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        國內(nèi)豆棕價差出現(xiàn)歷史罕見倒掛

        2017-07-05 20:16:52天下糧倉
        農(nóng)產(chǎn)品市場周刊 2017年22期
        關(guān)鍵詞:油脂大豆

        天下糧倉

        近日以來,國內(nèi)外大宗商品市場綠旗飄飄,芝商所旗下的CBOT大豆期價一瀉千里、連連遇挫,從5月10日的989高點一路下跌至909.4美分,短短20天左右大跌了79.6美分,跌幅達8.75%。盡管美國農(nóng)業(yè)部稱,民間出口商向未知目的地出口了13萬噸美國舊作大豆,但中國進口商洗船傳聞不絕于耳,主要是因為中國大豆壓榨利潤欠佳,引發(fā)對美國大豆出口需求的疑慮。美國天氣預(yù)報顯示天氣前景將改善,中部的大豆種植再次展開,公布的大豆種植率雖然低于市場預(yù)期的68%,但67%的水平與五年均值相當,大豆出苗率37%,上年同期為42%,五年均值為40%。加之玉米種植窗口關(guān)閉在即,部分地區(qū)可能難以完成播種計劃,農(nóng)戶或轉(zhuǎn)種大豆,目前市場普遍預(yù)期美國大豆播種面積將大幅增加。巴西近來完成大豆收割,產(chǎn)量創(chuàng)紀錄高位,而巴西總統(tǒng)彈劾事件繼續(xù)發(fā)酵,令雷亞爾持續(xù)貶值,截至5月31日,巴西雷亞爾指數(shù)報收0.3094點,刺激巴西豆農(nóng)積極賣豆,可能抑制美國大豆的出口需求。一系列利空因素令美豆在端午節(jié)期間下跌接近3.5%,并創(chuàng)下了一年多的新低,短線關(guān)注900美分大關(guān)支撐情況。

        外盤持續(xù)遭遇暴跌,令國內(nèi)油脂市場壓力山大。5月份的最后一個交易日國內(nèi)三大油脂攜手走低,其中連豆油下挫3.34%,1709合約期價刷新自去年3月7日以來最低紀錄;棕櫚油同樣弱勢,期價跌破20日均線和60日均線的支撐,最終收低3.14%。從油脂現(xiàn)貨市場來看,國內(nèi)豆油商業(yè)庫存變化不大,據(jù)Cofeed最新統(tǒng)計顯示,截至5月底,國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量121.02萬噸,較去年同期的76.8萬噸增44.22萬噸增57.58%。

        由于終端需求疲軟,油廠豆粕出貨非常緩慢,令部分油廠豆粕開始脹庫,為緩解壓力,部分油廠因脹庫停機,國內(nèi)油廠開機率略有下降,但仍處于高位,全國各地油廠大豆壓榨總量1818100噸,棕櫚油走勢要稍好于豆油,船貨驗證機構(gòu)SGS公布的數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞5月棕櫚油出口較前月增長15.4%,至1310320噸。馬來西亞4月棕櫚油出口量為1135340噸。5月出口數(shù)據(jù)靚麗,繼續(xù)為馬來西亞棕櫚油提供良好支撐。

        同時,印尼棕櫚油協(xié)會(GAPKI)公布報告顯示,印尼4月底棕櫚油庫存降至88.80萬噸,不足2016年底的四分之一。庫存下滑,需求增速快于產(chǎn)量。作為全球最大的棕櫚油生產(chǎn)國,印尼棕櫚油產(chǎn)量尚未從2015年底的長期干旱中完全恢復(fù)。兩大主產(chǎn)國供需形勢良好,為馬盤棕櫚油短線走勢奠定利好支撐。目前全國港口食用棕櫚油庫存降至56.55萬噸,由于國內(nèi)外倒掛嚴重,棕櫚油買船量較小,后期到港量依舊較低,根據(jù)船運機構(gòu)SGS統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,中國5月份從馬來西亞裝船105090噸,較4月份137450噸大降2.54%,遠低于正常20萬噸以上的水平。

        根據(jù)Cofeed最新了解,5月份中國進口棕櫚油到港總量預(yù)計在30萬噸(含工棕),6-7月已買船量遠低于正常水平,目前初步了解6月份到港量15萬噸,7月份到港量20萬噸左右,8、9月兩個月到港總量在50萬噸左右(以上到港量均含工棕,隨著行情變化,船期隨時還可能變動,如果盤面給出進口利潤,還可能新增船期)。正是由于到港量較少,港口棕櫚油庫存偏低,且當前貿(mào)易商手中貨源不多,大多貨權(quán)集中在工廠手里,因此棕油價格較豆油更加抗跌,導(dǎo)致當前豆棕價差倒掛。截至2017年5月31日22點,連盤9月豆棕價差為416元/噸。國內(nèi)豆棕現(xiàn)貨價差已倒掛2元/噸,歷史罕見!

        綜上所述,中國壓榨利潤不佳或影響進口,產(chǎn)區(qū)天氣改善提振美豆產(chǎn)量,巴西完成大豆收割,巴西總統(tǒng)賄選丑聞令雷亞爾貶值,刺激農(nóng)戶賣豆,美豆承壓向900美分大關(guān)靠近。而國內(nèi)市場基本面未有改善,對油脂亦構(gòu)成壓制,國內(nèi)油脂期貨持續(xù)下行,油廠也不得不跟盤降價以吸引采購,畢竟目前還未到需求旺季,終端市場的心態(tài)很容易受盤面的影響而變化。多重利空疊加,預(yù)計短線油脂行情將繼續(xù)跟盤弱勢運行。對于中長線而言,期貨盤持續(xù)下挫,油廠榨利虧損,近期傳聞中國進口商洗船,如果消息屬實,那在對美豆造成利空影響的同時對國內(nèi)也具有利好影響,大豆到港量減少,后期基本面壓力也將會慢慢減輕。

        棕櫚油方面,穆斯林齋月于5月27日拉開帷幕,買家通常會在齋月前的一個月儲備棕櫚油,因此齋月開始后,需求可能放緩。而且,馬來西亞棕櫚油進入7月份之后產(chǎn)量或?qū)⒚黠@增加,馬來西亞棕櫚油FOB近月船期價低于南美豆油FOB價38.5美元/噸,如需恢復(fù)市場額,兩者的價差需要擴大至100美元/噸以上。在后期主產(chǎn)國棕櫚油產(chǎn)量及庫存仍處增長期的背景下,棕櫚油價格走勢不樂觀??傮w而言,短期豆棕價差仍可能在低位運行,但中長期來看,隨著棕櫚油因主產(chǎn)國庫存增長而走弱,豆棕價差有望得到修正,重新走擴。

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