陳靖宇

摘要：公募基金主要由政府當(dāng)中的主管部門進行監(jiān)管，向一些不特定的投資人員公開發(fā)行一些受益憑證形式的證券投資資金，而這樣的基金在我國相關(guān)法律嚴(yán)格的監(jiān)督和管理之下，具備信息披露、利潤分配以及運行限制等各種行業(yè)內(nèi)的規(guī)范。我們國家的公募基金始終無法得到快速發(fā)展是由很多因素綜合影響的結(jié)果，而究其根源來說還是在制度方面的缺失。而這種缺陷的存在讓投資者形成了一種信任方面的危機，繼而給行業(yè)的發(fā)展形成了阻礙。而在現(xiàn)實條件之下，一定要結(jié)合行業(yè)制度做出創(chuàng)新和突破，才能夠真正讓公募基金行業(yè)能夠長期保持健康的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：公募基金業(yè)；發(fā)展困境；缺陷；突破

1、公募基金發(fā)展過程中呈現(xiàn)的困境

我們國家的公募基金在很長一段時間之內(nèi)呈現(xiàn)出停滯不前的情況，這是很多因素綜合作用的影響結(jié)果，不過從其根源上來說卻是制度方面的缺失，這樣的缺失致使投資者們形成了信任上的危機，繼而為行業(yè)發(fā)展形成了阻礙。

1.1投資品種的局限性

我們國家目前的公募資金投資范圍主要包含上市交易當(dāng)中的債券、股票和證監(jiān)會所規(guī)定的一些其它證券品種。這樣的投資限制讓公募基金的持股出現(xiàn)雷同，新募基金所呈現(xiàn)的特色也不鮮明，以及品種也不具備多樣化等各種問題。銀行、信托以及保險等業(yè)務(wù)在范圍上不斷的提升，銀行理財產(chǎn)品能夠首先對股票、外匯、商品以及債券市場等的跨越。信托公司所具備的資金管理產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)向資本市場、實業(yè)市場以及貨幣市場的橫跨，投資的范圍無法得到限制，包括房地產(chǎn)、藝術(shù)品、茶葉以及酒水等。公募基金在投資品種方面受到嚴(yán)重的限制，在創(chuàng)新方面具有較大的缺失，盈利也比較困難，在規(guī)模的保持上也往往比較被動。

1.2內(nèi)部治理不到位

我們國家現(xiàn)行制度的安排當(dāng)中，基金的管理公司是契約型基金的管理方和發(fā)起方，它給基金合同確認(rèn)和簽訂提供出了主導(dǎo)。而持有人在購買到基金的份額之后，不會直接的干涉管理方對基金資產(chǎn)的運作以及管理，所具備的監(jiān)督制約權(quán)只可以通過持有人會議執(zhí)行。因為基金的持有人在數(shù)量上較為龐大，而且具有高度的分散性。所以持有人員對管理方形成的制約以及監(jiān)督可以說是非常虛弱和滯后的?；鸬耐泄苋藛T即使具有對管理人員的投資運作加以監(jiān)督的職責(zé)，不過管理人員有權(quán)利對托管人員聘用做出決定，在經(jīng)過了證監(jiān)會以及中國人民銀行的審核批準(zhǔn)之后，同時也有權(quán)利將托管人撤換?；鸬耐泄軜I(yè)務(wù)已然成了銀行當(dāng)中一中風(fēng)險較低，同時受益較高的利潤來源，在目前日益激烈化的市場競爭當(dāng)中，銀行為了更多的占有市場份額，也非常有可能會縱容和遷就管理人做出的違法行為。因此，不管是從立法還是從實踐方面來說，我們國家的契約型基金管理人員一般都無法得到其他勢力的制衡。在基金公司當(dāng)中的股東跟持有人員之間出現(xiàn)沖突的時候，因為公司股東形成的壓力以及激勵要遠高于持有人，管理人非常有可能會因為對公司利益在短期最大化方面的追求，損害到持有人的切身利益。

1.3激勵機制缺陷

我們國家的基金管理人員最為主要的收入來源是管理費用，通常會按照管理基金所對應(yīng)的凈值總額固定比例來計算和提取。這樣的費用收取模式能夠確保他們的收入穩(wěn)定，跟業(yè)績之間的關(guān)聯(lián)不夠緊密，同時致使基金公司更加片面的對基金的整體規(guī)模加以追求，沒有注意到投資理財在水平方面的提升。而在基金公司的內(nèi)部，對基金經(jīng)理所實施的激勵方法通常也比較單調(diào)，基本上都是貨幣形式的激勵，通常不會有股權(quán)激勵或者一些非物質(zhì)的獎勵?；鸾?jīng)理最為主要的收入來源主要包括工資與獎金，其中獎金通常都是跟基金的凈值增長率之間相關(guān)聯(lián)的。即便一般的基金經(jīng)理的年薪都會超過百萬，不過在他們中大都數(shù)人眼中，這樣的收入是跟自己所做出的付出、壓力以及基金收入之間嚴(yán)重失調(diào)的。而正是因為對薪資的不夠滿意，有些人會選擇跳槽，甚至有一些會利用違法的行為獲得非法利益。

1.4監(jiān)管制度不夠完善

雖然近幾年來我們國家在基金的法律建設(shè)等方面形成了一定的進展，給它的規(guī)范化提供了保障，不過有些方面還是顯得不夠完善。有的時候甚至出現(xiàn)某些人的違法受益跟投入成本間形成嚴(yán)重的失衡狀態(tài)，致使大量的行業(yè)內(nèi)部人員為了獲得暴利去鋌而走險，繼而失去投資人員的信任。

2、我國公募基金業(yè)的制度突破對策

2.1投資范圍的拓展

對我們國家資產(chǎn)市場今后的發(fā)展以及全球基金行業(yè)的發(fā)展趨勢進行分析，我們國家在基金投資范圍方面想要得到拓展應(yīng)該從以下幾個方面入手：

2.1.1固定收益產(chǎn)品

近幾年我們國家債券市場的發(fā)展顯得十分的迅速，不過跟一些發(fā)達國家相比，我們國家的債市還是處在一個初級的發(fā)展階段當(dāng)中，未來的市場空間是十分巨大的。隨著多層次形式的債市發(fā)展，剛出現(xiàn)的固定收益類型的基金產(chǎn)品處在了十分良好的創(chuàng)新機遇之下。

2.1.2另類投資

近些年以來，海外市場當(dāng)中的另類投資方式都顯現(xiàn)出上行的趨勢，不管是私募、公募，亦或是養(yǎng)老基金，提升了針對另類資金所做出的投資。而另類投資指的主要是債券、股票以及現(xiàn)金以外的各種金融與實物資產(chǎn)，其中主要包含私募股權(quán)的投資、風(fēng)險投資、礦業(yè)、藝術(shù)品以及房地產(chǎn)。因為另類投資的收益率跟證券市場所形成的關(guān)系是較低的，所以在資產(chǎn)組合當(dāng)中融入另類投資可以讓組合風(fēng)險有所降低，提升收益。

2.1.3金融衍生品

在海外市場當(dāng)中，共同基金之類的機構(gòu)投資者針對股指期貨這一類型衍生品的利用是較為普遍的。今后隨著我們國家在金融衍生品的體系方面逐漸的完善，市場的功能也會逐漸得到良好的發(fā)揮，公募基金會被更為廣泛的利用衍生工具實施替代投資和優(yōu)化投資。

2.2內(nèi)部治理的完善

2.2.1受托委員會的設(shè)置

在基金內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)當(dāng)中，因為受到制度以及理性冷膜等因素的影響，基金持有人的利益代表缺位情況是較為突出的。對基金內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)加以完善的重心在于將這個問題做出良好的解決。可以對印度的經(jīng)驗加以借鑒，在持有人大會的內(nèi)部設(shè)置受托委員會，當(dāng)做其中的常設(shè)機構(gòu)，為持有人的利益提供保障。委員會當(dāng)中的成員要在持有人大會上選舉，他們最為重要的職責(zé)在于針對托管人以及管理人加以監(jiān)督，在基金管理當(dāng)中如果有一些重大的問題出現(xiàn)一定要由受托委員會審核批準(zhǔn)之后才能夠正式實施。如果委托委員會當(dāng)中的工作人員沒能夠切實履行自己的監(jiān)督責(zé)任，給持有人形成利益方面的損害，需要跟管理人一同承擔(dān)起賠償?shù)呢?zé)任。

2.2.2托管人監(jiān)督職責(zé)的強化

在我們國家，應(yīng)該以法律為基礎(chǔ)對基金托管人以及管理人所應(yīng)該承擔(dān)的職責(zé)加以確認(rèn)，選擇托管人的時候一定要經(jīng)過持有人大會的審核批準(zhǔn)，而管理人只是具備推薦的權(quán)利。除此之外，在對管理人跟托管人間力量加以平衡，還有對管理人權(quán)利制衡問題的層次來說，一定要將管理人針對托管人具備的解任權(quán)取消。要是托管人沒能盡到自己的監(jiān)管責(zé)任，需要讓他承擔(dān)起連帶的責(zé)任。

2.3激勵制度的改革

目前，我們國家主要是實施單一形式高費率固定管理資費的收入模式，過分保護之下的基金管理企業(yè)，根本就不能形成一種良好的激勵約束，制度安排的效率顯得十分低下，非常需要進行改革。美國已經(jīng)有很多公募基金逐漸開始利用固定跟浮動費率之間相結(jié)合的一種收費方式，主要是由基礎(chǔ)管理費和業(yè)績作為基礎(chǔ)的一種浮動管理費的構(gòu)成。這樣更加靈活化和市場化的費率模式，在顧及到管理人以及持有人利益的同時，給基金管理當(dāng)中的穩(wěn)定性和激勵性提供了保障，是管理費用制度今后改革的一個重要的方向。

2.4監(jiān)管制度的完善

2.4.1基金業(yè)立法的完善

對相關(guān)法律法規(guī)的完善不僅能夠讓基金業(yè)得到更為良好的發(fā)展，同時也是讓基金的道德風(fēng)險得到降低制度方面的保障。因為公司型基金所具備的治理結(jié)構(gòu)通常是更加偏向于對持有人基本利益的保護，因此我們國家應(yīng)該出臺相關(guān)公司型的基金管理規(guī)定。為了讓不公平競爭得到遏制，應(yīng)該逐漸探索由機構(gòu)監(jiān)管向著公共監(jiān)管的一個過渡，同時針對全部的理財產(chǎn)品制定出統(tǒng)一形式的監(jiān)督和管理標(biāo)準(zhǔn)，營造出一個更加公平的環(huán)境。

2.4.2提升獎懲力度

對基金業(yè)所實施的規(guī)范和政治，不光是要對一些缺陷和漏洞進行細化管理，更重要的是提升對違法行為處理力度的提升，讓違法人員所投入的成本大幅度提升。這樣就能夠讓基金業(yè)對契約更加的重視，繼而為投資者利益提供更為良好的保障。對近些年出現(xiàn)的各種基金業(yè)違規(guī)行為做出規(guī)范，而致使依靠對違法收入的沒收、罰款以及市場禁入等措施是不夠的，一定要提高到刑事處罰的層次上，還要確立相關(guān)制度讓基金公司跟托管人之間形成連帶責(zé)任，繼而形成更高的震懾力。對相關(guān)獎懲措施和制度的完善也是非常重要的，證監(jiān)會可以把民事罰款當(dāng)中的一部分用在獎勵舉報者方面，繼而形成更加完善的市場監(jiān)督體制。

結(jié)束語：

總而言之，雖然我國的公募基金業(yè)發(fā)展已經(jīng)顯得較為迅速，不過其中還存在著一些亟待解決的問題。相關(guān)從業(yè)人員應(yīng)該積極探索，對國外的一些先進經(jīng)驗和理念加以借鑒，與我國金融行業(yè)發(fā)展的實際狀況相結(jié)合，繼而創(chuàng)建出一套符合我國國情的公募基金業(yè)發(fā)展體系，為我國國民經(jīng)濟的發(fā)展提供源源不斷的動力。

參考文獻：

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