洪雪 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

P2P監(jiān)管政策解讀和投資者篩選建議

洪雪 對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

P2P即點(diǎn)對(duì)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)借款的簡(jiǎn)稱，自2007年進(jìn)入我國之后，經(jīng)過近十年的發(fā)展，P2P利用其自身的優(yōu)勢(shì)，獲得了越來越多的認(rèn)可。但是由于監(jiān)管的缺失，使得P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在我國的出現(xiàn)了野蠻式增長(zhǎng)，各種“跑路”“卷款”等丑聞屢見不鮮。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)野蠻式增長(zhǎng)帶來的惡果也引進(jìn)了國家監(jiān)管層的關(guān)注，近幾年出臺(tái)了多部法規(guī)，規(guī)范網(wǎng)貸行業(yè)的經(jīng)營。此時(shí)，分析政策對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)的影響并為投資者篩選合規(guī)平臺(tái)提出建議就顯得尤為重要。

網(wǎng)貸 監(jiān)管 資金池 篩選

P2P（peer to peer），即點(diǎn)對(duì)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)借款的英文簡(jiǎn)寫，是一種互聯(lián)網(wǎng)金融。自2007年開始，經(jīng)過近十年的發(fā)展， P2P借貸平臺(tái)利用互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)，有效地突破地域限制和實(shí)物傳輸?shù)木窒蓿环矫娉鼋枞藢?shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的收益增值，另一方面借款人則可以用這種方便快捷地方式滿足自己的資金需求，解決了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中融資難的問題，獲得了俞多人認(rèn)可。特別是在2016年1月，國務(wù)院印發(fā)《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016-2020）》，奠定了普惠金融已經(jīng)成為國家戰(zhàn)略的頂層設(shè)計(jì)。

然而，伴隨著P2P平臺(tái)數(shù)量增長(zhǎng)的卻是P2P平臺(tái)的經(jīng)營亂象層出不窮，負(fù)面新聞不斷，這與行業(yè)沒有明確的金融監(jiān)管有關(guān)。特別是單月累計(jì)成交額冠軍e租寶涉嫌非法經(jīng)營，“百億級(jí)”的中晉資產(chǎn)涉嫌非法集資被公安機(jī)關(guān)依法查處，導(dǎo)致網(wǎng)貸行業(yè)的聲譽(yù)被重創(chuàng)。時(shí)間推移至2016年8月24日，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，標(biāo)志著P2P網(wǎng)貸平臺(tái)被正式納入到銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管體系，既是監(jiān)管層對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的認(rèn)可，也為網(wǎng)貸行業(yè)的健康發(fā)展提供了方向指引。隨著監(jiān)管的逐步完善，網(wǎng)貸行業(yè)進(jìn)入了洗牌期，此時(shí)對(duì)政策進(jìn)行解讀，對(duì)現(xiàn)有P2P平臺(tái)進(jìn)行分析，利用政策，篩選出優(yōu)質(zhì)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)就顯得尤為重要。

一、P2P平臺(tái)現(xiàn)狀

P2P起源于英國，2007年進(jìn)入我國。隨后幾年，特別是在2012年后P2P平臺(tái)在我國發(fā)展十分迅速，出現(xiàn)了井噴式增長(zhǎng)，每個(gè)月均會(huì)新增加數(shù)百個(gè)平臺(tái)。經(jīng)過近幾年的發(fā)展，現(xiàn)階段，在我國運(yùn)行的的P2P主要有三種模式。第一種即“中介模式”此類平臺(tái)作為中介，平臺(tái)不參與吸儲(chǔ)，放貸，只提供金融信息服務(wù)的線上模式，擔(dān)保服務(wù)由合作的小貸公司和擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供。我國第一家P2P平臺(tái)“拍拍貸”即為這種模式。因?yàn)榇祟惼脚_(tái)不涉入到借貸雙方的交易中，只是實(shí)施信息匹配、工具支持和服務(wù)等功能，因此，這種模式的平臺(tái)也是最為安全的。在P2P業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)完善的英美發(fā)達(dá)國家，P2P平臺(tái)也多以此種模式存在。第二種為債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，是非典型的線下P2P模式。在這種模式中借貸雙方不直接簽訂債權(quán)債務(wù)合同，而是由P2P平臺(tái)通過線下線上的審核，先行放款給借款人，之后，平臺(tái)再將這些債權(quán)打包成理財(cái)產(chǎn)品，把債權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者。這種模式的代表平臺(tái)就是宜信公司，宜信的運(yùn)作方式是將借款需求和投資雙向打散，然后由宜信公司作為債權(quán)人向借款人發(fā)放貸款。由于通過公司的形式發(fā)放貸款容易涉及合規(guī)問題，為了避開法律的紅線，宜信公司采用用其CEO唐寧的個(gè)人名義發(fā)放債權(quán)的方式發(fā)放貸款，因?yàn)閭€(gè)人發(fā)放貸款是受到法律保護(hù)的。第三種是小貸公司線上模式，這種模式可以看作是線下小貸公司的線上業(yè)務(wù)平臺(tái)。P2P平臺(tái)從小貸公司推薦的項(xiàng)目中篩選出優(yōu)秀的項(xiàng)目銷售給投資者，并由提供項(xiàng)目的小貸公司為項(xiàng)目提供擔(dān)保服務(wù)。因?yàn)樾≠J行業(yè)有嚴(yán)格的監(jiān)管政策，最多放貸不能超過其注冊(cè)資本的1.5倍，而P2P平臺(tái)沒有這類限制，所以這種模式為很多在小貸公司無法獲得融資的項(xiàng)目提供了便利，從而給投資者帶來了較高的風(fēng)險(xiǎn)。有利網(wǎng)目前使用這種運(yùn)行方式。

在我國，P2P平臺(tái)發(fā)展至今，非法集資這個(gè)詞始卻始終如影隨形，成為平臺(tái)運(yùn)行的最大的金融風(fēng)險(xiǎn)，可謂是網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)源頭。為了明確P2P與非法集資的區(qū)別，2013年央行曾給出清晰的界定，為甄別以開展P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)為名實(shí)施非法集資的行為提供了依據(jù)。P2P領(lǐng)域主要有三種情形可能導(dǎo)致非法集資：1、資金池模式2、不合格借款人導(dǎo)致的非法集資風(fēng)險(xiǎn)3、“龐氏騙局”。

二、P2P網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管政策解讀

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)做為新興金融產(chǎn)物，政府在鼓勵(lì)其發(fā)展的同時(shí)，也為其設(shè)立了合理的業(yè)務(wù)邊線。2016年由銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》為P2P平臺(tái)的監(jiān)管提供了政策依據(jù)。銀監(jiān)會(huì)的專項(xiàng)治理可以歸納為十大監(jiān)管原則。1，合規(guī)重點(diǎn)；2，無資金池；3，無虛假標(biāo)的；4，不得非法銷售證券保險(xiǎn)期貨；5，投資人資金直接進(jìn)入到銀行監(jiān)管賬戶；6，需申請(qǐng)對(duì)應(yīng)的電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證；7，個(gè)人在平臺(tái)借款限額20萬元，公司100萬元；8，禁止不當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)宣傳和廣告；9，禁止線下理財(cái)業(yè)務(wù)；10，禁止首付貸，股票配置，校園貸及房地產(chǎn)金融。這些政策特別為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)劃出四條紅線，即明確指出P2P平臺(tái)要落實(shí)信息中介性質(zhì)，平臺(tái)本身不得提供擔(dān)保，不得歸集資金設(shè)立資金池，不得非法吸收公眾資金。

在此次出臺(tái)的監(jiān)管政策將P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)定位為金融信息中介機(jī)構(gòu)，在賦予P2P合規(guī)合法的法律地位同時(shí),明確了P2P平臺(tái)是以互聯(lián)網(wǎng)為主要渠道，為借款人與出借人（即貸款人）實(shí)現(xiàn)直接借貸提供信息搜集、信息公布、資信評(píng)估、信息交互、借貸撮合等服務(wù)的金融信息中介。同時(shí)，政策明令禁止線下理財(cái)業(yè)務(wù)，因?yàn)橄噍^于線上平臺(tái)，那些所謂線下的P2P平臺(tái)，監(jiān)管更不到位，不透明。廣大投資人應(yīng)該提高警惕，拒絕利用銷售員發(fā)傳單等形式的線下營銷。

銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的專項(xiàng)治理明確禁止網(wǎng)貸平臺(tái)設(shè)立資金池，主要是因?yàn)橘Y金池形成后牽涉到期限錯(cuò)配，即資金集中歸入網(wǎng)貸平臺(tái)的一個(gè)賬戶，而平臺(tái)通過新項(xiàng)目進(jìn)行募集資金，然后將新募集的資金用于償還老項(xiàng)目的本息，而如果在這一過程中發(fā)生意外，由于資金不分割，所以意外不僅會(huì)對(duì)本項(xiàng)目產(chǎn)生影響，還會(huì)對(duì)其他項(xiàng)目產(chǎn)生不良的影響，進(jìn)而增加了平臺(tái)卷款跑路的可能性。

三、P2P平臺(tái)篩選三大指標(biāo)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)是將出借人和借款人撮合到一起，雙方在約定時(shí)間按約定利率，到期還本付息，就像我們平時(shí)親朋間的借貸，是用信用連接交易。但是，在現(xiàn)實(shí)的交易中，由于近幾年的野蠻式增長(zhǎng)和監(jiān)管缺失，市場(chǎng)上的P2P平臺(tái)魚龍混雜，投資者很難從中篩選出合格的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)。而近幾年出臺(tái)的監(jiān)管辦法，在規(guī)范P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的同時(shí)，也為投資者提供了三個(gè)指標(biāo)，幫助投資者篩選出“靠譜”的網(wǎng)貸平臺(tái)。

（一）銀行存管

2015年出臺(tái)的人民銀行等十部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中第十四條“客戶資金第三方存管制度”中要求，“除另有規(guī)定外，從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)，對(duì)客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機(jī)構(gòu)自身資金分賬管理。”采用第三方存管制度，是從根本上杜絕平臺(tái)觸碰投資人資金。開通存管后，平臺(tái)本身的運(yùn)營資金，和借款人的投資資金嚴(yán)格分開，資金存管在銀行，平臺(tái)只可以看到數(shù)據(jù)，無法運(yùn)用資金。投資按約定的條件，按存管銀行認(rèn)可的路徑劃到借款人賬戶，還款同樣。平臺(tái)對(duì)資金沒有掌控力杜絕了銀行跑路現(xiàn)象的發(fā)生。平臺(tái)在銀行設(shè)立存管賬號(hào)，通過身份驗(yàn)證和銀行卡驗(yàn)證后，為用戶開立一對(duì)一的子賬號(hào)。用戶在平臺(tái)的充值，投資，提現(xiàn)等等交易，均需要跳轉(zhuǎn)到存管銀行界面，確認(rèn)交易密碼。每個(gè)賬戶的資金交易情況也均由銀行系統(tǒng)地記錄在案，并監(jiān)管。而目前由于正在政策執(zhí)行的整改期，因而大多數(shù)的平臺(tái)正在尋找第三方銀行進(jìn)行對(duì)接，而投資者在投資中應(yīng)盡量選擇有第三方存管的P2P平臺(tái)進(jìn)行投資。投資者的驗(yàn)證驗(yàn)證的具體方法是，注冊(cè)時(shí)需要開通銀行存管，開通后可找到對(duì)應(yīng)銀行存管系統(tǒng)中的專屬賬號(hào)。也可以在對(duì)應(yīng)存管銀行可以直接登錄這個(gè)專屬賬號(hào)進(jìn)行查詢。

（二）ICP許可證

按近期出臺(tái)的政策要求，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)必須擁有ICP許可證，即電信與信息服務(wù)經(jīng)營許可證，經(jīng)營性網(wǎng)站必須辦理ICP許可證，否則就屬于非法經(jīng)營。但目前大部分平臺(tái)只有備案而無許可證。而這個(gè)指標(biāo)也為投資者選擇“靠譜”平臺(tái)提供了有力依據(jù)。持有ICP許可證的平臺(tái)，投資者可在P2P網(wǎng)頁平臺(tái)首頁最底端找到ICP證加編號(hào)字樣。需要提醒投資者的是，雖然利用手機(jī)APP進(jìn)行投資更加方便快捷，但一般APP不會(huì)將完整信息上傳，像ICP許可證標(biāo)號(hào)信息就無法通過APP進(jìn)行查詢。因此為了自身資金的安全，建議投資者一定要在投資之前利用網(wǎng)頁確認(rèn)平臺(tái)的安全性。

（三）小額分散

2016年出臺(tái)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》中第十七條明確網(wǎng)絡(luò)借貸應(yīng)以小額為主，防范信貸的集中風(fēng)險(xiǎn)。同一自然人在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)的借款余額上限不超過人民幣20萬元，在不同網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)借款總余額不超過人民幣100萬元；同一法人或其他組織在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)的借款余額上限不超過人民幣100萬元，在不同網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)借款總余額不超過人民幣500萬元。根據(jù)這項(xiàng)要求，P2P平臺(tái)的投資項(xiàng)目多為小額借貸，投資者甚至?xí)l(fā)現(xiàn)僅幾百元的投資項(xiàng)目。一些平臺(tái)為了方便投資人投資項(xiàng)目，會(huì)開發(fā)整合小額項(xiàng)目的集合投標(biāo)工具，將投資資金分散地投資到各個(gè)小項(xiàng)目中。但與資金池不同，因?yàn)橛秀y行存管，所以底層借貸關(guān)系是清晰的在存管系統(tǒng)中可以明確查出債權(quán)明細(xì)，因此合規(guī)的P2P平臺(tái)會(huì)呈現(xiàn)項(xiàng)目多，金額小的特點(diǎn)。

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