秦嘉敏++陸玲
從政治層面來說,中央企業(yè)在參與國家戰(zhàn)略方面要走在前面,早做研究規(guī)劃。從商業(yè)角度而言,招商局最近30年來的發(fā)展受益于國家戰(zhàn)略,未來仍應積極把握機會
2012年,招商局集團成立招商局資本。作為招商局集團新設的一級子公司,招商局資本專門從事另類投資與資產(chǎn)管理,是招商局集團直接投資業(yè)務統(tǒng)一的管理和發(fā)展平臺。一方面,招商局資本在市場中積極探索,不斷培育出新的產(chǎn)業(yè),以增強資本的活力;另一方面,招商局資本整合招商局集團內部資源,推動金融與實業(yè)的相互協(xié)同。
成立之初,招商局資本整合并管理的基金資產(chǎn)規(guī)模即達到100多億元(人民幣,下同),包括中新建招商股權投資基金、招商局中國基金、招商局科技集團、招商局科投、成都招商銀科基金、珠海招商銀科基金等6只基金。
通過引入國際化基金管理團隊,實行市場化的薪酬、約束和激勵以及跟隨投資機制,招商局資本實力不斷提升。截至2016年底,招商局資本管理的總資產(chǎn)約2400億元。
招商局資本還肩負著落實招商局集團“產(chǎn)融結合”戰(zhàn)略目標的使命。最大程度地發(fā)揮招商局集團的協(xié)同效應,通過金融與實業(yè)的互動,謀求發(fā)展模式與業(yè)務協(xié)同的創(chuàng)新,是招商局集團賦予招商局資本的重任。
在招商局資本董事長李引泉看來,“一帶一路”、“雄安新區(qū)”等國家戰(zhàn)略為招商局資本帶來了難得的投資機會。他表示,從政治層面來說,中央企業(yè)在參與國家戰(zhàn)略方面要走在前面,早做研究規(guī)劃。從商業(yè)角度而言,招商局最近30年來的發(fā)展受益于國家戰(zhàn)略,未來仍應積極把握機會。
《財經(jīng)》:新一輪的國有企業(yè)改革要求政府實現(xiàn)從“管資產(chǎn)”到“管資本”的重大轉變。與此相對應,招商局資本在公司治理、激勵機制等方面有哪些嘗試?
李引泉:招商局始創(chuàng)于1872年,至今已有145年的歷史。這145年的歷史當中,招商局既做實業(yè),又做金融。金融板塊目前涵蓋銀行、證券、公募基金、私募基金、保險、保險經(jīng)紀等業(yè)務,培育出了招商銀行、招商證券等優(yōu)秀企業(yè)。
在股權投資領域,招商局集團是中國最早的創(chuàng)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)基金管理者。1987年,招商局與原國防科工委、國家科委共同創(chuàng)辦中國科招高技術公司。這是中國現(xiàn)存最早的股權投資企業(yè)。招商局集團1993年在香港成立了中國第一家美元基金——招商局中國基金,并于當年上市。
招商局資本是招商局集團立足自身發(fā)展的重要安排,是集團投資業(yè)務的管理與發(fā)展平臺。招商局資本實行市場化的薪酬、約束和激勵以及跟投機制,以此吸引國內外專業(yè)人才的加入,通過公司業(yè)務的快速發(fā)展,保持和壯大公司的人才隊伍,提高團隊的專業(yè)能力。
在管理上,招商局資本堅持集中與分散相結合的機制。每只基金都設有獨立的投資決策委員會(“投委會”),招商局資本在投委會的所有成員都是以個人身份加入,同時他們也有自己的跟投以及附帶權益安排。投委會的獨立運作確保招商局資本的投資決策完全以市場為依據(jù)。
招商局集團層面要與國家的基本經(jīng)濟制度和國有企業(yè)的管理制度銜接。因此招商局資本采用的是超額收益分配的激勵機制。基金的管理團隊必須跟投,基金業(yè)績決定了管理團隊的超額收益。這是一個比較市場化國際化又與國有企業(yè)基本制度相銜接的制度設計。
《財經(jīng)》:招商局資本旗下的基金在投資管理上怎樣實現(xiàn)市場化運作?公司與招商局集團的其他金融平臺怎么進行業(yè)務協(xié)同?
李引泉:招商局資本關注中國結構改革、產(chǎn)業(yè)升級和新城鎮(zhèn)化的戰(zhàn)略機遇,運用招商局集團的資源優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)背景,在基礎設施(道路、港口等)、金融服務、房地產(chǎn)、高科技、農業(yè)食品、醫(yī)療醫(yī)藥、文化傳媒、裝備機械、礦業(yè)、能源等領域尋求投資機會。
截至2016年底,招商局資本管理總資產(chǎn)近2400億元,最大的單只基金規(guī)模達到600億元。招商局資本堅持多元化和專業(yè)化相結合,管理的基金種類多元,但每只基金都專注特定領域。
招商局資本是央企招商局集團的子公司,同時又與國資委、財政部、商務部、農業(yè)部、交通部等政府部門有合作關系。但是在基金管理層面,我們堅持市場化運作、投委會獨立決策。招商局資本領導班子可以進入到基金的投委會之中,但是必須按照投委會規(guī)則行使權力。
在基金運營管理方面,招商局資本擁有集中統(tǒng)一的中后臺服務體系,投資業(yè)務涉及的風險控制、法律合規(guī)以及財務管理、行政管理、人力資源管理、企業(yè)發(fā)展規(guī)劃等中后臺管理和服務都由招商局資本相關部門直接提供,可以招商局資本整體的力量為每只獨立的基金提供支持服務,從而提升投資質量、降低投資風險。
招商局資本還開發(fā)了自有的估值管理辦法,使得各基金投資業(yè)績實現(xiàn)縱向、橫向可比。一方面大力提升了招商局資本的投后管理能力。另一方面,也可以方便各類投資者定期查閱基金業(yè)績,了解自己投資的現(xiàn)狀。
市場上認為,在金融實業(yè)內部協(xié)同上,金融機構對實業(yè)企業(yè)提供了更多的支持。招商局集團內部的企業(yè)之間提倡協(xié)同,但是有一條原則,就是必須堅持市場定價。只有在市場定價的前提下,招商局資本與招商局集團其他產(chǎn)業(yè)、其他金融業(yè)務的互動才是可持續(xù)的。
比較典型的例子是,招商局集團有很多實業(yè)企業(yè),在招商銀行并不會拿到比市場價格更好的交易條件。反而在外部機構進行交易更加方便,因為涉及到關聯(lián)交易,雙方都需要更審慎地去對待。另一方面,招商局旗下企業(yè)的存款存在招商銀行,這方面沒有復雜的監(jiān)管要求。
《財經(jīng)》:招商局資本怎樣看待國家戰(zhàn)略政策指引與市場化投資的關系?公司在“一帶一路”方面有哪些布局?
李引泉:在央企中,招商局集團對“一帶一路”的參與是比較多的?!耙粠б宦贰备拍蠲鞔_提出之前,我們就在相關國家的港口、航運、物流、金融等領域有所布局?!耙粠б宦贰苯ㄔO為招商局的國際化帶來了難得的發(fā)展機遇。
截至2016年底,招商局境外企業(yè)總資產(chǎn)4544億元,境外實體企業(yè)184家,分布于五大洲43個國家和地區(qū)。招商局在參與“一帶一路”建設中注重海陸并舉,在海上投資“一帶一路”沿線國家的重要港口,在陸上整合運輸資源,推動中歐物流大通道建設,取得了較高的市場占有率。
招商局資本在招商局集團企業(yè)中較早地開展了有關探索。招商局資本旗下招商投資已經(jīng)入股中白商貿物流園項目、參與了吉布提自貿區(qū)項目和多哥洛美港口的綜合開發(fā)。同時,招商局資本管理的招商局投資發(fā)展有限公司作為招商局集團海外戰(zhàn)略投資融資平臺,積極探索和研究海外投資機會,其投資的澳洲紐卡斯爾港口已經(jīng)成為“一帶一路”建設的典型案例。
最近,招商局資本與相關方發(fā)起設立了中白產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金,專注于在白俄羅斯及周邊國家和地區(qū)的風險投資和產(chǎn)業(yè)投資。這將為“一帶一路”建設貢獻更多的力量。
《財經(jīng)》:今年4月,中共中央、國務院印發(fā)通知,決定設立河北雄安新區(qū)。作為深圳經(jīng)濟特區(qū)建設的受益者,招商局資本認為雄安新區(qū)建設的機會在哪里?
李引泉:河北雄安新區(qū)是繼深圳經(jīng)濟特區(qū)和上海浦東新區(qū)之后又一具有全國意義的新區(qū)。在深圳特區(qū)、浦東新區(qū)開發(fā)建設中,招商局都是最早的開發(fā)者之一。招商局集團建設雄安新區(qū)的計劃也已經(jīng)展開。
從政治層面來說,中央企業(yè)在參與國家戰(zhàn)略方面要走在前面。為此,招商局集團成立了專門的辦公室,招商局資本也參與其中。未來,招商局資本將通過相關基金積極投資雄安。
作為企業(yè)而言,我們認為雄安新區(qū)的開發(fā)是有投資機會的。招商局有145年的歷史,但是現(xiàn)在招商局旗下有名的企業(yè),大多數(shù)是從深圳特區(qū)、從蛇口發(fā)展起來的。從商業(yè)上來說,我們也應該積極參與雄安開發(fā)。
招商局資本目前正在與有關央企聯(lián)手組建“京津冀”相關的基金,相關的投資也在積極準備之中。京津冀能夠發(fā)展起來,雄安肯定是不錯的投資選擇。
從中國的發(fā)展趨勢來說,新型城鎮(zhèn)化仍將是未來幾十年的重要主題,幾個大的城市集群的人口肯定會增加,比如說京津冀、長三角、珠三角,發(fā)展的潛力和空間仍然很大。再者,工業(yè)的發(fā)展和治理也會帶來新的機會,這其中金融必不可少。與商業(yè)園區(qū)相關的工程、基建,以及醫(yī)療、健康產(chǎn)業(yè)都有發(fā)展的空間。
雄安新區(qū)建設的基本原則與方向是創(chuàng)新驅動發(fā)展,招商局將在智慧城市與特色小鎮(zhèn)建設、智慧交通、高端物流、創(chuàng)新金融、軍民融合、綜合服務產(chǎn)業(yè)等方面探討與雄安新區(qū)的合作機會。
《財經(jīng)》:近年來,私募股權投資行業(yè)發(fā)展迅速。如何看待當前的市場發(fā)展狀況,私募股權基金需要在哪些方面規(guī)范和完善?
李引泉:中國有很多產(chǎn)業(yè)都存在這樣的現(xiàn)象??赡芙衲赀€是朝陽產(chǎn)業(yè),三年以后產(chǎn)能就大幅度過剩,比較典型的像光伏、航運。原因是在行業(yè)上升周期的投資過多。私募股權基金也是經(jīng)歷了類似的情況,現(xiàn)在開始實行登記備案,強化行業(yè)管理。
對于私募股權投資,或者整個基金行業(yè)來說,最近幾年市場發(fā)展非??臁N艺J為既要支持還要規(guī)范?,F(xiàn)在“蜂擁而上”,下一輪周期免不了會出問題。
私募股權投資是給實體經(jīng)濟提供資本,為產(chǎn)權升值提供條件,給產(chǎn)權的交易、流通提供條件。出發(fā)點是賺錢、要求必須有回報,所以資本有效性的程度應該是比較高的。現(xiàn)在出現(xiàn)一級市場價格比二級市場還貴的現(xiàn)象,說明這個行業(yè)存在過度投資。
招商局資本的基調是做中長期投資管理,要有緊迫感但是絕對不能急。投資質量的標準絕對不能降低,風險控制的標準絕對不能降低。所謂風險標準就是,達不到要求的不投。所謂質量標準,就是投資對象的價格如果太貴了,就不是好的標的。
作為百年企業(yè),招商局的傳統(tǒng)是均衡發(fā)展,不跟競爭對手爭一時的高下。社會發(fā)展變化非???,要不斷學習,但是有些基本的理念變化不大。我過去十幾年經(jīng)常講,回歸基本、回歸常識、回歸原則、回歸理性,這也是招商局資本做基金管理和投資的基本理念和原則。