經(jīng)營情況也有較高的要求。而過多的采用外源融資會給企業(yè)帶來很大的財務(wù)負擔，加重企業(yè)的利息支出。因此，中小企業(yè)在進行融資時，一定要科學評估不同融資方式的成本收益，再確定企業(yè)融資機構(gòu)，決定采用哪種融資方式。

結(jié)束語

綜上所述，融資難問題一直是制約我國中小企業(yè)發(fā)展速度的重要因素之一。因此，為了改善這一現(xiàn)狀，中小企業(yè)要增強內(nèi)源融資能力，權(quán)衡融資成本收益，選擇合適融資方式，同時國家也要建立健全金融組織系統(tǒng)和社會化輔助體系，豐富中小企業(yè)的融資路徑，滿足其不同成長周期的融資需求，促進我國中小企業(yè)的不斷發(fā)展。

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