藺志遠(yuǎn)

摘要：定向增發(fā)成為我國股權(quán)融資的重要方式，而項(xiàng)目型定向增發(fā)融資又成為定向增發(fā)中主要類型，被多數(shù)上市公司所采用?，F(xiàn)階段，我國上市公司定向增發(fā)融資必須符合證監(jiān)會(huì)所規(guī)定條件。開展項(xiàng)目型定向增發(fā)融資基本遵循以下工作思路：即選擇投資項(xiàng)目、確定定向增發(fā)融資議案（董事會(huì)議案）、形成公司股東大會(huì)決議、報(bào)證監(jiān)會(huì)審核、發(fā)行申請、路演。本文對(duì)上市公司開展定向增發(fā)融資所必須遵循的條件，以及開展項(xiàng)目型定向增發(fā)融資的工作思路進(jìn)行了詳細(xì)闡述，希望對(duì)上市公司開展項(xiàng)目型定向增發(fā)融資工作有所啟迪。

關(guān)鍵詞：項(xiàng)目；定向增發(fā)；融資；思路

中圖分類號(hào)：F832.51 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）015-0-01

自2006年證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，第一次以法規(guī)的形式確立了定向增發(fā)可作為上市公司再融資手段之一之后，定向增發(fā)成為我國股權(quán)融資的重要方式，而項(xiàng)目型定向增發(fā)融資又成為定向增發(fā)中主要類型，被多數(shù)上市公司所采用?，F(xiàn)階段，我國上市公司定向增發(fā)融資必須符合證監(jiān)會(huì)所規(guī)定條件。開展項(xiàng)目型定向增發(fā)融資基本遵循以下工作思路：即選擇投資項(xiàng)目、確定定向增發(fā)融資議案（董事會(huì)議案）、形成公司股東大會(huì)決議、報(bào)證監(jiān)會(huì)審核、發(fā)行申請、路演。下面逐一詳細(xì)闡述，希望對(duì)上市公司開展項(xiàng)目型定向增發(fā)融資工作有所啟迪。

一、上市公司定向增發(fā)融資必須遵循的條件

根據(jù)《上市公司證券發(fā)行辦法》和《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)

施細(xì)則》規(guī)定，定向增發(fā)發(fā)行條件為：

1.發(fā)行對(duì)象不得超過10名，并且必須符合股東大會(huì)決議規(guī)定的條件。這一規(guī)定就限制了分散小戶申購，基本局限于投資機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)、基金等專門投資機(jī)構(gòu)申購。

2.發(fā)行價(jià)格不能低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20各交易日公司股票價(jià)格均價(jià)的%90。盡管如此，定向增發(fā)的股票也低于一般股票價(jià)格，這也是定向增發(fā)的最大優(yōu)勢。

3.限售期限規(guī)定：特定發(fā)行對(duì)象認(rèn)購后12個(gè)月內(nèi)；大股東、戰(zhàn)略投資者、上市公司實(shí)際控制人認(rèn)購后36 個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓。

4.財(cái)務(wù)狀況，近一年財(cái)務(wù)報(bào)表未被會(huì)計(jì)事務(wù)所出具否定意見、保留意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告。

5.籌集資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策。

二、項(xiàng)目型定向增發(fā)融資工作思路

1.選擇投資項(xiàng)目。投資項(xiàng)目是項(xiàng)目融資的根本，上市公司所選擇的投資項(xiàng)目的行業(yè)前景和市場前景，項(xiàng)目本身的創(chuàng)效、創(chuàng)新潛力，是投資者首要考慮的因素。是實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目定向增發(fā)融資的前提，沒有項(xiàng)目何來項(xiàng)目融資。因此，公司在投資項(xiàng)目選擇上，一定要有科學(xué)的投資決策的分析，包括對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷、行業(yè)的發(fā)展以及項(xiàng)目在行業(yè)中的競爭性分析，在此基礎(chǔ)上形成嚴(yán)密科學(xué)項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告。確保投資項(xiàng)目符合國家產(chǎn)業(yè)政策，有廣闊的市場前景和可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)效能力。對(duì)投資者有足夠的吸引力。

2.確定定向增發(fā)融資議案。根據(jù)項(xiàng)目所需資金，有相關(guān)部門就定向增發(fā)融起草相關(guān)文件，報(bào)公司董事會(huì)審議，確定資金結(jié)構(gòu)和融資議案。項(xiàng)目型定向增發(fā)融資議案應(yīng)該包括的主要內(nèi)容如下：關(guān)于公司符合非公開發(fā)行股票條件的議案，關(guān)于公司發(fā)行非公開股票預(yù)案的議案，關(guān)于公司發(fā)行非公開股票募集資金使用可行性分析的議案，關(guān)于公司建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)賬戶的議案等。議案中要明確增發(fā)股票底價(jià)，股票發(fā)行期限等，嚴(yán)格符合國家規(guī)定的股票定向增發(fā)發(fā)行條件。各種議案要形成會(huì)議決議予以披露。

3.召開公司股東大會(huì)，形成大會(huì)決議。召開公司股東大會(huì)主要審議由董事會(huì)議定的各項(xiàng)議案，提出修改意見，修改后的議案再次召開股東大會(huì)形成股東大會(huì)決議。同時(shí)股東大會(huì)還要對(duì)關(guān)于股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)全權(quán)辦理本次發(fā)行工作相關(guān)事宜的議案進(jìn)行審議，并表決通過。股東大會(huì)形成有關(guān)決議要進(jìn)行披露。

4.報(bào)證監(jiān)會(huì)審核核準(zhǔn)。公司向證監(jiān)會(huì)上報(bào)申報(bào)材料包括：關(guān)于公司發(fā)行非公開股票預(yù)案的議案，保薦人出具的發(fā)行保薦書；律師出具的法律意見書。在審核期間要及時(shí)披露有關(guān)公告：如關(guān)于收到《中國證監(jiān)會(huì)行政許可受理通知書》的公告，關(guān)于收到證監(jiān)會(huì)反饋意見的公告。得到核準(zhǔn)后要及時(shí)進(jìn)行信息披露，如通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委員會(huì)審核的公告，獲得證監(jiān)會(huì)批文的公告，發(fā)行報(bào)告書全文等。

5.發(fā)行申請、路演。收到證監(jiān)會(huì)批文（以發(fā)行期首日定價(jià)的6個(gè)月內(nèi)擇日發(fā)行），向股票交易所辦理發(fā)行申請，向投資機(jī)構(gòu)推介投資價(jià)值研究報(bào)告，向特定投資對(duì)象發(fā)放認(rèn)購邀請書，收取特定投資對(duì)象簽署的申購報(bào)價(jià)表。發(fā)行結(jié)果確定后，上市公司與發(fā)行對(duì)象簽訂正式股票認(rèn)購合同，發(fā)行對(duì)象按合同約定交款驗(yàn)資后，發(fā)布驗(yàn)資公告，進(jìn)行股票登記，辦理上市手續(xù)。完成定向增發(fā)股票發(fā)行工作。按《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，特定發(fā)行對(duì)象不得超過10家。

三、結(jié)語

以上是上市公司開展以項(xiàng)目定向增發(fā)融資所必須遵循的國家規(guī)定和基本工作程序，是我們開展融資工作的基本思路。隨著國內(nèi)金融市場的日趨成熟，新的有利于企業(yè)發(fā)展的融資政策還會(huì)不斷出現(xiàn)，上市公司要積極學(xué)習(xí)研究國家金融政策，關(guān)注政策的發(fā)展變化，緊跟市場的發(fā)展，為企業(yè)開發(fā)建設(shè)新項(xiàng)目，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展注入資金活力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]王珂，郭曉曦.項(xiàng)目融資型定向增發(fā)對(duì)公司業(yè)績的影響探微.