王際杰

摘要：隨著全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)在即，理順碳價(jià)格形成機(jī)制、建立合理的市場(chǎng)秩序，對(duì)提高碳市場(chǎng)運(yùn)行效率、實(shí)現(xiàn)減排效果具有重要意義。本文立足于試點(diǎn)碳市場(chǎng)價(jià)格形成情況，分析影響碳價(jià)格的主要因素及試點(diǎn)碳定價(jià)機(jī)制中所存在的問(wèn)題，為全國(guó)碳市場(chǎng)時(shí)期碳價(jià)格形成機(jī)制建設(shè)提供建議。

關(guān)鍵詞：價(jià)格形成市場(chǎng)均衡供需關(guān)系管理方式

建立碳排放權(quán)交易體系是利用市場(chǎng)機(jī)制促進(jìn)節(jié)能降碳、應(yīng)對(duì)氣候變化的重要舉措，作為碳單位的價(jià)值體現(xiàn)，碳價(jià)格能夠集中反映市場(chǎng)供需、減排成本等關(guān)鍵信息，是企業(yè)調(diào)整經(jīng)營(yíng)決策的重要參考指標(biāo)，切實(shí)關(guān)系到碳市場(chǎng)的利益分配情況，同時(shí)也為政府主管部門設(shè)計(jì)、管理碳市場(chǎng)提供基礎(chǔ)。基于碳交易試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，研究碳價(jià)格形成對(duì)更好地建立、管理我國(guó)碳市場(chǎng)具有較強(qiáng)現(xiàn)實(shí)意義。

一、試點(diǎn)碳價(jià)格形成過(guò)程

首先，試點(diǎn)碳交易主管部門制定的總量目標(biāo)、配額分配規(guī)則是碳價(jià)格形成的起點(diǎn)。在“總量—交易”的市場(chǎng)機(jī)制下，當(dāng)主管部門確定碳市場(chǎng)配額總量及年度下降目標(biāo)后，配額分配規(guī)則將在較大程度上決定了配額初始價(jià)格和行業(yè)配額缺口。免費(fèi)配額分配下，控排單位不承擔(dān)獲取初始配額的成本，配額價(jià)格主要基于二級(jí)市場(chǎng)的供需關(guān)系決定；而在引入有償配額分配后，控排單位通過(guò)拍賣等一級(jí)市場(chǎng)交易形成的價(jià)格也將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)產(chǎn)生影響。

其次，控排單位獲取的配額進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)形成交易價(jià)格（見(jiàn)圖1）?？嘏艈挝坏仁袌?chǎng)參與者由于在配額價(jià)值評(píng)估、用途等方面認(rèn)知不同，在市場(chǎng)信息掌握、分析能力等方面也存差異，使得不同市場(chǎng)參與者價(jià)格預(yù)期有差別，促使其發(fā)現(xiàn)潛在的交易對(duì)手、達(dá)成符合雙方意愿的交易；同時(shí)，各碳市場(chǎng)參與者之間的互動(dòng)、交易等行為也對(duì)其他參與者下一步交易選擇產(chǎn)生影響，不斷調(diào)整其對(duì)市場(chǎng)實(shí)際情況的判斷，推動(dòng)碳市場(chǎng)不斷趨于均衡狀態(tài)，形成相對(duì)有效的配額價(jià)格。此外，配額面臨著國(guó)家核證自愿減排量（即CCER）等具有較高同質(zhì)性商品的競(jìng)爭(zhēng)，CCER的市場(chǎng)準(zhǔn)入量及交易成本將對(duì)配額市場(chǎng)定價(jià)會(huì)產(chǎn)生一定影響。圖1試點(diǎn)二級(jí)市場(chǎng)碳價(jià)格形成示意圖最后，碳市場(chǎng)的配額價(jià)格還將受到政策等市場(chǎng)外因素影響。政府“有形的手”往往具有行政強(qiáng)制性，在決策過(guò)程透明度相對(duì)較低的情況下，市場(chǎng)難以對(duì)政策調(diào)整方向形成準(zhǔn)確預(yù)期，若政策調(diào)整力度較大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的參與者可能承受嚴(yán)重虧損。為降低政策風(fēng)險(xiǎn)的影響，碳市場(chǎng)參與者可能選擇更為謹(jǐn)慎的交易策略，不會(huì)主動(dòng)尋求交易，進(jìn)而影響市場(chǎng)流動(dòng)性與均衡價(jià)格。在政策變動(dòng)明確后，碳市場(chǎng)參與者會(huì)根據(jù)新的政策框架調(diào)整碳資產(chǎn)配置與配額價(jià)格預(yù)期，并盡快達(dá)到新的市場(chǎng)均衡。

二、試點(diǎn)碳定價(jià)主要影響因素

（一）市場(chǎng)供需

碳市場(chǎng)供需關(guān)系是決定配額價(jià)值的最根本因素，也是造成試點(diǎn)間價(jià)格存在較大差異的主要原因。配額分配、CCER簽發(fā)等在很大程度上決定了總供給量，前者主要由政府部門確定，后者則還取決于企業(yè)開(kāi)發(fā)CCER項(xiàng)目的情況。在試點(diǎn)普遍對(duì)CCER準(zhǔn)入進(jìn)行限制后，配額分配是碳單位供給的主要來(lái)源，其規(guī)則不僅影響控排單位的配額缺口，也關(guān)系到獲取配額的初始成本；值得注意的是，有償分配的定價(jià)規(guī)則對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格具有重要影響。此外，配額存續(xù)政策時(shí)間維度上對(duì)配額價(jià)值進(jìn)行了限定，也將對(duì)年度配額供給具有顯著影響。

在市場(chǎng)需求方面，控排單位履約是碳市場(chǎng)需求側(cè)最重要的支撐力量，存在配額缺口的控排單位需要通過(guò)有償競(jìng)價(jià)或二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買碳單位等方式滿足履約要求，其配額缺口除與配額分配規(guī)則等機(jī)制設(shè)計(jì)因素有關(guān)，也受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展、年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等因素影響。同時(shí)，以獲利為目的策略交易、碳金融等創(chuàng)新性業(yè)務(wù)也對(duì)配額等碳單位產(chǎn)生新需求，促使碳市場(chǎng)需求進(jìn)一步多樣化。

（二）減排成本

控排單位減排成本是碳價(jià)格形成的重要影響因素?？嘏艈挝皇浅跏寂漕~最主要的獲取方及市場(chǎng)交易的重要參與者，其交易策略的選擇依賴于對(duì)減排成本的評(píng)估，當(dāng)市場(chǎng)碳價(jià)格高于采取減排措施所付出的成本，企業(yè)很可能通過(guò)自身減排的方式完成履約，或?qū)⒂嗯漕~通過(guò)市場(chǎng)變現(xiàn)，以獲取相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)收益；而當(dāng)碳價(jià)格較低時(shí)，企業(yè)面臨的碳約束條件不足以促使其采取減排措施，通過(guò)市場(chǎng)交易完成履約是較優(yōu)選擇。

（三）能源價(jià)格變動(dòng)

能源利用與消費(fèi)是碳排放產(chǎn)生的重要因素，關(guān)系到企業(yè)碳交易策略。一方面，當(dāng)生產(chǎn)所消耗的主要能源價(jià)格上升時(shí)，企業(yè)生產(chǎn)單位產(chǎn)品的成本將提高，市場(chǎng)均衡狀態(tài)下企業(yè)產(chǎn)品供給將下調(diào)，碳排放量隨之降低，對(duì)碳單位的需求下降。另一方面，能源消費(fèi)也將使企業(yè)承擔(dān)由此產(chǎn)生的碳成本，能源成本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步復(fù)雜，能源與碳排放價(jià)格變動(dòng)方向與幅度將使該成本處于浮動(dòng)狀態(tài)，進(jìn)而影響控排單位交易選擇與價(jià)格預(yù)期。

（四）市場(chǎng)管理

政府部門所采取的碳市場(chǎng)管理方式對(duì)市場(chǎng)價(jià)格具有明顯影響。一方面，碳市場(chǎng)監(jiān)管政策制定與調(diào)整直接關(guān)系到準(zhǔn)入門檻、交易方式等方面的規(guī)則穩(wěn)定性，政策連續(xù)、權(quán)責(zé)匹配的監(jiān)管體制既能夠維護(hù)市場(chǎng)秩序、促進(jìn)形成穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期；反之將提高碳市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，政府部門可建立配額調(diào)節(jié)機(jī)制用于調(diào)節(jié)市場(chǎng)供需和價(jià)格，增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)特殊情況的處置能力，如配額回購(gòu)制度等，將對(duì)市場(chǎng)既有秩序產(chǎn)生一定沖擊。

（五）市場(chǎng)情緒

市場(chǎng)情緒是影響碳市場(chǎng)交易秩序的潛在因素。相對(duì)于控排企業(yè)等參與者，機(jī)構(gòu)投資者在交易專業(yè)性、信息獲取與分析等方面具有優(yōu)勢(shì)，操作規(guī)模往往較大，能夠?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生引導(dǎo)作用，甚至促使其他投資者選擇預(yù)期相同的市場(chǎng)策略，可能導(dǎo)致市場(chǎng)在短期內(nèi)發(fā)生較劇烈的波動(dòng)，打破原有的市場(chǎng)均衡，促進(jìn)形成新的均衡價(jià)格。

（六）控排單位入市意愿

作為碳市場(chǎng)配額最主要的持有者，控排單位參與碳交易的態(tài)度將在極大程度上決定二級(jí)市場(chǎng)實(shí)際流通的配額數(shù)量，從而對(duì)市場(chǎng)活躍度、價(jià)格形成效率等產(chǎn)生影響。

三、試點(diǎn)碳定價(jià)機(jī)制運(yùn)行情況

試點(diǎn)階段，碳市場(chǎng)交易品種主要為地方配額和中國(guó)核證自愿減排量（CCER）等現(xiàn)貨產(chǎn)品，部分試點(diǎn)嘗試推出了碳遠(yuǎn)期等衍生交易。截至2016年6月末，七個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)排放配額交易量共計(jì)8905萬(wàn)噸，交易額超過(guò)20.9億元；其中公開(kāi)交易5486萬(wàn)噸，交易額約14.5億元；協(xié)議交易3418萬(wàn)噸，交易額6.4億元（見(jiàn)圖2和圖3）。其中，湖北、廣東、深圳的交易量列全國(guó)七個(gè)試點(diǎn)前列，占交易總量的70%；湖北、深圳和北京的交易額相對(duì)較高，約為試點(diǎn)碳市場(chǎng)總交易額的80%。圖2試點(diǎn)省市交易量圖3試點(diǎn)省市交易額受配額分配等因素影響，試點(diǎn)碳市場(chǎng)配額公開(kāi)交易價(jià)格存在著明顯差異（見(jiàn)圖4）。北京、深圳配額均價(jià)較高，分別為55.5元/噸、50.6元/噸；其余試點(diǎn)配額均價(jià)普遍較低，僅維持在20元/噸左右，湖北、重慶、廣東、天津、上海碳市場(chǎng)均價(jià)分別為23.7元/噸、23.3元/噸、19.3元/噸、18.3元/噸與17.5元/噸。圖4試點(diǎn)碳配額公開(kāi)交易價(jià)格（單位：元/噸）同時(shí)，碳交易試點(diǎn)間配額價(jià)格穩(wěn)定性具有顯著差異。從價(jià)格波動(dòng)幅度的角度看，可總體將其價(jià)格走勢(shì)區(qū)分為量?jī)r(jià)穩(wěn)定、震蕩下行與交易規(guī)模過(guò)低三類：

（一）量?jī)r(jià)穩(wěn)定

該類型主要指具有一定交易規(guī)模且配額價(jià)格總體保持穩(wěn)定的試點(diǎn)碳市場(chǎng)。湖北、北京試點(diǎn)碳市場(chǎng)較符合該特征，交易規(guī)模均突破億元大關(guān)，其中湖北更是交易規(guī)模最大的試點(diǎn)碳市場(chǎng)；同時(shí)，活躍交易日較多，具有一定的市場(chǎng)流動(dòng)性，對(duì)價(jià)格信號(hào)傳遞效率起到支撐作用。

截至2016年6月末，湖北、北京兩試點(diǎn)市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行總體保持平穩(wěn)，湖北試點(diǎn)月度均價(jià)波動(dòng)范圍為16.1至26.3元/噸，標(biāo)準(zhǔn)差僅為2.4元/噸；北京試點(diǎn)月度均價(jià)波動(dòng)范圍雖擴(kuò)大為35.7至69.9元/噸，但標(biāo)準(zhǔn)差也僅為7.3元/噸，與其50.6元/噸均價(jià)相比仍較低。月度價(jià)格離散度程度較低反映出兩市場(chǎng)月度價(jià)格波動(dòng)有限、穩(wěn)定性較高，市場(chǎng)參與者對(duì)均價(jià)的支撐力度較強(qiáng)。

（二）震蕩下行

該類型主要指具有一定交易規(guī)模且配額價(jià)格波動(dòng)下行的試點(diǎn)碳市場(chǎng)。廣東、深圳、上海碳市場(chǎng)屬于此范疇，這三個(gè)碳市場(chǎng)交易額也均超過(guò)億元，交易活躍度也較高，其價(jià)格總體呈現(xiàn)波動(dòng)下滑的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)需求不足，價(jià)格缺少支撐。

具體而言，深圳月度波動(dòng)范圍為29.1至83.5元/噸，標(biāo)準(zhǔn)差為17.1元/噸；上海月度價(jià)格波動(dòng)范圍為4.72至40.1元/噸，標(biāo)準(zhǔn)差為11.9元/噸；廣東碳市場(chǎng)月度價(jià)格波動(dòng)范圍為12.1至67.9元/噸，標(biāo)準(zhǔn)差為18.1元/噸。三試點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)差與其整體均價(jià)（截至2016年6月末）的比值相對(duì)較高，分別達(dá)到了30%、68%與94%，體現(xiàn)出三年來(lái)其價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)的劇烈程度，市場(chǎng)預(yù)期并不穩(wěn)定。值得注意的是，廣東是我國(guó)唯一將配額有償發(fā)放制度化的碳交易試點(diǎn)，其二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的大幅變動(dòng)與配額拍賣規(guī)則調(diào)整有密切關(guān)系。

（三）交易規(guī)模過(guò)小

該類型主要指具有交易量過(guò)小、活躍度極低的試點(diǎn)碳市場(chǎng)。重慶、天津碳市場(chǎng)屬于此列，兩市場(chǎng)配額公開(kāi)總交易額不足2000萬(wàn)元，交易量不足100萬(wàn)噸，活躍交易天數(shù)較少，配額流動(dòng)性較差。該特點(diǎn)在重慶碳市場(chǎng)體現(xiàn)尤為明顯，截至2016年6月末，其活躍交易天數(shù)僅有29天，流通配額量過(guò)低導(dǎo)致單筆小額交易對(duì)市場(chǎng)價(jià)格具有巨大影響，操縱價(jià)格的難度較低；同時(shí)，由于參與者尋找交易對(duì)手的成本較高，配額市場(chǎng)交換并不充分，直接影響到市場(chǎng)定價(jià)功能的發(fā)揮，也關(guān)系到其價(jià)格的真實(shí)性。

四、問(wèn)題與建議

（一）試點(diǎn)碳定價(jià)存在的問(wèn)題

1.市場(chǎng)供需失衡特征凸顯。試點(diǎn)碳市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)暴跌、流動(dòng)性較低等情況反映出市場(chǎng)供需失衡的現(xiàn)狀。在啟動(dòng)階段，控排單位對(duì)碳交易規(guī)則缺少清晰的認(rèn)知，難以預(yù)判配額盈余數(shù)、價(jià)格等事項(xiàng)，參與交易意愿較低，配額入市量較??；然而，隨著產(chǎn)能過(guò)剩加劇、CCER供給放量以及參與者對(duì)規(guī)則理解的不斷深入，碳單位入市規(guī)模顯著擴(kuò)大，需求卻逐步降低，市場(chǎng)基本面轉(zhuǎn)向供過(guò)于求，配額價(jià)格不斷下滑、回調(diào)幅度有限。

2.市場(chǎng)管理政策不連續(xù)。部分試點(diǎn)政策調(diào)整幅度較大，碳市場(chǎng)管理方式和交易規(guī)則處于持續(xù)變動(dòng)的狀態(tài)，政策風(fēng)險(xiǎn)較高，市場(chǎng)參與者顧及該類風(fēng)險(xiǎn)而選擇相對(duì)保守、甚至回避交易的市場(chǎng)態(tài)度，對(duì)碳市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響，不利于市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)真實(shí)的碳價(jià)格；同時(shí)，政策調(diào)整在一定程度上削弱了市場(chǎng)機(jī)制在定價(jià)方面的效率與地位，擠壓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮資源配置作用及優(yōu)化市場(chǎng)流通的空間。

3.市場(chǎng)調(diào)節(jié)手段單一。試點(diǎn)碳交易主管部門配額調(diào)節(jié)方式具有較強(qiáng)行政特征，如修改配額分配辦法、調(diào)整拍賣機(jī)制、設(shè)置CCER準(zhǔn)入門檻等，對(duì)市場(chǎng)秩序的影響明顯。其雖可能能夠在短期內(nèi)取得政策效果，卻可能以犧牲市場(chǎng)參與者利益及長(zhǎng)期市場(chǎng)信心為代價(jià)：考慮到政府部門決策過(guò)程透明度較低，市場(chǎng)難以判斷其介入市場(chǎng)的時(shí)機(jī)、方式等，很難提前應(yīng)對(duì)。

4.監(jiān)管部門權(quán)責(zé)劃分不清。試點(diǎn)階段，除作為國(guó)家碳交易主管部門的國(guó)家發(fā)展改革委外，證監(jiān)會(huì)等市場(chǎng)監(jiān)管部門、財(cái)政部等相關(guān)部門均可根據(jù)機(jī)構(gòu)職能對(duì)碳市場(chǎng)實(shí)施專項(xiàng)監(jiān)管，市場(chǎng)監(jiān)管呈現(xiàn)“政出多門”的現(xiàn)象，導(dǎo)致碳市場(chǎng)參與者陷入無(wú)所適從的境地。舉例來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)曾依據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國(guó)發(fā)[2011]38號(hào)）、《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)[2012]37號(hào)）對(duì)試點(diǎn)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢查，明確要求交易機(jī)構(gòu)整改連續(xù)交易等規(guī)則，改變市場(chǎng)價(jià)格形成的邏輯，提高了政策風(fēng)險(xiǎn)。

5.控排單位參與意愿較低?？嘏艈挝恢饕酝瓿陕募s為主要目的，售出盈余配額以獲取經(jīng)濟(jì)利益的動(dòng)力并不大，普遍對(duì)入市持觀望、保守的態(tài)度，導(dǎo)致多數(shù)試點(diǎn)流通盤過(guò)小、交易成本提升，不利于形成真實(shí)有效的碳價(jià)格。這一方面是由于碳交易收益對(duì)其傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)成本利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的影響比較有限，在碳交易事務(wù)方面投入資源收益不明顯；另一方面，多數(shù)控排單位開(kāi)展碳交易的內(nèi)部審批流程復(fù)雜，交易收益與人員績(jī)效不掛鉤，無(wú)法激發(fā)其管理人員的主動(dòng)性。

（二）相關(guān)建議

1.從嚴(yán)配額分配。配額分配是決定碳市場(chǎng)供需與價(jià)格的關(guān)鍵因素，應(yīng)在市場(chǎng)啟動(dòng)初期即力爭(zhēng)采取基準(zhǔn)線法等相對(duì)嚴(yán)格的分配方法，避免走“配額前期過(guò)剩、后期緩慢消化”的老路，減輕再平衡碳市場(chǎng)供需關(guān)系的壓力；同時(shí)，主管部門對(duì)CCER簽發(fā)數(shù)量、頻次應(yīng)加以控制，協(xié)調(diào)配額與CCER的關(guān)系，維持合理的碳單位供給量，提振市場(chǎng)流動(dòng)性，提高價(jià)格形成效率。

2.推進(jìn)碳交易制度化建設(shè)。健全的碳價(jià)格形成機(jī)制依賴于完善、高效的制度建設(shè)與保障。一方面，主管部門在確立碳交易政策體系后，應(yīng)確保配額分配等關(guān)鍵政策連續(xù)、穩(wěn)定，并逐步以法律手段增強(qiáng)保障力度，給予市場(chǎng)相對(duì)明確的政策預(yù)期；另一方面，主管部門可加強(qiáng)與市場(chǎng)監(jiān)管部門等相關(guān)監(jiān)管部門的溝通，協(xié)調(diào)市場(chǎng)監(jiān)管方面的爭(zhēng)議，確立各部門管理范圍與職能，為監(jiān)管體系的實(shí)施提供制度基礎(chǔ)。

3.厘清政府與市場(chǎng)邊界，優(yōu)化市場(chǎng)調(diào)節(jié)模式。明晰政府與市場(chǎng)責(zé)權(quán)劃分是充分發(fā)揮市場(chǎng)定價(jià)功能的前提。在政策制定過(guò)程中，應(yīng)確定政府部門市場(chǎng)管理權(quán)限、措施等，需界定市場(chǎng)緊急狀況及政府介入的標(biāo)準(zhǔn)，要求事后評(píng)估行政措施對(duì)市場(chǎng)秩序的影響；其余領(lǐng)域的管理工作應(yīng)主要由市場(chǎng)主體完成，給予其充分市場(chǎng)空間與靈活性。在此情況下，市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制的設(shè)計(jì)需立足于市場(chǎng)：一方面，政府在減少行政干預(yù)的同時(shí)，可通過(guò)建立信用管理體系、自律性行業(yè)協(xié)會(huì)等方式引導(dǎo)市場(chǎng)主體積極參與到市場(chǎng)管理工作中，發(fā)揮其自我管理的積極性；另一方面，可考慮建立市場(chǎng)平準(zhǔn)基金作為平衡碳單位供需的政策工具，以市場(chǎng)化的方式抑制由投機(jī)沖動(dòng)等帶來(lái)的劇烈市場(chǎng)波動(dòng)，為市場(chǎng)提供必要的流動(dòng)性，將碳價(jià)格穩(wěn)定在合理范疇。

4.加速碳交易相關(guān)服務(wù)業(yè)發(fā)展。政府應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)碳資產(chǎn)管理等碳交易專業(yè)服務(wù)業(yè)的發(fā)展，培育一批具有較高水平的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，為其開(kāi)展配額托管、資產(chǎn)管理、金融創(chuàng)新等業(yè)務(wù)提供政策規(guī)范，強(qiáng)化其服務(wù)控排單位等市場(chǎng)主體的能力，既可緩解控排單位碳單位閑置的困境，也將使碳市場(chǎng)逐步從以控排單位為主轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)投資者為主，提高市場(chǎng)流動(dòng)性與專業(yè)化水平，提高價(jià)格信號(hào)傳遞效率。

5.豐富市場(chǎng)主體與交易模式。真實(shí)、有效的碳價(jià)格依賴于足夠多的市場(chǎng)交易行為，通過(guò)市場(chǎng)參與者不斷的互動(dòng)來(lái)達(dá)到均衡價(jià)格，這就要求碳市場(chǎng)既需要擁有數(shù)量眾多、預(yù)期有別的參與者，以促進(jìn)交易機(jī)會(huì)的形成。因此，碳市場(chǎng)在不斷拓展市場(chǎng)覆蓋行業(yè)的同時(shí)，也需要適當(dāng)放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，使參與者類型與背景逐步多元化，促進(jìn)出現(xiàn)差異化的市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，為豐富市場(chǎng)主體交易選擇，主管部門可考慮在市場(chǎng)成熟的條件下推出遠(yuǎn)期、期貨等交易方式，為投資機(jī)構(gòu)、金融中介機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)入市提供基礎(chǔ)，并建立即期價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。

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