崔鵬

怎么判斷一個(gè)人的意志是不是堅(jiān)強(qiáng)？我有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，那就是看看這個(gè)家伙能連續(xù)承受多少次出乎意料的壞還不崩潰。當(dāng)然了，從反面來(lái)說(shuō)也是，他能承受多少次出乎意料的好，而不至于在大庭廣眾下尖叫。從這個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，全球整體狀況在上半年的表現(xiàn)是相當(dāng)好的。不至于尖叫，但是相當(dāng)不錯(cuò)了。

第一個(gè)出乎意料的好事是，歐洲的問(wèn)題并沒有預(yù)料的那么壞。

在2016年下半年，最不可思議的一件事就是英國(guó)竟然公投脫歐了。說(shuō)出乎意料，一是因?yàn)?，?dāng)時(shí)的保守黨和工黨的主流全都不愿意英國(guó)脫歐。而且，當(dāng)時(shí)英國(guó)的年輕人幾乎都不愿意英國(guó)脫離歐盟，脫歐的很多支持者的年齡超過(guò)60歲。我認(rèn)識(shí)一個(gè)人，為了勸阻父母不要投脫歐的票，自費(fèi)從北京回到倫敦，然后苦口婆心……最后的結(jié)果竟然是脫歐派占上風(fēng)，那個(gè)熟人的父母也投了脫歐票。

這件事導(dǎo)致歐洲民粹風(fēng)氣大漲，很多人都看到了今年的大選，包括荷蘭、法國(guó)甚至還有德國(guó)。這些事件中不確定性最高的是法國(guó)。這個(gè)杰出而且充滿文藝范的民族經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些不可思議的選擇。當(dāng)然，這次法國(guó)人選擇了穩(wěn)健，他們把票投給了中間派馬克龍。這件事對(duì)歐洲聯(lián)盟、歐洲經(jīng)濟(jì)以及全球經(jīng)濟(jì)起到了很重要的作用。相比歐元這個(gè)全球第二大外匯的解體危機(jī)來(lái)講，法國(guó)大選是拯救性的。整個(gè)歐洲比預(yù)想的要穩(wěn)健。

第二個(gè)出乎預(yù)料的“好”來(lái)自于美國(guó)。美國(guó)的新總統(tǒng)特朗普比人們預(yù)想的要好一些（起碼比我預(yù)想的要好）。雖然特朗普做了很多超出政治家界限的事，而且利用總統(tǒng)權(quán)力做了一些匪夷所思的決定，不過(guò)總體上來(lái)說(shuō)，美國(guó)的政治制度對(duì)特朗普的作為起到了很大的牽制作用。并且特朗普對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇的影響并不是負(fù)面的。其實(shí)我懷疑在一些政治制度下，誰(shuí)當(dāng)總統(tǒng)并不是特別重要，他們對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響也不是決定性的。

我大概是個(gè)意志不堅(jiān)強(qiáng)的人，有兩件事比預(yù)想的好我就覺得很不錯(cuò)了。

在這個(gè)基礎(chǔ)上，美聯(lián)儲(chǔ)如約在2017年兩次加息，并且，主席公布了在今后一段時(shí)間縮減資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)間。由于歐洲聯(lián)盟的預(yù)期轉(zhuǎn)入穩(wěn)定，而且經(jīng)濟(jì)在2017年有了諸多好轉(zhuǎn)的跡象，歐洲央行行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉在6月27日的央行論壇上表示，歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐正在加強(qiáng)，且范圍正在擴(kuò)大，通縮因素已被通貨再膨脹因素所取代。市場(chǎng)認(rèn)為這是歐洲將對(duì)退出量化寬松政策（QE）做出動(dòng)作的預(yù)示。與歐洲類似的情況也發(fā)生在日 本。

預(yù)期在2017年下半年，全球幾大主要經(jīng)濟(jì)體，都開始跟隨美國(guó)為退出各個(gè)版本的QE做準(zhǔn)備。

當(dāng)然，這里也包括中國(guó)。中國(guó)在2017年上半年，其實(shí)自然利率已經(jīng)開始上漲（其實(shí)這件事從2016年第四季度就悄悄發(fā)生了）。不過(guò)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)化問(wèn)題以及社會(huì)層面的考慮，中國(guó)央行并沒有因此提升市場(chǎng)基礎(chǔ)利率。

在2016年年底中國(guó)經(jīng)濟(jì)決策層推出的較為積極的財(cái)政政策的引領(lǐng)下，在去年最后兩個(gè)月和今年第一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了反彈跡象（從數(shù)據(jù)上看），但到了第二季度，這種反彈又顯得有些乏力。究其原因，還應(yīng)該是民間資本對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資熱情并不算高。而這種熱情仍然需要決策層繼續(xù)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題上做出更大的變革，比如開放一些更有吸引力的領(lǐng)域以吸引民間資本。

而同時(shí)，為了保持就業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定狀況，在今年下半年，貨幣當(dāng)局也可能再次把流動(dòng)性放寬，以使整體的增長(zhǎng)率看起來(lái)不太糟糕。

預(yù)期這種做法，并不是中國(guó)所特有的。非常寬松的流動(dòng)性水平作為常規(guī)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)方式，在今后可能會(huì)被各個(gè)經(jīng)濟(jì)體反復(fù)使用。