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海馬汽車面臨的最大問(wèn)題是，過(guò)度傾斜某一品類，甚至某一車型，一旦主力品類或車型表現(xiàn)不佳，

或由于外界因素造成市場(chǎng)狀況發(fā)生變化，就可能導(dǎo)致公司整體業(yè)績(jī)低迷

逢上市車企公布三季報(bào)之際，可以說(shuō)是幾家歡喜，幾家憂。

對(duì)于海馬汽車（000572.SZ）來(lái)說(shuō)，今年過(guò)得并不順心。在其公布的三季報(bào)中，公司前三季度共虧損6278萬(wàn)元，共賣(mài)出9.9萬(wàn)輛車，同比減少32%。其中，公司當(dāng)家花旦——S5銷量同比下滑35%。

與銷量減少相伴的是股價(jià)的低迷，海馬汽車在2015年6月股價(jià)曾達(dá)到11.47元，現(xiàn)已跌至5.16元，股價(jià)幾近腰斬。

海馬汽車今年前三季度的虧損是什么原因造成的？未來(lái)計(jì)劃怎樣提振銷量？公司如何看待當(dāng)前的估值？就以上問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者向海馬汽車及其公關(guān)公司致電致函，盡管只是一些經(jīng)營(yíng)上的問(wèn)題，但公關(guān)公司一位員工對(duì)記者表示：“這些問(wèn)題太敏感，公司這邊無(wú)法回答?！?/p>

過(guò)度聚焦SUV

今年前三季度，海馬汽車營(yíng)業(yè)收入同比減少24%，為7.2億元，共虧損6278萬(wàn)元。各類車型銷量全面下滑，是營(yíng)業(yè)收入減少的主要原因。在報(bào)告期內(nèi)，公司總銷量同比下滑32%，為9.9萬(wàn)輛，其中轎車、MPV、SUV分別售出3.4萬(wàn)輛、6167輛、5.8萬(wàn)輛，分別同比下滑45%、20%、22%。

由上述數(shù)據(jù)可知，海馬汽車現(xiàn)以乘用車生產(chǎn)為主，所產(chǎn)車型當(dāng)中，SUV所占的比例最高，其次是轎車。海馬用不同的字母代表生產(chǎn)的不同車型，“S”系列代表SUV、“M”系列、“V”系列分別代表轎車與MPV。海馬各系統(tǒng)列旗下品牌包括S5、S7、M8、M3、M6、愛(ài)尚、丘比特、普力馬。

盡管旗下品牌不少，但為海馬銷量的貢獻(xiàn)程度卻大不相同。其中，貢獻(xiàn)率最高的無(wú)疑是被海馬封為當(dāng)家花旦的S5。今年前三季度，S5共賣(mài)出4.5萬(wàn)輛，占其總銷量的45%，并且海馬汽車靠S5撐起銷量的狀況，并不只是在今年顯現(xiàn)。去年全年，海馬S5共賣(mài)出10萬(wàn)輛，占海馬總銷量的51%。

然而，當(dāng)家花旦也未逃脫銷量的下跌，這一車型比去年同期少賣(mài)了35%。在今年前9個(gè)月SUV銷量榜中排第50位，榜中冠軍——長(zhǎng)城哈弗H6今年前三季共賣(mài)出34.8萬(wàn)輛，海馬H5同期銷量不足后者的八分之一。去年全年，海馬S5在SUV銷量排行榜中排第26位，可以看出，S5今年在SUV銷量排行榜中大幅下滑。

也許是前些年SUV的大熱，讓海馬看到了市場(chǎng)對(duì)SUV的青睞，公司曾多次公開(kāi)表示，將SUV視為未來(lái)的發(fā)展方向，而S5則成為海馬聚焦SUV戰(zhàn)略的抓手。在2016年年報(bào)中，海馬方面就曾表示，將集中優(yōu)勢(shì)資源，加強(qiáng)項(xiàng)目管理，聚焦S5整車項(xiàng)目。通過(guò)傳播品類內(nèi)涵，來(lái)提升8萬(wàn)級(jí)強(qiáng)動(dòng)力SUV 的品牌認(rèn)知。

以目前情況來(lái)看，海馬選擇錯(cuò)了，無(wú)論是公司打算聚焦的SUV品類，還是其明星車型S5，今年都遭遇了銷量滑鐵盧。這也給其他車企提了一個(gè)醒，過(guò)度傾斜某一品類，甚至某一車型，一旦市場(chǎng)狀況發(fā)生變化，就很可能出現(xiàn)這種現(xiàn)象，不僅不能為公司創(chuàng)造利潤(rùn)奶牛，反而使得公司業(yè)績(jī)低迷。

此外，海馬近來(lái)還相繼將旗下車型降價(jià)，這也導(dǎo)致了其單車?yán)麧?rùn)下降，逐漸引起虧損。今年以來(lái)，海馬曾將旗下S5、M6大幅降價(jià)，以搶占市場(chǎng)，然而海馬的壯士斷腕之舉未能搶到更多市場(chǎng)份額。

業(yè)績(jī)低迷備受冷落

海馬這一名字的由來(lái)，一是來(lái)源于海南，二是來(lái)自于馬自達(dá)。1988年，海馬汽車在?？诮◤S成立，1990年與馬自達(dá)達(dá)成合作，1992年引進(jìn)開(kāi)發(fā)馬自達(dá)旗下轎車、旅行車、面包車和MPV等車型。

2001年，海馬汽車將導(dǎo)入的普力馬車型推向中國(guó)市場(chǎng)，2002年，公司推出福來(lái)美轎車。然而，好景不長(zhǎng)，馬自達(dá)看到福美來(lái)熱銷，很快就決定轉(zhuǎn)移陣地，放棄實(shí)力弱小的海馬，把橄欖枝拋向了實(shí)力更強(qiáng)大的一汽和長(zhǎng)安，不再允許海馬使用馬自達(dá)的商標(biāo)。2006年，海馬與馬自達(dá)正式?jīng)Q裂，海馬被迫走向了自主之路。

2007年，海馬在鄭州建立生產(chǎn)基地，2014年3月，鄭州海馬將S5推出上市，2016年2月，海馬正式將總部由?？谶w往鄭州。隨著總部的搬遷，海馬汽車戰(zhàn)略重心已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向鄭州，將中原市場(chǎng)作為開(kāi)拓重點(diǎn)。

但自2014年以來(lái)，海馬汽車多數(shù)時(shí)間業(yè)績(jī)都不如意。2014年與2015年，公司凈利潤(rùn)分別同比下滑28%、24%。2016年，公司盈利額終于回升，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39%。然而，向好的趨勢(shì)卻未在今年延續(xù)，今年前三季度，公司凈利潤(rùn)同比減少130%，虧損6278萬(wàn)元。

與虧損相伴的是，網(wǎng)絡(luò)上大批對(duì)海馬旗下車型的投訴。今年10月期間，車質(zhì)網(wǎng)中僅針對(duì)S5的投訴就達(dá)27起。包括變速器頓挫、發(fā)動(dòng)機(jī)漏防凍液、發(fā)動(dòng)機(jī)無(wú)法啟動(dòng)、離合器異響、怠速不穩(wěn)、倒車?yán)走_(dá)失靈、漆面起泡開(kāi)裂等。

業(yè)績(jī)低迷、產(chǎn)品屢遭投訴，直接導(dǎo)致海馬汽車在資本市場(chǎng)上備受冷落。以情理來(lái)說(shuō)，海馬汽車雖說(shuō)成立時(shí)間已不短，但成為自主品牌的時(shí)間并不長(zhǎng)。沒(méi)有了外來(lái)和尚，完全要靠自主發(fā)展，培養(yǎng)自己的品牌認(rèn)識(shí)度也需要經(jīng)歷較長(zhǎng)的時(shí)間，但資本市場(chǎng)對(duì)于表現(xiàn)不佳的企業(yè)并不會(huì)給予太多的耐心。

2015年6月，海馬汽車股價(jià)曾達(dá)到11.47元，現(xiàn)已跌至5.08元，股價(jià)幾近腰斬。今年9月26日至10月11日間，受“雙積分”政策影響，A股市場(chǎng)上一些相關(guān)新能源汽車公司股價(jià)小幅上漲，海馬汽車股價(jià)也由5.05元漲至6.94元。但此后，公司股價(jià)又開(kāi)始回落，跌至5.08元。

更為雪上加霜的是，今年以來(lái)，部分機(jī)構(gòu)也在大批拋售海馬汽車股票，Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年年末，基金共持有約4405萬(wàn)股海馬汽車股票，截至今年9月30日，已減持至約1270萬(wàn)股。