金見(jiàn)歡

“豬周期”、“雞周期”常常成為影響溫氏股份業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素，因此公司努力往下游拓展，試圖通過(guò)連鎖生鮮門店、電商平臺(tái)、物流配送等服務(wù)直達(dá)消費(fèi)者，成效如何有待觀察

家大業(yè)大也難免有憂心的事，比如號(hào)稱“創(chuàng)業(yè)板市值第一”的溫氏股份。雖然其盈利就能超過(guò)A股許多小公司的市值，但公司軟肋也制約著公司的進(jìn)一步發(fā)展。

10月29日，溫氏股份（300498.SZ）發(fā)布2017年三季度報(bào)告，第三季度公司營(yíng)收140億元，同比下滑7%，扣非后歸屬于股東的凈利潤(rùn)21億元，同比下滑40%。從前三季度看，業(yè)績(jī)亦不容樂(lè)觀，營(yíng)收392億元，同比下滑10%，扣非后的凈利潤(rùn)為38億元，同比大幅下滑64%。

溫氏股份業(yè)績(jī)?yōu)槭裁闯霈F(xiàn)下滑？有什么舉措來(lái)應(yīng)對(duì)？就這些投資者關(guān)心的問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者向溫氏股份發(fā)去了采訪函，但并未收到回復(fù)。

而食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬告訴《投資者報(bào)》記者：“溫氏股份雖然上游養(yǎng)殖板塊有非常強(qiáng)的力量，但仍然受生豬價(jià)格周期影響，為擺脫這一情況，現(xiàn)在開(kāi)始向消費(fèi)者端靠近，準(zhǔn)備在全國(guó)開(kāi)門店，發(fā)力零售業(yè)，但目前品牌力很弱，消費(fèi)者認(rèn)可度低。如果想做好品牌，則需要很長(zhǎng)的時(shí)間?！?/p>

業(yè)績(jī)同比降環(huán)比升

溫氏股份是全國(guó)規(guī)模最大的種豬育種和豬肉生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品主要分為：肉豬類養(yǎng)殖和肉雞類養(yǎng)殖兩大類別，公司市值已超1300億元人民幣，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的第一股，也是創(chuàng)業(yè)板唯一一只市值超過(guò)千億的上市公司。

可雖然溫氏股份2017年第三季度業(yè)績(jī)同比下滑明顯，但與一二季度相比，盈利能力還是有提升。一季度公司凈利潤(rùn)14億元，二季度3億元，三季度凈利潤(rùn)環(huán)比二季度提升561%。看上去增速不小，主要還是前兩季度基數(shù)小所致，從2016年第四季度生豬價(jià)格經(jīng)歷了三個(gè)季度的下行周期，養(yǎng)殖企業(yè)利潤(rùn)一直在下降。并且溫氏股份另一個(gè)業(yè)務(wù)重點(diǎn)是肉雞，今年春天H7N9（禽流感）事件發(fā)生，肉雞銷售下滑嚴(yán)重，這也影響了公司的當(dāng)期業(yè)績(jī)。

但第三季度情況開(kāi)始好轉(zhuǎn)，溫氏股份解釋稱，隨著H7N9事件影響的逐漸消退及市場(chǎng)供求關(guān)系變化，三季度養(yǎng)雞行業(yè)恢復(fù)進(jìn)展良好，公司肉雞銷售價(jià)格快速上漲，養(yǎng)雞業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)婧棉D(zhuǎn)，盈利水平大幅提升，行業(yè)回歸正常軌道。為了應(yīng)對(duì)事件，公司調(diào)整肉雞品種結(jié)構(gòu)、推動(dòng)養(yǎng)雞業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、加快生鮮業(yè)務(wù)布局、開(kāi)辟新的銷售渠道。

受“史上最強(qiáng)豬周期”影響，我國(guó)生豬市場(chǎng)價(jià)格維持高位運(yùn)行。盡管價(jià)格處于下跌趨勢(shì)，但仍處于高位，這份業(yè)績(jī)相比A股絕大多數(shù)公司，仍然表現(xiàn)不俗，或許也是這個(gè)原因，溫氏股份的股價(jià)近期呈上漲趨勢(shì)，另外，證金公司也持有溫氏股份，為第四大股東。

此外，公司業(yè)務(wù)也在做調(diào)整，將發(fā)展生鮮門店作為近期重要工作。公司的生鮮門店主要在深圳，已開(kāi)門營(yíng)業(yè)約50家，目前盈利情況不錯(cuò)，主要還在試驗(yàn)“公司+店主”模式能否成功。據(jù)公開(kāi)消息，公司將穩(wěn)步推進(jìn)生鮮項(xiàng)目，初步計(jì)劃在深圳拓展到300家左右。

難逃“豬周期”

溫氏股份2016年年報(bào)顯示，2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入593億元，同比增長(zhǎng)23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)117億元，同比增長(zhǎng)89%。

溫氏股份2016年的利潤(rùn)讓業(yè)界大驚，不過(guò)該年度第四季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅11億元左右，不足全年凈利潤(rùn)的十分之一，與前三季度動(dòng)輒30多億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相去甚遠(yuǎn)。溫氏股份年報(bào)中如此解釋：當(dāng)年因?yàn)樯i出欄率增加，豬的價(jià)格下降較快，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收和利潤(rùn)降低。

搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝接受采訪時(shí)表示，從去年第四季度開(kāi)始，我國(guó)生豬出欄量增多，市場(chǎng)需求放緩，導(dǎo)致生豬價(jià)格相對(duì)偏低，影響?zhàn)B殖企業(yè)利潤(rùn)。而大型養(yǎng)殖企業(yè)在2016年擴(kuò)大規(guī)模釋放出來(lái)的產(chǎn)能將在2018年集中體現(xiàn)，有可能會(huì)造成新一輪的產(chǎn)能過(guò)剩，屆時(shí)很多企業(yè)將面臨虧損狀態(tài)。

東方艾格分析師馬文峰告訴《投資者報(bào)》記者：“目前生豬價(jià)格正在下行，‘豬周期給上游養(yǎng)殖企業(yè)帶來(lái)的紅利正在逐步減弱。一些大型養(yǎng)殖企業(yè)之前擴(kuò)大規(guī)模產(chǎn)能，有一部分在2016年末得到釋放。”

溫氏股份公開(kāi)表示，公司每年生豬出欄量將穩(wěn)步保持約15%的增長(zhǎng)，2018年增量可能略多。到2019年，計(jì)劃生豬出欄3000萬(wàn)頭。據(jù)記者了解，溫氏股份養(yǎng)豬數(shù)量占全國(guó)出欄量目標(biāo)是占比達(dá)10%，目前僅2%多一點(diǎn)。

除了養(yǎng)豬業(yè)受價(jià)格周期影響外，養(yǎng)雞業(yè)也時(shí)常受疫情影響。今年春天就是受H7N9疫情影響，活雞銷售渠道被堵，銷售價(jià)格下跌，肉雞養(yǎng)殖戶和企業(yè)陷入深度虧損。公司第一二季度養(yǎng)雞業(yè)務(wù)也受到嚴(yán)重沖擊，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑。

因此，對(duì)溫氏股份而言，“豬周期”等外在因素對(duì)公司業(yè)績(jī)影響非常大。

發(fā)力生鮮門店

為了緩解外在因素的影響，溫氏股份決定發(fā)展生鮮門店。2017年年初，公司宣布“溫氏生鮮加盟計(jì)劃”，開(kāi)始發(fā)力布設(shè)生鮮線下門店，加快進(jìn)軍連鎖零售市場(chǎng)。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，早在2016年年初，溫氏已開(kāi)始在深圳等一線城市布設(shè)“溫氏生鮮”門店，從最初的8家拓展到2016年底的四五十家，再到2017年開(kāi)始在華南區(qū)域全面招商，溫氏股份對(duì)生鮮超市運(yùn)作的步子邁得越來(lái)越大。

溫氏股份在接受調(diào)研時(shí)表示，正在加快生鮮網(wǎng)點(diǎn)在珠三角地區(qū)的布局，先珠三角、后廣東、再全國(guó)，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)開(kāi)業(yè)約200家生鮮門店；同時(shí)探索配套電子商務(wù)平臺(tái)，構(gòu)建物流配送體系和流通分銷管理系統(tǒng)。

溫氏股份表示，希望通過(guò)打通產(chǎn)業(yè)鏈下游提高豬肉附加值，平抑價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司收入的影響。此外，公司正在推進(jìn)養(yǎng)雞業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，開(kāi)展肉雞屠宰加工，訂單式生產(chǎn)、定制化服務(wù)工作，拓寬雞肉產(chǎn)品銷售渠道，避免疫病和“雞周期”的影響。目前溫氏股份在肉雞品種和業(yè)務(wù)模式上調(diào)整外，還在乳業(yè)等領(lǐng)域持續(xù)布局，業(yè)務(wù)多元化収展。

朱丹蓬對(duì)此認(rèn)為，溫氏股份的強(qiáng)項(xiàng)在上游，此前基本沒(méi)有下游業(yè)務(wù)，消費(fèi)者認(rèn)知度不夠。品牌能力不強(qiáng)，因此收入高的看不上它，收入低的買不起。再加上過(guò)門店成本高，許多服裝類高毛利的門店紛紛關(guān)門。溫氏股份的選擇能否助其擺脫“豬周期”等外在因素的影響，尚需觀察才能有答案。