錢 瑾，黃 晶，孫月亭，陳俊卿，彭惠敏，尚玉書

（湖北經(jīng)濟學院 金融學院，湖北 武漢 430205）

農(nóng)村居民投資理財意愿影響因素的實證研究
——基于湖北省荊門市的調查數(shù)據(jù)分析

錢 瑾，黃 晶，孫月亭，陳俊卿，彭惠敏，尚玉書

（湖北經(jīng)濟學院 金融學院，湖北 武漢 430205）

農(nóng)村居民投資理財行為是農(nóng)村金融的重要體現(xiàn)，提高農(nóng)村居民理財意識與能力對推進農(nóng)村金融健康有序發(fā)展、縮小城鄉(xiāng)差距、促進普惠金融具有重要意義。本文使用2016年于湖北省荊門市掇刀區(qū)和沙洋縣農(nóng)村地區(qū)社會調研搜集的數(shù)據(jù)，對影響農(nóng)村居民投資理財?shù)奈宕笠蛩?，即年齡、家庭人口數(shù)、收入水平、學歷水平、投資理財產(chǎn)品期限，利用Logistic模型進行分析，得出學歷水平與收入水平對農(nóng)村居民投資理財意愿有顯著影響。由此我們分別對該地政府、金融機構、農(nóng)村居民提出相關建議，并為農(nóng)村居民構建了可參考的理財模式，希望能為農(nóng)村金融發(fā)展貢獻綿薄之力。

農(nóng)村金融；投資理財意愿；因素分析

個人投資理財行為是金融市場需求的重要組成部分，個人投資理財意愿的強弱與行為特點影響著金融市場的供給與發(fā)展趨勢。研究農(nóng)村居民投資理財對洞悉農(nóng)村金融現(xiàn)狀具有深刻的現(xiàn)實價值。根據(jù)最近的研究，我國農(nóng)村居民投資理財意愿較低，投資理財行為仍然十分保守，城鄉(xiāng)居民投資理財參與度差異顯著。由此可知，農(nóng)村居民投資理財現(xiàn)狀急需改善。農(nóng)村投資理財最突出的問題是居民不愿、不敢投資理財。筆者立足于這一現(xiàn)象，以荊門市農(nóng)村地區(qū)為例，通過研究農(nóng)村居民投資理財意愿的影響因素來尋找改善農(nóng)村居民投資理財?shù)挠行黄瓶?，從而提出針對性建議。

一、文獻綜述

（一）關于農(nóng)村居民投資理財?shù)囊话阊芯?/h3>

隨著“三農(nóng)”問題日漸被重視，諸多學者致力于農(nóng)村金融的研究，其中農(nóng)村居民投資理財意愿與行為頗受關注。關于農(nóng)村居民投資理財現(xiàn)狀的分析大多數(shù)基于某一具體地區(qū)的社會調研，筆者綜合諸多調研報告，發(fā)現(xiàn)農(nóng)村居民投資理財意愿仍然較低，投資理財行為趨于保守。孫政宇和孫超（2014）研究發(fā)現(xiàn)農(nóng)村居民理財觀念中“投資有風險”的理念使其投資理財十分謹慎，同時大多數(shù)農(nóng)民認為最好的投資是對子女的教育，這也使其在理財產(chǎn)品上的投資意愿降低，加之農(nóng)村居民收入有限，理財支出較小或為零。田素潔（2015）指出農(nóng)村金融機構在農(nóng)村的宣傳極少，且機構工作人員專業(yè)度有限，農(nóng)村基礎設施落后于城市，這都制約著農(nóng)村居民對投資理財?shù)慕佑|與認知。孫陟佳（2015）基于福建省高收入農(nóng)村居民理財情況，總結出農(nóng)村居民在選擇理財工具上，儲蓄是主要理財工具，債券、股票、基金占有一定比例，保險、房產(chǎn)投資等比例較小，外匯投資等其他理財產(chǎn)品均為冷門，其中黃金發(fā)展?jié)摿艽?，其結果具有一定代表性。

一些學者也著眼于城鄉(xiāng)居民投資理財?shù)牟町愋匝芯俊３鞘泻娃r(nóng)村在經(jīng)濟發(fā)展程度、基礎設施建設、教育普及程度與質量等方面仍有較大差距，使得城鄉(xiāng)金融發(fā)展也差異顯著，具體可表現(xiàn)為居民在投資理財上的差異。王志剛（2014）等學者基于福州城鄉(xiāng)居民投資理財?shù)那闆r，總結出城市居民理財知識水平好于農(nóng)村居民，理財投資額與收益普遍高于農(nóng)村居民，且風險承受能力強于農(nóng)村居民，而在理財產(chǎn)品的選擇和考量標準方面也比農(nóng)村居民更專業(yè)。同時趙瑞與鄧巧玲（2016）也發(fā)現(xiàn)城鄉(xiāng)互聯(lián)網(wǎng)金融行為也差異顯著，表現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)支付行為、投資理財行為以及認知程度方面的差異。

（二）關于居民投資理財?shù)膶嵶C研究

關于居民投資理財?shù)膶嵶C研究，研究學者主要通過搜集數(shù)據(jù)后運用統(tǒng)計原理與各種模型得出相關結論，并依據(jù)結論給出對策建議。關于居民投資理財?shù)膶嵶C研究主要圍繞影響投資理財意愿或行為的因素分析。尹陽（2008）等人采用logistic回歸模型從七個影響南京市民選擇理財產(chǎn)品行為的因素中篩選出影響程度較大的四個：性別、學歷、職業(yè)以及對產(chǎn)品認同程度。彭見瓊（2012）采用Logit回歸分析不同因子影響程度，最終得出：居民理財需求的影響主要來自個人所處生命周期階段及居民所處環(huán)境。針對農(nóng)村居民投資理財?shù)挠绊懸蛩胤矫?，方建章?013）以莆田市農(nóng)村為例，通過分析調研數(shù)據(jù)總結出：經(jīng)濟收入等經(jīng)濟因素是最直接與主要的影響因素。

（三）簡評

目前國內學者在農(nóng)村投資理財方面的研究眾多，主要著眼于農(nóng)村居民投資理財?shù)默F(xiàn)狀與問題研究，普遍發(fā)現(xiàn)農(nóng)村居民理財觀念落后，理財知識匱乏，農(nóng)村金融基礎設施與金融服務都較為落后。部分研究重在分析城鄉(xiāng)理財模式的差異性，農(nóng)村居民投資理財狀況與城鎮(zhèn)居民仍有顯著差距。而關于農(nóng)村居民投資理財影響因素的實證分析較為稀少，大多因素分析圍繞城市居民的投資理財行為。本文以荊門市農(nóng)村地區(qū)為例，重點研究影響農(nóng)村居民投資理財意愿的因素，并提出改善農(nóng)村金融落后局面和提升農(nóng)村居民投資理財參與度與能力的針對性建議。

二、基于Logistic模型的農(nóng)村居民投資理財影響因素分析

（一）數(shù)據(jù)來源

本文使用的數(shù)據(jù)是筆者于2016年8月前往湖北省荊門市掇刀區(qū)和沙洋縣四個具體村鎮(zhèn)實地調研獲得。荊門市農(nóng)村居民收入增長率位于全省第二，掇刀區(qū)與沙洋縣在其中占重要份額，對研究農(nóng)村地區(qū)理財現(xiàn)狀具有代表性和參考意義。從政府統(tǒng)計報告中可看出，掇刀區(qū)與沙洋縣存在地區(qū)發(fā)展差異，亦可提供對比參考。此次調研共發(fā)放200份調查問卷，回收178份，有效問卷150份，有效問卷率為75%。其中掇刀區(qū)響鈴村、掇刀區(qū)麻城縣長興村、沙洋縣沈集鎮(zhèn)、沙洋縣十里鋪鎮(zhèn)這四個地區(qū)分別發(fā)放50份調查問卷，有效回收問卷分別為40份、40份、38份、42份，有效問卷率分別為 80%、80%、76%、84%，有效率均較高，且各地數(shù)據(jù)較為均勻。

（二）變量選擇

1.被解釋變量

本文研究的對象是農(nóng)村居民的投資理財意愿，筆者選擇農(nóng)村居民用于投資理財?shù)馁Y金占家庭總收入的比重作為解釋變量，既可量化又具有代表性。一般而言，投資理財意愿越高，用于投資理財?shù)谋戎卦酱?，反之亦然。若居民無投資理財意愿，則用于投資理財?shù)谋戎貫榱?。解釋變量的觀測值為調查問卷中居民填寫的投資理財資金占家庭總收入的百分比。

2.解釋變量

（1）收入水平。按照經(jīng)典經(jīng)濟學理論，收入是影響儲蓄的主要因素，同時也是影響投資的主要因素，只有收入超過基本消費水平和儲蓄要求時，投資理財才能成為可能。故我們選取收入水平作為解釋變量。

（2）學歷水平。學歷水平是體現(xiàn)居民素質的重要因素，而居民素質不僅包括內在修養(yǎng)，更重要的表現(xiàn)在目標遠見，生活規(guī)劃，學習能力等方面。學歷水平會通過決定居民的理財觀念直接影響投資理財意愿。故我們選取學歷水平作為解釋變量。

（3）家庭人口數(shù)。經(jīng)濟研究的對象是農(nóng)村居民，居民的基本單位是家庭，而家庭人口數(shù)量是家庭的基本因素。家庭人口數(shù)量會影響投資者的意愿、情緒，從而直接體現(xiàn)在消費理財?shù)确绞缴系牟煌?。通常人口較多的家庭消費比重大,家庭投資占經(jīng)濟生活的比重較小。故我們選取家庭人口數(shù)量作為解釋變量。

（4）年齡。年齡代表著個體居民的承擔責任能力，在經(jīng)濟生活中年齡與財富的支配能力呈正向變動的關系，無論財富多與少，年齡越大，對財富的支配越有主動性，而財富支配包括投資比例情況，消費水平等情況。故我們選取年齡作為解釋變量。

（5）投資品投資期限。投資理財?shù)闹饕獙ο笫怯袃r證券，包括股票，債券，基金，理財產(chǎn)品等投資品，不同的投資品標的不同，投資期限不同，收益率也不同，而對收益率的預期直接影響了投資的選擇。故我們選取投資品期限作為解釋變量。

（三）模型建立

1.模型設定

Logistic回歸模型是離散選擇模型中的一種,本文將此模型應用于分析農(nóng)村居民投資理財，以找出農(nóng)村居民投資理財意愿的影響因素。為構建是否參與投資理財與各影響因素之間的關系，本文將討論農(nóng)村居民參與投資理財這一事件發(fā)生的可能性Y*與各影響因素之間的關系，當Y*的值跨越一個臨界值c（如c=0），便導致投資理財這一事件發(fā)生（y=1），現(xiàn)假設 Yi*=α+βxi+εi（ε為誤差項）于是我們得到y(tǒng)=1的條件為Y*大于c，即 εi≤α+βxi，根據(jù)數(shù)學運算可得到以下公式：

因此，只要將各自變量構成的樣本及其是否參與投資理財?shù)挠^測值代入，便可利用模型參數(shù)的最大似然估計，在確定的顯著性水平下，逐步剔除顯著性水平最弱的自變量，最終得到顯著影響投資理財事件發(fā)生的自變量，并求得各個自變量系數(shù)的取值以此來分析和描述在特定條件下事件的發(fā)生比和發(fā)生的概率。

用P表示在n個自變量作用下投資理財事件發(fā)生的條件概率即：

假設農(nóng)村居民的投資傾向取決于農(nóng)村居民個體的學歷、人均年總收入、家庭人口數(shù)、年齡、理財產(chǎn)品投資期限，上述諸多因素的協(xié)同作用決定了農(nóng)村居民投資傾向的強弱。建立Logistic回歸方程：

2.變量賦值

3.回歸分析

此文把有效樣本的相關變量數(shù)據(jù)輸入統(tǒng)計軟件，然后進行多元Logistics模型的實證分析，結果如下表：

4.實證結果及解釋

本文采用Logistic模型分析，最終對P有顯著影響的因素分別是X1人均年總收入（萬元）和X2學歷水平（受教育年制）。對學歷的卡方值Wald為44.162，顯著性概率Sig值為0.020；對人均年總收入的卡方值Wald為81.539，顯著性概率Sig值為0.000，這兩個影響因素的Sig值都小于0.05，說明在95%的置信區(qū)間這兩個變量對因變量是顯著的，是影響農(nóng)村居民投資理財意愿的主要因素。

居民的學歷水平體現(xiàn)了其受教育程度，而接受教育程度這一因素通過影響著居民對于投資理財這一行為的認知、理財觀與接受新事物、轉變理財觀的能力而影響著居民的理財意愿。學歷水平不高的農(nóng)村居民受陳舊的理財觀念的影響，大多認為“節(jié)約就是理財”、“儲蓄就是理財”、“教育最值得花錢”，或者對銀行等金融機構缺乏信任，投資理財意愿較低。而學歷水平較高的農(nóng)村居民，部分居民很早就樹立要合理利用閑置資金的觀念，部分受銀行宣傳、電視或網(wǎng)站宣傳、互聯(lián)網(wǎng)金融的影響，逐漸接受新型理財觀念，從而投資理財?shù)囊庠篙^高。

收入水平?jīng)Q定了居民可用于投資理財?shù)馁Y金的多少，而閑置資金的多少很大程度上影響著農(nóng)村居民的投資意愿。收入水平高的居民，一般有較多的閑置資金，其往往愿意通過購買各種金融產(chǎn)品、實業(yè)投資等方式投資理財。而收入微薄的居民，除去生活開支后，結余無幾，一方面達不到許多投資理財產(chǎn)品的最低門檻，一方面難以承受投資理財產(chǎn)品存在的風險，因此收入低的農(nóng)村居民都傾向于儲蓄，參與其他投資理財行為的意愿低。

三、研究啟示

由上文的實證分析可知，農(nóng)村居民投資理財意愿主要與學歷水平、人均年總收入有著密切聯(lián)系。由實證結果我們對改善農(nóng)村居民投資理財現(xiàn)狀有以下幾點啟示。而且為農(nóng)村居民設計了幾套可供參考的理財模式。

（一）政府應落實富農(nóng)政策，加強對居民的引導與教育

由實證可知，居民的收入水平是影響居民投資理財意愿的最重要因素，因此提高農(nóng)村居民收入水平是提升居民投資理財參與度的關鍵。地方政府應落實富農(nóng)政策，完善社會保障體系，切實提高農(nóng)村居民收入水平。同時也鼓勵農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)增收，為居民提供好思路、開拓有效途徑，做到真正的富民利民。

同時，政府作為宏觀金融主體，可以從宏觀上引導農(nóng)村金融向良好的方向發(fā)展。政府部門應充分利用政府公信力，積極主動推進涉農(nóng)金融機構間的溝通協(xié)調。在政策扶持上，推動金融資源繼續(xù)向“三農(nóng)”傾斜。在金融監(jiān)管方面，重點完善農(nóng)村信用擔保體系，宣傳誠信意識，嚴厲打擊農(nóng)村高利貸、非法集資現(xiàn)象，并列出典型詐騙事例，讓居民引以為戒。

政府部門也要著力提升農(nóng)村居民受教育程度，幫助居民樹立理財意識與正確的理財觀，并組織開展理財方面的課程或宣講會，使居民的理財觀念在潛移默化中轉變。

（二）推廣普惠金融，提升農(nóng)村金融服務水平，推出適銷對路的理財產(chǎn)品

普惠金融旨在建立有效、全方位地為社會所有階層和群體提供服務的金融體系。根據(jù)我們的調研，農(nóng)村金融發(fā)展地區(qū)差異仍然顯著、城鄉(xiāng)金融發(fā)展差距仍然顯著。當前首要的是推動金融基礎設施在地區(qū)的普及化和均衡化，例如加快銀行等金融機構的網(wǎng)點向欠發(fā)達地區(qū)的普及和發(fā)展，加快互聯(lián)網(wǎng)金融向農(nóng)村地區(qū)深入發(fā)展，跟進農(nóng)村地區(qū)的金融服務，從而逐步縮小區(qū)域差距。

金融機構要針對農(nóng)村居民這一特定群體，提供有針對性的金融服務，提升工作人員服務水平與專業(yè)水平。在有條件的農(nóng)村地區(qū)要將手機銀行、網(wǎng)上銀行等業(yè)務更深入地滲透進農(nóng)村居民的生活，要積極開展短信推送、附贈品活動擺點、上門講解、舉辦理財投資講座等形式擴大理財產(chǎn)品在農(nóng)村的受眾。各大金融機構還應積極開發(fā)具有針對性的理財產(chǎn)品，農(nóng)村居民具有收入水平低、厭惡風險、認知有限、抗風險能力低等特點，金融機構應在理財產(chǎn)品的門檻、期限、收益率方面做出合適的搭配，調動居民投資理財?shù)姆e極性。

（三）農(nóng)村居民應通過接受教育轉變理財觀念與理財習慣

根據(jù)實證結果，學歷水平這一因素對理財意愿的影響也十分顯著。農(nóng)村居民的思維理念受到現(xiàn)有知識水平的制約，想要改變理財觀念就必須加強對他們的教育。農(nóng)村地區(qū)可以以村委為單位定期開展理財知識分享會、投資理財專業(yè)講座，并在村內張貼具有正確導向的理財觀的標語或公益廣告，逐步轉變居民陳舊的理財觀。學校教育中也可以適當加入引導理財與消費的課程。村委會、居委會都要留心居民間的理財氛圍，嚴厲打擊非法集資與違法投資行為，防止居民上當受騙或無意識違法。

（四）農(nóng)村居民理財模式的建議

由于收入水平，年齡，學歷水平，家庭人口數(shù)，理財品種期限與投資行為密切相關，我們給出以下三種理財模式組合，為不同條件下的農(nóng)村居民投資理財提供建議。

1.低風險穩(wěn)定收益模式：儲蓄+債券

適合年齡在18～25歲之間，年收入3萬元以下，學歷不高，家庭人口數(shù)大于5的農(nóng)村居民家庭。此類居民對理財知識了解匱乏，資金條件不容樂觀，理財目標應為在保證資金安全的條件下獲得穩(wěn)定的資金利得，可將大部分收入用來儲蓄，小部分用來購買債券，來滿足在低風險的情況下得到穩(wěn)定收益。

2.積極增長型組合模式：儲蓄+基金+股票

適合年齡在25～45歲之間，年收入8萬以上，學歷較高，家庭人口數(shù)小于5的農(nóng)村居民家庭。此類居民對理財知識有一定的掌握，資金條件充足，在追求高收益的同時可以承擔高風險，理財目標為分享市場長期收益，可將小部分收入用作儲蓄，大部分收入用作投資于股票與基金，以實現(xiàn)投資功效。

3.收入型組合模式：儲蓄+基金+債券

適合年齡在40歲以上，年收入3～8萬之間，學歷較高，家庭人口數(shù)小于5的農(nóng)村居民家庭。此類居民對理財知識有一定了解，資金比較充足，但在追求高收益的情況下承擔風險能力較弱，理財目標是保守的追求資本增值，可將小部分收入用作儲蓄，大部分用于債券基金的購買，以得到保險增值。

四、結語

本文以荊門市的掇刀、沙洋等農(nóng)村地區(qū)為例，通過實證研究的方式，對影響農(nóng)村居民投資理財意愿的因素進行了Logistic模型分析。總體來看，學歷、人均年總收入對農(nóng)村居民理財意愿有顯著影響，最后，從農(nóng)村居民的特點和背景出發(fā)，參照模型結果和分析過程提出了改善農(nóng)村居民投資理財現(xiàn)狀的建議，并給出了不同條件下的農(nóng)村居民可參考的投資理財模式。本文的不足在于：對于數(shù)據(jù)的搜集和整理還不夠詳盡，了解的信息還不夠全面，難以呈現(xiàn)更加真實的現(xiàn)狀；理論水平有限，未能對影響農(nóng)村居民投資理財?shù)纳顚哟我蛩剡M行探索和實證等。

農(nóng)村是中國未來發(fā)展?jié)摿薮蟮膮^(qū)域，我們的調查研究正是本著探索農(nóng)村地區(qū)存在的發(fā)展問題、嘗試找尋城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡背景下的具體原因的初衷，希望通過以荊門市掇刀、沙洋為例，對農(nóng)村居民投資理財?shù)男袨橛绊懸蛩氐膶嵶C分析，為提升農(nóng)村居民投資理財意愿、增加收入、縮小城鄉(xiāng)差距，促進農(nóng)村金融與普惠金融發(fā)展提供借鑒意義。

[1]孫政宇，孫超.淺析當前我國農(nóng)村的理財觀念[J].武漢紡織大學學報，2014，（1）.

[2]楊亮，何永梅.關于新農(nóng)村居民理財調查分析[J].現(xiàn)代商貿工業(yè)，2014，（2）.

[3]孫陟佳.福建省高收入農(nóng)村居民家庭理財研究[D].哈爾濱理工大學碩士學位論文，2015，（63）.

[4]趙蕊，鄧巧玲.互聯(lián)網(wǎng)金融行為的城鄉(xiāng)差異研究[J].金融發(fā)展研究，2016，（7）.

[5]王志剛，周佳麗，黃舒.城鄉(xiāng)居民理財知識、風險承擔和產(chǎn)品選擇的差異探析——基于福州市的問卷調查[J].農(nóng)村金融研究，2015，（5）.

[6]尹陽，蔡敏，劉丹，王晴，尹涌.影響居民選擇銀行理財產(chǎn)品行為因素的調查研究——以南京市城鎮(zhèn)居民為例的實證分析[J].金融經(jīng)濟，20xx，（4）.

[7]彭見瓊.我國城鎮(zhèn)居民個人理財業(yè)務需求影響因素研究[D].西北林業(yè)大學碩士學位論文，2012，（62）.

[8]方建章.農(nóng)村居民個人理財需求及影響因素研究——以莆田市農(nóng)村為例[D].福建農(nóng)業(yè)大學碩士學位論文，2013，（47）.

2016年金融學院院級科研立項課題（指導老師：孫玲）；2016年校級湖北省大學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目（指導老師：邊智群）

（指導老師：邊智群）