黃淵

【摘 要】近百年來，在降低交易成本以及防范和揭示信用風險的方面，信用評級行業(yè)發(fā)揮著非常重要的作用。在中國的債券市場中，通常存在著籌資者與投資者之間的信息不平衡問題，而信用評級很好的解決了這個問題，除此之外，信用評級使債券的發(fā)行效率得到了有效的提高以及使債券的交易成本得到了降低。中國的資本市場如果想要健康的發(fā)展，信用評級的積極作用不可小覷。本文主要是揭示了信用評級在中國債券市場的影響力以及信用評級在債券發(fā)行成本以及收益率方面的影響。更重要的是，通過闡述信用評級對中國債券市場的影響力，推動我國信用評級的發(fā)展。

【關鍵詞】中國債券市場；信用評級；影響力

一、現(xiàn)階段我國信用評級發(fā)展的當前狀況

自從改革開放以來，我國的市場化進程不斷推進，當時的中國正處于計劃經濟與市場經濟的過渡時期，隨后在1987年，信用評級行業(yè)在我國產生了。在20世紀90年代之后，我國的市場經濟體制越來越完善，而信用評級行業(yè)作為我國資本市場的中介也取得了長期穩(wěn)定的發(fā)展。目前，我國已經形成一批信用評級領域的專業(yè)人才，而且，我國的信用評級正在逐漸與國際接軌，這也在很大程度上推進了我國信用評級走向國際化。

近些年來，我國的信用評級行業(yè)不斷的被政府認可，而且，國家相關的行政部門都對信用評級行業(yè)給予了相當大的支持。然而由于現(xiàn)階段我國的證券市場發(fā)展并不完善，這也制約了我國信用評級行業(yè)的發(fā)展。在我國的證券市場尚不發(fā)達的現(xiàn)在，市場中大部分是政府債券以及央行票據，然而，這些債券的發(fā)行是由國家政府支持的，因此信用評級是不需要被使用的。

二、信用評級對我國證券市場的影響

1.一級市場

信用評級在中國證券市場的影響力，可以首先從信用評級對債券發(fā)行成本的影響進行分析。在現(xiàn)階段的中國證券市場中，投資者通常將信用評級作為是否進行投資的依據，因此，投資者更加青睞于那些信用評級高的債券，而這些信用評級越高的債券，發(fā)行成本越低。債券評級在很大程度上影響債券的發(fā)行成本。在企業(yè)債中，信用評級高的債券的發(fā)行成本要比信用評級低的債券要低。這說明，在投資者選擇債券時，將債券的信用評級作為投資依據之一，對于債券的發(fā)行者來講，如果可以獲得較高的信用評級，就可以降低債券的發(fā)行成本，因此可以看出，信用評級對債券的發(fā)行成本起到非常重要的作用。

在對債券的主體評級方面，企業(yè)債中的獲得較高評級的債券的發(fā)行成本要遠遠低于信用評級低的債券。而且在公司債中，也是這樣，這也說明了信用評級高的發(fā)行主體有較低的發(fā)行成本。站在債券的發(fā)行規(guī)模角度來看，公司債與企業(yè)債出現(xiàn)了差異。公司債的發(fā)行規(guī)模越大，債券的發(fā)行成本就越低。然而對于企業(yè)債來講，主要分為債券評級下的發(fā)行與主體評級下的發(fā)行，前者與發(fā)行成本成反比，而后者與發(fā)行成本成正比。除了債券的信用評級對債券的發(fā)行成本產生影響之外，債券的發(fā)行期限、回售權和贖回權、以及債券市場的指數(shù)都會對債券的發(fā)行成本產生相應的影響。

綜上所述，我國的信用評級確實對我國債券的發(fā)行成本產生非常顯著的影響，而且信用評級也確實得到政府和市場的認可，具有相當強的公信力，信用評級的結果對投資者是否進行投資以及債券的發(fā)行成本產生了非常重要的影響。

2.二級市場

信用評級不僅會影響債券的發(fā)行價格，還會影響債券的收益率。投資者主要是根據債券的信用評級，來了解更多的有價值的信息，信用評級會使債券的價格發(fā)生波動。因此，債券的回報率也會相應的發(fā)生變化。在國外的學術領域，信用評級影響債券的收益率的相關論點早已出現(xiàn)。根據一些數(shù)據的收集結果，以及相應的實證分析，我們充分的了解到信用評級對債券收益率的影響。

根據相關的資料，我們了解到我國的證券二級市場在很大程度上受到信用評級的影響。根據我國信用評級機構建立的“負面評級公告”以及“正面評級公告”模型，我們充分認識到這兩個公告都對證券的收益率產生了非常顯著的影響，這也證實了投資者根據信用評級來對債券的信用風險進行評估與判斷。除此之外，在對債券收益率的影響力方面，負面的評級報告要高于正面的評級報告，而且負面評級報告的債券價格反應速度也比正面評級報告的價格反應速度快。這也在一定程度上說明投資者更擔心債券收益率過低，甚至虧損。由于我國的證券市場還不夠成熟，所以，債券市場在很大程度上都會受信用評級的影響，這也說明我國的信用評級機構在我國的證券市場中扮演著非常重要的作用。

三、結束語

通過分析我國的信用評級機構對證券一級、二級市場的影響力，我們了解到信用評級具有非常強的公信力，而且對投資者的決策有著非常重要的影響。但是由于我國的證券市場還不成熟，存在著非常多的問題，信用評級在很大程度上引導我國的證券市場。因此，我國的信用評級行業(yè)還要繼續(xù)發(fā)展，推動建立良好信用環(huán)境的進程，從而更進一步的使我國的證券市場得到完善。行業(yè)內部也要加強協(xié)作，共同進步，共同發(fā)展。

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