向勁靜

維維食品飲料股份有限公司（下稱“維維股份”，600300.SH）最近的日子并不平靜。先是業(yè)績遭遇天花板，然后旗下酒企齊換帥，接著控股股東終止5000萬股減持計(jì)劃，最后又因年報(bào)披露信息不全而遭到上交所問詢。

根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，公司2016年?duì)I業(yè)收入為45億元，同比增長15%，凈利潤為6478萬元，同比下降31%。在營業(yè)收入增長的情況下，維維股份凈利潤下滑，這是哪些原因?qū)е碌?？其白酒業(yè)務(wù)持續(xù)低迷的主要原因有哪些？旗下酒企集體換帥，這是剝離的前奏嗎？針對此類問題，《投資者報(bào)》給維維股份發(fā)送采訪提綱，并撥打董秘辦公室電話，但在截稿前并未收到任何回復(fù)。

業(yè)績天花板

日前，維維股份發(fā)布2016年業(yè)績報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，其營業(yè)收入為44.6億元，同比增長15%；凈利潤為7031萬元，同比下降31%。

盡管維維股份一度占據(jù)豆奶市場的八成份額，然而在其轉(zhuǎn)型升級、做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模之際，其自身的豆奶業(yè)務(wù)發(fā)展也有難度。

在上市之初（2000年），其年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，維維股份的主營業(yè)務(wù)收入為9.3億元，凈利潤為1.2億元。其中，豆奶粉系列產(chǎn)品的銷售量為7.3萬噸，銷售額為9.3億元。彼時(shí)，維維股份的營業(yè)收入幾乎全部都來自豆奶業(yè)務(wù)。

隨著主營業(yè)務(wù)遭遇天花板，維維股份便不斷尋求轉(zhuǎn)型，將大量資金投入到牛奶、白酒、房產(chǎn)等業(yè)務(wù)上。然而這些業(yè)務(wù)并未使其在行業(yè)中取得領(lǐng)先地位，反而讓主營的豆奶業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。

其中，引人注意的是維維股份涉足最早、規(guī)模最大的白酒業(yè)務(wù)。2016年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，維維股份酒類（包括酒類貿(mào)易）業(yè)務(wù)營業(yè)收入9.94億元，占主營業(yè)務(wù)收入的22.44%，僅次于固體飲料（豆奶粉，豆?jié){粉及嚼益嚼等）和貿(mào)易收入。其中，湖北枝江酒業(yè)營業(yè)收入為8.5億元，凈利潤2202萬元；貴州醇酒業(yè)營業(yè)收入為6606萬元，凈虧損4907萬元。

維維股份分別于2009年和2012年，將湖北枝江酒業(yè)和貴州醇酒業(yè)納入“懷中”。然而，根據(jù)近年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看來，難言樂觀。

2011～2015年，枝江酒業(yè)的營業(yè)收入分別為20億元、15.6億元、14.4億元、11.5億元和10.7億元，至今已連續(xù)5年下滑。而貴州醇被收購后從未盈利，2012～2015年的凈虧損分別為1297萬元、8822萬元、5682萬元和4920 萬元。

近日，枝江酒業(yè)總裁曹榮開、貴州醇酒業(yè)董事長唐士軍將辭去現(xiàn)有職務(wù)，曾任枝江酒業(yè)總經(jīng)理的張春雷，將成為枝江酒業(yè)下一任總裁，洋河股份原副總裁李風(fēng)云接任貴州醇董事長。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對記者表示，維維股份此時(shí)換帥，或是想對公司白酒業(yè)務(wù)進(jìn)行整頓，不過也有可能借機(jī)剝離白酒業(yè)務(wù)，讓其獨(dú)立運(yùn)營?！按饲?，聯(lián)想出售旗下的豐聯(lián)酒業(yè)，已可看出業(yè)外資本在白酒行業(yè)的阻力較大。同樣，維維股份是否能夠長期持有白酒業(yè)務(wù)仍是問號?！?/p>

遭遇上交所問詢

近日，上交所對維維股份年報(bào)下發(fā)了問詢函，指出公司信息披露不合規(guī)，對業(yè)務(wù)概要及經(jīng)營情況的披露不完整。

據(jù)維維股份年報(bào)顯示，2016年度，公司控股股東維維集團(tuán)對公司發(fā)生非經(jīng)營性資金占用9.34億元，占其他應(yīng)收款期末余額的88.61%，而會計(jì)師出具的專項(xiàng)審計(jì)說明中，該數(shù)據(jù)為9.38億元。

就此，上交所發(fā)送問詢函要求維維股份補(bǔ)充說明年報(bào)披露數(shù)據(jù)與專項(xiàng)審計(jì)說明中關(guān)于維維集團(tuán)資金占用數(shù)額不一致的原因；補(bǔ)充披露公司是否收到維維集團(tuán)承諾歸還的相應(yīng)資金占用款項(xiàng)，及公司擬采取的收款保障措施等。

不管最終數(shù)額確定為多少，從上述數(shù)據(jù)看，維維集團(tuán)資金緊張是不爭的事實(shí)。那么，維維集團(tuán)將如何籌措資金？

4月14日晚間，維維股份發(fā)布公告稱，維維集團(tuán)將終止2016年6月1日披露的減持計(jì)劃，同時(shí)還承諾自2017年4月15日起未來6個(gè)月內(nèi)，不減持所持有的公司股票。截至公告發(fā)布日，維維集團(tuán)持有維維股份5.2億股，占公司總股本31%。

同時(shí)，維維股份還發(fā)布公告稱，其控股股東擬以所持公司部分A股股票為標(biāo)的發(fā)行可交換公司債，本次可交換債券擬發(fā)行期限不超過5年，擬募集資金不超過7億元。

將原本的減持計(jì)劃替換為可交換公司債，這樣可以避免其對公司股價(jià)造成的影響。但受大市影響，維維股份的股價(jià)近期并不樂觀。4月13日至4月21日，維維股份的股價(jià)大幅下跌14.07%，創(chuàng)下6個(gè)月新低。截至4月21日，維維股份的收盤價(jià)為5.69元/股，成交量28.54萬手，換手率為1.71%。資金方面，機(jī)構(gòu)凈流出資金量4200萬元。

此外，上交所還關(guān)注到維維股份本年貿(mào)易業(yè)務(wù)大幅增長的情況。據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，維維股份貿(mào)易業(yè)務(wù)2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.54億元，增長540%。公司預(yù)付款項(xiàng)期末金額為3.64億元，較期初增加2.04億元。其中，首位預(yù)付對象密山金源油脂油料有限公司期末余額1.06億元，占比29%。對此，問詢函要求公司說明貿(mào)易業(yè)務(wù)大幅增長的原因，與公司其他主營業(yè)務(wù)的關(guān)系，期末預(yù)付款項(xiàng)大幅增長的具體原因，預(yù)付款期末前兩名對象的業(yè)務(wù)安排情況等。至于維維股價(jià)如何解釋這些現(xiàn)象，目前仍未可知。