顏曉燕+劉章輝

【摘要】盈利是一個公司成長的基礎(chǔ)與前提，是實現(xiàn)財務(wù)目標的重要途徑，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。對于上市公司來說，保證相對穩(wěn)定的盈利水平，展現(xiàn)出積極的發(fā)展態(tài)勢，是非常關(guān)鍵的，本文通過對樂視網(wǎng)公司的盈利能力以及盈利質(zhì)量進行分析，進而對其盈利能力以及盈利質(zhì)量做出評價并提出相關(guān)的建議。

【關(guān)鍵詞】樂視網(wǎng) 盈利能力 盈利質(zhì)量

一、引言

樂視網(wǎng)（300104.SZ）是2010年以來A股市場上的焦點公司，經(jīng)過幾年的不斷發(fā)展與努力，其業(yè)務(wù)范圍以及資產(chǎn)規(guī)模在飛速的擴張與增長。但隨著業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展和推廣，公司面臨的問題也越來越凸顯，由于大量的外延式擴張并購，導(dǎo)致公司資金鏈嚴重斷層，以及近幾年公司業(yè)績遭受到外界媒體和學(xué)術(shù)界的許多質(zhì)疑，使公司股價大幅下降，再融資受阻，使得公司面臨著巨大的挑戰(zhàn)，伴隨著樂視網(wǎng)在4月20日發(fā)布了2015年報，多項數(shù)據(jù)向投資者公開，也凸顯出樂視網(wǎng)2016年度經(jīng)營的尷尬。

二、盈利能力與盈利質(zhì)量分析

（一）公司簡介

樂視網(wǎng)（www.letv.com）成立于2004年，隸屬樂視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司，是一個為用戶展示最新影視娛樂資訊的互動平臺。樂視網(wǎng)上市地點：中國深圳市證券交易所，上市時間：2010年8月12日，行業(yè)內(nèi)首家通過公開募股發(fā)行方式上市的視頻企業(yè)，A股市場上僅有的一家互聯(lián)網(wǎng)視頻企業(yè)，亞太地區(qū)500強企業(yè)，國內(nèi)高科技高成長企業(yè)前50名，并獲中關(guān)村100優(yōu)高新技術(shù)企業(yè)、2013福布斯?jié)摿ζ髽I(yè)榜50強、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)百強、互聯(lián)網(wǎng)進步最快企業(yè)獎等一系列獎項與榮譽。2017年1月16日，樂視網(wǎng)股價達到36.88元，市場價值不斷提高，達732億元。

（二）盈利能力分析

對于樂視網(wǎng)的盈利能力分析，我們選取了一些盈利能力相關(guān)的主要指標進行分析，以表1是樂視網(wǎng)2012年至2015年的主要盈利能力指標。

從表1中我們可以看到，樂視網(wǎng)在2010-2015年中，雖然銷售額和資產(chǎn)規(guī)模在不斷擴大，但整體上看，其盈利能力卻是在下降的。由于在此期間內(nèi)，樂視網(wǎng)處于高速成長期，收到來自同行業(yè)的競爭壓力越來越大以及視頻版權(quán)成本的不斷提高，導(dǎo)致其運營成本不斷増加，從而使凈利率不斷下降；由于公司近幾年的快速業(yè)務(wù)擴張，資金嚴重短缺，為解決資金問題，近幾年來公司通過金融機構(gòu)借款、發(fā)行公司債等方式籌集了大量資金，導(dǎo)致公司有息負債余額呈現(xiàn)上升趨勢，有息負債增加了公司財務(wù)成本。因此，雖然公司銷售規(guī)模逐年擴大，但成本費用也大幅増加，盈利能力便呈現(xiàn)不斷下降的趨勢。

（三）盈利質(zhì)量分析

對于樂視網(wǎng)盈利質(zhì)量的分析，我們主要通過對其盈利的持久性以及穩(wěn)定性等方面進行相關(guān)分析。

（1）盈利持久行分析。一般來說，主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的利潤還是由產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的，具有可持續(xù)性，盈利質(zhì)量相對較高，由于投資活動以及營業(yè)外收入產(chǎn)生的利潤的，屬于偶然性收入，其持續(xù)性較弱，盈利質(zhì)量相對較弱。下表是樂視網(wǎng)2012年至2015年主要利潤來源，如表2所示：

通過對樂視網(wǎng)的利潤結(jié)構(gòu)來源進行分析，該公司主要的利潤來源點為產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的主營業(yè)務(wù)利潤，少量來自于投資收益以及營業(yè)外利潤。從公司的主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生的利潤來看，從保持較高利潤到利潤較低再到出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)虧損，說明公司的主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生利潤增長的持續(xù)性變?nèi)酰|(zhì)量也在降低。

（2）盈利穩(wěn)定性分析。利潤的穩(wěn)定性與其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、商品結(jié)構(gòu)等的穩(wěn)定性相關(guān)，公司利潤水平的變動反映出利潤的穩(wěn)定性。以下通過對樂視網(wǎng)公司2012年至2015年的營業(yè)收入增長率及營業(yè)利潤增長率兩個指標來分析樂視網(wǎng)公司盈利的穩(wěn)定性。以下是樂視網(wǎng)2012年至2015年營業(yè)收入及營業(yè)利潤表。

通過對這四年的營業(yè)收入增長率指標以及營業(yè)利潤增長率的指標的計算，其營業(yè)收入增長率分別為102%、189%、91%，營業(yè)利潤增長率為分別為20%、-80%、47%。從表中我們可以看出，樂視網(wǎng)公司的營業(yè)收入增長率處于連年高速增長的情況，說明樂視網(wǎng)公司的主營業(yè)務(wù)增長趨勢較好，單其營業(yè)利潤增長率卻波動很大，說明盈利能力并不是很穩(wěn)定。

三、相關(guān)建議

針對其公司目前存在的一些經(jīng)營困境，首先公司可以需求成本更低的融資方式，單純的依靠傳統(tǒng)的債權(quán)融資已經(jīng)使得公司的資本結(jié)構(gòu)存在問題，尋求股權(quán)融資或者內(nèi)部融資方式，可以緩解公司內(nèi)部資金短缺的困難，同時可以有效地降低債務(wù)成本，提高盈利能力。

其次需要合理控制成本費用，調(diào)節(jié)收人的結(jié)構(gòu)。近幾年樂視網(wǎng)公司的的營業(yè)成本保持持續(xù)上升的趨勢，并且增長幅度較大，而且在三項費用中，銷售費用尤其增長較快?？傮w來說，樂視網(wǎng)對于成本費用的控制能力相對較弱，盈利能力較差。

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