包凡

中國(guó)的未來(lái)一定是新經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，新經(jīng)濟(jì)是未來(lái)唯一值得投入的一個(gè)方向。接下來(lái)很大的一波機(jī)會(huì)就是新經(jīng)濟(jì)對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的改造

2017年是相當(dāng)關(guān)鍵的一年，也是充滿了很多不確定性的一年。從大的環(huán)境來(lái)看，去年發(fā)生了幾件事情，無(wú)論是美國(guó)大選、英國(guó)脫歐，包括現(xiàn)在歐洲發(fā)生的一些情況，總體來(lái)看，這個(gè)世界正在變得越來(lái)越復(fù)雜。

從地緣政治角度來(lái)說(shuō)，以前這個(gè)世界可能相對(duì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)單極的世界，從“二戰(zhàn)”以來(lái)，由美國(guó)確定的世界秩序已經(jīng)運(yùn)轉(zhuǎn)了很久。但是從去年來(lái)看，世界秩序發(fā)生了一些變化，未來(lái)可能會(huì)從一個(gè)單極的世界朝多極的方向走。多極的世界未必是一個(gè)更好的世界，這里面會(huì)充滿更多的不確定性，市場(chǎng)現(xiàn)在并沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到其中的重要性。

未來(lái)發(fā)展的不確定性與確定性

對(duì)資本市場(chǎng)而言，其實(shí)最重要的周期不是經(jīng)濟(jì)周期，而是信貸周期，因?yàn)樾刨J周期決定了資產(chǎn)價(jià)格。

其實(shí)我們已經(jīng)歷過(guò)近20年相對(duì)比較寬松的信貸周期，起源是上世紀(jì)90年代末，90年代末的時(shí)候美國(guó)的信貸比較放松，制造出互聯(lián)網(wǎng)的泡沫。到了2000年初，格林斯潘覺(jué)得市場(chǎng)過(guò)熱，開(kāi)始加息，加息之后互聯(lián)網(wǎng)泡沫被擠掉，產(chǎn)生了很多的恐慌，后來(lái)他又開(kāi)始采用相對(duì)比較寬松的信貸政策，造成了美國(guó)下一個(gè)泡沫，就是房地產(chǎn)的泡沫，直接導(dǎo)致了2007年的金融危機(jī)。2007年金融危機(jī)之后，大家怎么解決？還是慣例，一樣由央行來(lái)放水，因此信貸周期從2007年以后更加寬松，標(biāo)志性事件就是去年12月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息。

在近20年比較寬松的信貸周期走向尾部之后，接下來(lái)一個(gè)新的周期是進(jìn)入比較緊縮的信貸周期，從寬松到相對(duì)比較緊縮的信貸周期，資產(chǎn)價(jià)格會(huì)發(fā)生比較大的變化，市場(chǎng)并沒(méi)有充分預(yù)估這里面的風(fēng)險(xiǎn)，而且我們對(duì)此有比較大的顧慮，在兩個(gè)大的周期的轉(zhuǎn)化中，從歷史角度看，出現(xiàn)金融危機(jī)的可能性還是比較大。這是另外一個(gè)不確定因素。

從過(guò)往來(lái)看，高科技行業(yè)是全球化最大的得益者，而全球化是西方所謂的民主精英里面這幾年最推崇的概念，西方政治體系里面精英化的統(tǒng)治現(xiàn)在也受到了挑戰(zhàn)，接下來(lái)整個(gè)全球化進(jìn)程會(huì)不會(huì)受到阻礙。反過(guò)來(lái)，在我們這個(gè)行業(yè)里面高科技的公司，尤其頭部的高科技公司可以說(shuō)每家都是富可敵國(guó)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，他們以后怎么處理跟政府之間的關(guān)系是一個(gè)特別值得研究的課題。

從內(nèi)部挑戰(zhàn)來(lái)看，就是中國(guó)過(guò)去所依賴的人口紅利現(xiàn)在已經(jīng)不在了。還有一個(gè)比較大的問(wèn)題就是，今天的供給結(jié)構(gòu)其實(shí)是不合理的，產(chǎn)能過(guò)剩。這都是我們現(xiàn)在所面臨的挑戰(zhàn)，所以未來(lái)還是相當(dāng)不確定。

什么是確定的？我們傳統(tǒng)的模式，以廉價(jià)勞動(dòng)力、出口和投資拉動(dòng)的模式，現(xiàn)在肯定是走到頭了，很難再繼續(xù)下去。反過(guò)來(lái)看也有新的機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)就在于隨著人均收入的增長(zhǎng)所帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)，而且比較幸運(yùn)的是，總體勞動(dòng)力的指數(shù)都在不斷增加，因?yàn)榻逃皆谠黾?，而這里面又會(huì)帶來(lái)新的機(jī)會(huì)，技術(shù)對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)逐漸在增加。所以從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)從生產(chǎn)性的經(jīng)濟(jì)變成了知識(shí)性的經(jīng)濟(jì)，這就是我們未來(lái)的一個(gè)機(jī)會(huì)。

中國(guó)的未來(lái)一定是新經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，新經(jīng)濟(jì)是未來(lái)唯一值得投入的一個(gè)方向。從華興資本的角度來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為新經(jīng)濟(jì)主要是三個(gè)條件：第一，是技術(shù)驅(qū)動(dòng)；第二，有一定創(chuàng)新的商業(yè)模式；第三，是一個(gè)創(chuàng)業(yè)型的公司。只要符合這三個(gè)條件，基本上我們認(rèn)為就是新經(jīng)濟(jì)。接下來(lái)很大的一波機(jī)會(huì)就是新經(jīng)濟(jì)對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的改造。

迄今為止，中國(guó)的新經(jīng)濟(jì)已經(jīng)初具規(guī)模，新經(jīng)濟(jì)占了GDP的30%。我們分別統(tǒng)計(jì)全球新經(jīng)濟(jì)企業(yè)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)企業(yè)的前十名可以看到，新經(jīng)濟(jì)跟傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的總市值實(shí)際上已經(jīng)差不多，上市公司市值都在3萬(wàn)億元左右，但是新經(jīng)濟(jì)前十的企業(yè)平均成立時(shí)間只有22年，花了22年到現(xiàn)在這個(gè)水平，而傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)是花了130年才到了今天這個(gè)水平，或者說(shuō)維持在今天這個(gè)水平。

在這樣大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，服務(wù)新經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)要做什么事情？目前從整個(gè)華興資本集團(tuán)的角度，我們主要在做三件事情。

第一，立足中國(guó)，服務(wù)全球，做一個(gè)新經(jīng)濟(jì)優(yōu)秀企業(yè)家首選的資本市場(chǎng)的伙伴。

第二，力爭(zhēng)建立起一個(gè)連接新經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)和全球資金的產(chǎn)品豐富、功能完善高效的金融市場(chǎng)。華興一直在做的是平臺(tái)的事情，一頭有各種各樣的新經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)，另外一頭是對(duì)接所有對(duì)新經(jīng)濟(jì)感興趣的資金，我們把資產(chǎn)和資金之間做一個(gè)最有效的配合。這里面需要有金融市場(chǎng)的概念。

第三，作為最優(yōu)秀的投資管理機(jī)構(gòu)，希望能夠替全球投資人投資最優(yōu)秀的新經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)。

新經(jīng)濟(jì)投資的三駕馬車

具體來(lái)說(shuō)，新經(jīng)濟(jì)投資策略應(yīng)該是什么呢？我們大致把它歸納到三點(diǎn)：一是科技創(chuàng)新；二是消費(fèi)升級(jí)；三是產(chǎn)業(yè)變革。這是新經(jīng)濟(jì)投資的三駕馬車。這三個(gè)因素實(shí)際上是互相帶動(dòng)、密不可分、互相推動(dòng)的。它們之間實(shí)際上是做乘法的概念，不是一個(gè)做加法的概念，或者說(shuō)不代表這是三個(gè)不同的領(lǐng)域。任何一個(gè)新經(jīng)濟(jì)的公司，如果你細(xì)看的話，推動(dòng)這個(gè)公司發(fā)展的因素可能都有這三個(gè)。

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，今天新一代的消費(fèi)者需要的東西跟以前不一樣，除了挑最便宜的東西，需要更加有品質(zhì)的，有個(gè)性的東西。這就會(huì)創(chuàng)造一個(gè)新的消費(fèi)品品類出來(lái)。但這個(gè)消費(fèi)品的品類做到一定程度的時(shí)候如果不改造上游的供應(yīng)鏈，其實(shí)很難做出最受消費(fèi)者需要的東西，這時(shí)候就需要對(duì)上游的供應(yīng)鏈進(jìn)行一定的改造，能夠滿足消費(fèi)者的需求。

供應(yīng)鏈的改造很大程度上是把供應(yīng)鏈真正做到數(shù)字化，通過(guò)數(shù)字化的方式來(lái)提高供應(yīng)鏈的效益。如何做到這一點(diǎn)？都是需要有核心的技術(shù)，如果沒(méi)有核心技術(shù)的話，很難實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。所以當(dāng)我們?cè)谡f(shuō)科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)變革這三件事情的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)看到這三個(gè)事情實(shí)際上是互相影響的。

1.科技創(chuàng)新

現(xiàn)在有很多方面新技術(shù)的發(fā)展，無(wú)論是人工智能、量子計(jì)算，乃至到生命科學(xué)方面產(chǎn)生的一些新的技術(shù)，實(shí)際上都處在一個(gè)相當(dāng)讓人興奮的階段。MIT2016年評(píng)出了最具創(chuàng)新技術(shù)的50家企業(yè)，基因技術(shù)、人工智能、醫(yī)療健康、自動(dòng)駕駛在里面都占了比較大的比例。美國(guó)國(guó)力最核心的一個(gè)體現(xiàn)就在于依然是全球技術(shù)創(chuàng)新的中心。但是很幸運(yùn)的是，我們中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)排在第二名了，中國(guó)在科技創(chuàng)新上的投入每年都在增大，這個(gè)量在某些領(lǐng)域其實(shí)已經(jīng)跟美國(guó)不相上下，相信未來(lái)我們能夠產(chǎn)生更多的成果，科技創(chuàng)新還是未來(lái)最主要的一個(gè)驅(qū)動(dòng)。

2.消費(fèi)升級(jí)

消費(fèi)升級(jí)是未來(lái)一個(gè)必然的趨勢(shì)。在美國(guó)發(fā)展的過(guò)程中，隨著人均GDP的成長(zhǎng)，整個(gè)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，明顯看到一些基本生活用品，像食品、服裝所占比例都在下降，而服務(wù)業(yè)，像金融、娛樂(lè)都在上升，中國(guó)實(shí)際上也是在發(fā)生同樣的變化。舉個(gè)例子，出境旅游、出境消費(fèi)都在增加，休閑娛樂(lè)也在增加。消費(fèi)升級(jí)的原因中，GDP的推動(dòng)是一方面，另一個(gè)很重要的原因在于中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，當(dāng)消費(fèi)的主力軍從60后、70后變成了80后、90后的時(shí)候，他們所需要的東西，消費(fèi)的場(chǎng)景也發(fā)生了比較重大的變化。

我認(rèn)為娛樂(lè)行業(yè)是未來(lái)值得賭的一個(gè)大行業(yè)，這是唯一一個(gè)常青的行業(yè)、常青的基業(yè)。因?yàn)楣I(yè)革命的時(shí)候，把人的體力活干了，信息革命的時(shí)候，把人的腦力活干了。當(dāng)一個(gè)人體力活、腦力活都被機(jī)器干掉了以后，剩下的還能干點(diǎn)什么呢？只能給自己找點(diǎn)樂(lè)子，所以我堅(jiān)信娛樂(lè)是一個(gè)能夠長(zhǎng)久延續(xù)的行業(yè)。

3.產(chǎn)業(yè)變革

產(chǎn)業(yè)升級(jí)也是一個(gè)很大的話題，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)很重要的原因就是中國(guó)勞動(dòng)力的成本在不斷增加，由于技術(shù)的發(fā)展，讓產(chǎn)業(yè)升級(jí)成為一個(gè)技術(shù)上切實(shí)可行的事情。產(chǎn)業(yè)升級(jí)最核心的東西我認(rèn)為是在產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化。首先要把產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，每一個(gè)環(huán)節(jié)都要數(shù)字化。在數(shù)字化的基礎(chǔ)上才能做更多的分析，大數(shù)據(jù)、人工智能，所以數(shù)字化是第一點(diǎn)。有一家航運(yùn)公司，最近在它的船上面用了大量的感應(yīng)器，實(shí)際上把它這個(gè)船航運(yùn)過(guò)程當(dāng)中的每一個(gè)時(shí)間都數(shù)字化了。這個(gè)船本身的狀況，發(fā)動(dòng)機(jī)的狀況，海面的狀況。有了這些數(shù)字化基礎(chǔ)之后，再進(jìn)行一些后期的優(yōu)化，他們可以隨時(shí)調(diào)動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)速和航線，通過(guò)這一件事情，讓它在航程當(dāng)中的耗油、燃油降低了5%。這就是一個(gè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)很明顯的例子。

當(dāng)數(shù)字化了以后，可能會(huì)把供應(yīng)端和需求端做一個(gè)結(jié)合，未來(lái)希望能夠做到2B跟2C完美的結(jié)合。在這個(gè)大的趨勢(shì)之下，我們可以看到，傳統(tǒng)行業(yè)里，尤其是傳統(tǒng)制造業(yè)，可能是未來(lái)下一波會(huì)發(fā)生比較重大變革或者重大變化的一個(gè)行業(yè)。

展望與建議

當(dāng)一個(gè)企業(yè)在盈利的同時(shí)，是不是應(yīng)該考慮給用戶能夠帶來(lái)未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的價(jià)值，對(duì)行業(yè)能夠起到正向的作用，而且在社會(huì)上肩負(fù)更主要的責(zé)任。

第一，應(yīng)該堅(jiān)定不移地繼續(xù)投入到新經(jīng)濟(jì)的洪流之中去，新經(jīng)濟(jì)是唯一值得投入的方向。

第二，作為創(chuàng)業(yè)者，希望創(chuàng)業(yè)者能夠回歸本源，把技術(shù)創(chuàng)新放在第一位。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為純粹靠商業(yè)模式創(chuàng)新的這個(gè)年代已經(jīng)過(guò)去了，技術(shù)創(chuàng)新可能成為未來(lái)最主要的一個(gè)驅(qū)動(dòng)力。

第三，華興作為一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，還是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，幫助未來(lái)的龍頭企業(yè)成長(zhǎng)，并分享成果，這一點(diǎn)我覺(jué)得是相當(dāng)重要的一件事情。我們生活在一個(gè)充滿泡沫的時(shí)代，四處也充滿了誘惑，在金融這個(gè)行業(yè)里，應(yīng)該重新樹(shù)立自身的原則，能夠在這個(gè)行業(yè)里面做點(diǎn)事，讓這個(gè)行業(yè)成為一個(gè)好人也能夠賺錢(qián)的行業(yè)。

第四，回到企業(yè)家，因?yàn)樾陆?jīng)濟(jì)的企業(yè)，已經(jīng)成為了中國(guó)當(dāng)下時(shí)代的寵兒，可能是最大的獲益者。在新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)里，一年利潤(rùn)幾十億、上百億元的有很多，甚至還有上千億元的公司。當(dāng)公司發(fā)展到這樣的規(guī)模，應(yīng)該考慮一下企業(yè)跟社會(huì)之間的關(guān)系。未來(lái)怎樣能夠重新定義新一代企業(yè)家的精神，這也是值得思考的一個(gè)問(wèn)題。

（作者為華興資本集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官，編輯：王東）