唐景嵩

摘 要：PPP融資模式下，城市軌道交通的經(jīng)濟運行風險需要采用合理的方法進行規(guī)避。為此，圍繞PPP融資模式下城市軌道交通經(jīng)濟風險及規(guī)避對策展開論述，在對城市軌道交通的主要經(jīng)濟風險的起因進行分析的基礎(chǔ)上，提出規(guī)避經(jīng)濟風險的措施。

關(guān)鍵詞：PPP融資模式；城市軌道交通；經(jīng)濟風險

中圖分類號：F29 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2017）32-0111-02

隨著經(jīng)濟建設(shè)的不斷發(fā)展，城市人口和汽車的擁有量不斷增多，為了解決城市的交通擁堵的問題，必須不斷加大城市軌道交通建設(shè)，這是解決城市擁堵的主要對策。近年來，我國在城市軌道交通建設(shè)投資上不斷加大數(shù)額，建設(shè)的城市軌道交通線路可謂成果顯著，預(yù)計到2020年中國將有超過550公里的地鐵線路和2000公里的輕軌和地鐵線路。城市交通建設(shè)需求不斷增長的大環(huán)境下，中國政府要擔負著巨大的資金壓力，并且還要不斷強化運營管理。因此，PPP融資模式就成為了解決融資渠道、規(guī)避運營風險的有效措施之一[1]。

一、PPP融資模式

PPP融資模式是公私合作的融資模式，是政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)合作的基礎(chǔ)上，針對某個基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，形成的合作關(guān)系。這是一種主要運用在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的公共產(chǎn)品的供給新模式。

二、城市軌道交通的運營特點

城市軌道交通作為公共產(chǎn)品和私人產(chǎn)品的特性，隸屬于準公共產(chǎn)品的范疇。這種范疇的投融資模式，帶有鮮明的經(jīng)濟特征，形式也是多樣化的。

1.在我國各大城市的地鐵中，呈現(xiàn)的是投資的密集型和成本的巨大化特征。現(xiàn)階段每公里的地鐵的造價都是幾億元。城市軌道交通企業(yè)的資金壓力是巨大的，屬于大型的資本密集型企業(yè)，建設(shè)期間不斷需要投入資金，建成后這種局面也難以變動。投資城市交通項目很難再將資金挪作他用，因此，產(chǎn)品的產(chǎn)值價值不大，并且，隨著城市規(guī)劃和客流量的變化，這一價值也會發(fā)生了變化，因此在成本上也是相當巨大的。

2.城市軌道交通的外部效應(yīng)主要在于提升城市整體的交通量，為城市提供便利的交通環(huán)境，帶動地鐵周邊的土地升值并且沿線的商業(yè)發(fā)展。城市的社會福利和經(jīng)濟福利不斷增多。因此，進行城市軌道交通項目的效益的控制，是側(cè)重于社會效益的，帶有公益性的性質(zhì)，經(jīng)營上有一定的空間和時間的限制，項目的贏利性較差[2]。

3.城市軌道交通的規(guī)模經(jīng)濟運行，在服務(wù)上屬于單一的產(chǎn)品，由于城市經(jīng)濟和社會領(lǐng)域的重要性，其具有的壟斷地位其他行業(yè)無法替代。私人投資的目標始終是贏利，但是城市軌道交通的運營在長期內(nèi)都是以最低的效率和規(guī)模經(jīng)濟的形式進行運營的，因此在一定時期內(nèi)，對于城市軌道交通的贏利性要求不能過高，即便是由于自然壟斷地位使得城市軌道交通的贏利性和規(guī)模效應(yīng)發(fā)生了增長，城市軌道交通面臨的重要風險還是最低的效率以及規(guī)模經(jīng)濟難于增長的問題。

4.城市軌道交通的票款收入受到的干擾因素眾多，有沿線的居住條件因素，有路網(wǎng)結(jié)構(gòu)因素，有城市經(jīng)濟整體運行水平因素。當票款收入具有了一定增長趨勢的時候，城市軌道交通才能獲得贏利的通道，當然軌道交通的贏利確實有優(yōu)勢，如生命周期的壽命普遍很長，因此在商業(yè)投資的價值上講是非常值得的，其具有強勁的保值和增值能力[3]。

三、城市軌道交通經(jīng)濟風險

1.從城市軌道交通的運行上看，經(jīng)濟風險還是十分嚴峻的，主要包括融資建設(shè)風險、需求和運營風險、財務(wù)風險以及競爭風險等。

2.PPP模式下，項目的經(jīng)濟風險主要是由其自身的特性來決定的。城市軌道交通建設(shè)規(guī)模的投資大、建設(shè)周期長，PPP項目的公司希望盡快收回成本，以償還銀行等金融結(jié)構(gòu)的貸款，但是投資的回收率降低。因此，從經(jīng)濟學角度上看，PPP模式融資進行城市軌道交通建設(shè)，投資高、回收時間長、環(huán)境多變，且要承擔較大的經(jīng)濟風險。

3.作為城市軌道交通的各方參與者，涉及到公共部門、私人部門、PPP項目中的公司、銀行、擔保機構(gòu)等等，都想通過工作的協(xié)調(diào)得到較小風險的工作運營方式。在合同和PPP特許權(quán)協(xié)議的基礎(chǔ)上，多方加強參與方的協(xié)調(diào)和參與的經(jīng)濟活力，信用程度等，了解參與各方的經(jīng)濟風險認識深度、風險管理的能力和決策者的主觀和客觀的能力等等。

4.PPP融資模式下的城市軌道交通項目，在運行上，一般是采用私人提供建設(shè)資金，政府部門承擔城市軌道交通運輸服務(wù)，同時公共部門負責管理PPP特許協(xié)議權(quán)，管理城市軌道交通運行企業(yè)的質(zhì)量和服務(wù)水品。私有化運作的模式，使得私人部門能夠承擔起經(jīng)濟風險，而且，城市軌道交通具有很強的公益性，政府補貼也會受到票價和票款的收入限制，因此，私人部門比政府負擔的經(jīng)濟風險更大。

5.由于當前采用PPP模式運行的是使用標準流程和規(guī)范的合同文本，這一方法暫時還不夠完善，實踐運行中會引起參與方的理解誤區(qū)，影響經(jīng)濟的不確定性、貿(mào)易的驅(qū)向性。

四、經(jīng)濟風險的規(guī)避對策

1.為了獲得政府的補貼，在合同和特許經(jīng)營權(quán)的協(xié)議上，應(yīng)加強票價、特許經(jīng)營權(quán)等涉及項目經(jīng)濟風險條款的增設(shè)工作，對于風險因素中不可控的部分，如通貨膨脹、匯率波動等，應(yīng)結(jié)合合約進行風險的分散化處理，PPP模式中合同和經(jīng)營權(quán)的協(xié)議本身就是經(jīng)濟風險規(guī)避的方法[4]。

2.采用融資建設(shè)風險合同規(guī)避的對策，還包括與政府機構(gòu)建立良好管理，幫助降低融資成本，減少投資費用等風險。為了防止審批發(fā)生擱淺，應(yīng)與參加方加強合作，提出預(yù)警和溝通，避免設(shè)計和合同變更。同時PPP融資項目公司應(yīng)該提出進度計劃等，與承包商簽訂承建合同等，避免出現(xiàn)誤工或者延期，導(dǎo)致懲罰條件和賠償金額不斷攀升。合同中要有約束的條款，將建設(shè)風險規(guī)避在外，同時采用附加條件和擔保合同的方式，對城市軌道的融資建設(shè)風險加以規(guī)避，例如要求保險公司或者承包方履行擔保約定等。

3.私人部門在特許經(jīng)營協(xié)議簽訂的時候，要客觀地評估城市軌道交通的需求風險，避免由于決策失誤造成的嚴重后果，由于軌道交通的項目需求市場不一，如果私人單位在財政補償、房產(chǎn)優(yōu)惠等方面無法進行承諾好的補償和優(yōu)惠，就使得政府的財政預(yù)期收益受到影響，因此，私人部門應(yīng)該在合同和特許經(jīng)營權(quán)的協(xié)議上，對預(yù)期的交通量、客流量等進行最低補償?shù)臈l款的前述，確保私人部門的預(yù)期收益不會受到很大的影響。

4.合同運營用來規(guī)避風險，主要是與城市軌道交通的供應(yīng)商等簽訂長期的合同，按照穩(wěn)定的價格提供原材料等，對全壽命周期的費用體系提供優(yōu)化和保障，預(yù)防風險的發(fā)生。簽訂的合同中，還要對運營管理效益低、技術(shù)水平不高的風險加以規(guī)避。盡量將管理目標定量化，針對贏利能力差等運營風險，延長特許經(jīng)營期，減少運營風險，明確當客流量少于預(yù)期的時候，應(yīng)由政府來進行補償，并擬定補償條款。

結(jié)語

融資模式在項目初期就要建立風險分配，將政府、投資者的風險不斷減少；提高融資的可能性，體現(xiàn)貨幣價值原則。同時，積極吸引民營資本、海外資本，打破政府全包的投資模式，解決政府投資不足的困境，開辟制度創(chuàng)新模式。endprint