傅聰聰

摘 要：在過去的一年中，世界經(jīng)濟(jì)增長速度低迷，貿(mào)易也并不活躍，在各國出臺的刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策逐漸失能以后，世界經(jīng)濟(jì)的增長面臨著諸多風(fēng)險。但挑戰(zhàn)與機(jī)會并存，目前新興經(jīng)濟(jì)體在全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇中發(fā)揮著越來越重要的作用。我國作為全球最大的發(fā)展中國家，海外并購已經(jīng)成為我國參與世界經(jīng)濟(jì)，推動全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段。目前我國的海外并購有著多樣化、規(guī)模逐漸擴(kuò)大等特征，民營企業(yè)并購海外公司的比例也在逐漸上升。但是，海外并購也面臨著諸多風(fēng)險，需要中國企業(yè)合理分析，作出相應(yīng)的對策。

關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì)新形勢；企業(yè)；海外并購；特征；風(fēng)險

一、世界經(jīng)濟(jì)新形勢

當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)還處在新舊力量交替、新舊思維碰撞和融合的轉(zhuǎn)型期。雖然金融危機(jī)已經(jīng)過去了九年，但世界經(jīng)濟(jì)的總體增長速度依舊緩慢。2008年美國出現(xiàn)的次貸危機(jī)是近年來相比較來說最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，進(jìn)而迅速演變成了一場危及全球的國際金融危機(jī)。在國際金融危機(jī)全面爆發(fā)后，雖然受到影響的各個國家迅速做出反應(yīng)，采取了相應(yīng)的措施，力圖將這次國際金融危機(jī)的影響降到最低，在各種刺激政策的作用下各國經(jīng)濟(jì)也得到了快速回升。但是隨著刺激政策所發(fā)揮的作用的逐漸降低，各國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度明顯降低。在金融危機(jī)帶來的風(fēng)波中，各國開始反思自身，并逐漸開始進(jìn)行深化改革，雖然世界經(jīng)濟(jì)的增長速度較低，但各國都有望通過改革最終擺脫金融危機(jī)帶來的影響。

近期世界經(jīng)濟(jì)局面中出現(xiàn)了很多大事件。如美聯(lián)儲加息、英國脫歐等事件，造成了以美元區(qū)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體為代表的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定的結(jié)果，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)分化嚴(yán)重，商品市場價格起伏不定等現(xiàn)象。在各個經(jīng)濟(jì)體的回升過程中，美國因為有著雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，同時深化結(jié)構(gòu)性改革，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度最快；歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度在各種原因的制約下回升的速度相對較慢；亞洲經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)化改革的推進(jìn)較為緩慢，后勁不足，造成經(jīng)濟(jì)的增長速度緩慢，但相對平穩(wěn)。

在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境影響下，中國作為發(fā)展中國家中的第一大國在經(jīng)濟(jì)形勢方面也必將受到影響。在未來的發(fā)展中，世界各個經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展形勢仍然是復(fù)雜多變的，很有可能仍然持續(xù)當(dāng)前低速增長的態(tài)勢，同時也有著各種各樣的風(fēng)險。

二、新形勢下我國企業(yè)海外并購的特征

1.并購趨于多樣化

隨著我國海外并購的發(fā)展，并購涉及的行業(yè)也越來越多樣，如涉及金融、醫(yī)藥、制造等行業(yè)的公司，隨著金融危機(jī)后世界經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，行業(yè)領(lǐng)域不斷拓寬。這在某種程度上改變了過去主要集中在資源類投資方面的局面，近期我國企業(yè)在高端制造業(yè)等領(lǐng)域的海外并購活動越來越頻繁，逐步形成了投資領(lǐng)域多元化的格局。

2.規(guī)模逐漸擴(kuò)大

中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和最大的發(fā)展中國家，在經(jīng)濟(jì)全球化的形式中發(fā)揮了重要作用，不斷增長的海外并購使中國逐漸成為全球并購市場中的重要組成部分。中國從一個引進(jìn)外資最多的國家逐漸向?qū)ν馔顿Y、并購方向過渡，在全球化的并購市場中也越來越活躍，成為金融危機(jī)后推動全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主力之一。不僅經(jīng)營領(lǐng)域和行業(yè)更加豐富，規(guī)模也在逐漸擴(kuò)大，在2016年第一季度中，已經(jīng)成為全球各個經(jīng)濟(jì)體中海外并購規(guī)模最大的國家。

3.民營企業(yè)海外并購行為逐漸增加

從并購方的身份特征來看，民營企業(yè)逐漸代替國有企業(yè)成為我國海外并購企業(yè)中的主體，占有比例逐漸上升。我國的民營企業(yè)近年來積極塑造企業(yè)的國際形象，拓寬海外市場，隨著民營企業(yè)改革的逐漸深化，拓寬了海外并購的發(fā)展空間。同時，中國對外投資體制的不斷改革也為民營企業(yè)的海外并購提供了日益寬松的發(fā)展環(huán)境。

4.被并購企業(yè)集中于歐美

目前我國進(jìn)行海外并購時的被并購企業(yè)主要集中于北美和歐亞地區(qū)。在最開始進(jìn)行海外并購時，對于被并購方的選擇上，我國企業(yè)主要將目光集中在東南亞等地區(qū)的發(fā)展中國家，在20世紀(jì)90年代時逐漸對美國和歐洲經(jīng)濟(jì)體地區(qū)進(jìn)行小規(guī)模的嘗試性投資和并購，金融危機(jī)爆發(fā)以后，我國企業(yè)化被動為主動，最終發(fā)展成為目前主動對發(fā)達(dá)國家的企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模并購的局面。經(jīng)歷了海外并購先易后難的發(fā)展過程，充分顯示出了我國企業(yè)在技術(shù)、資金以及企業(yè)規(guī)模方面的逐漸提高，被并購的目標(biāo)企業(yè)也逐漸集中于發(fā)達(dá)國家居多的美歐經(jīng)濟(jì)體。

三、新形勢下我國企業(yè)海外并購的風(fēng)險

1.企業(yè)價值降低風(fēng)險

國內(nèi)外的大量統(tǒng)計研究表明，并購并不是像企業(yè)通常所認(rèn)為的那樣可以提高企業(yè)的自身價值，在世界經(jīng)濟(jì)還沒有完全復(fù)蘇的當(dāng)前，并購反而會使企業(yè)的實際價值受損，最好的情況也僅僅是持平。并購方在并購?fù)瓿珊蟮臉I(yè)績可能下降，恢復(fù)正常的營業(yè)狀況需要數(shù)年時間，而只有少數(shù)企業(yè)取得了比之前更高的收入。如果并購方的資金基礎(chǔ)不夠雄厚，很有可能給企業(yè)的經(jīng)營活動帶來風(fēng)險。因此，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大并不一定帶來的是企業(yè)競爭優(yōu)勢的提高，站在企業(yè)的角度上看，很有可能因為管理成本的迅速增加而使企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)失效。

2.政策不符風(fēng)險

每個國家都是相對獨立的個體，有各自的發(fā)展規(guī)劃和政策、文化框架，就算是對于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的應(yīng)對措施，每個國家的政策和角度也不盡相同。企業(yè)的經(jīng)營活動都會受到國家層面的政治形勢和輿論所帶來的影響，企業(yè)在進(jìn)行海外并購時經(jīng)常因為這些方面的壓力而中斷正在計劃中的海外并購計劃，進(jìn)而損失了已經(jīng)付出的大量的人力、物力以及相關(guān)成本，從而加大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。近年來已經(jīng)出現(xiàn)了很多海外并購計劃因為并購方的輿論壓力和政策壓力而終止的事件。甚至在某些方面來說，企業(yè)海外并購最大的障礙就是來源于政策方面的風(fēng)險。因此，在企業(yè)進(jìn)行海外并購時，盡量避免政策風(fēng)險是企業(yè)需要考慮的重要前提。

3.整合風(fēng)險

雙方企業(yè)并購之后的整合是企業(yè)海外并購活動中的關(guān)鍵步驟，在并購前期工作結(jié)束后，被并購方有可能在人力、財務(wù)和文化方面有所沖突，造成海外并購的整合風(fēng)險。企業(yè)在進(jìn)行海外并購時，往往將注意力集中在被并購方的價值考量和并購所需的成本等方面，而忽略了并購?fù)瓿珊蟮馁Y源整合。如果合并后的企業(yè)不能順利的整合并購方和被并購方的資源和組織機(jī)構(gòu)，那么企業(yè)的海外并購就很可能導(dǎo)致結(jié)果失敗，使新建立起來的企業(yè)無法正常進(jìn)行經(jīng)營活動。因此，企業(yè)在進(jìn)行海外并購時要充分考慮到合并后的整合風(fēng)險。

四、提高新形勢下企業(yè)海外并購成功率的對策

1.提高風(fēng)險評估和防范能力

中國企業(yè)因為缺乏國際經(jīng)驗，經(jīng)常會出現(xiàn)忽視了一些商業(yè)風(fēng)險，或是因為過于謹(jǐn)慎而錯失時機(jī)的情況，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變的現(xiàn)在，更加難以判斷企業(yè)進(jìn)行海外并購的風(fēng)險所在。企業(yè)在制定海外并購計劃之前應(yīng)詳細(xì)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營情況作出詳細(xì)的分析。為了防止出現(xiàn)調(diào)查不周錯過一些信息的情況的出現(xiàn)，并購方企業(yè)可以通過咨詢當(dāng)?shù)氐念檰柣蛑薪闄C(jī)構(gòu)，來全面掌握目標(biāo)公司所處的商業(yè)環(huán)境。中國企業(yè)還可以通過雇傭目標(biāo)企業(yè)的本土人才或相關(guān)機(jī)構(gòu)來全面評估目標(biāo)企業(yè)的價值和風(fēng)險，才能從根本上提高企業(yè)的風(fēng)險評估和防范能力。

2.發(fā)展國際戰(zhàn)略型人才

大部分的海外并購計劃受阻于缺少同時具有跨文化知識儲備和豐富并購經(jīng)驗的人才，這種短板甚至體現(xiàn)在企業(yè)的管理層上。在日常的經(jīng)營活動中，中國企業(yè)就應(yīng)該有意識的培養(yǎng)或吸收相關(guān)有能力的人才。對于現(xiàn)有的管理層人員，應(yīng)加強(qiáng)跨文化培訓(xùn)，結(jié)合全球招聘等相關(guān)手段，豐富企業(yè)的人員配置，培養(yǎng)企業(yè)人員與外籍同事之間相互溝通的能力，同時還要借鑒發(fā)達(dá)國家豐富的經(jīng)濟(jì)市場經(jīng)驗。

3.減少政策限制

一方面，在需要活躍市場經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)在，政府除了要進(jìn)一步放松政策限制以外，還要減少中國企業(yè)海外并購、投資的限制條件、審批程序，從而提高海外并購的效率。另一方面，政府還應(yīng)提高企業(yè)海外并購融資時所需要的貸款的融資限額，防止中國企業(yè)由于在銀行的貸款額度的限制，無法滿足巨型并購所具有的融資需求。政府還應(yīng)該鼓勵國有銀行對中國企業(yè)海外并購提供更加廣泛的資金支持，刺激海外并購。

五、總結(jié)

我國在面臨起伏不定的世界經(jīng)濟(jì)形勢時，要形成國家整體的發(fā)展戰(zhàn)略，深化推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，以應(yīng)對外部風(fēng)險。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢依然復(fù)雜多變，我國企業(yè)在進(jìn)行海外并購時要充分考慮可能出現(xiàn)的風(fēng)險，把握信息先機(jī)，在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)進(jìn)行收購，提高企業(yè)自身的風(fēng)險防范和評估能力。注重整合風(fēng)險，加強(qiáng)國際戰(zhàn)略性人才的吸收和培養(yǎng)，防止出現(xiàn)信息不對稱等情況的發(fā)生。政府方面，要適當(dāng)放寬中國企業(yè)進(jìn)行海外并購時的限制，拓寬其融資渠道，鼓勵我國企業(yè)進(jìn)行海外并購，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展。

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