張俊

在市場經(jīng)濟條件下開展經(jīng)營活動的現(xiàn)代企業(yè)，分析其償債能力應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。償債能力反映一個企業(yè)的財務(wù)靈活性及其償還債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力的強弱關(guān)乎企業(yè)的生死存亡，是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。因此，要加強企業(yè)的市場競爭力，使企業(yè)在競爭日益激烈的市場經(jīng)濟下不斷發(fā)展壯大，對企業(yè)償債能力的分析尤為重要。

一、短期償債能力理論

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，能否及時償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標志。主要包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。短期償債能力是指企業(yè)短期內(nèi)（一般為一年）償還隨時可能到期債務(wù)的能力，它反映企業(yè)流動資產(chǎn)及時足額償還短期債務(wù)的保障程度，是衡量企業(yè)當前財務(wù)能力特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。在具體的財務(wù)分析中，短期償債能力的分析與評價主要根據(jù)財務(wù)報表，尤其是資產(chǎn)負債表，并結(jié)合其他相關(guān)資料，將短期債務(wù)與可得到的用于償還這些債務(wù)的短期資金來源進行比較，并通過計算一些償債能力比率指標來判斷企業(yè)目前的償付能力及在困難時保持償付的能力。衡量企業(yè)短期償債能力的指標主要有以下四項。

1.流動比率。流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負債的比率。它表明企業(yè)每單位流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)動用可以在短期內(nèi)產(chǎn)生或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力。

2.速動比率。速動比率也稱酸性測試比率。它是流動資產(chǎn)中可以立即用于償還流動負債的資產(chǎn)與流動負債的比率。這是比流動比率更嚴格的用于檢測企業(yè)短期流動性和償債能力的指標。

3.現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率是指企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率。它能反映企業(yè)的立即償債能力，但沒有考慮流動資產(chǎn)和流動負債的再生性，是比流動比率和速動比率更加直接、更加嚴格的指標。

4.現(xiàn)金流動負債比率?，F(xiàn)金流動負債比率，是企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當期償付短期負債的能力。

二、TCL集團短期償債能力分析

1.TCL集團概況。TCL集團股份有限公司是中國最大的、全球性規(guī)模經(jīng)營的消費類電子企業(yè)集團之一。TCL集團（000100.SZ）整體上市，旗下?lián)碛?家上市公司：TCL多媒體科技（01070.HK）、TCL通訊科技（02618.HK）、和通力電子（01249.HK）。從20世紀90年代以來，連續(xù)多年保持高速增長。從短期償債能力理論入手，結(jié)合TCL集團的具體實踐，對以家電業(yè)為主導(dǎo)的上市公司進行短期償債能力分析。理論與實踐相結(jié)合，并運用2011年到2013年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，了解公司的財務(wù)狀況，對其企業(yè)進行短期償債能力分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的成績和不足，找出問題并提出解決對策，以保證論文的理論價值和實用價值。

2.TCL集團短期償債能力分析。根據(jù)TCL集團2011年到2013年財務(wù)報表數(shù)據(jù)，運用相關(guān)指標對企業(yè)的短期償債能力進行分析，具體內(nèi)容如下：①流動比率。通常流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強，債權(quán)人的利益就越有保證。國際上通常認為流動比率為2時較為適當，除了能夠滿足企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要之外，還有財力償還到期的債務(wù)。但也不可過高，過高說明企業(yè)流動資金占用的較多，會影響企業(yè)的資金使用效率，從而會進一步影響獲利能力。根據(jù)TCL集團2011年到2013年的財務(wù)數(shù)據(jù)得到其流動比率1.27，1.13，1.29。根據(jù)流動比率分析，該企業(yè)流動比率都沒有超過經(jīng)驗規(guī)則認定的公認標準，2012年的流動比率比2011年有所下降，但2013年流動比率有所上升，反映其償債能力增強；而且2013年末企業(yè)的營運資本比2012年末還增加了4，845，268，137元，表明企業(yè)短期償債能力的增強。②速動比率。一般情況下，速動比例越高，反映企業(yè)的短期償債能力越強。國際上通常認為速動比率為1時較為適合。TCL集團2011年到2013年速動比率分別為：1.04，0.87，0.96。通過對速動比率分析可知，TCL集團的速動比率（除了2012年的）基本上保持在所推斷認定的公認標準為1的水平上。2012年速動比率有所下降，結(jié)合2012年流動比率分析，其流動比率也較低；可能因存貨所占比重增加以至比率下降。企業(yè)可以采取有效措施加以調(diào)整。③現(xiàn)金比率。通?，F(xiàn)金比率認為20%以上為好。但是比率過高，就意味著企業(yè)流動負債未能合理運用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致企業(yè)機會成本增加。分析TCL集團2011年到2013年的現(xiàn)金比率0.56，0.41，0.34。該企業(yè)這3年的現(xiàn)金比率都較高，尤其是2011年，其現(xiàn)金比率已超過0.5，這表明企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)較多，短期償債能力較強。但也說明企業(yè)使用資金效率不高。從收益的角度看，企業(yè)的現(xiàn)金比率不宜過高?，F(xiàn)金比率過高，會增大企業(yè)閑置資金的機會成本。對此，企業(yè)要進一步有效地使用現(xiàn)金類資產(chǎn)，合理調(diào)整和安排資產(chǎn)組合，提高資金的使用效果與效益。④現(xiàn)金流量比率。一般來說，現(xiàn)金流量比率越高越好，因為其反映了當期償債的能力。但是低于0.5則說明企業(yè)可能存在財務(wù)風(fēng)險。根據(jù)TCL集團的財務(wù)數(shù)據(jù)可以得到2011年到2013年現(xiàn)金流量比率為0.04，0.09，0.14。根據(jù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量比率分析可知，該企業(yè)的現(xiàn)金流量比率均低于行業(yè)標準，說明企業(yè)短期資產(chǎn)的流動性、變現(xiàn)力以及真實的短期償債能力并不像前述指標所顯示的那么強。不過現(xiàn)金流量比率在逐年增長，企業(yè)需進一步考慮外部環(huán)境的變化及市場的有效性，尤其分析有價證券的質(zhì)量和數(shù)量的變化，以查明其原因并采取相應(yīng)的改進措施。

在分析企業(yè)短期償債能力時，除了可以運用上述比率指標外，還需要一些定性分析。

3.短期償債能力分析中存在的問題。通過上述分析發(fā)現(xiàn)，TCL集團短期償債能力主要存在以下4個方面的問題：①存貨比重增加。對比2011年到2013年，TCL集團存貨逐年上升，引起流動資產(chǎn)增加；而計算速動比率時需要扣除存貨、預(yù)付債款等，從而導(dǎo)致速動資產(chǎn)的減少，以至于2012年速動比率有所下降，償債能力降低。流動負債包含預(yù)收賬款，不需要企業(yè)用現(xiàn)金償還，而是在未來用存貨償還，將其作為流動負債會低估企業(yè)的短期償債能力。②現(xiàn)金類資產(chǎn)較少。對比分析2011年到2013年現(xiàn)金類資產(chǎn)可知，其現(xiàn)金類資產(chǎn)逐年減少，現(xiàn)金類資產(chǎn)占用少會導(dǎo)致機會成本減少，企業(yè)使用資金效率高；但是與此同時也說明了企業(yè)償債能力不強。③流動性分析只有靜態(tài)分析而忽略動態(tài)指標。上述對企業(yè)償債能力的分析基本上是靜態(tài)的，而不是動態(tài)的（例如流動比率、速動比率等）。企業(yè)的償債能力分析主要是以資產(chǎn)負債表為主，而資產(chǎn)負債表反應(yīng)的是某一時點上的財務(wù)狀況，沒有充分重視在企業(yè)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的償債能力。償債能力分析是一種預(yù)期推測的，需要體現(xiàn)企業(yè)在債務(wù)償還期內(nèi)的經(jīng)營狀況，因而進行動態(tài)分析反映企業(yè)財務(wù)狀況的變化，才是科學(xué)合理的方法。④定性分析及表外因素考慮的較少。上述財務(wù)指標都是從財務(wù)報表資料中取得的，忽略了一些表外因素。但是影響企業(yè)短期償債能力的因素是廣泛的，還有一些財務(wù)報表中沒有反映出來的因素，如企業(yè)可動用的銀行貸款指標、企業(yè)償債能力信譽、準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)及或有訴訟等因素。這些表外因素及定性分析因素考慮的較少，不能真實的反映企業(yè)的短期償債能力。

4.提高短期償債能力的措施。企業(yè)債權(quán)人及企業(yè)自身在對企業(yè)進行短期償債能力分析時應(yīng)當采取合理的分析基礎(chǔ)、分析方法及分析內(nèi)容，以提高評價結(jié)果的準確性。①減少存貨占用。存貨必須經(jīng)過出售和款項回收才能回收資金，其變現(xiàn)能力相對較差。因此，企業(yè)需調(diào)整有效措施加強銷售策略，增強存貨變現(xiàn)能力。速動資產(chǎn)可以立即變現(xiàn)，用于償付流動負債。人們認為用速動比率衡量企業(yè)的短期償債能力更加準確。而且將預(yù)收賬款從流動負債中扣除也可以增強企業(yè)償債能力。②適當?shù)默F(xiàn)金管理效率與水平。現(xiàn)金類資產(chǎn)扣除了一些難以變現(xiàn)的指標，是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額，包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價證券。而這些資產(chǎn)能夠立即償還企業(yè)負債。企業(yè)的現(xiàn)金需求與現(xiàn)金管理效率及水平有關(guān)。當然，在一般情況下，企業(yè)也不必保留過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。因此，企業(yè)需要合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率。③結(jié)合動態(tài)指標進行分析。流動比率、速動比率及現(xiàn)金比率等靜態(tài)指標不能確認償還到期債務(wù)的重要性，應(yīng)結(jié)合現(xiàn)金流量表和其它有關(guān)資料，以便更好地反映或衡量企業(yè)短期償債能力。當然，還要結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營特點及其所處行業(yè)的特性等因素，進行具體的判斷與評價。④定性與定量分析相結(jié)合，表外因素與表內(nèi)因素同時考慮。對企業(yè)短期償債能力進行分析是一個對各種因素綜合考慮的過程，而不應(yīng)當僅僅考慮財務(wù)報表表內(nèi)因素。應(yīng)當關(guān)注企業(yè)的可動用銀行貸款指標、準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)、或有負債、經(jīng)營租賃合同中的承諾付款、長期購建合同的分期付款等因素。因此，在對企業(yè)短期償債能力進行分析時應(yīng)當堅持定性分析與定量分析相結(jié)合，表外因素與表內(nèi)因素綜合考慮，更加準確的反映企業(yè)的短期償債能力。

三、結(jié)論

綜上所述，企業(yè)償債能力分析有利于正確評價企業(yè)的財務(wù)狀況。企業(yè)償債能力狀況是企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況的綜合反映，通過對企業(yè)償債能力的分析，可以說明企業(yè)的財務(wù)狀況及其變動情況。企業(yè)償債能力的分析對企業(yè)了解企業(yè)財務(wù)狀況、揭示企業(yè)所承擔的財務(wù)風(fēng)險程度、預(yù)測企業(yè)的籌資前景及為企業(yè)進行各種理財活動提供重要參考的目的都是非常重要的。綜合分析評價才能得出正確的結(jié)論。因此，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的償債能力分析非常重要。

（作者單位：黃淮學(xué)院）endprint