本文發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)政策不確定性升高時，企業(yè)總體投資出現(xiàn)下降，但投資效率顯著提升。進(jìn)一步，我們按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和地區(qū)市場化程度將企業(yè)區(qū)分為受政策因素影響大和小的企業(yè)群體，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對投資及投資效率的影響在受政策因素影響大的企業(yè)群體中更為明顯。

從以往研究文獻(xiàn)來看，經(jīng)濟(jì)政策不確定性會對企業(yè)投資產(chǎn)生顯著影響，尤其是在2008年金融危機(jī)之后。由于投資的減少會影響企業(yè)未來的再生產(chǎn)情況，沒有投資的保障，不管是在宏觀層面還是在微觀層面，經(jīng)濟(jì)增長都將捉襟見肘。因此對于企業(yè)而言，經(jīng)濟(jì)政策的透明度非常重要。

此外，經(jīng)濟(jì)政策不確定性的升高，使企業(yè)的投資效率提高。這表明政府經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度高的情況下，由于缺少經(jīng)濟(jì)政策的明確指引，企業(yè)反而對市場中的經(jīng)濟(jì)因素更敏感。這恰恰說明中國各級政府政策影響面很大，政府的有形之手干預(yù)過多，因而企業(yè)的經(jīng)營活動對經(jīng)濟(jì)政策依賴程度較高。在給定政策的情況下，企業(yè)較少甚至不考慮市場中的經(jīng)濟(jì)因素，從而造成企業(yè)投資效率損失。無效率或低效率的投資會對宏觀和微觀層面的經(jīng)濟(jì)增長有害無益。因此，我們應(yīng)更好地讓市場在資源配置中起決定性作用，同時界定好政府有形之手的邊界，以使政府回歸其本職職能，發(fā)揮為市場經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航的作用。