藥學(xué)軍

摘 要 利率持續(xù)走低給保險行業(yè)的經(jīng)營和管理帶來了巨大的挑戰(zhàn)，也制約了保險公司投資活動的開展。鑒于此，本文探討了低利率對保險投資活動的影響，研究了低利率背景下保險公司的投資策略，希望能為保險投資活動的順利開展提供理論方面的支持。

關(guān)鍵詞 低利率 保險投資 投資策略

利率持續(xù)走低對我國保險行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了較大影響，也引起了保險投資者的廣泛關(guān)注。保險公司的投資收益、資產(chǎn)價值、盈利能力將會受到利率持續(xù)走低的沖擊，因此，保險公司應(yīng)加強(qiáng)對保險投資策略問題的研究，勇于面對經(jīng)濟(jì)形勢的挑戰(zhàn)，并做好沉著應(yīng)對的準(zhǔn)備。

一、低利率對保險投資的影響

（一）利率保險產(chǎn)品受影響最大

目前，我國的保險行業(yè)尚處于初期的發(fā)展階段，受傳統(tǒng)的投資理念的影響，消費(fèi)者偏向于購買利率有保證的保險產(chǎn)品，所以保證利率產(chǎn)品在保險產(chǎn)品中占據(jù)較大的比重。保險公司長期銷售保證利率產(chǎn)品會使其負(fù)債增加，由于負(fù)債產(chǎn)品的期限較長，所以利率的微小變化會導(dǎo)致保險公司負(fù)債大幅增加。通常情況下，保險公司會選擇對公司債券或者政府債券進(jìn)行投資，而這些投資受利率的影響較大，一旦利率下降，保險公司的收益將會下降，而一旦利率上升，保險公司的固定資產(chǎn)將會貶值?？傮w來看，保險公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使其受利率波動影響較大，當(dāng)保險公司資產(chǎn)和負(fù)債兩方面都遭受到利率影響時，保險公司的資產(chǎn)價值、投資收益和股東權(quán)益會受到更大程度的影響。

（二）新保單資產(chǎn)負(fù)債匹配難

低利率背景下，保險公司投資收益和償付能力受到了前所未有的影響。20世紀(jì)末，保險公司大量出售利率較高的長期保險產(chǎn)品，當(dāng)時我國的債券市場尚處于發(fā)展初期，多數(shù)為短期債券，保險公司的資產(chǎn)不能與這些高利率長期保險產(chǎn)品進(jìn)行匹配，使保險公司的投資收益大大減少。此后，盡管保險公司降低了利率，并進(jìn)行了產(chǎn)品創(chuàng)新，但是保險公司的產(chǎn)品利率是隨著市場利率的上升而不斷提高的，如果保險公司為了規(guī)避風(fēng)險而只對短期產(chǎn)品進(jìn)行投資，那么保險公司將不能彌補(bǔ)長期以來的負(fù)債成本。

（三）降低保險企業(yè)償付及盈利能力

隨著國家對保險行業(yè)監(jiān)管力度的加大，保險公司的投資渠道受到一定的限制，加之市場利率下行的壓力，保險公司盈利能力的提高遇到了前所未有的阻力。當(dāng)前，我國保險公司的大部分投資只能用于政府債券，只有一小部分可以用于企業(yè)債券和基金。由于保險公司推出的投資產(chǎn)品沒有國家政府作保證，所以消費(fèi)者對保險產(chǎn)品的收益率具有較高的要求，而保險公司僅將資本投資于利率較低的政府債券，投資收益則不能滿足保險公司的償付需要?；痤愅顿Y又提高了保險公司的成本支出，基金投資的高額管理費(fèi)用會導(dǎo)致保險公司的大量虧損。在低利率背景下，股票市場持續(xù)低迷，不利于保險公司進(jìn)行股票投資?？傮w來看，保險公司的償付及盈利能力受到了巨大的挑戰(zhàn)。

二、低利率背景下保險投資策略

當(dāng)前，保險公司的保險產(chǎn)品和盈利能力受到了前所未有的挑戰(zhàn)，保險公司應(yīng)當(dāng)從資產(chǎn)和負(fù)債兩個方面進(jìn)行投資策略轉(zhuǎn)變，應(yīng)對利率降低對保險行業(yè)的沖擊。在負(fù)債方面，保險公司可以通過調(diào)整保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來應(yīng)對低利率的沖擊，在資產(chǎn)方面，保險公司可以通過優(yōu)化資產(chǎn)配置來應(yīng)對利率降低帶來的挑戰(zhàn)。

（一）負(fù)債端調(diào)整策略

低利率背景下，保險公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)行負(fù)債端的策略調(diào)整。首先，保險公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部管理，全面提升盈利能力。保險公司應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的經(jīng)營理念，轉(zhuǎn)變以依賴?yán)顬橹鞯挠Ｊ健１ｋU公司可以通過精簡員工、制定激勵政策、控制費(fèi)用支出、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)來提升經(jīng)營效率，進(jìn)一步提升保險公司的盈利水平。其次，保險公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步調(diào)整保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推動負(fù)債成本的降低。保險公司可以對保障期長的產(chǎn)品進(jìn)行開發(fā)，也可以加大對保障性產(chǎn)品的開發(fā)力度，滿足我國老齡化時代養(yǎng)老和醫(yī)療等方面的市場需求。再次，保險公司可以結(jié)合自身優(yōu)勢加大對創(chuàng)新性保險產(chǎn)品的開發(fā)力度，通過追蹤市場利率、及時調(diào)整產(chǎn)品利率、縮短結(jié)息時滯等途徑來降低保險公司的負(fù)債成本。

（二）資產(chǎn)端優(yōu)化策略

第一，保險公司應(yīng)將投資風(fēng)險控制在最低范圍。低利率背景下，債券、股票、境外投資的風(fēng)險不斷加大，因此保險公司應(yīng)當(dāng)制定科學(xué)的投資目標(biāo)，將控制風(fēng)險放在首要位置來抓，根據(jù)保險公司的風(fēng)險承受能力制定詳細(xì)的風(fēng)險控制方法，堅決杜絕對不切實(shí)際的投資項目進(jìn)行投資。

第二，保險公司在控制風(fēng)險的同時，應(yīng)主動進(jìn)行風(fēng)險管理，以提高投資收益。在利率走低的背景下，保險公司可以對各種信用進(jìn)行分析，主動尋找低估債券，從而得到超額投資收益。保險公司可以根據(jù)自己的風(fēng)險承擔(dān)能力、資金流動狀況來尋找具有高額投資收益的項目，通過承擔(dān)一定的信用風(fēng)險來獲取一定的風(fēng)險溢價。

第三，保險公司應(yīng)對收益長期且穩(wěn)定的投資進(jìn)行扶持。保險公司可以通過長期項目投資來拉長投資期限，防范利率變化引發(fā)投資收益風(fēng)險。保險公司在進(jìn)行長期項目投資時，可以選擇對流動性較好的國家債券和金融債券進(jìn)行投資，這些免稅債券可以提高保險公司的收益率。

第四，保險公司可以對上市公司進(jìn)行投資來獲取穩(wěn)定的收益。為了將投資風(fēng)險控制在最低水平，保險公司應(yīng)當(dāng)對管理水平較高、具有穩(wěn)定收益率的上市公司進(jìn)行投資，對投資公司的市場發(fā)展?jié)摿M(jìn)行科學(xué)預(yù)判，并且使用經(jīng)濟(jì)模型和論證方法進(jìn)行合理論證，保證投資收益的長期穩(wěn)定。

第五，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)服務(wù)業(yè)的投資力度。一般而言，保險公司進(jìn)行實(shí)業(yè)投資的能力較弱，也不具備投資實(shí)業(yè)之后的監(jiān)管能力，但是保險公司可以與產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行合作，充分利用生產(chǎn)服務(wù)業(yè)良好的管理能力，獲取投資機(jī)會。保險公司應(yīng)當(dāng)與具有資源和技術(shù)優(yōu)勢、市場競爭能力較強(qiáng)的企業(yè)進(jìn)行合作，通過股權(quán)、基金、證券等多種形式拓寬投資渠道。

第六，保險公司可以對處在困境中的企業(yè)進(jìn)行投資以獲得收益。隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化，一些企業(yè)可能會受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的沖擊而陷入困境，因此保險公司可以通過債務(wù)重組等方式對企業(yè)進(jìn)行盤活，從而獲得超額收益。在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，保險公司應(yīng)通過調(diào)查研究選擇管理和資產(chǎn)狀況較好的困境企業(yè)進(jìn)行投資，實(shí)現(xiàn)對資產(chǎn)的處置和對資源的整合。第七，保險公司可以對境外市場進(jìn)行投資。當(dāng)前人民幣的幣值處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)，對境外市場進(jìn)行投資可以將匯率風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)，因此保險公司可以對境外市場進(jìn)行投資，達(dá)到分散風(fēng)險的效果。

三、結(jié)語

低利率背景下，利率保險產(chǎn)品受影響最大、新保單資產(chǎn)負(fù)債匹配難、保險企業(yè)償付及盈利能力降低，因此保險公司應(yīng)通過加大對創(chuàng)新性保險產(chǎn)品的開發(fā)力度等途徑從負(fù)債端轉(zhuǎn)變投資策略，通過投資上市公司等途徑從資產(chǎn)端優(yōu)化投資策略，實(shí)現(xiàn)保險公司的持續(xù)健康發(fā)展。

（作者單位為中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司內(nèi)蒙古自治區(qū)分公司）

參考文獻(xiàn)

[1] 何小銳，張莉莉，劉夢君.我國保險投資現(xiàn)狀及發(fā)展對策研究[J] .現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2015（22）.

[2] 楊薪燕.低利率背景下金融理財與投資研究[J].農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與科技，2016（03）.

[3] 宋占軍，莫嬌.低利率環(huán)境下如何追求保險投資收益率[J] .中國保險，2017（02）.

[4] 張莉，王春偉.我國保險投資的問題和發(fā)展策略研究[J].全國商情（理論研究），2015（22）.

[5] 周旭.保險投資功能及我國保險產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展[J].企業(yè)導(dǎo)報，2014（13）.

[6] 流暢.保險投資結(jié)構(gòu)對收益的影響分析——基于保險投資中銀行存款、債券、投資基金分析[J].全國商情（理論研究），2012 （11）.