■/王明哲

基于DDEEAA和多元回歸的物聯(lián)網(wǎng)上市公司績(jī)效實(shí)證評(píng)價(jià)

■/王明哲

利用DEA模型分析近3年19家物聯(lián)網(wǎng)上市公司的綜合技術(shù)效率、純技術(shù)效率及規(guī)模效率值對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響；同時(shí)將得到的技術(shù)效率與企業(yè)的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行多元回歸分析，揭示出技術(shù)效率與財(cái)務(wù)比率之間的線性關(guān)系，為物聯(lián)網(wǎng)上市公司提供合理的建議，更好地推動(dòng)我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展。

DEA模型 多元回歸分析 物聯(lián)網(wǎng)上市公司 績(jī)效評(píng)價(jià)

我國(guó)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展處于初級(jí)階段，智能電網(wǎng)、智能交通和IC卡應(yīng)用相對(duì)更加成熟，數(shù)據(jù)顯示，這三大領(lǐng)域占物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)值超過50%，但是作為新興產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展目前仍具有波動(dòng)性。

DEA模型可以對(duì)管理的有效性進(jìn)行分析，找出差距并分析行為低效的原因。國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者做了大量研究，Wade D.cooka和Premachandra I M分別探討了投入導(dǎo)向DEA模型的基本性質(zhì)及其在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用和DEA在公司財(cái)務(wù)基于Logis?tic回歸應(yīng)用的研究；滕飛、楊博文、王洪波、張曉敏和孟川瑾等嘗試將DEA方法應(yīng)用于我國(guó)電力、風(fēng)電、汽車、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)等行業(yè)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)中。具有代表性的有：王佳、高瑩運(yùn)用能夠消除環(huán)境變量和隨機(jī)誤差影響的改進(jìn)DEA模型，對(duì)我國(guó)城市商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率從技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率三個(gè)方面進(jìn)行了全面系統(tǒng)的實(shí)證研究；張躍松等基于DEA模型的建筑業(yè)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)研究，運(yùn)用DEA模型對(duì)我國(guó)建筑業(yè)公司的生產(chǎn)效率進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，并提出合理化建議；裴譽(yù)運(yùn)用DEA模型對(duì)我國(guó)石油行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)研究。

之前大多數(shù)對(duì)上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)僅用DEA方法分析，而本文從物聯(lián)網(wǎng)上市公司的角度出發(fā)，在DEA方法分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合多元回歸分析，得到整個(gè)行業(yè)中效率較高的企業(yè)，對(duì)整個(gè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)上市公司績(jī)效分析評(píng)價(jià)，并找出影響物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)技術(shù)效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)物聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)更好發(fā)展提出合理化建議。

一、基于DEA模型分析物聯(lián)網(wǎng)上市公司績(jī)效水平

（一）DEA（Data Envelopment Analysis）模型

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析是以相對(duì)效率概念為基礎(chǔ)，以數(shù)學(xué)規(guī)劃為主要工具，以優(yōu)化為主要方法，根據(jù)多指標(biāo)投入和多指標(biāo)產(chǎn)出數(shù)據(jù)對(duì)相同類型的單位（部門或企業(yè)）進(jìn)行相對(duì)有效性或效益評(píng)價(jià)的一種新方法。數(shù)據(jù)包絡(luò)模型的基本形式如下所示：

其中m,s分別表示為輸入、輸出指標(biāo)的個(gè)數(shù)，決策變量為λ1，λ2，λ3...,λn和θ，分別表示j0個(gè)DUM的第i項(xiàng)輸入和第r個(gè)輸出。在最優(yōu)解處，可以得到松弛變量和。

于是上述線性規(guī)劃可轉(zhuǎn)化為：

其中ε為阿基米德無窮小，這里取正無窮小。

（二）DEA模型實(shí)證分析

1.上市公司效率的實(shí)證分析。物聯(lián)網(wǎng)上市公司包含類別較多，文章選取物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中具有代表性的19家上市公司，并從和訊網(wǎng)、新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)及滬深交易所獲得2013至2015年的財(cái)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析的輸入指標(biāo)為：總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)成本;輸出指標(biāo)為：營(yíng)業(yè)收入。由于DEA對(duì)數(shù)據(jù)的變化非常敏感，采用的是非隨機(jī)方法，因此在隨機(jī)模型中輸入輸出數(shù)據(jù)必須滿足一定的分布。為滿足DEA模型，必須對(duì)投入產(chǎn)出要素進(jìn)行相關(guān)性分析，各投入與產(chǎn)出要素之間具有很強(qiáng)的顯著性，因此采用DEA模型進(jìn)行分析是較為合理的。

利用DEAP2.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，可得到效率表和效率指數(shù)表。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析后得到各評(píng)價(jià)單元的綜合技術(shù)效率、純技術(shù)效率及規(guī)模技術(shù)效率如表1所示。

表1 上市公司技術(shù)效率值

從全行業(yè)角度分析。根據(jù)19家上市公司的績(jī)效表現(xiàn)，各上市公司的年均綜合技術(shù)效率為0.813，純技術(shù)效率為0.882，規(guī)模效率為0.927，因此物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)技術(shù)效率并未達(dá)到最優(yōu)的狀態(tài)，就純技術(shù)效率而言至少有11.8%的投入要素未產(chǎn)生任何貢獻(xiàn)而形成浪費(fèi)。相對(duì)而言規(guī)模效率的取值較大，行業(yè)的規(guī)模效益雖未達(dá)到最優(yōu)但也處于較好水平。

從具體上市公司效率值分析。效率達(dá)到有效性的公司有遠(yuǎn)望谷、廈門信達(dá)、航天信息等6家，它們的共同點(diǎn)是：進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)較早，規(guī)模大，已達(dá)到資源投入產(chǎn)出的最大化，處于完全的技術(shù)有效，在行業(yè)發(fā)展中起著領(lǐng)路人的作用，為行業(yè)中的其他公司樹立了標(biāo)準(zhǔn)。

從純技術(shù)效率上分析。達(dá)到有效性的公司有新嘉聯(lián)、大立科技、同方股份。這類公司達(dá)到純技術(shù)效率有效，卻未達(dá)到技術(shù)有效，對(duì)于這類公司而言，只要不斷調(diào)整規(guī)模就能提高企業(yè)的綜合技術(shù)效率。

從規(guī)模效率上分析。處于規(guī)模有效的公司有遠(yuǎn)望谷、廈門信達(dá)、航天信息、大華股份、?？低?、威創(chuàng)股份。從這幾年的數(shù)據(jù)中可以看出，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的上市公司大部分都處于規(guī)模報(bào)酬遞增的狀態(tài)。大唐電信、同方股份這兩個(gè)公司處于規(guī)模報(bào)酬遞減的狀態(tài)，但其營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)，因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)貶值拖累業(yè)績(jī)。這兩個(gè)公司需要在發(fā)展的過程中穩(wěn)步前進(jìn)，縮小規(guī)模以達(dá)到投入要素充分利用、產(chǎn)出最大。東信和平是智能卡的龍頭企業(yè)，考慮到未來社?？ê徒鹑贗C卡市場(chǎng)的巨大空間，市場(chǎng)一旦啟動(dòng)，公司業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)。太工天成、天津磁卡、上海貝嶺的綜合技術(shù)效率都處于0.5左右，表明公司采取粗放式經(jīng)營(yíng)方式，一味靠擴(kuò)大規(guī)模來提高產(chǎn)量，卻忽略了資源的充分利用。

2.效率指數(shù)的變化及分析。利用DEAP2.0軟件分析后得到的效率指數(shù)變化值如表2所示。

從表2分析可得：變化值是以1為分界線，如果大于1，說明效率值、技術(shù)效率值等為正，是較優(yōu)的。遠(yuǎn)望谷技術(shù)變化值和生產(chǎn)力指數(shù)變化值均達(dá)到年均24.2%的增長(zhǎng)，處于較好的狀態(tài)。從整個(gè)行業(yè)來說，效率的變化值達(dá)到年均3.2%的下降，技術(shù)的變化值達(dá)到年均3.8%的增長(zhǎng)，純技術(shù)效率的變化值達(dá)到年均0.7%的增長(zhǎng)，規(guī)模效率的變化值以年均3.8%的速度下降，生產(chǎn)力的變化值以年均0.5%的速度增長(zhǎng)。這說明整個(gè)行業(yè)越來越重視管理活動(dòng)和資源配置，不再單純依靠擴(kuò)大規(guī)模、增加投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

表2 效率指數(shù)變化值

二、多元回歸分析

（一）數(shù)據(jù)和指標(biāo)的選擇

數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng)，從上市公司的69個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)中，根據(jù)相關(guān)性原則選取的指標(biāo)如表3所示。將DEAP2.1軟件分析得到的crste（綜合技術(shù)效率）、vrste（純技術(shù)效率）、scale（規(guī)模技術(shù)效率）作為回歸分析的因變量，分別設(shè)為y1、y2、y3。

表3 財(cái)務(wù)指標(biāo)

（二）SPSS回歸分析

軟件計(jì)算后得出企業(yè)綜合技術(shù)效率、純技術(shù)效率及規(guī)模效率與企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的線性關(guān)系。采用逐步回歸的方法進(jìn)行SPSS分析，得到的結(jié)果如下：

第一，當(dāng)因變量為y1時(shí)，逐步回歸方法分析得到的結(jié)果如表4、表5所示。

表4 方差分析

表5 系數(shù)矩陣

由此可知，模型較好地通過了顯著性檢驗(yàn)，且模型能夠描述綜合技術(shù)效率與各財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，綜合技術(shù)效率與成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)。表達(dá)式為：

圖1 財(cái)務(wù)指標(biāo)

圖1 中可得遠(yuǎn)望谷的成本費(fèi)用利潤(rùn)率是所有企業(yè)中最高的，廈門信達(dá)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是最高的，航天信息、大華股份等公司相對(duì)其他公司成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都較高，因此這幾個(gè)企業(yè)的綜合技術(shù)效率值較高。相反太工天成、天津磁卡兩公司成本費(fèi)用利潤(rùn)率已達(dá)負(fù)值，且總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都處于行業(yè)較低值。中電廣通的成本費(fèi)用利潤(rùn)率僅為0.01，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也只處于行業(yè)的中等水平。因此，這三個(gè)企業(yè)可通過提高企業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,從而提高企業(yè)的綜合技術(shù)效率。

第二，當(dāng)因變量是y2時(shí)，模型很好地通過顯著性檢驗(yàn)，最終可得：

從模型中可得物聯(lián)網(wǎng)上市公司的純技術(shù)效率與企業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)，相比綜合技術(shù)效率，純技術(shù)效率并不被凈資產(chǎn)收益率所影響。

第三，當(dāng)因變量為y3時(shí)，得出模型的擬合度很弱，并不能將因變量與其他自變量構(gòu)成簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，則規(guī)模效率可表示為綜合技術(shù)效率與純技術(shù)效率的線性函數(shù)。

三、結(jié)論

通過DEA模型對(duì)我國(guó)19個(gè)物聯(lián)網(wǎng)上市公司的效率進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，并利用多元回歸分析研究各效率與企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相關(guān)關(guān)系，找出了衡量效率的指標(biāo)數(shù)據(jù)。

首先，根據(jù)DEA分析，企業(yè)效率無效包括純技術(shù)效率無效與規(guī)模效率無效兩種。當(dāng)一個(gè)企業(yè)技術(shù)效率無效，其規(guī)模效率值較大或有效，而純技術(shù)效率值無效或較小時(shí)，表示該企業(yè)往往依靠擴(kuò)大投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而忽略了企業(yè)的內(nèi)部管理和資源配置。本文分析得出，物聯(lián)網(wǎng)上市公司中遠(yuǎn)望谷、廈門信達(dá)、航天信息、大華股份、?？低?、威創(chuàng)股份這6個(gè)公司處于完全的技術(shù)有效，他們?yōu)樾袠I(yè)內(nèi)的其余公司樹立了標(biāo)桿和基準(zhǔn)，其余大部分公司都處于規(guī)模報(bào)酬遞增的狀態(tài)，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)良好，發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大，前景光明。

其次，根據(jù)多元回歸分析，綜合技術(shù)效率與企業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)。純技術(shù)效率與企業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率相關(guān)。由于綜合技術(shù)效率分解為純技術(shù)效率與規(guī)模效率值之和，則影響純技術(shù)效率的指標(biāo)與影響綜合技術(shù)效率的指標(biāo)相似，故各公司可以通過提高成本費(fèi)用利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，來提高公司的整體績(jī)效水平，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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◇作者信息：中國(guó)勞動(dòng)關(guān)系學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系

◇責(zé)任編輯：張力恒

◇責(zé)任校對(duì)：張力恒

F275.5

A

1004-6070（2017）05-0058-05