胡明濤

在過(guò)去的短短幾年里，以網(wǎng)貸和眾籌為主體的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展勢(shì)頭席卷全球。

大量的P2P網(wǎng)貸、眾籌以及其它類型的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)正在世界各地不斷涌現(xiàn)，這些平臺(tái)利用技術(shù)創(chuàng)新變革了大眾、企業(yè)和機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資和籌資的方式。隨著時(shí)間推移，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)處理資金申請(qǐng)變得更加高效、界面應(yīng)用更加便捷、信息透明度更高。重要的是，這種科技含量十足的金融創(chuàng)新發(fā)展模式深受全球千禧一代人群（出生在1980年到2000年之間）的青睞?，F(xiàn)在，以網(wǎng)貸和眾籌為主要標(biāo)志的互聯(lián)網(wǎng)金融不斷實(shí)現(xiàn)發(fā)展模式的豐富演變，同時(shí)也在逐漸積累替代傳統(tǒng)金融發(fā)展模式的潛力。

模式與定義

中美英網(wǎng)貸和眾籌的定義及示例見(jiàn)表1。網(wǎng)貸模式比較

中國(guó)、美國(guó)和英國(guó)的網(wǎng)貸模式的定義包含兩個(gè)共同點(diǎn)，一是以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)平臺(tái)為資金借貸載體，二是借款人是傳統(tǒng)金融服務(wù)難以覆蓋或無(wú)法覆蓋的群體。

中國(guó)網(wǎng)貸類型種類較多，借款人的抵押物可以是個(gè)人信用、汽車、房屋、設(shè)備等。美國(guó)網(wǎng)貸模式則主要由學(xué)生貸、消費(fèi)貸和小企業(yè)貸款等構(gòu)成，其中消費(fèi)貸在美國(guó)網(wǎng)貸市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。據(jù)相關(guān)報(bào)告，2015年美國(guó)消費(fèi)貸交易量（約為288.3億美元）在該國(guó)同期金融科技行業(yè)交易總量中的占比接近80%。機(jī)構(gòu)投資者在消費(fèi)貸中的投資占比較高，投資金額水平接近60%。在英國(guó)網(wǎng)貸模式中，機(jī)構(gòu)投資者的投資占比不高，平臺(tái)上多表現(xiàn)為個(gè)人投資者投資給個(gè)人或中小企業(yè)。據(jù)有關(guān)報(bào)告，英國(guó)有45%的網(wǎng)絡(luò)替代金融平臺(tái)宣布機(jī)構(gòu)資金參與；2015年P(guān)2P商業(yè)貸中，有26%的資金來(lái)自機(jī)構(gòu)投資；同期P2P消費(fèi)貸中，有35%的資金來(lái)自機(jī)構(gòu)投資。

英國(guó)2015年P(guān)2P網(wǎng)貸的市場(chǎng)規(guī)模約為27.2億英鎊，約為242億元人民幣。英國(guó)P2P商業(yè)貸所占市場(chǎng)規(guī)模最大，該模式分為只含房地產(chǎn)和不含房地產(chǎn)。2015年英國(guó)P2P房地產(chǎn)商業(yè)貸的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6.09億英鎊，而不含房地產(chǎn)的P2P商業(yè)貸市場(chǎng)規(guī)模約為8.81億英鎊。P2P房地產(chǎn)商業(yè)貸在英國(guó)成為一個(gè)獨(dú)立的發(fā)展模式。

眾籌模式比較

中美英三國(guó)的眾籌定義相似。英國(guó)2015年眾籌規(guī)模約為3.86億英鎊（約為34.3億元人民幣），股權(quán)型房地產(chǎn)眾籌在2015年的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到8700萬(wàn)英鎊，而不含房地產(chǎn)的股權(quán)型眾籌市場(chǎng)規(guī)模為2.45億英鎊，所以股權(quán)型房地產(chǎn)眾籌在英國(guó)也是一個(gè)獨(dú)立模式。這表明股權(quán)型房地產(chǎn)眾籌有成為重要細(xì)分市場(chǎng)的潛力。美國(guó)與英國(guó)相似，2015年美國(guó)房地產(chǎn)眾籌的市場(chǎng)規(guī)模約為4.84億美元，同期美國(guó)眾籌市場(chǎng)規(guī)?？傆?jì)約為19.56億美元。根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2015年人民幣平均匯率為1美元兌6.2284元人民幣，則2015年美國(guó)眾籌市場(chǎng)規(guī)模約為121.8億人民幣。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)2015年眾籌市場(chǎng)成功籌資規(guī)模約為114.24億人民幣。

發(fā)展?fàn)顟B(tài)和新跡象

發(fā)展?fàn)顟B(tài)的比較包括市場(chǎng)規(guī)模及增長(zhǎng)率、運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量及平臺(tái)地域分布，詳見(jiàn)圖1。

2013年到2015年中美英三國(guó)網(wǎng)貸和眾籌的市場(chǎng)規(guī)模均呈遞增趨勢(shì)，其中，中美市場(chǎng)規(guī)模是加速遞增（中國(guó)數(shù)據(jù)采用當(dāng)年網(wǎng)貸成交量加上當(dāng)年眾籌成功籌資金額；美國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)自報(bào)告《開(kāi)創(chuàng)新天地》；英國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)自報(bào)告《拓展邊界》）。圖1中，中國(guó)2015年的市場(chǎng)規(guī)模大約為9937.24億人民幣，美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模約為361.7億美元。根據(jù)前述1美元兌6.2284元人民幣，則2015年美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模約為2252.8億人民幣，約占同期中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模的22.7%。英國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)在2015年明顯放緩，2015年市場(chǎng)規(guī)模（約為284.6億人民幣）同比增長(zhǎng)率略高于2014年同比增長(zhǎng)率的一半。鑒于英國(guó)今年6月宣布脫歐，其市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)可能在2016年繼續(xù)放緩。

圖2中，2015年中國(guó)在運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)貸和眾籌的平臺(tái)數(shù)量合計(jì)約為2878家，美國(guó)約為200家，英國(guó)約為100家。

中美英的新型金融平臺(tái)分布呈現(xiàn)顯著的“海洋性分布”特點(diǎn)。圖3中，2015年中國(guó)網(wǎng)貸和眾籌平臺(tái)由北向南主要集中在北京、山東、江蘇、上海、浙江以及廣東六個(gè)地區(qū)。除北京外，其它五個(gè)地區(qū)全部位于沿海一帶。廣東平臺(tái)數(shù)量最多，約為550個(gè)；北京375個(gè)、山東339個(gè)、浙江321個(gè)、上海256個(gè)、江蘇143個(gè)。美國(guó)平臺(tái)主要分布在加州、紐約州以及德州，這些地區(qū)同樣全部位于沿海一帶。其中加州平臺(tái)數(shù)量最多，超過(guò)美國(guó)傳統(tǒng)金融中心紐約州。加州的硅谷是美國(guó)乃至世界科技產(chǎn)品研發(fā)的中心，這里坐擁許多全球知名的科技公司，也有多如牛毛的創(chuàng)業(yè)公司，對(duì)資金十分渴求，這可以解釋加州的網(wǎng)貸和眾籌平臺(tái)的數(shù)量為何多于紐約州。在英國(guó)，許多平臺(tái)的總部開(kāi)設(shè)在倫敦，倫敦的投資活躍度和籌資活躍度在全英網(wǎng)絡(luò)替代金融市場(chǎng)中排名第一。

新跡象

新跡象突出反映在三個(gè)國(guó)家中網(wǎng)貸規(guī)模（或主要細(xì)分領(lǐng)域）在傳統(tǒng)金融借貸總額中的比重越來(lái)越高，且大體呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

圖4中，2015年中國(guó)P2P網(wǎng)貸余額規(guī)模約為4395億元，總金額十分接近同期全國(guó)小額貸款公司貸款余額的一半。值得注意的是，小額貸款公司貸款余額在2015年并未延續(xù)之前的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，相反還略微下降。另外，2015年P(guān)2P網(wǎng)貸余額是2014年水平的4倍強(qiáng)，其加速增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。

2015年美國(guó)金融科技行業(yè)企業(yè)融資總額只是美國(guó)傳統(tǒng)商業(yè)貸款余額的1.26%，但融資總額較2014年的水平增長(zhǎng)152.7%。更為明顯的是，在以消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)模式為主導(dǎo)的美國(guó)社會(huì)中，2015年金融科技行業(yè)的消費(fèi)貸規(guī)模約占到傳統(tǒng)消費(fèi)貸規(guī)模的12.46%，這一占比在2014年還只是3.81%，可以判斷美國(guó)金融科技行業(yè)中占主導(dǎo)地位的消費(fèi)貸的市場(chǎng)規(guī)模同樣呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)。