□（國(guó)網(wǎng)甘肅省電力公司甘肅蘭州730030）

一、開(kāi)展資金動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)模型搭建的必要性分析

資金運(yùn)動(dòng)是企業(yè)的血液循環(huán)系統(tǒng)，事關(guān)企業(yè)的生存與發(fā)展，電力企業(yè)是資金密集型企業(yè)，現(xiàn)金流量大，資金周轉(zhuǎn)快，資金管理工作尤為重要。因此如何應(yīng)用科學(xué)的手段準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)資金缺口，實(shí)現(xiàn)公司融資的精益化管理，實(shí)現(xiàn)資金均衡、有效、順暢的流動(dòng)，成為資金管理者迫切需要研究的問(wèn)題。

（一）資本市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)加劇企業(yè)的融資壓力與難度

近年來(lái)，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)波動(dòng)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行融資渠道維護(hù)壓力逐年增加。一方面受美聯(lián)儲(chǔ)QE（量化寬松政策）退出預(yù)期加大，資金撤離新興市場(chǎng)，外匯占款增速明顯下降，資本流入局面發(fā)生改變的影響；另一方面受企業(yè)所得稅集中清繳、銀行補(bǔ)繳法定準(zhǔn)備金、節(jié)假日現(xiàn)金需求增加等時(shí)點(diǎn)性因素的影響，與此同時(shí)，伴隨監(jiān)管政策集中出臺(tái)的疊加影響，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資金壓力持續(xù)增加，特別是受中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）調(diào)整貨幣信貸結(jié)構(gòu)影響，將存量資金引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，向國(guó)家重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)和方向傾斜，產(chǎn)能過(guò)剩、高污染、高耗能等產(chǎn)業(yè)，將受到更多限制，導(dǎo)致獲得資金支持的難度增加。企業(yè)融資渠道收窄，融資壓力逐年增大，融資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用不確定風(fēng)險(xiǎn)提高。作為資金需求量較大、流動(dòng)性強(qiáng)的電網(wǎng)企業(yè)面臨社會(huì)用電需求增幅下滑，公司售電收入、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增幅趨緩，公司融資需求增加，資金保障壓力及難度加大等狀況。

圖1 資金動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)建模核心工作路徑

（二）利率市場(chǎng)化改革影響公司融資計(jì)劃

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)融合程度的日益加深，利率市場(chǎng)化改革步伐逐漸加大，央行利率政策調(diào)整頻繁。2013年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，央行決定，自7月20日起全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，此舉將對(duì)金融市場(chǎng)和公司融資工作產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。為適應(yīng)日益加深的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革政策，適應(yīng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，進(jìn)而應(yīng)對(duì)貸款利率變化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用產(chǎn)生的巨大影響，電網(wǎng)公司需要快速提升資金的統(tǒng)籌調(diào)控及運(yùn)作能力，深入分析融資策略和融資手段導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)，提高資金運(yùn)作的計(jì)劃性、準(zhǔn)確性。

（三）票據(jù)結(jié)算比例逐年增長(zhǎng)提升現(xiàn)金流預(yù)測(cè)難度

金融市場(chǎng)快速發(fā)展，電費(fèi)結(jié)算方式也由單一的現(xiàn)金結(jié)算向多元化發(fā)展，銀行承兌匯票作為買賣雙方經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)結(jié)算的重要方式，以迅猛的速度進(jìn)入電網(wǎng)企業(yè)。甘肅作為西北重工業(yè)省份，大工業(yè)和工商業(yè)用電量高達(dá)70%。近年來(lái)受工商業(yè)發(fā)展緩慢、金融環(huán)境趨緊的影響，工商業(yè)用戶遭遇現(xiàn)金流緊張的困境，為緩解資金周轉(zhuǎn)壓力，節(jié)約融資成本，增加了承兌匯票繳納電費(fèi)的規(guī)模。票據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)公司現(xiàn)金流量、融資規(guī)模與成本的影響較大，且呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，在資金管理中不容忽視。但是票據(jù)結(jié)算主要受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、交易對(duì)手偏好等因素影響，規(guī)模變動(dòng)趨勢(shì)規(guī)律性不明顯，預(yù)測(cè)難度較大，如何從公司營(yíng)銷策略和結(jié)算模式現(xiàn)狀出發(fā)，對(duì)票據(jù)收支比例變動(dòng)趨勢(shì)做出精準(zhǔn)研判，是提高現(xiàn)金流缺口預(yù)測(cè)精確度的重點(diǎn)和難點(diǎn)。

圖2 歷史模擬法@risk工具預(yù)測(cè)用效果概覽

二、主要做法

資金動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)模型以國(guó)網(wǎng)甘肅省電力公司年度預(yù)算及綜合計(jì)劃作為核心輸入源，各項(xiàng)指標(biāo)通過(guò)歷史模擬、線性回歸及專家判斷進(jìn)行現(xiàn)金流口徑轉(zhuǎn)化，并根據(jù)現(xiàn)金流匯總方式進(jìn)行逐級(jí)匯總最終形成全年現(xiàn)金流缺口預(yù)測(cè)。見(jiàn)上頁(yè)圖1。

（一）確定資金收支核心指標(biāo)

國(guó)網(wǎng)甘肅省電力公司的業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r相對(duì)穩(wěn)定，影響公司資金收支狀況的核心指標(biāo)相對(duì)集中。通過(guò)深入分析該公司的資金收支規(guī)律，了解各核心業(yè)務(wù)對(duì)資金收支的影響程度，明確影響該公司年度及各月收支規(guī)模的關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)，作為現(xiàn)金流缺口預(yù)測(cè)的關(guān)鍵研究基礎(chǔ)。

1.歷史數(shù)據(jù)分析。通過(guò)收集與整理國(guó)網(wǎng)甘肅省電力公司現(xiàn)金流量表及利潤(rùn)表的月報(bào)表，對(duì)自2012年1月以來(lái)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分類梳理與研究，計(jì)算各關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)的實(shí)際發(fā)生額與現(xiàn)金流入或流出總量的比例。

2.針對(duì)影響資金的指標(biāo)設(shè)定重要性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)合國(guó)網(wǎng)甘肅省電力公司對(duì)資金缺口的容忍度、歷史數(shù)據(jù)、資金缺口管理目標(biāo)等確定現(xiàn)金流項(xiàng)目重要性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，將現(xiàn)金流項(xiàng)目分為重要、一般及不重要三類。

3.按照重要性標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)價(jià)影響現(xiàn)金流收支的指標(biāo)重要性水平，確定重要指標(biāo)、一般指標(biāo)及不重要指標(biāo)。重要指標(biāo)作為現(xiàn)金流缺口預(yù)測(cè)的主要分析對(duì)象。

4.確定重要性指標(biāo)涉及的業(yè)務(wù)。通過(guò)資金管理業(yè)務(wù)專家訪談、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系分析、財(cái)務(wù)管控系統(tǒng)業(yè)務(wù)憑證透視等方法，確定影響現(xiàn)金流量核心指標(biāo)的業(yè)務(wù)來(lái)源。

通過(guò)分析，影響該公司資金流入的關(guān)鍵指標(biāo)為：銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入等；影響資金流出的關(guān)鍵指標(biāo)為：工程項(xiàng)目投資支出、網(wǎng)間購(gòu)電支出、網(wǎng)對(duì)廠購(gòu)電支出、檢修運(yùn)維支出、代收款項(xiàng)現(xiàn)金支出、稅金支出、工資及各類附加支出等。

（二）量化預(yù)測(cè)年度資金流動(dòng)性水平，準(zhǔn)確把握公司資金預(yù)期流向

國(guó)網(wǎng)甘肅省電力公司資金收支金額波動(dòng)巨大，特別是在月終、季終及年終的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)常出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)性資金短缺現(xiàn)象。為提高年度現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性，公司以年度損益預(yù)算備案數(shù)據(jù)為切入點(diǎn)，分析各核心業(yè)務(wù)指標(biāo)在損益指標(biāo)上的反映方式，并與現(xiàn)金流量指標(biāo)建立對(duì)應(yīng)的數(shù)量分析與邏輯關(guān)系，形成損益指標(biāo)與現(xiàn)金流量指標(biāo)間的函數(shù)。

國(guó)網(wǎng)甘肅省電力公司近年來(lái)已積累數(shù)量龐大且有效的資金業(yè)務(wù)的歷史數(shù)據(jù)，均可用于進(jìn)行深入數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析。為提高轉(zhuǎn)換系數(shù)的準(zhǔn)確性，采用歷史模擬法、線性回歸法、專家訪談等方式，對(duì)數(shù)據(jù)特征進(jìn)行模擬預(yù)測(cè)，形成全年各關(guān)鍵指標(biāo)的轉(zhuǎn)換系數(shù)，以支撐對(duì)年度現(xiàn)金流缺口的預(yù)測(cè)，確保在充分借鑒各部門專家業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高年度現(xiàn)金流量收支預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。

通過(guò)訪談及數(shù)據(jù)分析，確定損益口徑數(shù)據(jù)與現(xiàn)金流口徑數(shù)據(jù)間的轉(zhuǎn)換關(guān)系，包括售電收入與銷售電力產(chǎn)品收到的現(xiàn)金間的轉(zhuǎn)換系數(shù)；銷售電力產(chǎn)品收到的現(xiàn)金與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入間的轉(zhuǎn)換系數(shù)；購(gòu)電成本與付購(gòu)網(wǎng)電費(fèi)、付自購(gòu)電費(fèi)間的轉(zhuǎn)換系數(shù)；可控費(fèi)用與檢修運(yùn)維支出、材料采購(gòu)支出及其他成本費(fèi)用支出間的轉(zhuǎn)換系數(shù)。

1.使用歷史模擬。利用@risk軟件，確定售電收入與銷售電力產(chǎn)品收到的現(xiàn)金間的轉(zhuǎn)換系數(shù)；銷售電力產(chǎn)品收到的現(xiàn)金與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入間的轉(zhuǎn)換系數(shù)。見(jiàn)圖2。

2.使用線性回歸法。在確定購(gòu)電成本與付購(gòu)網(wǎng)電費(fèi)、付自購(gòu)電費(fèi)間的轉(zhuǎn)換系數(shù)的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)各年間轉(zhuǎn)換系數(shù)波動(dòng)較大，符合實(shí)際購(gòu)電費(fèi)用支付過(guò)程中票據(jù)支付比例日趨加大的特點(diǎn)。但是增長(zhǎng)幅度日趨平穩(wěn)，因此適用于對(duì)數(shù)回歸法對(duì)轉(zhuǎn)換系數(shù)進(jìn)行確認(rèn)。票據(jù)支付業(yè)務(wù)處理方式見(jiàn)下頁(yè)圖3。

3.進(jìn)行專家訪談。通過(guò)專家訪談，了解可控費(fèi)用全部由現(xiàn)金支付，每年支付金額與年初預(yù)算間無(wú)明顯偏差，現(xiàn)金支付的費(fèi)用中約65%需要支付增值稅，因此進(jìn)一步對(duì)可控費(fèi)用與檢修運(yùn)維支出、材料采購(gòu)支出及其他成本費(fèi)用支出間的轉(zhuǎn)換系數(shù)進(jìn)行完善。

（三）多情景壓力測(cè)試，多維度支撐年度資金預(yù)測(cè)

甘肅省電力公司主營(yíng)業(yè)務(wù)受外部環(huán)境影響較大，綜合計(jì)劃和預(yù)算的實(shí)際發(fā)生值存在較大的不確定性，因此在年度現(xiàn)金流缺口預(yù)測(cè)過(guò)程中需要對(duì)各核心指標(biāo)的預(yù)測(cè)情況進(jìn)行情景分析。

情景分析對(duì)象包括對(duì)售電量、售電均價(jià)（含稅）、購(gòu)電量、購(gòu)電單位成本（不含稅）、電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目支出、收購(gòu)、兼并企業(yè)投資支出等指標(biāo)的比例調(diào)整，反映當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、平均氣溫、政府政策變化等影響因素對(duì)核心指標(biāo)帶來(lái)的不確定性影響。

情景設(shè)置的方法是基于業(yè)務(wù)專家管理經(jīng)驗(yàn)，綜合近5年業(yè)務(wù)指標(biāo)的波動(dòng)幅度設(shè)置。對(duì)于有預(yù)算或綜合計(jì)劃的指標(biāo)，情景標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)算或綜合計(jì)劃值的變動(dòng)幅度；對(duì)于沒(méi)有預(yù)算或綜合計(jì)劃的指標(biāo)，情景標(biāo)準(zhǔn)是歷史數(shù)據(jù)分析或?qū)＜翌A(yù)估。

國(guó)網(wǎng)甘肅省電力公司通過(guò)在現(xiàn)金流預(yù)測(cè)過(guò)程中加入壓力測(cè)試及情景分析，有效防止企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、業(yè)務(wù)變更等內(nèi)部原因，或者宏觀經(jīng)濟(jì)及環(huán)境變化等外部原因造成資金預(yù)期需求的變化。模型運(yùn)算全過(guò)程模擬多環(huán)節(jié)、多場(chǎng)景假設(shè)，確保不同情境與不同預(yù)測(cè)結(jié)果直接對(duì)應(yīng)，形成公司在不同預(yù)期下的資金需求，并對(duì)資金短缺狀況提早制定應(yīng)對(duì)措施，提前防控因未預(yù)料事項(xiàng)給公司帶來(lái)的嚴(yán)重資金壓力。

圖3 票據(jù)支付業(yè)務(wù)處理方式概覽

圖4 缺口計(jì)算應(yīng)用效果圖

三、該模型的具體應(yīng)用

國(guó)網(wǎng)甘肅省電力公司運(yùn)用資金動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)模型，通過(guò)模型輸入、情景調(diào)整、缺口計(jì)算三個(gè)核心工作，動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)2016年資金收支狀況。一是模型輸入。通過(guò)收集公司2016年度損益預(yù)算及綜合計(jì)劃、資金系統(tǒng)存量資金數(shù)據(jù)，將相關(guān)信息錄入《年度現(xiàn)金流缺口預(yù)測(cè)信息錄入表》，形成模型數(shù)據(jù)源，明確各項(xiàng)指標(biāo)現(xiàn)金流口徑初步預(yù)測(cè)值。二是情景調(diào)整。甘肅公司考慮宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、電費(fèi)政策影響、項(xiàng)目進(jìn)度等因素，對(duì)購(gòu)售電費(fèi)、購(gòu)售電量、電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目支出、代收款支出進(jìn)行多情景比較，生成不同情境下的關(guān)鍵指標(biāo)輔助年度收支情況預(yù)測(cè)。三是缺口計(jì)算。公司參考模型輸入信息及情景調(diào)整情況，利用模型計(jì)算出不同情景下的貨幣資金余額預(yù)測(cè)，生成多場(chǎng)景《年度現(xiàn)金流缺口預(yù)算表》，為年度融資計(jì)劃及資金管理提供信息參考。見(jiàn)圖4。四是模型驗(yàn)證。為保障預(yù)測(cè)工作的準(zhǔn)確性，并與實(shí)際工作相結(jié)合，公司2016年在使用模型預(yù)測(cè)的同時(shí)使用傳統(tǒng)做法，利用2016年實(shí)際發(fā)生數(shù)與模型計(jì)算結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，缺口預(yù)測(cè)偏差率控制在0.7%以內(nèi)，進(jìn)一步驗(yàn)證了模型搭建的合理性及準(zhǔn)確性。同時(shí)，資金動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)模型根據(jù)年度損益預(yù)算自動(dòng)預(yù)測(cè)關(guān)鍵指標(biāo)現(xiàn)金流入、流出量，降低部門間溝通時(shí)間，保證現(xiàn)金流正常、高效循環(huán)。在增加多場(chǎng)景、多方案預(yù)測(cè)效果的同時(shí)提高工作效率近50%。

四、特色亮點(diǎn)

一是通過(guò)資金動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)模型，實(shí)現(xiàn)了資金管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ突唾Y金收支預(yù)測(cè)動(dòng)態(tài)化。國(guó)網(wǎng)甘肅省電力公司借助回歸、蒙特卡羅模擬等先進(jìn)的科學(xué)方法及理念，建立現(xiàn)金流缺口與公司業(yè)務(wù)間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，模型預(yù)測(cè)全過(guò)程建立在業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)支撐的基礎(chǔ)上，是資金管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ突闹匾w現(xiàn)，因此模型具有很強(qiáng)的邏輯性。同時(shí)模型從公司營(yíng)銷策略和結(jié)算模式實(shí)際出發(fā)，創(chuàng)新性地利用現(xiàn)金流量歷史數(shù)據(jù)，對(duì)票據(jù)收入變動(dòng)進(jìn)行趨勢(shì)分析，采用量化建模方法，對(duì)票據(jù)收支在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境中的不穩(wěn)定變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，提高現(xiàn)金流缺口預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度，可以為具有票據(jù)業(yè)務(wù)的公司現(xiàn)金流預(yù)測(cè)工作提供參考。

二是資金動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)模型將已有資金數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為量化、客觀信息，為公司融資決策提供多維度、多角度的數(shù)據(jù)支持，使現(xiàn)金流缺口預(yù)測(cè)從報(bào)表匯總、專家判斷的模式逐漸向多情景假設(shè)、量化分析的模式轉(zhuǎn)變。模型通過(guò)實(shí)時(shí)現(xiàn)金流缺口預(yù)測(cè)，為融資方案的滾動(dòng)更新提供信息支撐，保證融資方案與公司業(yè)務(wù)變化的及時(shí)聯(lián)動(dòng)、動(dòng)態(tài)調(diào)整，進(jìn)一步提高公司的自身資金管理水平。