袁琳

基于區(qū)間值TOPSIS 法的知識產權融資價值評估風險評價

袁琳

融資難限制了中小企業(yè)的發(fā)展，而知識產權質押融資這種新型融資方式，可以在一定程度上緩解科技型中小企業(yè)的融資難題，從而有力地支持中小企業(yè)的發(fā)展。由于在知識產權價值評估和風險控制等方面存在一定困難，因此對知識產權質押融資風險進行客觀評價具有重大意義。利用層次分析法，建立知識產權質押融資在價值評估方面的風險指標，結合主觀賦權確定每個指標的權重。然后，基于權重為區(qū)間數(shù)的逼近理想點的多屬性決策方法，對候選的知識產權質押融資項目的風險進行評價。最后，通過算例證明該方法的可行性和有效性。

知識產權；質押融資；風險評價；區(qū)間值；多屬性決策；層次分析法

一、引言

充足和持續(xù)的資金投入是一個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和擴張的重要條件。企業(yè)的資金來源一般是銀行貸款，但是，我國的銀行貸款制度往往要求有嚴格的資產抵押和擔保體系，必須有建筑物、機器廠房等不動產作為抵押物，然而很多中小企業(yè)無法滿足銀行貸款的條件，從而不能從銀行獲得發(fā)展所需要的資金。近年來出現(xiàn)的知識產權質押融資方式，有效地利用了中小企業(yè)所擁有的知識產權向銀行取得質押貸款，在一定程度上可以緩解科技型中小企業(yè)的融資難題，支持了中小企業(yè)的發(fā)展（陸銘、尤建新，2011）。這樣，中小企業(yè)可以利用所擁有的專利權、商標權、著作權等知識產權，經(jīng)過中介機構的價值評估，向銀行申請貸款。

目前，各地政府推動知識產權質押融資的積極性很高，也制定了相應的支持政策。但在實際運作中，業(yè)務的開展卻并不像各方預料的那樣順利。究其原因，主要是知識產權的價值評估、市場處置等方面的風險沒有形成有效的管理和分擔機制。由于知識產權具有屬于無形資產且價值確定困難等方面的風險，銀行往往還不能完全接受僅僅以知識產權作為質押物進行貸款發(fā)放。因此，對知識產權質押貸款的風險構成進行分析，并對風險狀況作出相應的評價，對于知識產權質押融資業(yè)務的開展具有十分重要的意義。本文立足于無形資產評估機構的視角，對知識產權質押貸款的風險構成進行分析，并建立相應的知識產權價值評估風險評價指標體系，運用多屬性決策方法對知識產權融資項目的風險進行評估。

國外一些學者針對知識產權融資進行了研究，主要包括知識產權的價值評估（Niinimaki，2011；Chiu，2007）和知識產權證券化（Nisar，2011）兩個方面。國內學者也從多個方面對知識產權質押融資的相關問題展開了研究，研究內容包括知識產權質押融資的模式、價值評估、影響因素、政策體系等方面，而針對知識產權融資相關風險評價與預警的研究相對較少。齊盼盼等（2012）剖析了知識產權質押融資風險因素并據(jù)此構建了風險影響因素指標模型；夏陽和顧新（2012）對知識產權投融資參與各方所承擔的風險及風險管理進行了研究；周文光和黃瑞華（2010）則面向企業(yè)自主創(chuàng)新過程中的知識產權風險，對相關的風險評價和預警過程進行了分析；錢坤和沈厚才（2013）對我國知識產權質押融資模式及其現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢進行了總體評價，分析了不同融資模式下的風險分擔模式。但是這些文獻對于知識產權質押融資的風險評價大都比較籠統(tǒng)，都是從一個比較廣泛的層面進行風險評價，不能為相關部門提供具體有用的方法。鮑新中（2015）運用模糊綜合評價方法，針對知識產權質押融資中的價值評估過程，構建了相關風險評價體系，但所選用的模糊綜合評價方法在定性指標賦值時具有較強的主觀性，缺少靈活性。本文立足于無形資產評估機構這一方面對知識產權質押融資的價值評估做出細致的分析，確定其存在的風險并進行分析，為知識產權價格評估機構提供一些參考。本文還運用區(qū)間數(shù)屬性值的TOPSIS多屬性決策方法，對知識產權質押融資的風險進行評價，確定其權重，降低了評價過程中的主觀性和隨意性，使得此風險評估方法更具客觀性和科學性。

二、知識產權價值評估風險因素分析

知識產權質押是一種權利質押，與傳統(tǒng)的不動產質押相比，具有非實物性、評估難、不易控制、流動性差等特點。因此，知識產權質押融資的風險評價應該有別于不動產抵押貸款，充分考慮到知識產權的特殊性。

知識產權質押融資存在多方面的風險，為此需確定知識產權質押融資在價值評估方面的風險。對于價值評估機構來說，在評估一項知識產權的價值時，存在評估主體風險、評估客體風險、被評估企業(yè)經(jīng)營風險和宏觀風險共四項風險。

1.評估主體風險。與一般的有形資產評估不同，知識產權評估相對來說具有很高的技術性，這就對相關評估人員的素質、知識水平、資質提出了更高的要求。因此，在對知識產權進行價值評估時，評估機構和人員的能力、制度完善性會對評估結果產生較大的影響，評估結果的不確定性更大。另外，傳統(tǒng)的價值評估方法在知識產權價值評估中的適用性也受到挑戰(zhàn)，知識產權未來收益更大的不確定性會影響到收益法在價值評估中的應用，評估參數(shù)的選擇以及客觀環(huán)境的影響也會放大知識產權價值評估的風險。

2.評估客體風險。知識產權屬于無形資產，使其價格的評估相比有形資產來說具有較大的不確定性。知識產權本身的質量對于價值評估有較大影響，如果一項知識產權具有較高的技術性、可評估性及穩(wěn)定性，則為價值評估降低了一些難度。此外，知識產權的各種不確定風險也使其很難被評估出真正蘊含的價值。

3.被評估企業(yè)風險。知識產權價值評估的風險即知識產權評估價值與實際價值間的差距。知識產權的實際價值通過企業(yè)的經(jīng)營體現(xiàn)，如果被評估企業(yè)經(jīng)營不善，則其擁有的知識產權的實際價值與評估價值會出現(xiàn)偏差，偏差甚至會持續(xù)增大，因此對于評估機構來說，被評估企業(yè)的經(jīng)營能力也會為知識產權的價值評估帶來風險。

4.宏觀風險。首先，國際經(jīng)濟社會的發(fā)展，對中小企業(yè)的發(fā)展會產生重大影響，從而在很大程度上會影響知識產權的價值，也會影響知識產權價值評估的風險；其次，國家的政策導向也會在很大程度上影響評估機構的決策，特別是國家和地方政府對知識產權質押融資的支持力度、政策條款、傾向政策等，是評估機構在業(yè)務開展過程中需要考慮的重要因素；再次，還有相關的法律風險。法律風險的核心是確權風險，由于知識產權的權屬與權益關系相比有形資產來說具有更大的不確定性，更容易引起相關的權屬爭議，從而決定了知識產權價值評估是否有意義、知識產權質押能否成立，以及一旦出現(xiàn)相關的風險之后能否有效地對知識產權進行處置等問題。而我國目前在相關知識產權法律制度方面還不夠健全完善，在一定程度上對知識產權質押的保障程度還有一定的限制。與知識產權價值評估法律風險相關的指標包括出現(xiàn)訴訟的可能性、權屬的確定性、契約的完備性等。

三、知識產權質押融資價值評估風險評價指標體系的建立

1.指標體系的建立。依據(jù)上述對知識產權質押融資風險的各種因素的分析，可以從評估主體風險、評估客體風險、被評估企業(yè)經(jīng)營風險和宏觀風險四個方面來建立價值評估視角的知識產權質押融資風險評價指標體系，具體如表1所示。其中，對四個一級指標進行具體分析后，制定了相應的二級和三級評價指標。

2.指標權重的確定。在確定知識產權質押融資風險評價的具體指標基礎上，采用層次分析法將具體指標分為一、二、三層并確定各指標的權重。

層次分析法是多屬性決策問題中最常用的專家賦權方法，在經(jīng)濟社會生活中被廣泛采用。其基本思路是把多目標、多準則的決策問題轉化為多層次的單目標問題，利用兩兩比較方式來確定同一個層次中各個準則的相對重要性程度，最終轉化為每個層次、每個準則的重要程度，從而確定各指標的權重。在本文的研究中，為了減少單個專家在指標權重確定過程中的主觀性，選取了評估機構人員、知識產權所有權單位的管理人員、高校金融專業(yè)的相關科研人員共5人，分別對各指標的重要程度進行比較并賦值，得到每個專家各級指標的權重，然后將5個專家的賦權結果進行算術平均，最終確定各指標的權重，結果如表1所示。

表1 知識產權質押融資在價值評估方面的風險指標

四、基于逼近理想點的知識產權質押融資價值評估風險評價

在確定知識產權質押融資價值評估風險各項評估指標權重的基礎上，可以選用多屬性決策方法對風險狀況進行綜合評價?？紤]到各項評價指標中大多數(shù)為定性指標，因此在指標賦值上選用了區(qū)間數(shù)賦值方法，以增加定性指標賦值的客觀性。而在決策方法上，本文引入一種基于逼近理想點的區(qū)間數(shù)多屬性決策方法，對知識產權質押融資風險進行綜合評價。

采用基于逼近理想點的區(qū)間數(shù)決策方法進行多屬性決策，具體步驟如下：

其中：I1表示效益型屬性；I2表示成本型屬性。

第二步：對于該多屬性決策問題而言，如果各屬性的權重完全確定，則可以利用屬性權重向量w和經(jīng)過處理后的規(guī)范化矩陣，構造本多屬性決策問題的加權規(guī)范化矩陣，用表示該問題的加權規(guī)范化決策矩陣。

第三步：根據(jù)規(guī)范化決策矩陣數(shù)值，確定各個指標的區(qū)間型正、負理想點：

第四步：依據(jù)一定規(guī)則，定義方案到正理想點的距離和方案到負理想點的距離。在本文中，方案到正理想點和負理想點的距離的定義為：

第五步：依據(jù)下列公式，定義方案對理想點的貼近度?？梢砸罁?jù)本公式來計算每個方案與理想點的貼近度：

第六步：按每個方案與理想點的貼近度ci（i∈N）值的大小，對方案進行排序，其中貼近度ci的值越大，該方案xi越優(yōu)。

2.算例分析。在運用逼近理想點的多屬性決策方法對知識產權質押融資風險進行評價時，需要由專家對表1中的每個三級指標進行區(qū)間值賦值，然后運用逼近理想點的多屬性決策方法對風險狀況進行綜合評價?？紤]到篇幅限制，僅以評估客體風險一級指標下屬的九個指標為例，由專家對這九個指標進行區(qū)間數(shù)賦值，并運用基于逼近理想點的多屬性方法來對知識產權質押融資價值評估的評估客體風險進行綜合評價。

u1，…，u9分別表示各項指標，而這九個指標的權重可以用權重向量w表示，根據(jù)表1中5位專家的賦 權 結 果 ，w=（0.0378，0.1915，0.0857，0.0098，0.0237，0.0558，0.0314，0.0222，0.0146）。假設有6個樣本企業(yè)需要利用自身的知識產權向銀行申請貸款，這六家企業(yè)的知識產權需要委托中介機構進行價值評估。對這六家企業(yè)知識產權價值評估的風險進行評價。為了方便專家對定性指標打分，請專家用區(qū)間數(shù)方式對指標進行賦值。這里，以1～10表示各項指標風險的大小程度，分值越高，說明該項風險越小。賦值結果如表2所示。

表2 決策矩陣

表2 決策矩陣

x1 x2 x4 x5 x3 u1 u2 u3 u4 u5 u6 u7 u8 u9［3，4］［1，2］［4，5］［1，2］［1，2］［2，3］［1，2］［4，5］［4，5］［5，6］［2，3］［7，8］［2，3］［0，1］［2，3］［0，1］［2，3］［6，7］［7，8］［1，2］［5，6］［1，2］［1，2］［1，2］［1，2］［1，2］［3，4］x6［4，5］［3，4］［5，6］［3，4］［2，3］［3，4］［3，4］［3，4］［1，2］［5，6］［4，5］［3，4］［2，3］［3，4］［1，2］［7，8］［1，2］［5，6］［6，7］［5，6］［3，4］［1，2］［4，5］［2，3］［1，2］［3，4］［2，4］

在上述屬性中，有六項指標D7，D8，D9，D10，D11，D12為成本型指標，其他指標為效益型指標。按照上述基于逼近理想點的區(qū)間數(shù)決策方法的步驟進行風險評價決策。

表3 規(guī)范化矩陣

表3 規(guī)范化矩陣

x2 x1 x4 x5 x6［0.33，0.47］［0.21，0.40］［0.50，0.69］［0.37，0.78］［0.38，0.81］［0.34，0.73］［0.26，0.44］［0.43，0.88］［0.19，0.30］u1 u2 u3 u4 u5 u6 u7 u8 u9［0.20，0.32］［0.1，0.27］［0.29，0.43］［0.28，0.52］［0.23，0.41］［0.34，0.73］［0.43，0.88］［0.26，0.44］［0.27，0.46］［0.47，0.63］［0.1.，0.27］［0.36，0.52］［0.28，0.52］［0.23，0.41］［0.20，0.37］［0.32，0.59］［0.16，0.25］［0.34，0.61］x3［0.27，0.40］［0.31，0.53］［0.36，0.52］［0.16，0.26］［0.38，0.81］［0.25，0.49］［0.32，0.59］［0.32，0.59］［0.45，0.91］［0.33，0.47］［0.41，0.67］［0.22，0.35］［0.37，0.78］［0.14，0.23］［0.17，0.29］［0.16，0.25］［0.22，0.35］［0.22，0.36］［0.40，0.55］［0.52，0.80］［0.22，0.35］［0.22，0.39］［0.29，0.54］［0.34，0.73］［0.22，0.35］［0.32，0.59］［0.27，0.46］

第二步：將屬性權重w與規(guī)范化矩陣R~相乘，得到加權規(guī)范化決策矩陣Y~，如表4所示。

第三步：利用公式（1）確定本加權規(guī)范化決策矩陣的區(qū)間型正、負理想點：

表4 加權規(guī)范化決策矩陣

表4 加權規(guī)范化決策矩陣

x1 x2 x3 x4 x5 x6 u1 u2 u3 u4 u5 u6 u7 u8 u9［0.0126，0.0179］［0.0395，0.0768］［0.0432，0.0594］［0.0036，0.0077］［0.0091，0.0192］［0.0189，0.041］［0.0081，0.0139］［0.0096，0.0196］［0.0028，0.0044］［0.0075，0.012］［0.0198，0.0512］［0.0247，0.0372］［0.0027，0.0051］［0.0054，0.0096］［0.0189，0.041］［0.0136，0.0278］［0.0058，0.0098］［0.0039，0.0066］［0.0176，0.0239］［0.0198，0.0512］［0.0308，0.0446］［0.0027，0.0051］［0.0054，0.0096］［0.0114，0.0205］［0.0102，0.0185］［0.0036，0.0056］［0.0049，0.0089］［0.0101，0.0149］［0.0593，0.1024］［0.0308，0.0446］［0.0016，0.0026］［0.0091，0.0192］［0.0142，0.0273］［0.0102，0.0185］［0.0072，0.0131］［0.0065，0.0133］［0.0126，0.0179］［0.079，0.128］［0.0185，0.0297］［0.0036，0.0077］［0.0034，0.0055］［0.0095，0.0164］［0.0051，0.0079］［0.0048，0.0079］［0.0033，0.0053］［0.0151，0.0209］［0.0988，0.1535］［0.0185，0.0297］［0.0022，0.0038］［0.0068，0.0128］［0.0189，0.041］［0.0068，0.0111］［0.0072，0.0131］［0.0039，0.0066］

第四步：利用公式（2）分別得到每個方案到正理想點和負理想點的距離：

第五步：根據(jù)貼近度公式（3）得到每個方案與理想點之間的貼近度 ：c1=0.4479，c2=0.2363，c3=0.3803，c4=0.4822，c5=0.5361，c6=0.6560。

第六步：按照各方案與理想點之間的貼近度計算結果，對c（ii=1，2，3，4，5，6）值進行排序，可以看到：x6＞x5＞x4＞x1＞x3＞x2。因此，根據(jù)該值的大小可以確定，從風險控制的視角看，最佳的知識產權融資項目為x6，因為該項目的價值評估風險評價結果顯示其綜合風險最小。

五、結論

知識產權質押融資的風險有很多方面，本文從價值評估機構的角度，對影響知識產權質押融資價值評估風險的因素進行了分析，并篩選建立了多層次的各因素指標，通過層次分析法確定各指標的權重，構建了知識產權質押融資在價值評估方面的風險評價指標體系。然后，運用逼近理想點的區(qū)間值多屬性決策方法對不同的知識產權質押融資項目進行風險評估，確定出風險最小、最佳的知識產權質押融資項目，為評估機構提供了一種知識產權質押融資風險的評估方法。本文采用的區(qū)間值多屬性綜合評價方法，是對傳統(tǒng)評價方法中對定性指標簡單打分的改進，增加了專家對指標賦值的可操作性，保證了信息的完備性，也在一定程度上提高了評價的客觀性。最后通過算例分析，證明了基于逼近理想點的區(qū)間值多屬性決策在知識產權質押融資價值評估風險評價中的可行性和有效性。

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F830

A

1004-0994（2017）32-0055-5

國家社會科學基金項目“基于第三方風險動態(tài)監(jiān)控平臺的知識產權質押融資模式研究”（項目編號：14BGL034）

作者單位：北京大學光華管理學院，北京100871