王 艷， 楊 靈

(1. 中共沈陽市委黨校 經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部， 沈陽 110036； 2. 沈陽工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院， 沈陽 110870)

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【經(jīng)濟(jì)理論與應(yīng)用】

基于最優(yōu)貸款利率選擇的互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入博弈分析*

王 艷1， 楊 靈2

(1. 中共沈陽市委黨校 經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部， 沈陽 110036； 2. 沈陽工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院， 沈陽 110870)

通過一個(gè)兩階段博弈模型，研究傳統(tǒng)商業(yè)銀行作為潛在進(jìn)入者進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)時(shí)，與在位者博弈過程中的最優(yōu)借貸利率選擇問題。得到兩個(gè)關(guān)鍵性發(fā)現(xiàn)：在貸款利率決定階段，對于互聯(lián)網(wǎng)金融潛在進(jìn)入者，其貸款利率與參與到互聯(lián)網(wǎng)金融中的戰(zhàn)略替代程度、高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下在位者的參與水平以及低風(fēng)險(xiǎn)下的競爭程度都是負(fù)相關(guān)的。潛在進(jìn)入者的參與水平與在位者的戰(zhàn)略互補(bǔ)程度以及競爭過程中的風(fēng)險(xiǎn)識別程度呈正相關(guān)關(guān)系。因而對互聯(lián)網(wǎng)金融潛在進(jìn)入者而言，進(jìn)入與否依賴于其是否具備豐富的戰(zhàn)略管理經(jīng)驗(yàn)以及對風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的高度識別能力。

互聯(lián)網(wǎng)金融； 潛在進(jìn)入者； 最優(yōu)貸款利率； 商業(yè)銀行； 沉沒成本； 競爭程度； 博弈分析

2013年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展對傳統(tǒng)商業(yè)銀行形成了事實(shí)上的沖擊和影響，引發(fā)了業(yè)界和學(xué)界的廣泛關(guān)注，以至于2013年被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融元年之后，2014年又被稱為移動(dòng)支付元年。隨后，2015年3月政府報(bào)告中首次提出并制定了“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展規(guī)劃，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展被正式納入國家發(fā)展規(guī)劃。

盡管互聯(lián)網(wǎng)金融在國內(nèi)發(fā)展得如火如荼，但其作為獨(dú)立業(yè)態(tài)在歐美發(fā)達(dá)國家并未獲得普遍共識，甚至并不存在“互聯(lián)網(wǎng)金融”這個(gè)概念。國外學(xué)者對互聯(lián)網(wǎng)金融的研究主要是從電子金融和網(wǎng)絡(luò)金融兩個(gè)維度展開的：在電子金融方面Sullivan(2000)、De Young、Wenninger(2000)等對電子金融與銀行網(wǎng)點(diǎn)之間的替代關(guān)系進(jìn)行研究，認(rèn)為單純依靠網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)的進(jìn)入在現(xiàn)實(shí)世界中是很難發(fā)生的[1-4]。當(dāng)然，De Young和Hunter后來也指出，新金融信息技術(shù)的爆炸性增長確實(shí)帶給商業(yè)銀行極大的競爭壓力。在網(wǎng)絡(luò)金融方面，Mary J.Cornein在2002年就已經(jīng)預(yù)言商業(yè)銀行將受到互聯(lián)網(wǎng)的深遠(yuǎn)影響[5]，Vemuri(2010)則指出，第三方支付可以比傳統(tǒng)銀行提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)[6]。

國內(nèi)學(xué)者對互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)商業(yè)銀行關(guān)系的研究大致可以分為三個(gè)階段：第一階段是互聯(lián)網(wǎng)金融興起的初期，由于互聯(lián)網(wǎng)金融在短時(shí)期內(nèi)撼動(dòng)了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的霸主地位，將其拉下了神壇[7-9]。這個(gè)時(shí)期的主流觀點(diǎn)認(rèn)為傳統(tǒng)商業(yè)銀行將會逐步邊緣化，如鄭良芳(2013)認(rèn)為銀行等金融機(jī)構(gòu)將遭受生存空間不斷被擠壓的命運(yùn)[10]。第二階段是互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼傳統(tǒng)商業(yè)銀行放下身段，參與到與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的競爭中。這個(gè)時(shí)期主要是對互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行各自的競爭優(yōu)勢進(jìn)行比較[11]，如金文龍(2014)運(yùn)用靜態(tài)博弈分析了傳統(tǒng)銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融公司的競爭關(guān)系[12]。第三階段是互聯(lián)網(wǎng)金融和商業(yè)銀行之間的融合共生時(shí)期，主流觀點(diǎn)是二者之間相互補(bǔ)充、相互融合，如彭迪云和李陽(2015)指出，商業(yè)銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融的共生關(guān)系是“大資管”背景下的共同立足點(diǎn)[13]。

本文旨在研究傳統(tǒng)商業(yè)銀行對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的參與及其競爭。從商業(yè)銀行對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)不以為然到被迫滲入，這樣一個(gè)快速發(fā)展過程讓我們認(rèn)識到，盡管商業(yè)銀行占據(jù)了中國金融業(yè)的霸主地位，但其不得不發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，這說明商業(yè)銀行在該過程中扮演了一個(gè)進(jìn)入者的角色。在這個(gè)市場進(jìn)入過程中，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)一方面既有對傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的替代，又與其互補(bǔ)；另一方面，進(jìn)入過程中必然涉及與在位者的競爭。本文借鑒Baumol的動(dòng)態(tài)市場進(jìn)入模型來演繹這個(gè)過程，從而提出傳統(tǒng)商業(yè)銀行基于最優(yōu)貸款利率的互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)入選擇策略。

一、基礎(chǔ)模型構(gòu)建

1. 模型框架

本文的研究重點(diǎn)在于兩個(gè)方面：一是互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)潛在進(jìn)入者的最優(yōu)參與水平或能力，二是互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)進(jìn)入者最優(yōu)貸款利率的選擇問題。來自P2P、移動(dòng)支付和其他互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的預(yù)期收益顯示了互聯(lián)網(wǎng)金融的巨大盈利前景，小額信貸的顯著利潤更是彰顯了互聯(lián)網(wǎng)金融公司的收益，而作為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的潛在進(jìn)入者，其行業(yè)內(nèi)的競爭行為表現(xiàn)為一個(gè)跨期的過程。

Baumol等早在20世紀(jì)80年代就發(fā)展出一個(gè)動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)進(jìn)入模型，所以本文利用該模型說明互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)之間的競爭行為。這個(gè)模型主要分為三個(gè)階段：第一個(gè)稱為階段0，是過去到跨期過程的起點(diǎn)，用以表征過去；第二個(gè)階段是從階段0到1的跨期區(qū)間，是一個(gè)非均衡的跨期過程；階段2則是跨期區(qū)間終點(diǎn)到未來，即第三個(gè)階段。通過這種處理方法，可以有效地將互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的技術(shù)選擇、進(jìn)入的威懾程度以及貸款利率選擇等放在一個(gè)動(dòng)態(tài)框架內(nèi)進(jìn)行分析。

本文的目標(biāo)市場被假設(shè)為難以進(jìn)入的具有高度集中性的壟斷市場，潛在的進(jìn)入者只有一個(gè)，假設(shè)其是傳統(tǒng)商業(yè)銀行。在這個(gè)框架內(nèi)，由于市場需求早已經(jīng)存在，并且在位者對信貸市場的控制相當(dāng)于只有一個(gè)在位者，而特殊的進(jìn)入者受在位者沉沒成本的威懾和約束。從階段0向階段1的跨期過程中，在金融市場不斷創(chuàng)新的前提下，由于進(jìn)入者即傳統(tǒng)商業(yè)銀行無法解決信貸市場的信息非對稱問題，導(dǎo)致以互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)的在位者已經(jīng)成功開拓市場。在這種情況下，即使在位者調(diào)整了既定的貸款利率，也無法將進(jìn)入者有效地驅(qū)出市場。對于進(jìn)入者而言，階段1則是一個(gè)新的跨期過程。

在下面的分析中，無論是在位者還是進(jìn)入者，階段1都有開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的選擇，且其未來利潤都是階段1狀態(tài)變量的函數(shù)。在跨期過程的開始階段，參與者面臨的資產(chǎn)負(fù)債約束公式為

(1)

式中，L、B、F、D、K分別為貸款額度、準(zhǔn)備金、實(shí)物資本、儲蓄和權(quán)益資本；q為約束比例。如果B>0，參與者在跨期結(jié)束時(shí)就是凈貸款人。參與者能以已知的利率R對儲備基金進(jìn)行借入借出。除了L和B以外，參與者擁有總量為F的實(shí)物資本(如計(jì)算機(jī)設(shè)備和建筑等)。這里同Zarruk和Madura(1992)所認(rèn)定的一樣，假定參與者所持有的凈資本是按照監(jiān)管同其儲蓄有一個(gè)固定的比例約束，即K≥qD。這個(gè)按照要求的資本儲備比例被假定為商業(yè)銀行在第一階段貸款總量的增函數(shù)，即q′=?q/?L>0。出于簡化分析的目的，這里假設(shè)參與者擁有總量為D的存款并且不需要支付保險(xiǎn)費(fèi)用，這樣參與者為存款人提供的就是一個(gè)等于市場利率的無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率RD。

2. 資產(chǎn)分析

(2)

式中：RL為貸款利率；c為進(jìn)入者在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中的參與程度；c*為在位者在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中的參與程度。在式(2)中，參與者在階段0授予的貸款是階段1到期的單一同質(zhì)的固定利率債權(quán)，為了限制參與者從事貸款的規(guī)模，假定參與者在信貸上是有一定市場勢力的，這也就意味著?L/?RL<0。從借款人的角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融能更有效地滿足其信貸需求，所以進(jìn)入者參與互聯(lián)網(wǎng)金融的程度與其貸款規(guī)模有著正向的函數(shù)關(guān)系，即?L/?c>0。進(jìn)入者的貸款規(guī)?；蛘咂鋮⑴c互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的程度是隨著在位者參與互聯(lián)網(wǎng)金融的程度而改變的，所以?L/?c*<0。又由于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)如何提升貸款規(guī)模和市場勢力是本文考慮的主要方面，所以這個(gè)簡化形式的模型是可以滿足研究要求的。

參與者在跨期期間的任何時(shí)點(diǎn)上，其償付風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值計(jì)算公式為

(3)

根據(jù)前面的無風(fēng)險(xiǎn)假定，參與者從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的盈利資產(chǎn)組合計(jì)算公式為

(4)

3. 債務(wù)分析

在階段0用L+B+F來表示總的投資資產(chǎn)水平，將存款總量的確定和關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的參與決策包含在其中，可以得到參與者的存款函數(shù)為

(5)

進(jìn)入者的存款總量需求與其參與互聯(lián)網(wǎng)金融的程度呈正向的函數(shù)關(guān)系，與在位者對互聯(lián)網(wǎng)金融的參與程度呈負(fù)向的函數(shù)關(guān)系?；钇诖婵羁偭勘患僭O(shè)為與其參與互聯(lián)網(wǎng)金融的程度有正向的函數(shù)關(guān)系，而與其競爭者的參與程度有負(fù)向函數(shù)關(guān)系。參與者在階段1對儲戶的支付是(1+RD)D。除了存款利息成本之外，進(jìn)入者還有可變運(yùn)營成本和固定運(yùn)營成本，運(yùn)營成本結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)旨在以最低限度的形式獲得貸款和進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的參與，其公式為

(6)

式(6)假設(shè)進(jìn)入者的總成本通過cL和F來表達(dá)，不論是可變運(yùn)營成本還是固定運(yùn)營成本，都是進(jìn)入者在參與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)中形成的，是關(guān)于貸款和支出的函數(shù)，當(dāng)貸款增加時(shí)其相應(yīng)的邊際成本將會提高。這種固定運(yùn)營成本的假設(shè)很好地反映了進(jìn)入者開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的成本結(jié)構(gòu)和策略。借鑒Wenninger(2000)將電子技術(shù)作為互補(bǔ)技術(shù)的方法，將互聯(lián)網(wǎng)金融作為傳統(tǒng)金融的互補(bǔ)來處理，高固定運(yùn)營成本意味著更多地參與互聯(lián)網(wǎng)金融會有更高的支出，因此固定運(yùn)營成本會隨著可變成本的增加而增加，即?F/?c>0?？蛇x擇技術(shù)的存在通過減少對互聯(lián)網(wǎng)金融的參與程度來降低進(jìn)入者的固定運(yùn)營成本，即?F/?c<0。這樣，階段1的總成本計(jì)算公式為

Z=(1+RD)D+C

(7)

4. 期望利潤

正如前文所述，對進(jìn)入后均衡的詳細(xì)特征并沒有施加嚴(yán)格的限制。無論是對于進(jìn)入者還是在位者，其未來利潤在階段1的折現(xiàn)是階段1狀態(tài)變量的函數(shù)，分別表示為π(F(L，c)，F(xiàn)*(L*，c*))。這里的F*為在位者的固定運(yùn)營成本，是其參與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)時(shí)貸款和支出的函數(shù)。這兩個(gè)函數(shù)的確切形式取決于未來市場競爭對手模型的行為假設(shè)。Baumol等(1982)說明了銀行運(yùn)營的一個(gè)下限標(biāo)準(zhǔn)是其出售固定資產(chǎn)，應(yīng)用這個(gè)觀點(diǎn)得到的公式為

π(F，F(xiàn)*)≥αF

(8)

π*(F，F(xiàn)*)≥F*

(9)

這意味著進(jìn)入者的投資可能全部(α=0)或部分(0<α<1)沉沒。如果從階段1到階段2的信貸市場是完全競爭的，企業(yè)的投資就能在階段1全部回收，也就不會產(chǎn)生沉沒的投資成本。在該假設(shè)下，無論是對進(jìn)入者還是在位者都沒有劣勢而言，所謂“打了就跑”的進(jìn)入策略或行為就會發(fā)生?；谑?8)、(9)的非對稱設(shè)置，可以確認(rèn)進(jìn)入者的投資并不一定能夠在階段1回收。

5. 目標(biāo)約束

現(xiàn)在開始分析在正的預(yù)期利潤的約束下，進(jìn)入者在跨期期間和未來期間對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的投資決定以及跨期階段對互聯(lián)網(wǎng)金融參與決定的影響。首先，進(jìn)入者會尋求其最大化利潤，計(jì)算公式為

S=max{0，A-Z+π}

(10)

在式(10)中，進(jìn)入者目標(biāo)是通過設(shè)置最優(yōu)的貸款利率及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)參與程度來最大化其從階段0到階段2期間的期望利潤。這種方法的主要優(yōu)點(diǎn)是將對不確定性的明確處理與進(jìn)入者的成本衡量以及市場條件整合起來考慮，從而不必像銀行理論文獻(xiàn)中那樣將投資組合理論方法從公司理論中分離出來單獨(dú)考慮。特別是當(dāng)進(jìn)入者的投資資產(chǎn)組合在跨期期間有隨機(jī)性改變從而未來利潤也會出現(xiàn)隨機(jī)性變化時(shí)，這種基于期權(quán)思想的定價(jià)方式能夠?qū)ζ淦谕麧櫟氖袌鰞r(jià)值有很好的估計(jì)。在這種基于期權(quán)估值的目標(biāo)約束中，市場價(jià)值可以被視為進(jìn)入者在履行了所有債務(wù)后賺取的有效看漲期權(quán)。該模型分兩個(gè)階段對進(jìn)入者的期望利潤進(jìn)行定價(jià)：

(1) 通過進(jìn)入者資產(chǎn)組合回報(bào)的合并標(biāo)準(zhǔn)差來表述的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的現(xiàn)值和預(yù)期利潤；

(2) 進(jìn)入者關(guān)于初始存款的凈債務(wù)經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的現(xiàn)值以及高于和超過無違約流動(dòng)資產(chǎn)的債權(quán)人的現(xiàn)值與成本。這樣進(jìn)入者目標(biāo)的計(jì)算公式為

(11)

式(11)表述的是進(jìn)入者在跨期期間風(fēng)險(xiǎn)貸款組合的看漲期權(quán)期望利潤及其未來利潤。在未來投資已經(jīng)確定的情況下，支付所有債務(wù)后預(yù)期利潤的持有人是進(jìn)入者資產(chǎn)的剩余索賠人，看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格也就被確定為進(jìn)入者凈債務(wù)的賬面價(jià)值。當(dāng)進(jìn)入者的風(fēng)險(xiǎn)貸款組合和未來利潤小于行權(quán)價(jià)格時(shí)，預(yù)期利潤等于零。

二、最優(yōu)貸款利率選擇

本文通過兩個(gè)階段來進(jìn)行最優(yōu)化選擇：在第一階段，進(jìn)入者需要選擇對互聯(lián)網(wǎng)金融的最優(yōu)參與程度，其會考慮對最優(yōu)貸款利率的影響來進(jìn)行投資決策。在第二階段，進(jìn)入者會對其最優(yōu)貸款利率作出決定。由于對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的參與程度會影響到對貸款利率的決定，所以進(jìn)入者在第一階段確定其互聯(lián)網(wǎng)參與程度。由于長期參與程度與短期信貸利率決定是一種序貫均衡，所以在第二階段確定了最優(yōu)貸款利率后，第一階段的參與選擇不會影響到盈利能力。運(yùn)用逆向歸納法處理兩階段模型，即先進(jìn)行最優(yōu)貸款利率決定，再確定最優(yōu)參與程度。

1. 最優(yōu)貸款利率的計(jì)算

RL最優(yōu)值的一階條件計(jì)算公式為

(12)

2. 互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)參與程度的決定

為討論參數(shù)改變對最優(yōu)貸款利率的影響，在進(jìn)行最優(yōu)化處理后將進(jìn)入者和在位者改變互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)參與水平對其最優(yōu)貸款利率的影響分別表示為

(13)

(14)

通過式(13)、(14)的比較靜態(tài)結(jié)果可得：

推論1 進(jìn)入者在互聯(lián)網(wǎng)金融中參與程度提高時(shí)，對自身戰(zhàn)略互補(bǔ)(替代)的反應(yīng)是相應(yīng)地提高(降低)其貸款利率。

這一推論表明，如果進(jìn)入者的互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略與其貸款利率決定相輔相成，當(dāng)其參與互聯(lián)網(wǎng)金融程度改變時(shí)，最優(yōu)貸款利率的響應(yīng)是積極的。進(jìn)入者在互聯(lián)網(wǎng)金融方面參與程度的增加會以多種方式改變互聯(lián)網(wǎng)金融的經(jīng)營價(jià)值，這取決于對其自身而言是戰(zhàn)略性補(bǔ)充還是戰(zhàn)略性替代。需要注意的是，這個(gè)模型中的戰(zhàn)略假設(shè)依賴于互聯(lián)網(wǎng)參與程度變化對貸款利率邊際權(quán)益回報(bào)的平均利潤和方差效應(yīng)的影響。戰(zhàn)略互補(bǔ)會表現(xiàn)為高平均利潤效應(yīng)和低方差效應(yīng)，如果是在戰(zhàn)略性互補(bǔ)情況下提高互聯(lián)網(wǎng)金融參與度，進(jìn)入者可能會嘗試增加其總回報(bào)的一種方式是在增加貸款利率的情況下減少其貸款活動(dòng)，從而增加與低風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的利潤。但如果進(jìn)入者是在戰(zhàn)略性替代情況下提高互聯(lián)網(wǎng)金融參與度，則會降低與高風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的利潤，也就是說，互補(bǔ)性行為會被包括貸款市場特征的互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略所主導(dǎo)。

當(dāng)進(jìn)入者將在位者的互聯(lián)網(wǎng)金融策略看作對自身貸款利率決定的交叉補(bǔ)充戰(zhàn)略時(shí)，在位者互聯(lián)網(wǎng)金融參與對進(jìn)入者最優(yōu)貸款利率的影響是正向的，該結(jié)果的解釋遵循了與C變化情況相類似的觀點(diǎn)?；旧峡梢哉J(rèn)為，在位者互聯(lián)網(wǎng)金融參與水平的提高會鼓勵(lì)進(jìn)入者減少與低風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的貸款。在不完善的貸款市場中，進(jìn)入者可以通過提高其保證金規(guī)模來減少貸款數(shù)量。

3. α的調(diào)整

α為資本市場競爭程度。通過式(12)對α進(jìn)行隱函數(shù)求導(dǎo)，計(jì)算公式為

(15)

推論2 當(dāng)進(jìn)入者面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小時(shí)，競爭程度的增加會降低進(jìn)入者的貸款利率。

在某種程度上，沉沒成本的存在相當(dāng)于進(jìn)入障礙的存在，也就是說沉沒成本阻礙了新企業(yè)的建立。對于進(jìn)入者或者新企業(yè)而言，沉沒成本在增量成本和增量風(fēng)險(xiǎn)之間形成了差異，這是他們在作投資決定時(shí)所必須面對的；而對于在位者而言，這些已經(jīng)成為過去。潛在進(jìn)入者所感知的增量風(fēng)險(xiǎn)包括沉沒成本的可能損失量，當(dāng)在位者施加報(bào)復(fù)性的威脅反應(yīng)時(shí)該風(fēng)險(xiǎn)會進(jìn)一步增加。在該模型中，式(15)中的α表征資本市場競爭程度，α越大則進(jìn)入者進(jìn)行進(jìn)入決策時(shí)所需要考慮的沉沒成本和風(fēng)險(xiǎn)就越小。當(dāng)進(jìn)入者在風(fēng)險(xiǎn)相對較低的情況下進(jìn)入時(shí)，面臨的競爭程度也會相應(yīng)較高，其會更愿意降低貸款利率以擴(kuò)大其貸款規(guī)模。如果貸款需求相對具有彈性，就可以在降低貸款利率的情況下提供更大的貸款規(guī)模。

三、結(jié) 語

在最優(yōu)貸款利率的目標(biāo)約束下，從行為博弈模型分析中可以得到兩個(gè)關(guān)鍵性發(fā)現(xiàn)：一是在借貸利率決定階段，潛在進(jìn)入者的借貸利率與其參與到互聯(lián)網(wǎng)金融中的戰(zhàn)略替代程度、高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下在位者的參與水平以及低風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下的競爭程度都是負(fù)相關(guān)的；二是在跨期期間的戰(zhàn)略選擇階段，潛在進(jìn)入者對互聯(lián)網(wǎng)金融的參與水平與在位者的戰(zhàn)略互補(bǔ)程度以及識別風(fēng)險(xiǎn)過程中的競爭程度是正相關(guān)的。這樣的結(jié)果意味著潛在進(jìn)入者的金融投資依賴于其是否具備豐富的戰(zhàn)略管理經(jīng)驗(yàn)與對風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的識別能力?？焖侔l(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融深刻改變著金融產(chǎn)業(yè)格局，傳統(tǒng)商業(yè)銀行在參與互聯(lián)網(wǎng)金融及與其競爭過程中，必須將應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融提升至戰(zhàn)略高度，發(fā)揮戰(zhàn)略管理對業(yè)務(wù)發(fā)展的科學(xué)布局和精準(zhǔn)指導(dǎo)作用；同時(shí)，要適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融特性，提高風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平。

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(責(zé)任編輯：郭曉亮)

Game analysis on entry of internet finance based on optimal selection of loan interest rates

WANG Yan1, YANG Ling2

(1. Department of Economics Teaching and Research, Party School of Shenyang Municipal Committee of CCP, Shenyang 110036, China; 2. School of Economics, Shenyang University of Technology, Shenyang 110870, China)

Through a two-stage game model, the issue of optimal selection of loan interest rates is studied of traditional commercial banks as potential entrants into internet finance during the game with incumbents. Two key discoveries are acquired：In the decision stage of loan interest rate, the loan interest rate and the strategic substitution level in internet finance, the participation level of incumbents with high-risk and the level of competition with low-risk of internet financial potential entrants are negatively correlated. The participation level of potential entrants and complementary strategic level of incumbents and the degree of risk identification in competitive process are positively correlated. Hence, whether the potential entrants of internet finance enter or not depends on rich experience of strategic management and the high recognition ability of risk status.

internet finance; potential entrants; optimal loan interest rates; commercial bank; sunk cost; competition degree; game analysis

2017-04-06

王 艷(1981-)，女，湖北建始人，講師，碩士，主要從事互聯(lián)網(wǎng)金融、綠色經(jīng)濟(jì)等方面的研究。

10.7688/j.issn.1674-0823.2017.03.08

F 062.5

A

1674-0823(2017)03-0230-06

*本文已于2017-05-23 13∶29在中國知網(wǎng)優(yōu)先數(shù)字出版。 網(wǎng)絡(luò)出版地址： http：∥www.cnki.net/kcms/detail/21.1558.C.20170523.1329.012.html