李靜

摘? 要：隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，市場競爭日益激烈。對企業(yè)償債能力進行分析不僅可以使企業(yè)更好的發(fā)展，給經(jīng)營者提供有效的決策依據(jù)，同時可以為投資者提供重要的參考，實現(xiàn)企業(yè)和投資者的雙贏。

關(guān)鍵詞：短期償債能力;流動比率;速動比率

一、緒論

在市場競爭激烈的條件下，從事經(jīng)營活動的企業(yè)對其償債能力進行分析是企業(yè)財務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。要加強企業(yè)的市場競爭力，使企業(yè)在競爭日益激烈的市場經(jīng)濟下不斷發(fā)展壯大，對企業(yè)償債能力的分析尤為重要。

隨著全球經(jīng)濟一體化和現(xiàn)代信用經(jīng)濟的發(fā)展，舉債經(jīng)營已成為現(xiàn)代企業(yè)重要的融資手段和策略。適度的負債經(jīng)營，會使企業(yè)更加注重合理運用資金，提高資金使用效果，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟效益。

曾繁榮，王有梅（2012）提出，流動比率是典型的靜態(tài)指標，考察流動比率的同時應(yīng)注意流動資產(chǎn)的構(gòu)成及其與長期負債所占份額的關(guān)系。

單喆敏（2010）在《上市公司財務(wù)報表分析》一書中，認為分析短期償債能力可以從流動比率和速動比率著手。流動比率高也不是一件好事，過高的流動比率說明資金的使用效率低。

歐陽斌（2009），邵慧聰（2012）認為，在運用速動比率分析公司短期償債能力時，應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款的規(guī)模、周轉(zhuǎn)速度和其他應(yīng)收款的規(guī)模，以及它們的變現(xiàn)能力進行綜合分析。

羅斯（Stephen A.Ross）和韋斯特菲爾德（Randolph W.West

erfield）等認為：對債權(quán)人來說，流動比率越高越好。對于企業(yè)來說，一個高的流動比率意味著流動性強，但同時也意味著現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)未得到充分利用。

國外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)影響因素實證研究的文獻相當多，Here

to（2009）、Booth（2009）、Rajang和Zing-gales（2010）等通過對相關(guān)數(shù)據(jù)分析，研究得出公司資本結(jié)構(gòu)與其業(yè)績負相關(guān)的關(guān)系。而Boyle和Eck-hold（2010）、Cornella （2009）和Frank and Royal（2010）則通過實證研究得出公司業(yè)績與其資本結(jié)構(gòu)呈正相關(guān)的結(jié)論。

二、短期償債能力相關(guān)理論

短期償債能力是指企業(yè)短期內(nèi)償還隨時可能到期債務(wù)的能力，它反映企業(yè)流動資產(chǎn)及時足額償還短期債務(wù)的保障程度，是衡量企業(yè)當前財務(wù)能力特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。

在具體的財務(wù)分析中，可以通過計算一些償債能力指標來判斷企業(yè)的短期償債能力。衡量企業(yè)短期償債能力的指標主要有以下四項。

（一）流動比率。流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。流動比率=■

其中流動資產(chǎn)包括現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨等，流動負債包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、應(yīng)交稅費及一年內(nèi)到期的非流動負債等。一般認為流動比率為2：1比較適宜，此時企業(yè)的財務(wù)基礎(chǔ)較為穩(wěn)固。但這只是經(jīng)驗值，不同企業(yè)流動比率的確定還要結(jié)合企業(yè)自身的情況。一般而言，流動比率越高，償還流動負債的能力越強。但從企業(yè)的角度來看，流動比率并不是越高越好。

（二）速動比率。速動比率是流動資產(chǎn)中可以立即用于償還流動負債的資產(chǎn)對流動負債的比率。流動比率=■

速動資產(chǎn)一般包括現(xiàn)金、銀行存款、短期投資、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款等，存貨、預(yù)付款項等不應(yīng)計入其中。一般來說，速動比率越高，企業(yè)的流動性越強，企業(yè)償債能力越強。但與流動比率類似，從企業(yè)的角度看，速動比率也不是越高越好，對速動比率要具體情況具體分析。通常認為速動比率為1：1時比較合理。但這個經(jīng)驗數(shù)據(jù)也不是絕對的。

（三）現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率是指企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率。它能反映企業(yè)的立即償債能力，但沒有考慮流動資產(chǎn)和流動負債的再生性。流動現(xiàn)金=■?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)擁有的貨幣資金和持有的有價證券，是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額。對于債權(quán)人來說，現(xiàn)金比率越高越好;對于企業(yè)來說，現(xiàn)金比率并不是越高越好。一般認為這一比率應(yīng)在

20%左右，在這一水平上，企業(yè)的直接支付能力不會有太大的問題。

（四）現(xiàn)金流動負債比率?，F(xiàn)金流動負債比率，是企業(yè)一定時期的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率，該指標用來衡量經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量用于償還流動負債的能力?，F(xiàn)金流動負債比率=■。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來源于現(xiàn)金流量表，年末（初）流動負債來源于資產(chǎn)負債表。利用負債現(xiàn)金流量比率指標，可以直觀地反映企業(yè)償還流動負債的實際能力。一般認為這一比率在0.5到1之間都屬正常。

三、企業(yè)短期償債能力分析

（一）短期償債能力分析。本文從短期償債能力理論入手，結(jié)合2011年-2013年財務(wù)數(shù)據(jù)，運用短期償債能力指標對短期償債能力進行分析如下：

1、流動比率。根據(jù)2011年-2013年的財務(wù)數(shù)據(jù)計算出其流動比率如下：

表1? 2011年-2013年的流動比率???? 單位：元

（數(shù)據(jù)來源：根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)整理得出）

通過上表可得出2012年的流動比率比2011年有所下降，但2013年流動比率有所上升;并且2013年末企業(yè)的營運資本比2012年末有所增加，也表明企業(yè)短期償債能力的增強。但還需要結(jié)合具體因素進行綜合分析，以做出合理的評價。

2.速動比率。下表為各年份的速動比率：

表2? 2011年-2013年的速動比率?? 單位：元

（數(shù)據(jù)來源：根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)整理得出）

通過上表可知，2012年的速動比率比2011年的速動比率有所下降，結(jié)合2012年流動比率分析，其流動比率也較低;可能因存貨所占比重增加以至比率下降。企業(yè)可以采取有效措施加以調(diào)整。endprint

3.現(xiàn)金比率。各年份的現(xiàn)金比率見下表：

表3? 2011年-2013年的現(xiàn)金比率?? 單位：元

（數(shù)據(jù)來源：根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)整理得出）

通過上表可以得到，這3年的現(xiàn)金比率都較高，尤其是2011年，這表明企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)較多，短期償債能力較強。但也說明企業(yè)使用資金效率不高，會增大企業(yè)閑置資金的機會成本。對此，企業(yè)要進一步有效地使用現(xiàn)金類資產(chǎn)，提高資金的使用效果與效益。

4.現(xiàn)金流量比率。根據(jù)2011年-2013年的財務(wù)數(shù)據(jù)可以得到現(xiàn)金流量比率的數(shù)值如下：

表4? 2011年-2013年的現(xiàn)金流量比率? 單位：元

（數(shù)據(jù)來源：根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)整理得出）

通過上表可以得到，該企業(yè)的現(xiàn)金流量比率均低于行業(yè)標準，說明該企業(yè)短期資產(chǎn)的流動性、變現(xiàn)力以及真實的短期償債能力并不像前述指標所顯示的那么強。不過現(xiàn)金流量比率從2011年到2013年在逐年增長，企業(yè)需進一步考慮外部環(huán)境的變化及市場的有效性，以查明其原因并采取相應(yīng)的改進措施。

四、短期償債能力存在的問題

通過上述分析發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)短期償債能力主要存在以下幾個方面問題：

（一）營運資本減少。通過計算得出2011年-2013年的營運資本，營運資金數(shù)額越大，說明企業(yè)償還短期負債的能力越強。而2012年營運資本較少，從而流動比率較低，影響企業(yè)短期償債能力。

（二）存貨比重增加。對比2011年—2013年，該企業(yè)存貨比重逐年上升，引起流動資產(chǎn)增加;但導(dǎo)致了速動資產(chǎn)的減少，以至于2012年速動比率有所下降，短期償債能力降低。

（三）現(xiàn)金類資產(chǎn)較少?，F(xiàn)金類資產(chǎn)從2011年到2013年在逐年減少，其現(xiàn)金比率也在逐年降低，說明該企業(yè)使用資金的效率高，減少了機會成本;但是與此同時也說明了該企業(yè)短期償債能力不強。

（四）經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力不強。雖然經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量從2011年到2013年在逐年增加，經(jīng)營活動現(xiàn)金比率也在逐年上升，但整體經(jīng)營活動現(xiàn)金比率卻不高。說明由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支付即將到期債務(wù)的能力并不像上述指標所顯示的那么強。

五、提高短期償債能力的措施

針對以上問題，可以采取如下措施：

（一）保持合理的營運資金。保持合理的營運資金應(yīng)該加快現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，降低資金占用成本;利用商業(yè)信用，解決資金短期周轉(zhuǎn)困難，同時在適當?shù)臅r候向銀行借款。

（二）提高銷售能力，減少存貨占用。根據(jù)該企業(yè)實際情況，采取相應(yīng)的措施提高產(chǎn)品銷售能力，增加產(chǎn)品銷售量從而減少存貨。企業(yè)需調(diào)整有效措施加強銷售策略，增強存貨變現(xiàn)能力，從而促使企業(yè)短期償債能力得到提高。

（三）提高現(xiàn)金管理效率與水平。企業(yè)需要合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率。強化對資金的計劃使用，按照收支計劃和現(xiàn)金流量表安排使用資金;定期上報金額對賬單和盤點表，了解貨款回籠情況和庫存結(jié)構(gòu)情況。

（四）增加經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。增加企業(yè)的現(xiàn)金凈流量，應(yīng)加強企業(yè)管理，盡量減少公司不必要的支出;應(yīng)減少應(yīng)收賬款的比例;控制材料采購成本，降低材料消耗，從而提高經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量。

六、結(jié)論

在激烈的市場競爭中，企業(yè)為了在激烈競爭中取得優(yōu)勢，應(yīng)該對企業(yè)進行全方面的分析。企業(yè)的相關(guān)利益者也都會關(guān)注企業(yè)的償債能力。所以，對企業(yè)的償債能力分析就十分重要。

綜上所述，分析企業(yè)的償債能力對了解企業(yè)財務(wù)狀況、揭示企業(yè)所承擔的財務(wù)風險程度、預(yù)測企業(yè)的籌資前景及為企業(yè)進行各種理財活動提供重要的參考目的都是非常重要的。因此，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的償債能力分析尤為重要。

參考文獻：

[1] 于明波，許學軍.企業(yè)償債能力分析——以海爾集團和美的集團對比為例[J].金融經(jīng)濟，2012（06）：122-124.

[2] 劉明劍.對企業(yè)短期償債能力的分析[J].經(jīng)濟師，2011（08）：168-169.

[3] 單喆敏.上市公司財務(wù)報表分析[M].復(fù)旦大學出版社，2010：35-39.endprint

3.現(xiàn)金比率。各年份的現(xiàn)金比率見下表：

表3? 2011年-2013年的現(xiàn)金比率?? 單位：元

（數(shù)據(jù)來源：根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)整理得出）

通過上表可以得到，這3年的現(xiàn)金比率都較高，尤其是2011年，這表明企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)較多，短期償債能力較強。但也說明企業(yè)使用資金效率不高，會增大企業(yè)閑置資金的機會成本。對此，企業(yè)要進一步有效地使用現(xiàn)金類資產(chǎn)，提高資金的使用效果與效益。

4.現(xiàn)金流量比率。根據(jù)2011年-2013年的財務(wù)數(shù)據(jù)可以得到現(xiàn)金流量比率的數(shù)值如下：

表4? 2011年-2013年的現(xiàn)金流量比率? 單位：元

（數(shù)據(jù)來源：根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)整理得出）

通過上表可以得到，該企業(yè)的現(xiàn)金流量比率均低于行業(yè)標準，說明該企業(yè)短期資產(chǎn)的流動性、變現(xiàn)力以及真實的短期償債能力并不像前述指標所顯示的那么強。不過現(xiàn)金流量比率從2011年到2013年在逐年增長，企業(yè)需進一步考慮外部環(huán)境的變化及市場的有效性，以查明其原因并采取相應(yīng)的改進措施。

四、短期償債能力存在的問題

通過上述分析發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)短期償債能力主要存在以下幾個方面問題：

（一）營運資本減少。通過計算得出2011年-2013年的營運資本，營運資金數(shù)額越大，說明企業(yè)償還短期負債的能力越強。而2012年營運資本較少，從而流動比率較低，影響企業(yè)短期償債能力。

（二）存貨比重增加。對比2011年—2013年，該企業(yè)存貨比重逐年上升，引起流動資產(chǎn)增加;但導(dǎo)致了速動資產(chǎn)的減少，以至于2012年速動比率有所下降，短期償債能力降低。

（三）現(xiàn)金類資產(chǎn)較少?，F(xiàn)金類資產(chǎn)從2011年到2013年在逐年減少，其現(xiàn)金比率也在逐年降低，說明該企業(yè)使用資金的效率高，減少了機會成本;但是與此同時也說明了該企業(yè)短期償債能力不強。

（四）經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力不強。雖然經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量從2011年到2013年在逐年增加，經(jīng)營活動現(xiàn)金比率也在逐年上升，但整體經(jīng)營活動現(xiàn)金比率卻不高。說明由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支付即將到期債務(wù)的能力并不像上述指標所顯示的那么強。

五、提高短期償債能力的措施

針對以上問題，可以采取如下措施：

（一）保持合理的營運資金。保持合理的營運資金應(yīng)該加快現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，降低資金占用成本;利用商業(yè)信用，解決資金短期周轉(zhuǎn)困難，同時在適當?shù)臅r候向銀行借款。

（二）提高銷售能力，減少存貨占用。根據(jù)該企業(yè)實際情況，采取相應(yīng)的措施提高產(chǎn)品銷售能力，增加產(chǎn)品銷售量從而減少存貨。企業(yè)需調(diào)整有效措施加強銷售策略，增強存貨變現(xiàn)能力，從而促使企業(yè)短期償債能力得到提高。

（三）提高現(xiàn)金管理效率與水平。企業(yè)需要合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率。強化對資金的計劃使用，按照收支計劃和現(xiàn)金流量表安排使用資金;定期上報金額對賬單和盤點表，了解貨款回籠情況和庫存結(jié)構(gòu)情況。

（四）增加經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。增加企業(yè)的現(xiàn)金凈流量，應(yīng)加強企業(yè)管理，盡量減少公司不必要的支出;應(yīng)減少應(yīng)收賬款的比例;控制材料采購成本，降低材料消耗，從而提高經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量。

六、結(jié)論

在激烈的市場競爭中，企業(yè)為了在激烈競爭中取得優(yōu)勢，應(yīng)該對企業(yè)進行全方面的分析。企業(yè)的相關(guān)利益者也都會關(guān)注企業(yè)的償債能力。所以，對企業(yè)的償債能力分析就十分重要。

綜上所述，分析企業(yè)的償債能力對了解企業(yè)財務(wù)狀況、揭示企業(yè)所承擔的財務(wù)風險程度、預(yù)測企業(yè)的籌資前景及為企業(yè)進行各種理財活動提供重要的參考目的都是非常重要的。因此，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的償債能力分析尤為重要。

參考文獻：

[1] 于明波，許學軍.企業(yè)償債能力分析——以海爾集團和美的集團對比為例[J].金融經(jīng)濟，2012（06）：122-124.

[2] 劉明劍.對企業(yè)短期償債能力的分析[J].經(jīng)濟師，2011（08）：168-169.

[3] 單喆敏.上市公司財務(wù)報表分析[M].復(fù)旦大學出版社，2010：35-39.endprint

3.現(xiàn)金比率。各年份的現(xiàn)金比率見下表：

表3? 2011年-2013年的現(xiàn)金比率?? 單位：元

（數(shù)據(jù)來源：根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)整理得出）

通過上表可以得到，這3年的現(xiàn)金比率都較高，尤其是2011年，這表明企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)較多，短期償債能力較強。但也說明企業(yè)使用資金效率不高，會增大企業(yè)閑置資金的機會成本。對此，企業(yè)要進一步有效地使用現(xiàn)金類資產(chǎn)，提高資金的使用效果與效益。

4.現(xiàn)金流量比率。根據(jù)2011年-2013年的財務(wù)數(shù)據(jù)可以得到現(xiàn)金流量比率的數(shù)值如下：

表4? 2011年-2013年的現(xiàn)金流量比率? 單位：元

（數(shù)據(jù)來源：根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)整理得出）

通過上表可以得到，該企業(yè)的現(xiàn)金流量比率均低于行業(yè)標準，說明該企業(yè)短期資產(chǎn)的流動性、變現(xiàn)力以及真實的短期償債能力并不像前述指標所顯示的那么強。不過現(xiàn)金流量比率從2011年到2013年在逐年增長，企業(yè)需進一步考慮外部環(huán)境的變化及市場的有效性，以查明其原因并采取相應(yīng)的改進措施。

四、短期償債能力存在的問題

通過上述分析發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)短期償債能力主要存在以下幾個方面問題：

（一）營運資本減少。通過計算得出2011年-2013年的營運資本，營運資金數(shù)額越大，說明企業(yè)償還短期負債的能力越強。而2012年營運資本較少，從而流動比率較低，影響企業(yè)短期償債能力。

（二）存貨比重增加。對比2011年—2013年，該企業(yè)存貨比重逐年上升，引起流動資產(chǎn)增加;但導(dǎo)致了速動資產(chǎn)的減少，以至于2012年速動比率有所下降，短期償債能力降低。

（三）現(xiàn)金類資產(chǎn)較少?，F(xiàn)金類資產(chǎn)從2011年到2013年在逐年減少，其現(xiàn)金比率也在逐年降低，說明該企業(yè)使用資金的效率高，減少了機會成本;但是與此同時也說明了該企業(yè)短期償債能力不強。

（四）經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力不強。雖然經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量從2011年到2013年在逐年增加，經(jīng)營活動現(xiàn)金比率也在逐年上升，但整體經(jīng)營活動現(xiàn)金比率卻不高。說明由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支付即將到期債務(wù)的能力并不像上述指標所顯示的那么強。

五、提高短期償債能力的措施

針對以上問題，可以采取如下措施：

（一）保持合理的營運資金。保持合理的營運資金應(yīng)該加快現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，降低資金占用成本;利用商業(yè)信用，解決資金短期周轉(zhuǎn)困難，同時在適當?shù)臅r候向銀行借款。

（二）提高銷售能力，減少存貨占用。根據(jù)該企業(yè)實際情況，采取相應(yīng)的措施提高產(chǎn)品銷售能力，增加產(chǎn)品銷售量從而減少存貨。企業(yè)需調(diào)整有效措施加強銷售策略，增強存貨變現(xiàn)能力，從而促使企業(yè)短期償債能力得到提高。

（三）提高現(xiàn)金管理效率與水平。企業(yè)需要合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率。強化對資金的計劃使用，按照收支計劃和現(xiàn)金流量表安排使用資金;定期上報金額對賬單和盤點表，了解貨款回籠情況和庫存結(jié)構(gòu)情況。

（四）增加經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。增加企業(yè)的現(xiàn)金凈流量，應(yīng)加強企業(yè)管理，盡量減少公司不必要的支出;應(yīng)減少應(yīng)收賬款的比例;控制材料采購成本，降低材料消耗，從而提高經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量。

六、結(jié)論

在激烈的市場競爭中，企業(yè)為了在激烈競爭中取得優(yōu)勢，應(yīng)該對企業(yè)進行全方面的分析。企業(yè)的相關(guān)利益者也都會關(guān)注企業(yè)的償債能力。所以，對企業(yè)的償債能力分析就十分重要。

綜上所述，分析企業(yè)的償債能力對了解企業(yè)財務(wù)狀況、揭示企業(yè)所承擔的財務(wù)風險程度、預(yù)測企業(yè)的籌資前景及為企業(yè)進行各種理財活動提供重要的參考目的都是非常重要的。因此，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的償債能力分析尤為重要。

參考文獻：

[1] 于明波，許學軍.企業(yè)償債能力分析——以海爾集團和美的集團對比為例[J].金融經(jīng)濟，2012（06）：122-124.

[2] 劉明劍.對企業(yè)短期償債能力的分析[J].經(jīng)濟師，2011（08）：168-169.

[3] 單喆敏.上市公司財務(wù)報表分析[M].復(fù)旦大學出版社，2010：35-39.endprint